企業(yè)并購中的財務風險及其防范的研究畢業(yè)論文-資料下載頁
2025-06-28 11:42本頁面
【正文】 成本和今后的債務負擔。所以企業(yè)財務并購風險的一個重要因素是融資方式，一個多渠道的融資方式能有效地降低企業(yè)并購過程中的財務風險。5 企業(yè)并購中財務風險的防范 企業(yè)并購中財務風險防范的一般措施（1）采用合適的價值評估方法我國企業(yè)并購中定價問題是一個復雜的問題。由于企業(yè)并購中雙方的動機和考慮因素不同，所采用的價值評估方法不同，主并企業(yè)收購目標企業(yè)所支付的價格也不同。因此，主并企業(yè)可根據(jù)并購動機、收購后目標公司是否繼續(xù)存在,以及掌握資料信息的充分與否等因素來決定采用合適的評估方法。此外，主并企業(yè)也可綜合運用定價模型,如將運用清算價值法得到的目標企業(yè)價值作為并購價格的下限,將現(xiàn)金流量法確立的企業(yè)價值作為并購價格的上限,然后再根據(jù)雙方的討價還價在該區(qū)間內(nèi)確定協(xié)商價格作為并購價格。（2）有效整合債務結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流量對于通過舉債獲得目標企業(yè)的股權或資產(chǎn)，并用并購后企業(yè)的未來現(xiàn)金流量償還負債的企業(yè)并購，可能面臨長期償債風險。降低長期償債風險,關鍵是對并購后企業(yè)的債務結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流量進行有效整合。首先必須選擇好理想的收購對象。即選擇經(jīng)營風險小,產(chǎn)品有較為穩(wěn)固的需求和市場,發(fā)展前景較好的目標企業(yè)，以保證并購以后有穩(wěn)定的現(xiàn)金流來源。其次，收購前主并企業(yè)與目標企業(yè)的長期債務都不宜過多,這樣才能保證預期較穩(wěn)定的現(xiàn)金流量能夠支付經(jīng)常性的利息支出。最后，主并企業(yè)最好在日常經(jīng)營中能提取一定的現(xiàn)金作為償債基金以應付債務高峰的現(xiàn)金需要,避免出現(xiàn)技術性破產(chǎn)而導致并購的失敗。（3）拓展融資渠道，保證融資結(jié)構(gòu)合理化企業(yè)在制定融資決策時，應視野開闊，積極開拓不同的融資渠道。政府有關部門也要致力于研究如何豐富企業(yè)的融資渠道，如完善資本市場和建立各類投資銀行、并購基金等，優(yōu)化企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)。融資結(jié)構(gòu)既包括企業(yè)自有資本、權益資本和債務資本之間的比例關系，也包括債務資本中的短期債務與長期債務的比例關系等。合理確定融資結(jié)構(gòu)應遵循以下原則：一要遵循資本成本最小化原則；二是自有資本、權益資本和債務資本要保持適當?shù)谋壤?。在這個前提下，再對債務資本組成及其期限結(jié)構(gòu)進行分析，將企業(yè)未來的現(xiàn)金流入和償付債務等流出按期限組合匹配，找出企業(yè)未來資金的流動性薄弱點，然后對長期負債和短期負債的期限、數(shù)額結(jié)構(gòu)進行調(diào)整。 企業(yè)并購中財務風險防范的根本措施——加強并購后的整合 一項全球范圍內(nèi)的并購研究報告指出，在并購的不同階段失敗的概率也大不相同：在并購前和并購中分別為30%和17%，而在并購后的整合階段失敗的可能性則高達53%。由此可見，很多并購交易最后并沒有真正創(chuàng)造價值，其原因就在于并購后整合的失敗。企業(yè)并購行為的結(jié)束，并非是企業(yè)并購戰(zhàn)略的結(jié)束，而是開端。只有將并購進來的資源與企業(yè)原有的資源有效地整合在一起，才能真正地實現(xiàn)協(xié)同效應，降低企業(yè)成本，提高企業(yè)效益，使企業(yè)取得優(yōu)于同行的競爭優(yōu)勢，從而推動企業(yè)成長。 企業(yè)資源可以分為有形資源和無形資源，企業(yè)進行并購后的資源整合也要從有形和無形兩個方面入手。有形整合包括資產(chǎn)債務整合、企業(yè)組織結(jié)構(gòu)整合、企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略整合、企業(yè)員工的整合等；無形整合包括企業(yè)文化整合、知識整合、關系整合、聲譽整合等。無論有形還是無形，都代表了企業(yè)為創(chuàng)造一定的經(jīng)濟價值而必須付出的投入。比之有形整合，無形整合的難度更大，而無形整合的能力也正是國內(nèi)企業(yè)普遍缺乏的。2005年5月TCL并購阿爾卡特手機，在經(jīng)歷了8個月后即告解體，原因之一便是忽視了文化整合。正如美國著名管理學大師德魯克所指出：“公司收購不僅僅是一種財務活動，只有收購后對公司進行整合發(fā)展，在業(yè)務上取得成功，才是一個成功的收購?！? 總之，企業(yè)并購所具有的風險相當復雜和廣泛，各種風險最終都會影響到財務方面，無論是作為并購活動中的中介機構(gòu)，還是作為企業(yè)本身，以及參與并購活動的政府各主管部門，都應謹慎對待，多謀善選，盡量避免風險，尤其是財務風險，從而最終實現(xiàn)并購的成功。6 主要研究結(jié)論與討論 主要研究結(jié)論（1）構(gòu)建一個合適的企業(yè)價值評估體系對企業(yè)并購來說非常重要,一個合適的價值評估體系能夠降低并購企業(yè)財務評價風險（2）通過有效整合債務結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流量可以有效地降低并購時帶來的長期償債風險,從而降低財務整合風險（3）企業(yè)并購過程中的融資方式和融資結(jié)構(gòu)盡可能地多樣化,拓展融資渠道，保證融資結(jié)構(gòu)合理化降低財務融資風險 討論 當今社會的企業(yè)競爭弱肉強食，企業(yè)間的并購時常發(fā)生，適當?shù)牟①從茉鰪娖髽I(yè)的規(guī)模和核心競爭力，使企業(yè)的發(fā)展更加迅猛。但是，一味盲目地并購卻會可能導致企業(yè)財務上的風險，是企業(yè)面臨巨大的風險甚至破產(chǎn)，極大地影響了企業(yè)的發(fā)展。所以，企業(yè)在并購之前要對可能導致的財務風險進行判斷，對并購中遇到的問題提前想出解決方法，這樣才能最大限度地避免企業(yè)并購后的財務風險。參 考 文 獻[1][美]， 財[M].北京:機械工業(yè)出版社，2001, 245283.[2][美]杰弗里〔M].北京:經(jīng)濟科學出版社，2000.[3] 王基建，吳保先 企業(yè)并購財務風險的成因分析及其防范 武漢科技學院學報 第18卷第11期 2005年11月[4]王小英企業(yè)并購財務風險的識別與防范[期刊論文]中國農(nóng)業(yè)經(jīng)濟2005(06)[5]付曉青企業(yè)并購中目標企業(yè)價值評估風險及防范[期刊論文]會計之友2006(33)致 謝 我首次寫關于企業(yè)管理方面的論文，在此要深感自己在寫作技巧和知識儲備上還有所欠缺，不過我的導師江華教授給予我很大的幫助，在文章的結(jié)構(gòu)和嚴謹性上指點了我。此外，在論文的寫作過程中，我的同學和朋友們?yōu)槲沂占驼砹舜罅康馁Y料，還有那些指點過我的人，我非常感激他們給予我的幫助和關心。13
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