企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其防范的研究畢業(yè)論文-資料下載頁(yè)
2025-06-28 11:42本頁(yè)面
【正文】 成本和今后的債務(wù)負(fù)擔(dān)。所以企業(yè)財(cái)務(wù)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要因素是融資方式，一個(gè)多渠道的融資方式能有效地降低企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。5 企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范 企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范的一般措施（1）采用合適的價(jià)值評(píng)估方法我國(guó)企業(yè)并購(gòu)中定價(jià)問(wèn)題是一個(gè)復(fù)雜的問(wèn)題。由于企業(yè)并購(gòu)中雙方的動(dòng)機(jī)和考慮因素不同，所采用的價(jià)值評(píng)估方法不同，主并企業(yè)收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)所支付的價(jià)格也不同。因此，主并企業(yè)可根據(jù)并購(gòu)動(dòng)機(jī)、收購(gòu)后目標(biāo)公司是否繼續(xù)存在,以及掌握資料信息的充分與否等因素來(lái)決定采用合適的評(píng)估方法。此外，主并企業(yè)也可綜合運(yùn)用定價(jià)模型,如將運(yùn)用清算價(jià)值法得到的目標(biāo)企業(yè)價(jià)值作為并購(gòu)價(jià)格的下限,將現(xiàn)金流量法確立的企業(yè)價(jià)值作為并購(gòu)價(jià)格的上限,然后再根據(jù)雙方的討價(jià)還價(jià)在該區(qū)間內(nèi)確定協(xié)商價(jià)格作為并購(gòu)價(jià)格。（2）有效整合債務(wù)結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流量對(duì)于通過(guò)舉債獲得目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)或資產(chǎn)，并用并購(gòu)后企業(yè)的未來(lái)現(xiàn)金流量?jī)斶€負(fù)債的企業(yè)并購(gòu)，可能面臨長(zhǎng)期償債風(fēng)險(xiǎn)。降低長(zhǎng)期償債風(fēng)險(xiǎn),關(guān)鍵是對(duì)并購(gòu)后企業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流量進(jìn)行有效整合。首先必須選擇好理想的收購(gòu)對(duì)象。即選擇經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小,產(chǎn)品有較為穩(wěn)固的需求和市場(chǎng),發(fā)展前景較好的目標(biāo)企業(yè)，以保證并購(gòu)以后有穩(wěn)定的現(xiàn)金流來(lái)源。其次，收購(gòu)前主并企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)的長(zhǎng)期債務(wù)都不宜過(guò)多,這樣才能保證預(yù)期較穩(wěn)定的現(xiàn)金流量能夠支付經(jīng)常性的利息支出。最后，主并企業(yè)最好在日常經(jīng)營(yíng)中能提取一定的現(xiàn)金作為償債基金以應(yīng)付債務(wù)高峰的現(xiàn)金需要,避免出現(xiàn)技術(shù)性破產(chǎn)而導(dǎo)致并購(gòu)的失敗。（3）拓展融資渠道，保證融資結(jié)構(gòu)合理化企業(yè)在制定融資決策時(shí)，應(yīng)視野開(kāi)闊，積極開(kāi)拓不同的融資渠道。政府有關(guān)部門(mén)也要致力于研究如何豐富企業(yè)的融資渠道，如完善資本市場(chǎng)和建立各類投資銀行、并購(gòu)基金等，優(yōu)化企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)。融資結(jié)構(gòu)既包括企業(yè)自有資本、權(quán)益資本和債務(wù)資本之間的比例關(guān)系，也包括債務(wù)資本中的短期債務(wù)與長(zhǎng)期債務(wù)的比例關(guān)系等。合理確定融資結(jié)構(gòu)應(yīng)遵循以下原則：一要遵循資本成本最小化原則；二是自有資本、權(quán)益資本和債務(wù)資本要保持適當(dāng)?shù)谋壤?。在這個(gè)前提下，再對(duì)債務(wù)資本組成及其期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，將企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流入和償付債務(wù)等流出按期限組合匹配，找出企業(yè)未來(lái)資金的流動(dòng)性薄弱點(diǎn)，然后對(duì)長(zhǎng)期負(fù)債和短期負(fù)債的期限、數(shù)額結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。 企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范的根本措施——加強(qiáng)并購(gòu)后的整合 一項(xiàng)全球范圍內(nèi)的并購(gòu)研究報(bào)告指出，在并購(gòu)的不同階段失敗的概率也大不相同：在并購(gòu)前和并購(gòu)中分別為30%和17%，而在并購(gòu)后的整合階段失敗的可能性則高達(dá)53%。由此可見(jiàn)，很多并購(gòu)交易最后并沒(méi)有真正創(chuàng)造價(jià)值，其原因就在于并購(gòu)后整合的失敗。企業(yè)并購(gòu)行為的結(jié)束，并非是企業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)略的結(jié)束，而是開(kāi)端。只有將并購(gòu)進(jìn)來(lái)的資源與企業(yè)原有的資源有效地整合在一起，才能真正地實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，降低企業(yè)成本，提高企業(yè)效益，使企業(yè)取得優(yōu)于同行的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而推動(dòng)企業(yè)成長(zhǎng)。 企業(yè)資源可以分為有形資源和無(wú)形資源，企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)后的資源整合也要從有形和無(wú)形兩個(gè)方面入手。有形整合包括資產(chǎn)債務(wù)整合、企業(yè)組織結(jié)構(gòu)整合、企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略整合、企業(yè)員工的整合等；無(wú)形整合包括企業(yè)文化整合、知識(shí)整合、關(guān)系整合、聲譽(yù)整合等。無(wú)論有形還是無(wú)形，都代表了企業(yè)為創(chuàng)造一定的經(jīng)濟(jì)價(jià)值而必須付出的投入。比之有形整合，無(wú)形整合的難度更大，而無(wú)形整合的能力也正是國(guó)內(nèi)企業(yè)普遍缺乏的。2005年5月TCL并購(gòu)阿爾卡特手機(jī)，在經(jīng)歷了8個(gè)月后即告解體，原因之一便是忽視了文化整合。正如美國(guó)著名管理學(xué)大師德魯克所指出：“公司收購(gòu)不僅僅是一種財(cái)務(wù)活動(dòng)，只有收購(gòu)后對(duì)公司進(jìn)行整合發(fā)展，在業(yè)務(wù)上取得成功，才是一個(gè)成功的收購(gòu)。” 總之，企業(yè)并購(gòu)所具有的風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)復(fù)雜和廣泛，各種風(fēng)險(xiǎn)最終都會(huì)影響到財(cái)務(wù)方面，無(wú)論是作為并購(gòu)活動(dòng)中的中介機(jī)構(gòu)，還是作為企業(yè)本身，以及參與并購(gòu)活動(dòng)的政府各主管部門(mén)，都應(yīng)謹(jǐn)慎對(duì)待，多謀善選，盡量避免風(fēng)險(xiǎn)，尤其是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而最終實(shí)現(xiàn)并購(gòu)的成功。6 主要研究結(jié)論與討論 主要研究結(jié)論（1）構(gòu)建一個(gè)合適的企業(yè)價(jià)值評(píng)估體系對(duì)企業(yè)并購(gòu)來(lái)說(shuō)非常重要,一個(gè)合適的價(jià)值評(píng)估體系能夠降低并購(gòu)企業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)（2）通過(guò)有效整合債務(wù)結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流量可以有效地降低并購(gòu)時(shí)帶來(lái)的長(zhǎng)期償債風(fēng)險(xiǎn),從而降低財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)（3）企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中的融資方式和融資結(jié)構(gòu)盡可能地多樣化,拓展融資渠道，保證融資結(jié)構(gòu)合理化降低財(cái)務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn) 討論 當(dāng)今社會(huì)的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)弱肉強(qiáng)食，企業(yè)間的并購(gòu)時(shí)常發(fā)生，適當(dāng)?shù)牟①?gòu)能增強(qiáng)企業(yè)的規(guī)模和核心競(jìng)爭(zhēng)力，使企業(yè)的發(fā)展更加迅猛。但是，一味盲目地并購(gòu)卻會(huì)可能導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)上的風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)甚至破產(chǎn)，極大地影響了企業(yè)的發(fā)展。所以，企業(yè)在并購(gòu)之前要對(duì)可能導(dǎo)致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行判斷，對(duì)并購(gòu)中遇到的問(wèn)題提前想出解決方法，這樣才能最大限度地避免企業(yè)并購(gòu)后的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。參 考 文 獻(xiàn)[1][美]， 財(cái)[M].北京:機(jī)械工業(yè)出版社，2001, 245283.[2][美]杰弗里〔M].北京:經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2000.[3] 王基建，吳保先 企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因分析及其防范 武漢科技學(xué)院學(xué)報(bào) 第18卷第11期 2005年11月[4]王小英企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與防范[期刊論文]中國(guó)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)2005(06)[5]付曉青企業(yè)并購(gòu)中目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)及防范[期刊論文]會(huì)計(jì)之友2006(33)致 謝 我首次寫(xiě)關(guān)于企業(yè)管理方面的論文，在此要深感自己在寫(xiě)作技巧和知識(shí)儲(chǔ)備上還有所欠缺，不過(guò)我的導(dǎo)師江華教授給予我很大的幫助，在文章的結(jié)構(gòu)和嚴(yán)謹(jǐn)性上指點(diǎn)了我。此外，在論文的寫(xiě)作過(guò)程中，我的同學(xué)和朋友們?yōu)槲沂占驼砹舜罅康馁Y料，還有那些指點(diǎn)過(guò)我的人，我非常感激他們給予我的幫助和關(guān)心。13
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