【正文】 。商譽(yù)是證明企業(yè)有賺得超額盈余的能力,很難用可靠及客觀的方法衡量,所以只能在交易（例如并購(gòu)）發(fā)生的時(shí)候認(rèn)列商譽(yù)。沃爾瑪資產(chǎn)負(fù)債表中的商譽(yù)科目是沃爾瑪在購(gòu)買(mǎi)其他公司股權(quán)時(shí),付出去的價(jià)格高于該公司資產(chǎn)重估后凈賬面價(jià)值（資產(chǎn)減去負(fù)債）的部分形成的。（有關(guān)商譽(yù)金額的計(jì)算,本章稍后將有進(jìn)一步討論）。2006年,沃爾瑪?shù)纳套u(yù)科目賬面金額為121．9億美元,占總資產(chǎn)的9％左右。負(fù)債部分依照會(huì)計(jì)慣例,沃爾瑪將負(fù)債按照必須償還的時(shí)間長(zhǎng)短排列,越快需要償還的項(xiàng)目排在越上面。 流動(dòng)負(fù)債（current liabilities） 指沃爾瑪一年內(nèi)到期、必須以現(xiàn)金償還的債務(wù)。2006年,沃爾瑪?shù)目偭鲃?dòng)負(fù)債約為488．3億美元,占總資產(chǎn)的35％左右,是負(fù)債項(xiàng)目中總金額最龐大的項(xiàng)目。 商業(yè)本票（mercial papers） 主要指沃爾瑪為籌措短期營(yíng)運(yùn)資金,經(jīng)金融機(jī)構(gòu)保證所發(fā)行的金融票據(jù),又稱(chēng)為“融資性商業(yè)本票”。2006年,占總資產(chǎn)的3％左右。 應(yīng)付賬款（accounts payable） 沃爾瑪從供貨商進(jìn)貨,主要采取賒購(gòu)的方式,它所積欠尚未償還的金額便稱(chēng)為應(yīng)付賬款。2006年,占總資產(chǎn)的18％左右,是沃爾瑪最大的負(fù)債項(xiàng)目。 預(yù)計(jì)負(fù)債（accrued liabilities） 沃爾瑪將應(yīng)付利息、應(yīng)付水電費(fèi)、應(yīng)付職工薪酬等已經(jīng)發(fā)生支付責(zé)任、但尚未以現(xiàn)金支付償還的項(xiàng)目,加總起來(lái)放在這個(gè)綜合科目里。2006年,約占總資產(chǎn)的10％左右。 （編者注：大陸資產(chǎn)負(fù)債表中,“應(yīng)付工資”等科目是單獨(dú)列示的,和沃爾瑪不同。） 應(yīng)計(jì)所得稅（accrued ine taxes） 沃爾瑪資產(chǎn)負(fù)債表的期末時(shí)點(diǎn)設(shè)定為1月31日,但繳納上年度稅負(fù)的時(shí)間為當(dāng)年7月份,因此沃爾瑪會(huì)先在期末認(rèn)列自行估計(jì)的應(yīng)繳納稅金額。 2006年,占總資產(chǎn)的1％左右。 一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債（longterm debt due within one year） 原本屬于一年以上到期的負(fù)債（例如十年到期的公司債）,在一年內(nèi)將到期的部分,都?xì)w入這個(gè)科目。2006年,占總資產(chǎn)的4％左右。 長(zhǎng)期負(fù)債（longterm debt） 指一年以上到期的債務(wù)。在沃爾瑪?shù)馁Y產(chǎn)負(fù)債表中,長(zhǎng)期應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付抵押借款等一般長(zhǎng)期負(fù)債科目,加總起來(lái)放在這個(gè)綜合科目中。2006年,占總資產(chǎn)的19％左右。 長(zhǎng)期融資租賃負(fù)債（longterm obligations under capital leases） 對(duì)長(zhǎng)期融資租賃而言,在簽訂租賃契約以取得資產(chǎn)使用權(quán)之際,除了記錄融資租賃的資產(chǎn)金額外,在負(fù)債方面也要同時(shí)認(rèn)列未來(lái)應(yīng)支付的租賃款項(xiàng)金額（因?yàn)槿谫Y租賃其實(shí)很類(lèi)似分期付款的形式）。由于應(yīng)付融資租賃款屬于長(zhǎng)期契約,代表未來(lái)長(zhǎng)期應(yīng)付而未付的負(fù)擔(dān),所以歸為長(zhǎng)期負(fù)債類(lèi)別。2006年,約占總資產(chǎn)的3%。 遞延所得稅負(fù)債（deferred ine taxes） 它指因?yàn)槠髽I(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與稅法規(guī)定的不同,造成有些租稅雖然現(xiàn)在不必支付給稅捐單位,但在一段時(shí)期后終究必須支付的金額,因而也被歸類(lèi)為長(zhǎng)期負(fù)債的一種。2006年,約占總資產(chǎn)的3%。所有者權(quán)益部分沃爾瑪?shù)乃姓邫?quán)益（即股東權(quán)益）主要分成普通股股本、溢價(jià)以及保留盈余三部分。 普通股股本（mon stock） 它是指已流通在外的普通股股權(quán)的賬面價(jià)值。企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票的方式籌集資本,股票的面值與股份總數(shù)的乘積即為股本,股本應(yīng)當(dāng)?shù)扔谄髽I(yè)的注冊(cè)資本。,。上海、深圳交易所發(fā)行的股票法定票面值每股為1元人民幣,倘若一個(gè)上市公司流通在外的股數(shù)為1億股,則該公司的股本為1億元人民幣。股本主要是法律的概念,而不是經(jīng)濟(jì)的概念。公司上市后,根據(jù)獲利狀況的優(yōu)劣,每股的市價(jià)可以遠(yuǎn)高于或遠(yuǎn)低于票面值。 溢價(jià)（capital in excess of par value） 當(dāng)股權(quán)發(fā)行時(shí),所收取的投資款超過(guò)面值的部分,就稱(chēng)為股本溢價(jià)。 例如中國(guó)大陸企業(yè)若以每股人民幣4元上市,其溢價(jià)即為3元。（大陸將股本溢價(jià)列入資本公積的一部分,有關(guān)資本公積的規(guī)定將于第七章進(jìn)一步說(shuō)明。）2006年,沃爾瑪?shù)囊鐑r(jià)為26億美元左右。 保留盈余（retained earnings） 指企業(yè)歷年來(lái)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)尚未以現(xiàn)金股利方式發(fā)還股東、仍保留在企業(yè)的部分。2006年,占總資產(chǎn)的36％左右。它也是股東權(quán)益中金額最大的項(xiàng)目,占股東權(quán)益的92％左右。 扼要地解釋沃爾瑪資產(chǎn)負(fù)債表的會(huì)計(jì)科目后,我們利用它2006年的數(shù)據(jù),簡(jiǎn)單地確認(rèn)會(huì)計(jì)恒等式的成立： 資產(chǎn)（）＝負(fù)債（）＋股東權(quán)益（） 就沃爾瑪?shù)幕矩?cái)務(wù)結(jié)構(gòu)而言,負(fù)債占總資產(chǎn)的60％左右,而股東權(quán)益則占40％左右。在資產(chǎn)負(fù)債表中看出企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力(1)接下來(lái),我們可試著用財(cái)務(wù)報(bào)表提出管理問(wèn)題,并檢視一些基本的財(cái)務(wù)比率,分析企業(yè)可能面對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)力挑戰(zhàn)。 沃爾瑪最重要的資產(chǎn)及負(fù)債 若以單項(xiàng)會(huì)計(jì)科目來(lái)看,沃爾瑪流動(dòng)資產(chǎn)中金額最大的是存貨（2006年約為322億美元）,流動(dòng)負(fù)債中金額最大的是應(yīng)付賬款（2006年約為254億美元）。這種現(xiàn)象反映了零售業(yè)以賒賬方式進(jìn)貨后銷(xiāo)售、賺取價(jià)差的商業(yè)模式,也顯示出沃爾瑪如果無(wú)法有效地銷(xiāo)售存貨、取得現(xiàn)金,龐大的流動(dòng)負(fù)債將是個(gè)沉重的壓力；其次,龐大的存貨數(shù)量也會(huì)造成相當(dāng)大的存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。如何管理這些風(fēng)險(xiǎn),便成為管理階層與投資人分析沃爾瑪資產(chǎn)負(fù)債表的重點(diǎn)。此外,沃爾瑪?shù)耐恋?、廠房及設(shè)備的凈值（扣去累計(jì)折舊）高達(dá)759億美元,這部分產(chǎn)生的管理問(wèn)題也是很大的挑戰(zhàn)。對(duì)此,沃爾瑪成立專(zhuān)業(yè)的不動(dòng)產(chǎn)管理公司,凡是店面的擴(kuò)充、遷移、關(guān)閉、分租等事項(xiàng),都由專(zhuān)業(yè)經(jīng)理人處理。 如同前文所強(qiáng)調(diào)的,財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)字的加總性太高,不能直接提供管理問(wèn)題的答案,只能協(xié)助管理者及投資人發(fā)現(xiàn)問(wèn)題、深入問(wèn)題。事實(shí)上,沃爾瑪資產(chǎn)負(fù)債表的任何一個(gè)會(huì)計(jì)數(shù)字,背后都有一系列復(fù)雜的管理問(wèn)題；一些常見(jiàn)的財(cái)務(wù)比率,往往吐露了更深刻的競(jìng)爭(zhēng)力含義,例如流動(dòng)比率就是個(gè)好例子。 沃爾瑪?shù)牧鲃?dòng)性夠嗎？ 衡量企業(yè)是否有足夠的能力支付短期負(fù)債,經(jīng)常使用的指標(biāo)是“流動(dòng)比率”（current ratio）,流動(dòng)比率的定義為：流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)247。流動(dòng)負(fù)債。流動(dòng)比率顯示企業(yè)利用流動(dòng)資產(chǎn)償付流動(dòng)負(fù)債的能力,比率越高,表示流動(dòng)負(fù)債受償?shù)目赡苄栽礁?短期債權(quán)人越有保障。一般而言,流動(dòng)比率不小于1,是財(cái)務(wù)分析師對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)忍耐的底限。此外,由于營(yíng)運(yùn)資金（working capital）的定義是流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債,流動(dòng)比率不小于1,相當(dāng)于要求營(yíng)運(yùn)資本為正數(shù)。 然而,對(duì)沃爾瑪而言,這種傳統(tǒng)的分析觀點(diǎn)恐怕不適用。長(zhǎng)期以來(lái),沃爾瑪?shù)牧鲃?dòng)比率呈現(xiàn)顯著的下降趨勢(shì)：20世紀(jì)70年代,近年來(lái)一路下降,（247。）左右。這是否代表沃爾瑪?shù)牧鲃?dòng)資產(chǎn)不足以?xún)敻读鲃?dòng)負(fù)債,有周轉(zhuǎn)失靈的危險(xiǎn)？其實(shí)不然。 沃爾瑪是全世界最大的通路商,當(dāng)消費(fèi)者刷信用卡購(gòu)買(mǎi)商品2~3天后,信用卡公司就必須支付沃爾瑪現(xiàn)金。但是對(duì)供貨商,沃爾瑪維持一般商業(yè)交易最快30天付款的傳統(tǒng),利用“快快收錢(qián),慢慢付款”的方法,創(chuàng)造手頭的營(yíng)運(yùn)資金。因?yàn)楝F(xiàn)金來(lái)源充裕且管理得當(dāng),沃爾瑪不必保留大量現(xiàn)金,并且能在快速增長(zhǎng)下,控制應(yīng)收賬款與存貨的增加速度。由于沃爾瑪流動(dòng)資產(chǎn)的增長(zhǎng)遠(yuǎn)較流動(dòng)負(fù)債慢,才會(huì)造成流動(dòng)比率惡化的假象。 對(duì)其他廠商來(lái)說(shuō),流動(dòng)比率小于1可能是警訊,對(duì)沃爾瑪反而是競(jìng)爭(zhēng)力的象征。相對(duì)地,規(guī)模及經(jīng)營(yíng)能力都遠(yuǎn)較沃爾瑪遜色的通路商Kmart,它的流動(dòng)比率比沃爾瑪高出許多。（請(qǐng)參閱圖41）。這難道代表Kmart的償債能力大增？其實(shí)正好相反。事實(shí)上,因?yàn)镵mart在2000年遭遇財(cái)務(wù)危機(jī),往來(lái)供貨商要求Kmart以現(xiàn)金取貨,或大力收縮Kmart的賒賬額度及期限,在應(yīng)付賬款（流動(dòng)比率的分母）快速減少之下,才會(huì)造成Kmart如此高的流動(dòng)比率。 傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析強(qiáng)調(diào)企業(yè)的償債能力,。然而,由競(jìng)爭(zhēng)力的角度著眼,能以小于1的流動(dòng)比率（營(yíng)運(yùn)資金為負(fù)數(shù)）來(lái)經(jīng)營(yíng),顯示了沃爾瑪強(qiáng)大的管理能力；至于突然攀高的流動(dòng)比率（例如2000年Kmart的數(shù)字）,反而是通路業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的警訊。 戴爾電腦的啟示 蘋(píng)果電腦的首席執(zhí)行官喬布斯（Steve Jobs）曾說(shuō)：“蘋(píng)果和戴爾是個(gè)人電腦產(chǎn)業(yè)中少數(shù)能賺錢(qián)的公司。戴爾能賺錢(qián)是向沃爾瑪看齊,蘋(píng)果能賺錢(qián)則是靠著創(chuàng)新?！?喬布斯的評(píng)論極有見(jiàn)地,雖然戴爾電腦屬于科技產(chǎn)業(yè),它的營(yíng)運(yùn)模式卻類(lèi)似通路業(yè)者,因此戴爾與沃爾瑪流動(dòng)比率的變化趨勢(shì)十分相似（其他相似之處將在后面章節(jié)討論）。（請(qǐng)參閱圖42）。對(duì)比之下,自1990年到2006年,在一般傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析所認(rèn)為的合理范圍內(nèi)。在資產(chǎn)負(fù)債表中看出企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力(2)戴爾向來(lái)以嚴(yán)格控制存貨數(shù)量著稱(chēng)業(yè)界,它的平均付款時(shí)間由2000年的58天,延長(zhǎng)到2005年的73天,和沃爾瑪一樣符合“快快收錢(qián),慢慢付款”的模式,所以也造成流動(dòng)比率逐年下降的現(xiàn)象。 傳統(tǒng)商業(yè)思維是企業(yè)必須保持充裕的營(yíng)運(yùn)資金,。然而,沃爾瑪和戴爾卻告訴我們,他們能以“負(fù)”的營(yíng)運(yùn)資金有效率地推動(dòng)如此龐大的企業(yè)體。 有關(guān)短期流動(dòng)性的需求,企業(yè)可有“存量”和“流量”兩種不同的對(duì)策。,它是用大量流動(dòng)資產(chǎn)的“存量”（約589億美元）,來(lái)應(yīng)對(duì)可能的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)問(wèn)題。一般而言,這是最正統(tǒng)、最安全的方式。雖然沃爾瑪與戴爾的流動(dòng)比率目前都小于1,若進(jìn)一步檢視它們的現(xiàn)金流量表（請(qǐng)參閱第六章）,讀者會(huì)發(fā)現(xiàn)兩者都有創(chuàng)造現(xiàn)金流量的強(qiáng)大能力,因此不會(huì)有流動(dòng)性的問(wèn)題。如果公司的流動(dòng)比率很低,且創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力又不好,那么發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的機(jī)會(huì)就會(huì)大增。 這個(gè)例子提醒我們一件事——閱讀財(cái)務(wù)報(bào)表必須有整體性,而且必須了解該公司的營(yíng)運(yùn)模式,不宜以單一財(cái)務(wù)數(shù)字或財(cái)務(wù)比率妄下結(jié)論。沃爾瑪與戴爾流動(dòng)比率的相似性也讓我們了解,即使是不同產(chǎn)業(yè)的公司,仍可以有類(lèi)似的商業(yè)模式與財(cái)務(wù)比率；在通路業(yè)中,流動(dòng)比率也能成為衡量營(yíng)運(yùn)相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力的參考。 沃爾瑪整體的負(fù)債比率 要了解企業(yè)整體的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu),我們可觀察“負(fù)債比率”,也就是總負(fù)債除以總資產(chǎn)的比率。近年來(lái),沃爾瑪?shù)呢?fù)債比率漸趨于穩(wěn)定,（247。）左右。另外,財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)也可用負(fù)債除以所有者權(quán)益的比率來(lái)表示。根據(jù)會(huì)計(jì)等式（資產(chǎn)＝負(fù)債＋所有者權(quán)益）,這些財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的比率都能互相轉(zhuǎn)換。,（247。）。Kmart在20世紀(jì)90年代的負(fù)債比率與沃爾瑪類(lèi)似,。在1999年之后,Kmart遭遇嚴(yán)重的財(cái)務(wù)問(wèn)題,結(jié)果造成負(fù)債比率持續(xù)攀升。2002年,Kmart賠光了所有的股東權(quán)益,陷入負(fù)債大于資產(chǎn)的窘境,（請(qǐng)參閱圖43）。 因營(yíng)業(yè)活動(dòng)及產(chǎn)業(yè)特性不同,企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)也會(huì)有很大的差異。例如銀行業(yè)以吸收存款的方式,從事各項(xiàng)金融服務(wù),因此負(fù)債比率非常高。 以全球知名的花旗集團(tuán)為例,它的負(fù)債比率在2005年時(shí)高達(dá)92％,股東權(quán)益只占總資產(chǎn)的8％左右。由于花旗集團(tuán)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)分散,客戶(hù)對(duì)花旗集團(tuán)的信心堅(jiān)定,背后又有美國(guó)存款保險(xiǎn)制度的支持,不會(huì)發(fā)生存款客戶(hù)同時(shí)要求提領(lǐng)現(xiàn)金的情況（就是所謂的“擠兌危機(jī)”）,即使有如此高的負(fù)債比率,花旗集團(tuán)也沒(méi)有倒閉的危險(xiǎn)。 …… 一般來(lái)說(shuō),觀察一個(gè)公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否健全,可由下列幾個(gè)方向著手： 1. 和過(guò)去營(yíng)業(yè)情況正常的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)相比,負(fù)債比率是否有明顯惡化的現(xiàn)象。 2. 和同業(yè)相比,負(fù)債比率是否明顯偏高。 3. 觀察現(xiàn)金流量表,在現(xiàn)有的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)下所造成的還本及利息支付負(fù)擔(dān),公司能否產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流量作為應(yīng)對(duì)。由負(fù)債組成結(jié)構(gòu)看風(fēng)險(xiǎn)與競(jìng)爭(zhēng)力除了觀察沃爾瑪?shù)恼w財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)外,也應(yīng)分析它的負(fù)債組成結(jié)構(gòu)。20世紀(jì)70年代,沃爾瑪流動(dòng)負(fù)債占整體負(fù)債的比率約為20％,隨著展店成功、營(yíng)收快速增長(zhǎng),這個(gè)比率在80年代快速拉升至60％左右。這顯示沃爾瑪在維持總負(fù)債比率約60％的前提下,利用其“大者恒大”的議價(jià)優(yōu)勢(shì)及競(jìng)爭(zhēng)力,壓縮供貨商資金,使它在負(fù)債中可以使用較多沒(méi)有資金成本的流動(dòng)負(fù)債。相對(duì)而言,自1990年起,Kmart流動(dòng)負(fù)債占整體負(fù)債的比率一直低于沃爾瑪,在45％左右。特別在Kmart出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)后的2001年,％（請(qǐng)參閱圖44）,代表供貨商擔(dān)心可能倒賬的風(fēng)險(xiǎn),不愿以賒賬方式出貨給Kmart。 至于戴爾的總負(fù)債比率高達(dá)80％左右（請(qǐng)參閱圖45）,乍看之下讓人捏了把冷汗。對(duì)比之下,惠普的負(fù)債比率只有50％左右,財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)看來(lái)十分穩(wěn)健。如果再進(jìn)一步分析,2000年后戴爾流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債比率將近85％（請(qǐng)參閱圖46）,比沃爾瑪還高。戴爾并不是債臺(tái)高筑、財(cái)務(wù)脆弱,而是像沃爾瑪一樣,利用規(guī)模優(yōu)勢(shì)與經(jīng)營(yíng)效率,讓往來(lái)供貨商提供無(wú)息的營(yíng)運(yùn)資金。相對(duì)來(lái)看,惠普的流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債比率,自1995年起幾乎都低于戴爾。2006年,惠普該比率是78％左右,比戴爾低了將近6％。因此,檢視戴爾的流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債比率,可看出它商業(yè)營(yíng)運(yùn)模式的效率和競(jìng)爭(zhēng)力。不過(guò),對(duì)營(yíng)運(yùn)效率和競(jìng)爭(zhēng)力不佳的公司來(lái)說(shuō),流動(dòng)負(fù)債比率增加會(huì)提高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)大陸公司資產(chǎn)負(fù)債表介紹：五糧液在中國(guó)大陸白酒市場(chǎng),五糧液在經(jīng)營(yíng)和品牌的表現(xiàn)是數(shù)一數(shù)二的,現(xiàn)在讓我們借由它的資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)一步認(rèn)識(shí)大陸的財(cái)務(wù)報(bào)表。 五糧液1998年在深圳證券交易所上市,它的會(huì)計(jì)報(bào)表是依照中國(guó)大陸《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》所編制,以人民幣為記賬本位幣。 五糧液2005年的合并資產(chǎn)負(fù)債表（已經(jīng)過(guò)簡(jiǎn)化,請(qǐng)參閱表44）,會(huì)計(jì)年度自1月1日至12月31日,我們可以看到它的格式和先前介紹的沃爾瑪?shù)馁Y產(chǎn)負(fù)債表是很相似的,依照資產(chǎn)及負(fù)債的流動(dòng)性由高到低依序來(lái)列出。在這里我們可以注意到固定資產(chǎn)這一個(gè)科目,由于土地國(guó)有化的政策,在中國(guó)大陸的會(huì)計(jì)報(bào)表里頭,固定資產(chǎn)項(xiàng)目下沒(méi)有“土地”這個(gè)項(xiàng)目,企業(yè)承租的“土地使用權(quán)”是作為“無(wú)形資產(chǎn)”的科目,這也是中國(guó)大陸會(huì)計(jì)報(bào)表和前面介紹的沃爾瑪?shù)馁Y產(chǎn)負(fù)債表一個(gè)很大的不同。 會(huì)計(jì)報(bào)表除了因?yàn)椴煌膰?guó)家法令規(guī)定有不同的呈現(xiàn)外,不同的產(chǎn)業(yè)特性也會(huì)有不同的解讀。例如在觀察存貨的時(shí)候,高科技公司的存貨常要特別注意跌價(jià)的問(wèn)題。多數(shù)的科技產(chǎn)品推陳出新的速度非常快,只要一有新的產(chǎn)品上市,就需要考慮舊規(guī)格產(chǎn)品的跌價(jià)狀況。雖然五糧液的存貨占總資產(chǎn)的15％,但由于五糧液是從事酒類(lèi)生產(chǎn)的公司,它的存貨項(xiàng)目自然多是制酒的原材料、半成品及成品,酒類(lèi)產(chǎn)品的保存期限通常較長(zhǎng),存貨跌價(jià)的狀況不像高科技公司這么嚴(yán)重。五糧液的存貨跌價(jià)除了僅針對(duì)少數(shù)特定品牌提列外,由于品牌建立造成包裝的更新替換,所以多是對(duì)包裝物等附屬產(chǎn)品提列跌價(jià)準(zhǔn)備。另外,固定資產(chǎn)項(xiàng)目里主要是興建的窖池、鍋爐生產(chǎn)線及供水設(shè)備。從下表中我們可以發(fā)現(xiàn)五糧液的固定資產(chǎn)凈額就占了全公司資產(chǎn)的56％,可以說(shuō)是將大筆的資