【正文】 合。期貨的交易方式更加靈活。期貨及衍生品市場(chǎng)的作用： A）在宏觀經(jīng)濟(jì)中：a）提供分散、轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具，有助于穩(wěn)定國(guó)民經(jīng)濟(jì)b）為政府制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供參考依據(jù)c）促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的國(guó)際化d）有助于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的建立與完善 B）在微觀經(jīng)濟(jì)中：a）鎖定生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤(rùn)；b）利用期貨價(jià)格信號(hào)，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)c）期貨市場(chǎng)拓展現(xiàn)貨銷售和采購(gòu)渠道。第二章 期貨市場(chǎng)組織結(jié)構(gòu)與投資者第一節(jié) 期貨交易所職能：A）提供交易的場(chǎng)所、設(shè)施和服務(wù) B）設(shè)計(jì)合約、安排合約上市C）制定并實(shí)施期貨市場(chǎng)制度與期貨規(guī)則 D）組織并監(jiān)督期貨交易，監(jiān)控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) E）發(fā)布市場(chǎng)信息期貨交易所組織結(jié)構(gòu)：會(huì)員制和公司制。進(jìn)入交易所場(chǎng)內(nèi)交易，都必須獲得會(huì)員資格，即只有會(huì)員有權(quán)在交易所進(jìn)行交易。會(huì)員制期貨交易所：由全體會(huì)員共同出資組建，繳納一定的會(huì)員資格費(fèi)作為注冊(cè)資本，以其全部財(cái)產(chǎn)承擔(dān)有限責(zé)任的非營(yíng)利性法人。A）組織架構(gòu)：一般設(shè)有會(huì)員大會(huì)、理事會(huì)、專業(yè)委員會(huì)和業(yè)務(wù)管理部門。會(huì)員大會(huì)由會(huì)員制期貨交易所的全體會(huì)員組成，它是最高權(quán)力機(jī)構(gòu)。理事會(huì)是常設(shè)機(jī)構(gòu)，對(duì)會(huì)員大會(huì)負(fù)責(zé)，執(zhí)行會(huì)員大會(huì)決議。B）會(huì)員資格的獲?。阂越灰姿鶆?chuàng)辦發(fā)起人的身份加入，接受發(fā)起人的資格轉(zhuǎn)讓加入，接受期貨交易所其他會(huì)員的資格轉(zhuǎn)讓加入，依據(jù)期貨交易所的規(guī)則加入。C）會(huì)員的基本權(quán)利：參加會(huì)員大會(huì)，行使表決權(quán)、申訴權(quán)；在交易所內(nèi)進(jìn)行期貨交易，使用交易所提供的交易設(shè)施、獲得信息和服務(wù)；按規(guī)定轉(zhuǎn)讓會(huì)員資格，聯(lián)名提議召開(kāi)臨時(shí)會(huì)員大會(huì)。D）義務(wù)：遵守；按規(guī)定繳納費(fèi)用；執(zhí)行會(huì)員大會(huì)、理事會(huì)的決議；接受交易所的業(yè)務(wù)監(jiān)管。公司制期貨交易所：由若干股東共同出資組建，以營(yíng)利為目的，股份可以按照有關(guān)規(guī)定轉(zhuǎn)讓，其盈利來(lái)自從交易所進(jìn)行的期貨交易中收取的各種費(fèi)用。組織架構(gòu)：一般下設(shè)股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)或監(jiān)事及高管人員。股東大會(huì)是最高權(quán)力機(jī)構(gòu)。董事會(huì)是常設(shè)機(jī)構(gòu)，對(duì)股東大會(huì)負(fù)責(zé)，執(zhí)行股東大會(huì)決議。在公司指期貨交易所內(nèi)進(jìn)行期貨交易，也必須取得會(huì)員資格。會(huì)員制和公司制期貨交易所的主要區(qū)別： A）是否以營(yíng)利為目標(biāo)：會(huì)員制no，公司制yes B）適用法律不同：會(huì)員制適用民法，公司制首先適用公司法，只有在公司法未作規(guī)定的情況下，才適用民法。C）決策機(jī)構(gòu)不同：權(quán)力機(jī)構(gòu)會(huì)員制是會(huì)員大會(huì)，公司制是股東大會(huì)。常設(shè)機(jī)構(gòu)會(huì)員制是理事會(huì)，公司制是董事會(huì)。我國(guó)境內(nèi)期貨交易所：鄭州商品交易所、大連商品交易所、上海期貨交易所、中國(guó)金融期貨交易所。我國(guó)境內(nèi)期貨交易所的組織形式：會(huì)員制期貨交易所的注冊(cè)資本劃分為均等份額，由會(huì)員出資認(rèn)繳。公司制采用股份有限公司的組織形式。上海、大連、鄭州是會(huì)員制，中金所是公司制。我國(guó)所有期貨交易所均不以盈利為目的。我國(guó)境內(nèi)期貨交易所的會(huì)員管理：國(guó)際上，交易所會(huì)員往往有自然人會(huì)員與法人會(huì)員之分、全權(quán)會(huì)員與專業(yè)會(huì)員之分、結(jié)算會(huì)員與非結(jié)算會(huì)員之分。歐美國(guó)家會(huì)員以自然人為主。境內(nèi)期貨交易所會(huì)員應(yīng)當(dāng)是境內(nèi)登記注冊(cè)的企業(yè)法人或者其他經(jīng)濟(jì)組織。會(huì)員資格應(yīng)當(dāng)經(jīng)期貨交易所批準(zhǔn)，期貨交易所對(duì)會(huì)員實(shí)行總數(shù)控制。只有成為交易所的會(huì)員，才能去的場(chǎng)內(nèi)交易席位，在期貨交易所進(jìn)行交易。非會(huì)員則須通過(guò)期貨公司代理交易。我國(guó)境內(nèi)期貨交易所概況：A）上期所：1999年12月正式營(yíng)運(yùn)，主要是金屬產(chǎn)品。B）鄭商所：1990年10月12日成立，最初開(kāi)展即期現(xiàn)貨交易，1993年5月28日正式推出標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，實(shí)現(xiàn)由現(xiàn)貨遠(yuǎn)期到期貨的轉(zhuǎn)變。主要是農(nóng)產(chǎn)品。C）大商所：1993年2月28日成立，主要是農(nóng)產(chǎn)品和燃料原材料。D）中金所：經(jīng)國(guó)務(wù)院同意、證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，由ABC和上交所、深交所共同發(fā)起設(shè)立的金融期貨交易所。于2006年9月8日在上海成立，注冊(cè)資本是5億元人民幣。我國(guó)衍生品還可以在國(guó)務(wù)院及其衍生品監(jiān)管部門批準(zhǔn)的場(chǎng)所交易。2015年2月9日上交所上市了上證50ETF期權(quán)。第二章 第二節(jié) 期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)主要職能：統(tǒng)一結(jié)算、保證金結(jié)算和結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)控制。主要職能包括：擔(dān)保交易履約、結(jié)算交易盈虧和控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。追保要在下一交易日規(guī)定時(shí)間內(nèi)將保證金繳齊，否則可以強(qiáng)平。期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的形式：A）某一交易所的內(nèi)部機(jī)構(gòu)，僅為該交易所提供結(jié)算服務(wù)。結(jié)算機(jī)構(gòu)直接受控于交易所，其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力有限。【我國(guó)用這種】B）獨(dú)立的結(jié)算公司，可為一家或多家期貨交易所提供結(jié)算服務(wù)。相對(duì)獨(dú)立，為獨(dú)立法人，需要付出一定的溝通和協(xié)調(diào)成本。期貨結(jié)算制度：分級(jí)結(jié)算A）結(jié)算機(jī)構(gòu)對(duì)結(jié)算會(huì)員進(jìn)行結(jié)算，結(jié)算會(huì)員是交易所會(huì)員中資金雄厚、信譽(yù)良好的期貨公司或金融機(jī)構(gòu)。B）結(jié)算會(huì)員與非結(jié)算會(huì)員或者結(jié)算會(huì)員與結(jié)算會(huì)員所代理客戶之間的結(jié)算。C）非結(jié)算會(huì)員對(duì)非結(jié)算會(huì)員所代理客戶的結(jié)算。我國(guó)境內(nèi)期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)：我國(guó)四家結(jié)算機(jī)構(gòu)軍事交易所的內(nèi)部機(jī)構(gòu)，因此期貨交易所既提供交易服務(wù)，也提供結(jié)算服務(wù)。A）全員結(jié)算制度：期貨交易所會(huì)員均具有與期貨交易所進(jìn)行結(jié)算的資格，期貨交易所的會(huì)員均及時(shí)交易會(huì)員，也是結(jié)算會(huì)員，沒(méi)有結(jié)算會(huì)員與非結(jié)算會(huì)員之分。期貨交易所對(duì)會(huì)員進(jìn)行結(jié)算，會(huì)員對(duì)其受托的客戶結(jié)算。鄭商所、大商所和上期所實(shí)行全員結(jié)算制度。實(shí)行全員結(jié)算制度的期貨交易所會(huì)員由期貨公司會(huì)員和非期貨公司會(huì)員組成。B）會(huì)員分級(jí)結(jié)算制度：期貨交易所將交易所會(huì)員區(qū)分為結(jié)算會(huì)員與非結(jié)算會(huì)員，會(huì)員能否直接與期貨交易所進(jìn)行結(jié)算來(lái)劃分的。根據(jù)能否直接與期貨交易所進(jìn)行結(jié)算來(lái)劃分的。結(jié)算會(huì)員具有與交易所進(jìn)行結(jié)算的資格，非結(jié)算會(huì)員不具有與期貨交易所進(jìn)行結(jié)算的資格。期貨交易所對(duì)結(jié)算會(huì)員結(jié)算，結(jié)算會(huì)員對(duì)非結(jié)算會(huì)員結(jié)算，非結(jié)算會(huì)員對(duì)其受托的客戶結(jié)算。中金所采取會(huì)員分級(jí)結(jié)算制度。C）中金所：會(huì)員分為交易會(huì)員、交易結(jié)算會(huì)員、全面結(jié)算會(huì)員和特別結(jié)算會(huì)員。其中交易會(huì)員不具有與交易所會(huì)員進(jìn)行結(jié)算的資格，屬于非結(jié)算會(huì)員。交易結(jié)算會(huì)員、全面結(jié)算會(huì)員和特別結(jié)算會(huì)員均屬于結(jié)算會(huì)員。交易結(jié)算會(huì)員只能為其受托客戶辦理結(jié)算、交割業(yè)務(wù)。特別結(jié)算會(huì)員只能為與其簽訂結(jié)算協(xié)議的交易會(huì)員辦理結(jié)算、交割業(yè)務(wù)。全面結(jié)算會(huì)員可以幫二者辦理結(jié)算、交割業(yè)務(wù)。結(jié)算擔(dān)保金：結(jié)算會(huì)員通過(guò)繳納結(jié)算擔(dān)保金實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。結(jié)算擔(dān)保金是指由結(jié)算會(huì)員依交易所規(guī)定繳存的，用于應(yīng)對(duì)結(jié)算會(huì)員違約風(fēng)險(xiǎn)的共同擔(dān)保資金。結(jié)算擔(dān)保金由結(jié)算會(huì)員以自有資金向期貨交易所繳納，屬于結(jié)算會(huì)員所有，用于應(yīng)對(duì)結(jié)算會(huì)員違約風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)算擔(dān)保金包括基礎(chǔ)結(jié)算擔(dān)保金和變動(dòng)結(jié)算擔(dān)保金。應(yīng)當(dāng)以現(xiàn)金形式繳納。第二章 第三節(jié) 期貨中介與服務(wù)機(jī)構(gòu)期貨公司：非銀行金融機(jī)構(gòu)。提供風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)；具有獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)特征，客戶的保證金風(fēng)險(xiǎn)是重要風(fēng)險(xiǎn)源；高度重視客戶利益，面臨雙重代理關(guān)系。期貨公司是指代理客戶進(jìn)行期貨交易并收取交易傭金的中介組織。期貨公司主要職能：根據(jù)客戶指令代理買賣期貨合約、辦理結(jié)算和交割手續(xù)；對(duì)客戶賬戶進(jìn)行管理，控制客戶交易風(fēng)險(xiǎn)；為客戶提供期貨市場(chǎng)信息，進(jìn)行期貨交易咨詢，充當(dāng)客戶的交易顧問(wèn)；為客戶管理資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)財(cái)富管理。對(duì)期貨公司實(shí)行許可制度，由國(guó)企監(jiān)管按照商品期貨、金融期貨業(yè)務(wù)種類頒發(fā)許可證。期貨公司除可申請(qǐng)經(jīng)營(yíng)境內(nèi)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)外，還可以申請(qǐng)經(jīng)營(yíng)境外期貨經(jīng)紀(jì)、期貨投資咨詢以及國(guó)企監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他期貨業(yè)務(wù)。期貨公司“一對(duì)多”資管業(yè)務(wù)還應(yīng)滿足《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》中關(guān)于投資者適當(dāng)性和托管的有關(guān)要求，資管計(jì)劃應(yīng)當(dāng)通過(guò)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)私募基金登記備案系統(tǒng)進(jìn)行備案。期貨公司的功能預(yù)作用：A）銜接場(chǎng)外期貨交易者與期貨交易所指尖的橋梁和紐帶，降低了期貨市場(chǎng)的交易成本；B）降低期貨交易中的信息不對(duì)稱程度； C）可以高效率地視線轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的智能，并通過(guò)結(jié)算環(huán)節(jié)防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生； D）通過(guò)專業(yè)服務(wù)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理的只能。期貨市場(chǎng)實(shí)行保證金制度，具有高風(fēng)險(xiǎn)高收益的特點(diǎn)。期貨公司風(fēng)控體系：核心內(nèi)容A）期貨公司獨(dú)立性：期貨公司與股東、實(shí)際控制人之間保持經(jīng)營(yíng)獨(dú)立、管理獨(dú)立和服務(wù)獨(dú)立。B）期貨公司、股東、實(shí)際控制人出現(xiàn)重大事項(xiàng)時(shí)互相通知：期貨公司出現(xiàn)重大事項(xiàng)時(shí)，應(yīng)立即書(shū)面通知全體股東，冰箱期貨公司住所地的中國(guó)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)報(bào)告。C）設(shè)立董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)或監(jiān)事。D）設(shè)立首席風(fēng)險(xiǎn)官。首席風(fēng)險(xiǎn)官發(fā)現(xiàn)違規(guī)行為應(yīng)當(dāng)立即向住所地中國(guó)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)和公司董事會(huì)報(bào)告。期貨公司風(fēng)控制度：A）內(nèi)控制度，建立以凈資本為核心的動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控和資本補(bǔ)足機(jī)制，確保凈資本等風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)持續(xù)符合標(biāo)準(zhǔn)； B）保證金制度 C）獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)期貨公司對(duì)分支機(jī)構(gòu)的管理：三個(gè)層次A）期貨公司對(duì)分支機(jī)構(gòu)實(shí)行集中統(tǒng)一管理，不得與他人合資、合作經(jīng)營(yíng)管理分支機(jī)構(gòu)，不得將分支機(jī)構(gòu)承包、租賃或者委托給他人經(jīng)營(yíng)管理B）分支機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)不得超出期貨公司的業(yè)務(wù)范圍，并應(yīng)當(dāng)符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)相關(guān)業(yè)務(wù)的固定 C）期貨公司對(duì)營(yíng)業(yè)部實(shí)行“四統(tǒng)一”，統(tǒng)一結(jié)算、統(tǒng)一風(fēng)險(xiǎn)管理、統(tǒng)一資金調(diào)撥、統(tǒng)一財(cái)務(wù)管理和會(huì)計(jì)核算。第四章第三節(jié) 基差與套期保值效果基差：某一特定地點(diǎn)某種商品或資產(chǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格與相同商品或資產(chǎn)的某一特定期貨合約價(jià)格間的價(jià)差?；钭邚?qiáng)：現(xiàn)貨漲得多或現(xiàn)貨跌得少基差走弱：現(xiàn)貨漲得少或現(xiàn)貨跌得多賣出套期保值：基差走強(qiáng)，凈盈利；基差走弱，凈虧損買入套期保值：基差走強(qiáng)，凈虧損；基差走弱，凈盈利基差風(fēng)險(xiǎn)：基差變動(dòng)會(huì)給套期保值的效果帶來(lái)不確定性；套期保值的實(shí)質(zhì)是用較小的基差風(fēng)險(xiǎn)代替較大的現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。影響基差大小：持倉(cāng)費(fèi)正向市場(chǎng)：期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格或者遠(yuǎn)期期貨合約價(jià)格高于近期期貨合約價(jià)格，反映了持倉(cāng)費(fèi)，基差為負(fù)值；反向市場(chǎng)、逆轉(zhuǎn)市場(chǎng)、現(xiàn)貨溢價(jià)：現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格或者近期期貨合約價(jià)格高于遠(yuǎn)期期貨合約價(jià)格，基差為正值?；罱灰祝浩髽I(yè)按某一期貨合約價(jià)格加減升貼水方式確立點(diǎn)價(jià)方式的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值操作，從而降低套期保值中的基差風(fēng)險(xiǎn)的操作。點(diǎn)價(jià)交易：以某月份的期貨價(jià)格為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)，以期貨價(jià)格加上或減去雙方協(xié)商同意的升貼水來(lái)確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價(jià)格的定價(jià)方式。分為買房叫價(jià)交易和賣方叫價(jià)交易。點(diǎn)價(jià)交易與套期保值相結(jié)合，套期保值頭寸了解的時(shí)候，對(duì)應(yīng)的基差基本上等于點(diǎn)價(jià)交易時(shí)確立的升貼水，保證了在套期保值建倉(cāng)時(shí)，就已經(jīng)知道了平倉(cāng)時(shí)的基差，減少了基差變動(dòng)的不確定性，降低了基差風(fēng)險(xiǎn)。第五章 第一節(jié) 期貨投機(jī)交易期貨投機(jī)與套期保值的區(qū)別：1）交易目的：投機(jī)——賺取價(jià)差收益，套期保值——規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)2）交易方式：投機(jī)——在期貨市場(chǎng)買空賣空獲得價(jià)差收益；套期保值——在期貨市場(chǎng)上建立現(xiàn)貨市場(chǎng)的對(duì)沖頭寸，對(duì)沖現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。3）交易風(fēng)險(xiǎn)：投機(jī)者——主動(dòng)承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)偏好者套期保值者——規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)厭惡者投機(jī)者的類型1）按交易主體劃分：機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者2）按持有頭寸方向劃分：多頭投機(jī)者和空頭投機(jī)者開(kāi)倉(cāng)：入市時(shí)機(jī)選擇；金字塔式建倉(cāng)；合約交割月份的選擇金字塔式建倉(cāng)：1）在現(xiàn)有持倉(cāng)已盈利的情況下，才能增倉(cāng)；2）持倉(cāng)的增加應(yīng)漸次遞減；特點(diǎn)：將不斷買入（賣出）的期貨合約的平均價(jià)格保持在較低（高）水平選擇合約交割月份：正向市場(chǎng)，遠(yuǎn)月合約價(jià)格高于近月合約價(jià)格，多頭應(yīng)買入近月合約，空頭應(yīng)賣出遠(yuǎn)月合約；反向市場(chǎng)，遠(yuǎn)月合約價(jià)格低于近月合約價(jià)格，多頭應(yīng)買入遠(yuǎn)月合約，空頭應(yīng)賣出近月合約。止損指令第五章 第二節(jié) 期貨套利交易期貨套利：分為價(jià)差套利（利用期貨市場(chǎng)上不同和園之間的價(jià)差進(jìn)行套利）和期現(xiàn)套利（利用期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)之間不合理價(jià)差，在兩個(gè)市場(chǎng)上反向交易，待價(jià)差趨于合理而獲利的交易）。價(jià)差套利：利用某些期貨合約價(jià)格失真，并預(yù)測(cè)該價(jià)格失真會(huì)最終消失。作用：1）有助于不同期貨合約價(jià)格之間合理價(jià)差關(guān)系的形成；2）有助于提高市場(chǎng)流動(dòng)性。期貨價(jià)差：期貨市場(chǎng)上兩個(gè)不同月份或不同品種期貨合約之間的價(jià)格差。價(jià)差計(jì)算：建倉(cāng)時(shí)，用價(jià)格高的減去價(jià)格低的；平倉(cāng)時(shí)，用建倉(cāng)時(shí)的順序去計(jì)算價(jià)差。平倉(cāng)價(jià)差建倉(cāng)價(jià)差，為價(jià)差擴(kuò)大；平倉(cāng)價(jià)差價(jià)差擴(kuò)大與買入套利：套利者預(yù)期兩個(gè)或兩個(gè)以上的期貨合約的價(jià)差將擴(kuò)大，則套利者將買入其中價(jià)格較高的合約，同時(shí)賣出價(jià)格較低的合約。價(jià)差縮小與賣出套利：套利者預(yù)期兩個(gè)或兩個(gè)以上的期貨合約的價(jià)差將縮小，則套利者將賣出其中價(jià)格較高的合約，同時(shí)買入價(jià)格較低的合約。計(jì)算虧損的方法：1）分別對(duì)兩合約的盈虧進(jìn)行計(jì)算，然后加總；2）計(jì)算價(jià)差，然后加總。價(jià)差套利市價(jià)指令：套利者希望以當(dāng)前的價(jià)差水平盡快成交，市場(chǎng)行情變化大時(shí)，成交的價(jià)差可能與交易者的預(yù)期有較大差距。套利限價(jià)指令：套利者希望以一個(gè)理想的價(jià)差成交，但不能保證立刻成交。第五章 第三節(jié) 期貨套利的基本策略跨期套利：在同一市場(chǎng)（交易所）同時(shí)買入、賣出同一期貨品種的不同交割月份的期貨合約，以期在有利時(shí)機(jī)同時(shí)將這些期貨合約對(duì)沖平倉(cāng)獲利。與現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格無(wú)關(guān)，可以分為牛市套利、熊市套利和蝶式套利。1）牛市套利：市場(chǎng)供給不足、需求旺盛或者遠(yuǎn)期供給相對(duì)旺盛，導(dǎo)致近月合約價(jià)格上漲幅度大于遠(yuǎn)月合約價(jià)格上漲幅度，或下降幅度小于（正向市場(chǎng)價(jià)差縮?。?。即：近月漲得多或跌得少，無(wú)論正向市場(chǎng)還是反向市場(chǎng)，則買入近月合約，賣出遠(yuǎn)月合約?？蛇m用于可存儲(chǔ)且作物相同的商品。小麥、棉花、大豆、糖、銅。（反向市場(chǎng)價(jià)差擴(kuò)大才能夠盈利）。在正向市場(chǎng)進(jìn)行牛市套利，損失有限而獲利的潛力巨大，實(shí)質(zhì)上是賣出套利，而賣出套利的條件是價(jià)差要縮小。2）熊市套利：市場(chǎng)供給過(guò)剩、需求相對(duì)不足，近月合約價(jià)格下降幅度大于遠(yuǎn)月合約價(jià)格的下降幅度，或上升幅度小于。近月跌得多或漲得少，無(wú)論正向市場(chǎng)還是反向市場(chǎng)，賣出近月合約，買入遠(yuǎn)月合約。在反向市場(chǎng)進(jìn)行熊市套利，實(shí)質(zhì)上是賣出套利，賣出套利的條件是價(jià)差要縮小。3）蝶式套利：由共享居中交割月份一個(gè)牛市套利和一個(gè)熊市套利組合而成。買入（或賣出）近月合約，同時(shí)賣出（或買入）居中月份合約，并買入（或賣出）遠(yuǎn)月合約，其中，居中月份合約的數(shù)量等于較近月份和較遠(yuǎn)月份合約數(shù)量之和?？缙贩N套利：利用兩種或三種不同的但相互關(guān)聯(lián)的商品之間的期貨合約價(jià)格差異進(jìn)行套利，即同時(shí)買入或賣出某一交割月份的相互關(guān)聯(lián)的商品期貨合約，以期在有利時(shí)機(jī)同時(shí)將這些合約