【正文】 股票預(yù) 期收益 率預(yù)測 個股研 究和定 性評級 新股與 增發(fā)的 研究決策 行業(yè)研 究和配 置 投資組合 的日常 管理 宏觀 經(jīng)濟 研究 債券研 究和券 種選擇 資產(chǎn) 配置 策略 投資組合 交易 集中交易室 風(fēng)險控制 投資表現(xiàn)績效分析 決定投資原則、方向及范圍； 投資決策流程及權(quán)限設(shè)置 基金經(jīng)理投資權(quán)限 股票基金經(jīng)理 著重關(guān)注行業(yè)景氣狀況及未來變 動趨勢； 研究新股及股票增發(fā)策略，并作 出相應(yīng)的投資決策； 負責(zé)投資組合的日常管理，使投 資組合的風(fēng)險收益特征符合既定 目標(biāo) 債券基金經(jīng)理 負責(zé)制定投資組合資產(chǎn)配置策略 ； 著重關(guān)注宏觀經(jīng)濟研究； 進行債券研究，負責(zé)投資組合 債券部分的構(gòu)建及日常管理； 股票分析師 著重評估數(shù)據(jù)質(zhì)量及可靠度，通 過走訪公司，對上市公司基本面 因素進行綜合評估； 結(jié)合定性分析與定量分析對上市 公司進行評級； 數(shù)量分析師 著重量化研究，關(guān)注證券估值； 通過數(shù)量模型對股票預(yù)期收益率 進行預(yù)測； 負責(zé)投資組合風(fēng)險評估及分析； 二、選擇持續(xù)競爭優(yōu)勢企業(yè) 企業(yè)競爭 優(yōu)勢評估 行業(yè)背 景分析 財務(wù)分析 管理層優(yōu)勢 生產(chǎn)優(yōu)勢 市場 優(yōu)勢 技術(shù) 優(yōu)勢 政策性 優(yōu)勢 公司治 理優(yōu)勢 優(yōu)勢企業(yè)股票池 （ 1）行業(yè)背景分析 每個行業(yè)都有自己的發(fā)展邏輯，行業(yè)背景分析關(guān)鍵就是找到其在今后一段時間內(nèi)的發(fā)展邏輯。通過行業(yè)背景分析，將研究行業(yè)的基本特點，判斷行業(yè)所處的發(fā)展階段，找出影響行業(yè)演變的關(guān)鍵因素，從而有助于鑒別哪些企業(yè)將在這些關(guān)鍵因素的作用下，表現(xiàn)出良好的競爭優(yōu)勢，為進一步評估企業(yè)競爭優(yōu)勢提供切入點。 （ 2）企業(yè)競爭優(yōu)勢評估 企業(yè)競爭優(yōu)勢評估是包括對管理者、生產(chǎn)、市場、技術(shù)、政策環(huán)境和公司治理六個方面的深入分析，選擇出具有持續(xù)競爭優(yōu)勢的企業(yè)。 競爭優(yōu)勢直接或間接幫助企業(yè)為消費者創(chuàng)造更好的產(chǎn)品或服務(wù)，從而為企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績做出積極正面的貢獻。持續(xù)競爭優(yōu)勢是企業(yè)保持持久地優(yōu)秀經(jīng)營績效的堅實基礎(chǔ)，企業(yè)的持續(xù)成長靠的是它有持續(xù)競爭優(yōu)勢。 通過對目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)負債、損益、現(xiàn)金流量的深入分析，評估企業(yè)盈利能力、營運能力、償債能力及增長能力等。通過財務(wù)分析，驗證基金管理人對競爭優(yōu)勢的分析，同時也能加深對企業(yè)競爭優(yōu)勢的理解。 （ 3）財務(wù)分析 評估優(yōu)勢分類 評估內(nèi)容 定量分析 定性分析 管理層優(yōu)勢 穩(wěn)定性 中高層流失比例 職業(yè)化傾向 工作能力 項目成功率 /以往 經(jīng)營業(yè)績 戰(zhàn)略思維 /執(zhí)行力 品行評價 員工評價 /言行對比 /個人背景考察 生產(chǎn)優(yōu)勢 生產(chǎn)過程 產(chǎn)能利用率 質(zhì)量控制 /物流管理 生產(chǎn)資源 原材料自給率 /壟斷性 可持續(xù)獲得能力 生產(chǎn)規(guī)模 產(chǎn)量比率 /產(chǎn)能擴張 產(chǎn)業(yè)鏈的長度和深度 市場優(yōu)勢 產(chǎn)品線分析 產(chǎn)品結(jié)構(gòu) /性能和特性 /可維護性和附加價值 營銷渠道 營銷模式 /網(wǎng)絡(luò)完善性 /網(wǎng)絡(luò)效率 品牌競爭力 品牌所有權(quán)及價值 /知名度 /忠誠度 /豐滿度 匯添富企業(yè)競爭優(yōu)勢評估系統(tǒng) 評估優(yōu)勢分類 評估內(nèi)容 定量分析 定性分析 技術(shù)分析 專利權(quán)保護 數(shù)量及年限 技術(shù)含量 /價值創(chuàng)造能力 研究發(fā)展 研發(fā)投入比率 /新品收入貢獻率 研發(fā)激勵機制 政策性優(yōu)勢 競爭管制 公司的行業(yè)排名 產(chǎn)業(yè)組織與競爭管制類型 稅收或補貼政策 補貼類型及數(shù)量 稅收的類型及持續(xù)性 關(guān)稅水平 公司規(guī)模與出口規(guī)模 企業(yè)盈利影響 公司治理優(yōu)勢 信息披露 公開報告的詳盡度 /公眾股東溝通渠道的暢通度 大股東狀況 穩(wěn)定性 /關(guān)聯(lián)交易 /獨立性 激勵約束機制 MBO股權(quán)激勵 /內(nèi)控制度 /代理人利益的一致性 基于定性定量分析、動態(tài)靜態(tài)指標(biāo)相結(jié)合的原則，采用內(nèi)在價值、相對價值、收購價值相結(jié)合的評估方法，如動態(tài)市盈率（ PEG）、市盈率（ P/E）、市凈率（ P/B）、企業(yè)價值 /息稅前利潤（ EV/EBIT）、企業(yè)價值 /息稅、折舊、攤銷前利潤（ EV/EBITDA）、自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)（ DCF）等，對優(yōu)勢企業(yè)股票池中個股進行價值評估，確定價格低于價值的股票，并在此基礎(chǔ)上建立核心股票池。然后 ,從核心股票池選擇股票，權(quán)衡風(fēng)險收益特征后，構(gòu)建投資組合。 三、股票投資策略 四、行業(yè)評級 行業(yè)評級首先根據(jù)行業(yè)特性的不同對行業(yè)進行劃分，我 們將行業(yè)劃分為周期性行業(yè)，防御性行業(yè)及增長性行業(yè)，并 根據(jù)行業(yè)動向和實際發(fā)展?fàn)顩r對行業(yè)劃分進行動態(tài)調(diào)整；在 此基礎(chǔ)上通過行業(yè)景氣定位圖對行業(yè)的周期性變化特征進行 分析，并判斷每個行業(yè)目前所處的景氣階段；然后通過樹狀 集群行業(yè)評價體系對行業(yè)進行系統(tǒng)性評價；最終確定行業(yè)評 級及行業(yè)權(quán)重相對業(yè)績基準的偏離范圍，為投資組合優(yōu)化提 供行業(yè)層面的決策建議。 行業(yè)劃分與動態(tài)調(diào)整 行業(yè)生命周期及景氣階段分析 行業(yè)系統(tǒng)性評價 行業(yè)評級及權(quán)重偏離范圍 行業(yè)生命周期階段 短期因素 長期因素 行業(yè)分析 行業(yè)投資回報 行業(yè)盈利狀況 行業(yè)景氣狀況 與市場普遍預(yù)期 不一致的看法 行業(yè)增長潛力 產(chǎn)業(yè)政策 人文狀況 生活水平及方式 技術(shù)革新狀況 行業(yè)競爭狀況 行業(yè)進入壁壘 供應(yīng)方議價能力 購買方議價能力 行業(yè)可替代性 周期性行業(yè) 防御性行業(yè) 增長性行業(yè) 五、股票評級 采用定量分析與定性分析相結(jié)合的股票評估模型對上市公 司進行綜合評級，為投資組合優(yōu)化提供個股層面的決策建議。 著重關(guān)注上市公司數(shù)據(jù)可靠性及消息面對股價的潛在影響，通 過財務(wù)評分模型及公司質(zhì)量評分模型對公司基本面進行全面系 統(tǒng)的分析和判斷，最終形成對股票的評級。 盈利質(zhì)量和可預(yù)見性 財務(wù)評分模型 公司質(zhì)量評分模型 定量分析 定性分析 股票評級及權(quán)重范圍 盈利質(zhì)量 資產(chǎn)質(zhì)量 增長性 償付能力 估值 公司治理 過往記錄和策略 財務(wù)狀況 增長狀況 估值狀況