【正文】 貨，并于2004年8月正式上市交易。（十）白糖期貨合約定價(jià)權(quán)：紐約期貨交易所（NYBOT）和倫敦國際金融期貨期權(quán)交易所（LIFFE）白砂糖，俗稱白糖，是食糖的一種。我國食糖年產(chǎn)銷量已超過1000萬噸，其中食品，飲料工業(yè)和民用消費(fèi)量最大的為白砂糖。根據(jù)制糖原料不同，白砂糖又分為甘蔗糖和甜菜糖。其中，我國以甘蔗為原料生產(chǎn)的白砂糖占主導(dǎo)地位。甘蔗糖主產(chǎn)區(qū)主要集中在南方，甜菜糖主產(chǎn)區(qū)主要集中在北方。2006年1月6日，鄭州商品交易所推出了白糖期貨交易。國際期貨市場上，最有影響力的是紐約期貨交易所（NYBOT）的原糖期貨和倫敦國際金融期貨期權(quán)交易所（LIFFE）的5號(hào)白糖期貨。（十一）豆油期貨合約大豆生產(chǎn)國就是豆油的主要生產(chǎn)國。豆油消費(fèi)的明顯特點(diǎn)是：主要的生產(chǎn)大國阿根廷消費(fèi)量一直較低，中國是豆油消費(fèi)增長速度最快的國家。烹飪用油是豆油消費(fèi)的主要方式。從世界上看，豆油用于烹飪的消費(fèi)量約占豆油總消費(fèi)的70%。大連商品交易所于2006年1月9日推出了豆油期貨交易。除了大連商品交易所，目前，世界上發(fā)展豆油期貨交易的交易所還有芝加哥期貨交易所（CBOT）、印度國家商品及衍生品交易所（NCDEX）等。（十二）PTA期貨合約PTA是精對苯二甲酸（Pure Terephthalic Acid）的英文縮寫，其主要用途是生產(chǎn)聚酯纖維（滌綸）、聚酯瓶片和聚酯薄膜。目前，中國PTA產(chǎn)能一舉超越韓國和美國，成為世界第一PTA生產(chǎn)國。2006年12月18日PTA期貨在鄭州商品交易所上市。（十三）鋅期貨合約定價(jià)權(quán)：倫敦金屬交易所鋅金屬具有良好的壓延性、耐磨性和抗腐性。目前，鋅在有色金屬的消費(fèi)中僅次于銅和鋁，原生鋅企業(yè)生產(chǎn)的主要產(chǎn)品有：金屬鋅、鋅基合金、氧化鋅。我國的鋅資源豐富，地質(zhì)儲(chǔ)量居世界第一位。2007年3月26日，鋅期貨在上海期貨交易所上市。至今，倫敦金屬交易所的鋅期貨價(jià)格仍然是鋅國際貿(mào)易活動(dòng)的定價(jià)基礎(chǔ)。鋅期貨在上海期貨交易所的上市，使中國成為第二個(gè)交易鋅期貨品種的國家。我國目前商品期貨交易品種相關(guān)規(guī)定。序號(hào)上市交易所交易品種交易代碼上市日期交易單位最小變動(dòng)價(jià)位漲跌幅度保證金比率交割方式備注1鄭州強(qiáng)筋小麥WS2003/03/2810噸/手1元/噸177。3%5%滾動(dòng)硬冬白小麥WT177。3%滾動(dòng)2棉花1號(hào)CF5噸/手5元/噸177。4%5%集中3白糖SR2006/01/0610噸/手1元/噸177。4%6%集中4PTATA2006/12/185噸/手2元/噸177。4%6%集中全球首次5大連黃大豆1號(hào)A2002/03/1510噸/手1元/噸177。4%5%滾動(dòng)交割非轉(zhuǎn)基因黃大豆2號(hào)B2004/12/22不作區(qū)分6豆粕M10噸/手1元/噸177。4%5%7豆油Y2006/01/0910噸/手2元/噸177。4%5%8玉米C10噸/手1元/噸177。4%5%9上海銅CU5噸/手10元/噸177。4%5%集中交割10鋁AL5噸/手10元/噸177。4%5%11鋅ZN2007/03/265噸/手5元/噸177。4%5%最小交割單位25噸12天然橡膠RU5噸/手5元/噸177。4%5%13燃料油FU2004/0810噸/手1元/噸177。5%8%交易單位：10噸/手的有：小麥、玉米、原料油、白糖 + 三豆（大豆、豆粕、豆油）；5噸/手的有：棉花 + 天然橡膠 + 金屬 + PTA（棉花、銅、鋁、天然橡膠、PTA、鋅）最小變動(dòng)價(jià)位：5元/噸的有：棉花、天然橡膠、鋅；2元/噸的有：豆油、PTA；10元/噸的有：銅、鋁。其他均為1元/噸。漲跌幅：3%的有：小麥；5%的有：燃料油（原料油）；其他均為4%。保證金比率：8%的是燃料油；6%的是白糖和PTA，其他均為5%。定價(jià)權(quán)歸類：芝加哥期貨交易所（CBOT）：小麥、大豆、豆粕、豆油、玉米；紐約期貨交易所（NYBOT）：棉花、白糖；倫敦金屬交易所(LME)和紐約商業(yè)交易所(NYMEX)：銅、鋁；倫敦金屬交易所(LME)：鋅。第五章 期貨交易制度與期貨交易流程學(xué)習(xí)重點(diǎn)：期貨交易制度的主要內(nèi)容、期貨交易的指令類型、競價(jià)成交方式、結(jié)算方式的實(shí)際運(yùn)用、實(shí)物交割的概念與作用。第一節(jié)　期貨交易制度一、保證金制度 （一）保證金制度——是指在期貨交易中，期貨交易者必須按照其所買賣期貨合約價(jià)值的一定比例（通常為5%10%）繳納資金，用于結(jié)算和保證履約。 （二）保證金分為： 結(jié)算準(zhǔn)備金——是指會(huì)員為了交易結(jié)算，在交易所專用結(jié)算賬戶中預(yù)先準(zhǔn)備的資金，是未被合約占用的保證金。（除了交易保證金外的余額）交易保證金——是指會(huì)員在交易所專用結(jié)算賬戶中確保合約履行的資金，是已被合約占用的保證金。（動(dòng)態(tài)——隨期貨合約價(jià)格變動(dòng)而變動(dòng)。）——注意區(qū)分交易保證金和結(jié)算準(zhǔn)備金的區(qū)別。（三）保證金的收取是分級(jí)進(jìn)行的，分別稱為： 會(huì)員保證金：期貨交易所向會(huì)員收取的保證金 客戶保證金：作為會(huì)員的期貨公司向客戶收取的保證金 （四）期貨公司向客戶收取的保證金屬于客戶所有，除下列可劃轉(zhuǎn)的情形外，嚴(yán)禁挪用：依據(jù)客戶的要求支付可用資金；為客戶交存保證金，支付手續(xù)費(fèi)、稅款；國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他情形。期貨交易所會(huì)員、客戶可以使用標(biāo)準(zhǔn)倉單、國債等價(jià)值穩(wěn)定、流動(dòng)性強(qiáng)的有價(jià)證券沖抵保證金進(jìn)行期貨交易。 經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，交易所可以調(diào)整交易保證金，其主要目的在于控制風(fēng)險(xiǎn)。 交易所可以調(diào)整交易保證金比率的情況：（與風(fēng)險(xiǎn)成正比） 第一，上市后的不同階段規(guī)定不同的交易保證金比率?！灰妆ＷC金比率隨著交割臨近而提高。第二，隨著合約持倉量的增大提高合約交易保證金比例。交易過程中，當(dāng)某一合約持倉量達(dá)到某一級(jí)持倉總量時(shí)，新開倉合約按該級(jí)交易保證金標(biāo)準(zhǔn)收取。交易結(jié)束后，交易所對全部持倉收取與持倉總量相對應(yīng)的交易保證金。 鄭 麥：——5%——40——7%——50——10%——60萬手——15%—— 大豆、豆粕：——5%——50——8%——60—— 9%——70萬手——10%—— 上海銅、鋁：——5%——12——%－14—— 8%——16萬手——10%—— 第三，出現(xiàn)漲跌停板時(shí)，調(diào)高交易保證金比例。 第四，連續(xù)若干個(gè)交易日的累計(jì)漲跌幅達(dá)到一定程度。交易所采取本條規(guī)定措施的，須事先報(bào)告中國證監(jiān)會(huì)。第五，當(dāng)某期貨合約交易出現(xiàn)異常情況時(shí)。 第六，多種情況滿足時(shí)，按較大值收?。ň透卟痪偷停?。二、當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度期貨交易所實(shí)行當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度，又稱“逐日盯市”。 它是指每日交易結(jié)束后，交易所按當(dāng)日結(jié)算價(jià)結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對應(yīng)收應(yīng)付的款項(xiàng)同時(shí)劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少會(huì)員的結(jié)算準(zhǔn)備金。期貨交易所會(huì)員和投資者的保證金不足時(shí)，應(yīng)當(dāng)及時(shí)追加保證金或者自行平倉。規(guī)定時(shí)間內(nèi)未追加保證金或自行平倉的，期貨交易所將強(qiáng)行平倉。強(qiáng)行平倉的有關(guān)費(fèi)用和發(fā)生的損失由該會(huì)員或投資者承擔(dān)。在我國《期貨交易管理?xiàng)l例》中，將原來的“每日結(jié)算制度”改為“當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度”，為未來可能實(shí)行的當(dāng)日內(nèi)分段無負(fù)債結(jié)算留有空間。分級(jí)收取保證金、分級(jí)結(jié)算、分級(jí)平倉三、漲跌停板制度漲跌停板制度：又稱每日價(jià)格最大波動(dòng)限制，即指期貨合約在一個(gè)交易日中的交易價(jià)格波動(dòng)不得高于或者低于規(guī)定的漲跌幅度，超過該漲跌幅度的報(bào)價(jià)將被視為無效，不能成交。 漲跌停板一般是以合約上一交易日的結(jié)算價(jià)為基準(zhǔn)確定的（一般有百分比和固定數(shù)量兩種形式）。上一日結(jié)算價(jià)177。3%5%；例：今日收盤結(jié)算價(jià)10元，漲跌停幅度5%，則下一日交易價(jià)格范圍為()漲停板：合約上一交易日的結(jié)算價(jià)加上允許的最大漲幅構(gòu)成當(dāng)日價(jià)格上漲的上限。跌停板：合約上一交易日的結(jié)算價(jià)減去允許的最大跌幅則構(gòu)成當(dāng)日價(jià)格下跌的下限。 漲跌停板的確定，主要取決于該種商品現(xiàn)貨市場價(jià)格波動(dòng)的頻繁程度和波幅的大小。商品的價(jià)格波動(dòng)越頻繁、越劇烈，該商品期貨合約的每日停板額就應(yīng)設(shè)置的大一些；反之，則小一些。每日結(jié)算制度只能將風(fēng)險(xiǎn)控制在一個(gè)交易日，但屬事后控制；T+0交易機(jī)制，一日之內(nèi)會(huì)出現(xiàn)很大的風(fēng)險(xiǎn)；確定的交易價(jià)格范圍，為實(shí)現(xiàn)保證金制度創(chuàng)造了條件。以上海期貨交易所為例，漲跌停板制度的具體規(guī)定見參考書P131四、持倉限額制度是指交易所規(guī)定會(huì)員或客戶可以持有的，按單邊計(jì)算的某一合約投機(jī)頭寸的最大數(shù)額。實(shí)行持倉限額制度的目的在于防范操縱市場價(jià)格的行為和防止期貨市場風(fēng)險(xiǎn)過度集中于少數(shù)投資者。我國期貨交易所對持倉限額制度的具體規(guī)定：第一，不同品種不同月份不同階段分別確定不同的限倉數(shù)額；第二，限制會(huì)員持倉和限制客戶持倉相結(jié)合；第三，套期保值交易頭寸實(shí)行審批制，其持倉不受限制；第四，同一客戶在不同經(jīng)紀(jì)會(huì)員處開有多個(gè)交易編碼，其累計(jì)持倉不得超過客戶的限倉數(shù)額； 第五，根據(jù)經(jīng)紀(jì)會(huì)員的實(shí)力調(diào)整其限倉數(shù)額，由交易所每一年核定一次；第六，調(diào)整限倉數(shù)額須經(jīng)理事會(huì)批準(zhǔn)，并報(bào)中國證監(jiān)會(huì)備案后實(shí)施；第七，會(huì)員或客戶的持倉數(shù)量不得超過交易所規(guī)定的持倉限額。對超過持倉限額的會(huì)員或客戶，交易所按有關(guān)規(guī)定執(zhí)行強(qiáng)行平倉。五、大戶報(bào)告制度我國期貨交易所的大戶報(bào)告制度規(guī)定：第一，當(dāng)會(huì)員或客戶某品種持倉合約的投機(jī)頭寸達(dá)到交易所對其規(guī)定的投機(jī)頭寸持倉限量80％以上(含本數(shù))時(shí)，會(huì)員或客戶應(yīng)向交易所報(bào)告其資金情況、頭寸情況等，客戶須通過經(jīng)紀(jì)會(huì)員報(bào)告。第二，交易所可根據(jù)市場風(fēng)險(xiǎn)狀況，制定并調(diào)整持倉報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)。第三，達(dá)到交易所報(bào)告界限的，會(huì)員和客戶應(yīng)主動(dòng)于下一交易日15:00前向交易所報(bào)告。 第四，客戶在不同經(jīng)紀(jì)會(huì)員處開有多個(gè)交易編碼，由交易所指定并通知有關(guān)經(jīng)紀(jì)會(huì)員，負(fù)責(zé)報(bào)送該客戶應(yīng)報(bào)告情況的有關(guān)材料。六、交割制度交割：是指合約到期時(shí)，按照期貨交易所的規(guī)則和程序，交易雙方通過該合約所載標(biāo)的物所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，或者按照規(guī)定結(jié)算價(jià)格進(jìn)行現(xiàn)金差價(jià)結(jié)算，了結(jié)到期未平倉合約的過程。實(shí)物交割——以標(biāo)的物所有權(quán)轉(zhuǎn)移進(jìn)行的交割； 現(xiàn)金交割——按結(jié)算價(jià)格進(jìn)行現(xiàn)金差價(jià)結(jié)算的交割。 商品期貨以實(shí)物交割為主，金融期貨則以現(xiàn)金交割方式為主。 交割是聯(lián)系期貨與現(xiàn)貨的紐帶。《期貨交易管理?xiàng)l例》規(guī)定，期貨交易的交割由期貨交易所統(tǒng)一組織進(jìn)行。交割倉庫由期貨交易所指定。期貨交易所不得限制實(shí)物交割總量。交割倉庫不得有下列行為：（1）出具虛假倉單；（2）違反期貨交易所業(yè)務(wù)規(guī)則，限制交割商品的入庫、出庫；（3）泄露與期貨交易有關(guān)的商業(yè)秘密；（4）違反國家有關(guān)規(guī)定參與期貨交易；（5）國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他行為。（一）標(biāo)準(zhǔn)倉單：由交易所統(tǒng)—制定的、交易所指定交割倉庫在完成入庫商品驗(yàn)收，確認(rèn)合格后簽發(fā)給貨物賣方的實(shí)物提貨憑證。標(biāo)準(zhǔn)倉單經(jīng)交易所注冊后有效。標(biāo)準(zhǔn)倉單采用記名方式。標(biāo)準(zhǔn)倉單合法持有人應(yīng)妥善保管標(biāo)準(zhǔn)倉單。標(biāo)準(zhǔn)倉單的生成通常需要經(jīng)過入庫預(yù)報(bào)、商品入庫、驗(yàn)收、指定交割倉庫簽發(fā)和注冊等環(huán)節(jié)。（二）定點(diǎn)交割：貨物交割者必須按規(guī)定將交割商品運(yùn)送到指定交割倉庫。一般情況下，實(shí)物交割發(fā)生在交易所指定的交割倉庫。交易所。設(shè)定基準(zhǔn)交割倉庫，在此交割的實(shí)物價(jià)格為合約價(jià)格。指定交割倉庫是指經(jīng)交易所審定注冊的履行期貨合約實(shí)物交割的地點(diǎn)。（三）倉單交付：賣方交付有效標(biāo)準(zhǔn)倉單，買方支付貨款。期貨合約交割時(shí)，是以標(biāo)準(zhǔn)倉單的交付實(shí)現(xiàn)所有權(quán)轉(zhuǎn)移的。（四）倉庫管理：交割倉庫針對交割商品的管理主要有以下幾點(diǎn)：商品審驗(yàn)及開具倉單。交割儲(chǔ)備商品的管理。為投資者提供配套服務(wù)。（五）倉單轉(zhuǎn)讓：標(biāo)準(zhǔn)倉單轉(zhuǎn)讓必須通過會(huì)員在交易所辦理過戶手續(xù)，同時(shí)結(jié)清有關(guān)費(fèi)用；交易所向買方簽發(fā)新的標(biāo)準(zhǔn)倉單，原標(biāo)準(zhǔn)倉單同時(shí)作廢。七、強(qiáng)行平倉制度強(qiáng)行平倉制度是指當(dāng)會(huì)員、投資者違規(guī)時(shí)，交易所對有關(guān)持倉實(shí)行平倉的一種強(qiáng)制措施。我國期貨交易所對強(qiáng)行平倉制度的主要規(guī)定： （一）強(qiáng)行平倉情形：(1)會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，并未能在規(guī)定時(shí)限內(nèi)補(bǔ)足的；(2)持倉量超出其限倉規(guī)定的；(3)因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉處罰的；(4)根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉的；(5)其他應(yīng)予強(qiáng)行平倉的。（二）強(qiáng)行平倉的執(zhí)行原則：強(qiáng)行平倉先由會(huì)員自己執(zhí)行，時(shí)限除交易所特別規(guī)定外，一律為開市后第一節(jié)交易時(shí)間內(nèi)。否則，由交易所強(qiáng)制執(zhí)行。因結(jié)算準(zhǔn)備金小于零而被要求強(qiáng)行平倉的，在保證金補(bǔ)足前，禁止相關(guān)會(huì)員的開倉交易。（三）由會(huì)員單位執(zhí)行的強(qiáng)行平倉頭寸的確定。屬上述(1)、(2)項(xiàng)的強(qiáng)行平倉，其需強(qiáng)行平倉頭寸由會(huì)員單位自行確定，只要強(qiáng)行平倉結(jié)果符合交易所規(guī)則即可；屬上述第(3)、(4)、(5)項(xiàng)的強(qiáng)行平倉，其需強(qiáng)行平倉頭寸由交易所確定。（四）由交易所執(zhí)行的強(qiáng)行平倉頭寸的確定。參考書P140其需要強(qiáng)行平倉的頭寸由交易所按先投機(jī)、后套期保值的原則；并按上一交易日閉市后合約總持倉量由大到小順序，先選擇持倉量大的合約作為強(qiáng)行平倉的合約，先平需要追加保證金大的會(huì)員。（五）強(qiáng)行平倉產(chǎn)生的盈虧由會(huì)員單位執(zhí)行的強(qiáng)行平倉產(chǎn)生的盈利仍歸直接責(zé)任人；由交易所執(zhí)行的強(qiáng)制平倉產(chǎn)生的盈虧按國家有關(guān)規(guī)定執(zhí)行（盈虧相抵后的盈利部分予以罰沒）；因強(qiáng)行平倉發(fā)生的虧損由直接責(zé)任人承擔(dān)。直接責(zé)任人是投資者的，強(qiáng)行平倉后發(fā)生的虧損，由該投資者開戶所在經(jīng)紀(jì)會(huì)員先行承擔(dān)后，自行向該客戶追索。八、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度 風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度是指為了維護(hù)期貨市場正常運(yùn)轉(zhuǎn)提供財(cái)務(wù)擔(dān)保和彌補(bǔ)因不可預(yù)見