【正文】 可分為兩種形式：連續(xù)競價制和一節(jié)一價制。　　連續(xù)競價制，是指在交易所交易池內(nèi)由交易者面對面地公開喊價，表達各自買進或賣出合約的要求。一節(jié)一價制，是指把每個交易日分為若干節(jié)，每節(jié)交易由主持人最先叫價，所有場內(nèi)經(jīng)紀人根據(jù)其叫價申報買賣數(shù)量，直至在某一價格上買賣雙方的交易數(shù)量相等時為止。每一節(jié)交易中一種合約一個價格，沒有連續(xù)不斷的競價。2．計算機撮合成交方式　　計算機撮合成交方式是根據(jù)公開喊價的原理設(shè)計而成的一種計算機自動化交易方式，是指期貨交易所的計算機交易系統(tǒng)對交易雙方的交易指令進行配對的過程?！　鴥?nèi)期貨交易所均采用計算機撮合成交方式。計算機交易系統(tǒng)一般將買賣申報單以價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則進行排序。當買入價大于、等于賣出價則自動撮合成交，撮合成交價等于買入價（bp）、賣出價（sp）和前一成交價（cp）三者中居中的一個價格，即：當bp≥sp≥cp，則最新成交價=sp當bp≥cp≥sp，則最新成交價=cp當cp≥bp≥sp，則最新成交價=bp開盤價由集合競價產(chǎn)生。開盤價集合競價在某品種某月份合約每一交易日開市前5分鐘內(nèi)進行。其中，前4分鐘為期貨合約買、賣價格指令申報時間，后l分鐘為集合競價撮合時間，開市時產(chǎn)生開盤價。夜盤交易合約開盤集合競價在每一交易日夜盤開市前5分鐘內(nèi)進行，日盤不再集合競價?！　〖细們r采用最大成交量原則，即以此價格成交能夠得到最大成交量。高于集合競價產(chǎn)生的價格的買入申報全部成交；低于集合競價產(chǎn)生的價格的賣出申報全部成交；等于集合競價產(chǎn)生的價格的買人或賣出申報，根據(jù)買入申報量和賣出申報量的多少，按少的一方的申報量成交。（二）成交回報與確認　　當計算機顯示指令成交后，客戶可以立即在期貨公司的下單系統(tǒng)獲得成交回報。四、結(jié)算（一）結(jié)算的概念與結(jié)算程序　　結(jié)算，是指根據(jù)期貨交易所公布的結(jié)算價格對交易雙方的交易結(jié)果進行的資金清算和劃轉(zhuǎn)。目前，我國大連商品交易所、鄭州商品交易所、上海期貨交易所實行全員結(jié)算制度，交易所對所有會員的賬戶進行結(jié)算，收取和追收保證金。中國金融期貨交易所實行會員分級結(jié)算制度，其會員由結(jié)算會員和非結(jié)算會員組成，期貨交易所只對結(jié)算會員結(jié)算，向結(jié)算會員收取和追收保證金；由結(jié)算會員對非結(jié)算會員進行結(jié)算、收取和追收保證金。在我國，會員（客戶）的保證金可以分為結(jié)算準備金和交易保證金。結(jié)算準備金是交易所會員（客戶）為了交易結(jié)算在交易所（期貨公司）專用結(jié)算賬戶預先準備的資金，是未被合約占用的保證金；而交易保證金是會員（客戶）在交易所（期貨公司）專用結(jié)算賬戶中確保合約履行的資金，是已被合約占用的保證金。（二）結(jié)算公式與應用1．結(jié)算相關(guān)術(shù)語（1）結(jié)算價。結(jié)算價（Settlement Price）是當天交易結(jié)束后，對未平倉合約進行當日交易保證金及當日盈虧結(jié)算的基準價。我國鄭州商品交易所、大連商品交易所和上海期貨交易所規(guī)定，當日結(jié)算價取某一期貨合約當日成交價格按照成交量的加權(quán)平均價；當日無成交價格的，以上一交易日的結(jié)算價作為當日結(jié)算價。中國金融期貨交易所規(guī)定，當日結(jié)算價是指某一期貨合約最后一小時成交價格按照成交量的加權(quán)平均價?！薪鹚慕皇諆r格是按最后2小時的算術(shù)平均來算的（2）開倉、持倉（Open Interest）、平倉（Offset，Close out）。開倉也稱為建倉，是指期貨交易者新建期貨頭寸的行為，包括買人開倉和賣出開倉。交易者開倉之后手中就持有頭寸，即持倉。若交易者買入開倉，則構(gòu)成了買入（多頭）持倉；反之，則形成了賣出（空頭）持倉。平倉是指交易者了結(jié)持倉的交易行為，了結(jié)的方式是針對持倉方向做相反的對沖買賣。持倉合約也稱為未平倉合約。 ．交易所對會員的結(jié)算公式及應用（1）結(jié)算公式。①結(jié)算準備金余額的計算公式：　　當日結(jié)算準備金余額=上一交易日結(jié)算準備金余額+上一交易日交易保證金一當日交易保證金+當日盈虧+入金一出金一手續(xù)費（等）②當日盈虧的計算公式：商品期貨當日盈虧的計算公式：2分※　　當日盈虧=∑[（賣出成交價一當日結(jié)算價）X賣出量]+∑[（當日結(jié)算價一買人成交價）X買入量]+（上一交易日結(jié)算價一當日結(jié)算價）（上一交易日賣出持倉量一上一交易日買入持倉量）131股票指數(shù)期貨交易當日盈虧的計算公式：　　當日盈虧=∑[（賣出成交價一當日結(jié)算價）X賣出手數(shù)X合約乘數(shù)]+∑[（當日結(jié)算價一買人成交價）買人手數(shù)合約乘數(shù)]+（上一交易日結(jié)算價一當日結(jié)算價）（上一交易日賣出持倉手數(shù)一上一交易日買人持倉手數(shù)）合約乘數(shù)③當日交易保證金計算公式：　　當日交易保證金=當日結(jié)算價當日交易結(jié)束后的持倉總量交易保證金比例股票指數(shù)期貨交易當日交易保證金計算公式：　　當日交易保證金=當日結(jié)算價合約乘數(shù)當日交易結(jié)束后的持倉總量交易保證金比例　　注：股指期貨交易的計算公式中，“成交價”與“結(jié)算價”均以“點數(shù)”表示。（2）應用?！纠?—1】某會員在4月1日開倉買人大豆期貨合約40手（每手10噸），成交價為4 000元／噸，同一天該會員平倉賣出20手大豆合約，成交價為4030元/噸，當日結(jié)算價為4 040元/噸，交易保證金比例為5％。該會員上一交易日結(jié)算準備金余額為1100 000元，且未持有任何期貨合約，則客戶的當日盈虧（不含手續(xù)費、稅金等費用）情況為：（1）當日盈虧=（4 030—4 040）2010+（4 040—4 000） 4010=14 000（元）更為簡便易懂的計算方法買 入（開倉） 40手 4 000元/噸賣 出（平倉） 20手 4 030元/噸持 倉（當日） 20手 4 040元/噸（結(jié)算價）平倉盈利= 203010=6 000元持倉盈虧= 402010=8 000元（2）當日結(jié)算準備金余額=1 100 000 —4 04020105％+14 000=1 073 600（元）【例3—2】接上例，4月2日，該會員再買入8手大豆合約，成交價為4 030元/噸，當日結(jié)算價為4 060元/噸，則其賬戶情況為：（1）當日盈虧=（4 060—4 030）810+（4 040—4 060）X（20—40）10=6 400（元）更為簡便易懂的計算方法買 入（開倉） 8手 4 030元/噸賣 出（平倉） 0手 持 倉（歷史） 20手 4 040元/噸合計持倉（當日） 28手 4 060元/噸持倉盈虧= 30810+202010=6 400元（2）當日結(jié)算準備金余額=1 073 600+4 04020105％一4 060（40—20+8）105％+6 400=1063 560（元）更為簡便易懂的計算方法買 入（開倉） 8手 4 030元/噸賣 出（平倉） 0手 持 倉（歷史） 20手 4 040元/噸合計持倉（當日） 28手 4 060元/噸持倉盈虧= 30810+202010=6 400元（2）當日結(jié)算準備金余額=1 073 600+4 04020105％一4 060（40—20+8）105％+6 400=1063 560（元）【例3—3】接上例，4月3日，該會員將28手大豆合約全部平倉，成交價為4 070元/噸，當日結(jié)算價為4 050元/噸，則其賬戶情況為：（1）當日盈虧=（4 070—4 050）2810+（4 060—4 050）（0—28）10=2 800（元）更為簡便易懂的計算方法買 入（開倉） 0手 賣 出（平倉） 28手 4 070元/噸持 倉（當日） 28手 4 060元/噸持倉盈虧= 102810=2 800元（3）當日結(jié)算準備金余額=1063 560+4 06028105％+2 800=1 123 200（元）3．期貨公司對客戶的結(jié)算（略）五、交割（一）什么是交割　　交割，是指期貨合約到期時，按照期貨交易所的規(guī)則和程序，交易雙方通過該合約所載標的物所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，或者按照結(jié)算價進行現(xiàn)金差價結(jié)算，了結(jié)到期未平倉合約的過程。（二）交割的作用　　期貨交割是促使期貨價格和現(xiàn)貨價格趨向一致的制度保證。（三）實物交割方式與交割結(jié)算價的確定1．實物交割方式　　實物交割，是指期貨合約到期時，根據(jù)交易所的規(guī)則和程序，交易雙方通過該期貨合約所載標的物所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，了結(jié)未平倉合約的過程。實物交割方式包括集中交割和滾動交割兩種。（1）集中交割。集中交割也稱為一次性交割，是指所有到期合約在交割月份最后交易日過后一次性集中交割的交割方式。（2）滾動交割。滾動交割是指在合約進入交割月以后，在交割月第一個交易日至交割月最后交易日前一交易日之間進行交割的交割方式。滾動交割使交易者在交易時間的選擇上更為靈活，可減少儲存時間，降低交割成本。目前，我國上海期貨交易所采用集中交割方式；鄭州商品交易所采用滾動交割和集中交割相結(jié)合的方式，即在合約進入交割月后就可以申請交割，另外，最后交易日過后，對未平倉合約進行一次性集中交割；大連商品交易所對黃大豆1號、黃大豆2號、豆粕、豆油、玉米合約采用滾動交割和集中交割相結(jié)合的方式，對棕櫚油、線型低密度聚乙烯和聚氯乙烯合約采用集中交割方式。（四）實物交割的流程第一，交易所對交割月份持倉合約進行交割配對。第二，買賣雙方通過交易所進行標準倉單與貨款交換。第三，增值稅發(fā)票流轉(zhuǎn)。（五）標準倉單　　在實物交割的具體實施中，買賣雙方并不是直接進行實物商品的交收，而是交收代表商品所有權(quán)的標準倉單，因此，標準倉單在實物交割中扮演十分重要的角色。（六）期轉(zhuǎn)現(xiàn)1．什么是期轉(zhuǎn)現(xiàn)　　期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨交易（簡稱期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易），是指持有方向相反的同一品種同一月份合約的會員（客戶）協(xié)商一致并向交易所提出申請，獲得交易所批準后，分別將各自持有的合約按雙方商定的期貨價格（該價格一般應在交易所規(guī)定的價格波動范圍內(nèi)）由交易所代為平倉，同時按雙方協(xié)議價格與期貨合約標的物數(shù)量相當、品種相同、方向相同的倉單進行交換的行為。期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易是國際期貨市場中長期實行的交易方式，在商品期貨、金融期貨中都有著廣泛應用。我國大連商品交易所、上海期貨交易所和鄭州商品交易所也已經(jīng)推出了期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易。2．期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易的優(yōu)越性期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易的優(yōu)越性在于：（1）加工企業(yè)和生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)利用期轉(zhuǎn)現(xiàn)可以節(jié)約期貨交割成本。（2）期轉(zhuǎn)現(xiàn)比“平倉后購銷現(xiàn)貨”更便捷。（3）期轉(zhuǎn)現(xiàn)比遠期合同交易和期貨實物交割更有利。3．期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易的基本流程（1）尋找交易對手。（2）交易雙方商定價格。（3）向交易所提出申請。（4）交易所核準。（5）辦理手續(xù)。（6）納稅。4．期轉(zhuǎn)現(xiàn)買例【例3—5】在優(yōu)質(zhì)強筋小麥期貨市場上，甲為買方，開倉價格為1 900元/噸；乙為賣方，開倉價格為2 100元／噸。小麥搬運、儲存、利息等交割成本為60元/噸，雙方商定的平倉價為2 040元/噸，商定的交收小麥價格比平倉價低40元/噸，即2 000元/噸。期轉(zhuǎn)現(xiàn)后，甲實際購入小麥價格l860元／噸=2 000元/噸一（2 040元/噸一1 900元／噸）；乙實際銷售小麥價格2 060元/噸=2 000元/噸+（2 100元/噸一2 040元/噸）。如果雙方不進行期轉(zhuǎn)現(xiàn)而在期貨合約到期時進行實物交割，則甲按開倉價1 900元／噸購入小麥價格；乙按照開倉價2 100元／噸銷售小麥，扣除交割成本60元/噸，實際售價為2 040元/噸。通過比較可知，甲期轉(zhuǎn)現(xiàn)操作的實際采購成本1 860元／噸比實物交割成本1 900元／噸低40元/噸；乙期轉(zhuǎn)現(xiàn)操作的實際售價2 060元/噸比實物交割的實際售價2 040元/噸高20影噸。通過期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易，甲少花40元/噸，乙多賣20元/噸，期轉(zhuǎn)現(xiàn)給雙方帶來的好處總和為60元/噸。期轉(zhuǎn)現(xiàn)操作中應注意的事項：用標準倉單期轉(zhuǎn)現(xiàn)，要考慮倉單提前交收所節(jié)省的利息和儲存等費用；用標準倉單以外的貨物期轉(zhuǎn)現(xiàn)，要考慮節(jié)省的交割費用、倉儲費和利息以及貨物的品級差價。買賣雙方要先看現(xiàn)貨，確定交收貨物和期貨交割標準品級之間的價差。商定平倉價和交貨價的差額一般要小于節(jié)省的上述費用總和，這樣期轉(zhuǎn)現(xiàn)對雙方都有利。如何理解期轉(zhuǎn)現(xiàn) 甲方（買方） 乙方（賣方）開倉： 1 900元/噸 2 100元/噸平倉： 2 040元/噸 2 040元/噸交收價： 2 000元/噸 2 000元/噸交割成本： 0元/噸 60元/噸 期貨市場盈利： 140元/噸 60元/噸不做期轉(zhuǎn)現(xiàn)實際價格：1 900元/噸 2 040元/噸　　　　　　　　　　　期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易實際價格：1 860元/噸 2 060元/噸成本節(jié)?。嗍郏? 40元/噸 20元/噸期轉(zhuǎn)現(xiàn)總結(jié)買方不做期轉(zhuǎn)現(xiàn)實際交收成本為：開倉價　　買方做期轉(zhuǎn)現(xiàn)的實際交收成本為：交收價（平倉價開倉價）　　買方做期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易的前提為做后的成本小于不做的成本：　　交收價（平倉價開倉價）開倉價，整理后可得：平倉價交收價0賣方不做期轉(zhuǎn)現(xiàn)實際售價：開倉價交割成本　　賣方做期轉(zhuǎn)現(xiàn)的實際售價：交收價+（開倉價平倉價）　　賣方做期轉(zhuǎn)現(xiàn)前提為做后實際售價大于不做的實際價格：　　交收價+（開倉價平倉價）開倉價交割成本,整理后可得：　　平倉價交收價交割成本結(jié)論：0平倉價交收價交割成本（七）現(xiàn)金交割　　現(xiàn)金交割，是指合約到期時，交易雙方按