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2025-08-01 14:26本頁面
【正文】 （輛） 4500 7000 9000 10000 覆蓋的出租車數(shù)（輛） 5000 12022 20220 30000 覆蓋軌道交通站臺數(shù)（個） 30 80 150 200 覆蓋的樓宇數(shù)（幢） 400 800 1500 3000 移動 DTV 收入 ( 萬元 / 年 ) 7000 15000 25000 35000 手機 D T V 用戶月 A R P U（元 /月） － 22 30 38 手機 DTV 用戶數(shù)（戶） 0 3 12 30 手機 DTV 收入 ( 萬元 / 年 ) 0 66 360 1140 主要新媒體收入增長的預(yù)測 拿下滬出租車移動電視頭把交椅 ?公司發(fā)展最成熟的新媒體業(yè)務(wù)，運營狀況良好 ， 在國內(nèi)乃至國際城市中處于領(lǐng)先地位 ?廣告時段單價會上升 ?單平臺成本將下降 ?跨地域發(fā)展，即城際 /省際車船 ?車載電視是未來的趨勢 ： 私家車和商務(wù)車 引領(lǐng)專業(yè)投資 2022/8/20 引領(lǐng)專業(yè)投資 25 歌華有線：鷹擊長空！新的起飛平臺 業(yè)績引擎： 1年、 2年、 5年 ?基礎(chǔ)用戶增長 /集團數(shù)據(jù)業(yè)務(wù) /DTV業(yè)務(wù)爆發(fā)性增長， ARPU值提升；發(fā)揮本地化優(yōu)勢，不斷拓展新業(yè)務(wù)： VOD、 VOIP， etc ?縱向延伸：向內(nèi)容進軍 ?橫向拓展：跨區(qū)網(wǎng)絡(luò)并購 處在新的起飛平臺 ?每次下跌都是好的買入機會！ ?市場曾經(jīng)夸大了資本支出 ?維持 06年 EPS預(yù)測 ?此后保持 2030％的增長 歌華有線未來幾年收視費預(yù)測（萬元） 82,80478,06366,45360,44556,264020,00040,00060,00080,000100,000120,0002022 2022 2022 2022 2022全體用戶的傳統(tǒng)收費部分總額 DTV用戶 增量收視費總額DTV付費 用戶增量收視費總額 總節(jié)目收視費（萬元）北京 DTV用戶數(shù)與總用戶數(shù)預(yù)測 (萬戶 ) 0501001502002503003502022 2022 2022 2022 2022D T V 用戶數(shù) 2 0 0 4 年可轉(zhuǎn)債招股說明書中的預(yù)測D T V 用戶數(shù) 我們的預(yù)測總用戶數(shù) 我們的預(yù)測引領(lǐng)專業(yè)投資 2022/8/20 引領(lǐng)專業(yè)投資 26 電廣傳媒 ：正在發(fā)生積極的變化 積極變化：數(shù)字電視整體轉(zhuǎn)換 ?剛整合了湖南省市、縣級有線網(wǎng)絡(luò)資源并形成控股 ?已經(jīng)通過聽證會，有線數(shù)字電視提高基本收視費到每月 積極變化：非核心業(yè)務(wù)的清理 ?正在作非核心業(yè)務(wù)的清理 ?關(guān)聯(lián)交易減少有助于改善公司頗受詬病的治理結(jié)構(gòu)，更能夠改善短期的業(yè)績。 ?去掉邊緣業(yè)務(wù)和壞賬的現(xiàn)有核心業(yè)務(wù)，EPS達到 。 大股東湖南廣電可能給予較大支持 ?大股東持股比例 ?傳媒行業(yè)對國有股份控股的要求 ?增持股份或者通過資產(chǎn)注入 ： 傾注著市場的期望 ?大股東湖南廣電在傳媒內(nèi)容領(lǐng)域 優(yōu)勢明顯 目前業(yè)績較差：原因 ?公司治理結(jié)構(gòu) ?旅游地產(chǎn)業(yè)務(wù)雜 ?會展中心由于計提固定資產(chǎn)折舊、減值準(zhǔn)備較大， 2022年凈虧損為 5123萬元 ?電視劇制作較難實現(xiàn)大幅度增長 ?湘財證券投資 、 湖南嘉瑞新材擔(dān)保 尚未計提 引領(lǐng)專業(yè)投資 2022/8/20 引領(lǐng)專業(yè)投資 27 點評、預(yù)測與投資建議 中信國安 資源型多元化，具備多項業(yè)績增長點：鹽湖資源綜合開發(fā)是此后幾年的亮點，未來的化肥壟斷寡頭之一；有線、電信增值、衛(wèi)星通訊這三類信息業(yè)務(wù)發(fā)展空間較大?？春娩囯娦虏牧蠘I(yè)務(wù)。 聯(lián)合調(diào)研 廣電網(wǎng)絡(luò) 擁有完整的傳媒資產(chǎn)且現(xiàn)有業(yè)務(wù)可保穩(wěn)定（廣告業(yè)務(wù)代理，影視節(jié)目制作）；擬收購 11地市有線網(wǎng)絡(luò)資源，可帶來年增量效益約 400萬， 06年攤薄后 EPS可達 ，估值尚有吸引力。 中視傳媒 中央電視臺 未來可能 注入資產(chǎn) ，不過至今公司在央視內(nèi)部的定位目前尚不是很清晰。影視業(yè)務(wù)收入增長較快，高清頻道是一個亮點 總股本 (億股 ) 收盤價 () BPS (05) PB 每股收益 EPS（ 元 /股） 市盈率 PE 投資評級 05 06E 07E 08E 06E 07E 歌華有線 買入 東方明珠 買入 電廣傳媒 185 買入 中信國安 增持 廣電網(wǎng)絡(luò) 增持 中視傳媒 114 中性 博瑞傳播 增持 引領(lǐng)專業(yè)投資 2022/8/20 引領(lǐng)專業(yè)投資 28 引領(lǐng)專業(yè)投資 研究創(chuàng)造價值 陳 遠 望 （傳媒、家電） （ 010） 6517889984071
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