【正文】 政策性建議。 銀行與資本市場(chǎng)的博弈：美國(guó)的經(jīng)驗(yàn) 美國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管政策發(fā)展歷史（一）美國(guó)早期的投資銀行業(yè)（1925年之前）投資銀行承銷業(yè)務(wù)的核心是扮演發(fā)行人和投資人之間的中介，使發(fā)行人能獲得資本，同時(shí)投資者可以實(shí)現(xiàn)保值增值。承銷業(yè)務(wù)對(duì)于美國(guó)的建立和發(fā)展至關(guān)重要，并且在美國(guó)革命后的那段時(shí)間里迅速發(fā)展?，F(xiàn)代投資銀行的前身被稱為“貸款合約商”，其任務(wù)就是保證發(fā)行人的證券能夠成功發(fā)行，并將其出售給投資者，以期獲得利潤(rùn)。在美國(guó)建國(guó)初期的工業(yè)大擴(kuò)張中，以投資銀行為主導(dǎo)的證券發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)，為新技術(shù)的大規(guī)模使用供給了源源不斷的資金，滿足了大型工業(yè)建設(shè)巨大的資金需求，為需要資本的企業(yè)和想要?jiǎng)?chuàng)造財(cái)富的個(gè)人之間搭起橋梁。工業(yè)的發(fā)展催生了一批實(shí)業(yè)家和銀行家。在此期間，證券發(fā)行和承銷業(yè)務(wù)處于監(jiān)管的真空地帶，并且可以自由地改變市場(chǎng)力量。1879 ~ 1893年，美國(guó)鐵路里程翻了3倍，鐵路債券和股票的融資規(guī)模從48億美元上升到99億美元。與此同時(shí)，其他工業(yè)的發(fā)展也使得擁有有限資源的家族企業(yè)通過合作來獲取更多資本，這促進(jìn)了投資銀行業(yè)務(wù)數(shù)量的持續(xù)增長(zhǎng)。投資銀行業(yè)在1890 ~ 1925年進(jìn)一步擴(kuò)張。當(dāng)時(shí)，美國(guó)并沒有要求商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務(wù)分離。在此期間，傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)和投資銀行業(yè)務(wù)基本由JP摩根、庫(kù)恩洛布、布朗兄弟和基德皮博迪等幾個(gè)銀行業(yè)的寡頭壟斷。1926 ~ 1929年，越來越多的企業(yè)喜歡權(quán)益融資而非債務(wù)融資，股票市場(chǎng)快速發(fā)展，股票發(fā)行額從6億美元?jiǎng)≡龅?4億美元，而債券發(fā)行有所減少。在建國(guó)初期大型工業(yè)化建設(shè)蓬勃發(fā)展的時(shí)期，產(chǎn)業(yè)對(duì)巨額資本的需求是以存貸款為主的傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)所遠(yuǎn)不能滿足的，此時(shí)以權(quán)益融資為代表的資本市場(chǎng)基本上承擔(dān)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的大部分重要角色，盡最大可能將社會(huì)閑置資金聚集起來，方便進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)的投資活動(dòng)。這確保了美國(guó)經(jīng)濟(jì)在這一時(shí)期的高速增長(zhǎng)。（二）1929年大崩盤和隨之而來的經(jīng)濟(jì)蕭條（19291933年）20世紀(jì)前30年的資本市場(chǎng)環(huán)境可以描述為：監(jiān)管缺乏、證券需求旺盛、競(jìng)爭(zhēng)激烈，這種環(huán)境導(dǎo)致銀行內(nèi)部控制薄弱。為了保持交易量賬面數(shù)字以及身為品牌銀行的聲譽(yù)，綜合性大銀行大量將低風(fēng)險(xiǎn)籌集來的存款用于購(gòu)買投資銀行部剛發(fā)行出來的證券，以保證承銷業(yè)務(wù)。這種做法表面上看是投行業(yè)務(wù)和存貸款業(yè)務(wù)混合經(jīng)營(yíng)帶來的便利性，資金與項(xiàng)目的匹配發(fā)生在機(jī)構(gòu)內(nèi)部，大大提高了效率，也在最大的范圍內(nèi)撮合了交易。但是當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)不穩(wěn)定因素時(shí)，銀行將面臨證券貶值和存款擠兌的雙重壓力，而這種疊加的壓力會(huì)使得在脆弱的存款準(zhǔn)備金制度下放松警惕的大批銀行迅速倒閉。而這正是伴隨著1929年股市大崩盤而發(fā)生的銀行業(yè)的毀滅性事件的描述。1929年之前的二十年，美國(guó)見證了工業(yè)化建設(shè)驅(qū)動(dòng)下倚靠資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的奇跡，這在歷史上被稱為“咆哮的二十年代”。在繁榮的股票市場(chǎng)教育下，人們已經(jīng)完全忘記了資本市場(chǎng)可能伴隨的風(fēng)險(xiǎn)，以及制度和監(jiān)管上明顯的松弛和漏洞，人們已經(jīng)普遍不理會(huì)投機(jī)買賣的風(fēng)險(xiǎn)。1929年10月末，從股票市場(chǎng)價(jià)格狂泄開始，美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了30年代大危機(jī)——大批企業(yè)破產(chǎn)，銀行倒閉，工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)3年下降。到1932年，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)比危機(jī)前的1929年下降了47. 3%，%。其中鋼鐵生產(chǎn)下降了近80%，汽車業(yè)下降95%，破產(chǎn)的企業(yè)達(dá)13萬多家。國(guó)民生產(chǎn)總值從1929年的1038億美元下降至1933年的558億美元，同期國(guó)民收入從874億美元下降至396億美元，%。1933年全國(guó)失業(yè)人數(shù)1280萬人，%。由于公眾已對(duì)銀行失去了信任，擠兌風(fēng)潮席卷全國(guó)。1932年間，由于付不出現(xiàn)金而倒閉的銀行已超過1400家。進(jìn)入1933年后，情況變得更糟。從2月中旬開始，密歇根、路易斯安娜、馬里蘭、紐約、賓夕法尼亞、新澤西、馬薩諸塞、伊利諾伊等州相繼宣布銀行“休假”或關(guān)閉，印地安納、阿肯色、俄亥俄等州則立法限制資金的抽逃，還有一些州則允許銀行在不接受破產(chǎn)管理的情況下自行調(diào)整銀行的負(fù)債。到3月4日，除哥倫比亞特區(qū)外，全國(guó)有23個(gè)州停止了銀行的支付或僅允許銀行在特殊的管理下進(jìn)行營(yíng)業(yè)。（三）格拉斯斯蒂格爾法案（1933年）在該法案之前，對(duì)于銀行的業(yè)務(wù)安排，并沒有要求承銷、投資和儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)分離。銀行可以通過（也的確是這么做的）活期存款賬戶獲得資金，投資于其承銷的證券。在這種情況下，儲(chǔ)蓄者的資產(chǎn)安全受到質(zhì)疑，尤其是在沒有聯(lián)邦存款保險(xiǎn)的情況下。正因?yàn)檫@種極大削弱銀行抗風(fēng)險(xiǎn)能力的普遍做法存在，才導(dǎo)致在1929年股市崩盤時(shí)，整個(gè)銀行業(yè)受到牽連，超過11000家銀行倒閉或者合并，1929年存在的銀行有1/4到了1934年已不復(fù)存在?！斗ò浮返挠绊懼饕w現(xiàn)在以下四個(gè)方面： （1）商業(yè)銀行和投資銀行的分離在此之前，商業(yè)銀行和私人銀行類似，都接受存款，且從事投資銀行業(yè)務(wù)。《格拉斯斯蒂格爾法案》通過之后，商業(yè)銀行可以從事的投資銀行業(yè)務(wù)減少了，承銷能力也受到嚴(yán)格限制。商業(yè)銀行只允許承銷債券和代理市、州、聯(lián)邦政府的證券發(fā)行。那些選擇商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)要分離投資銀行業(yè)務(wù)或大幅裁員（例如，JP摩根1935年決定從事商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，并將其投資銀行業(yè)務(wù)分離成立類摩根士坦利）。另外，商業(yè)銀行在證券交易方面的利潤(rùn)被限制在10%以內(nèi)，但不包括承銷政府債券的利潤(rùn)。該法案對(duì)投資銀行業(yè)有重要影響，要求投資改變業(yè)務(wù)操作和結(jié)構(gòu)，改變分銷和承銷證券過程，切斷承銷新證券的關(guān)鍵資金來源。（2）私人銀行分離為儲(chǔ)蓄和投資銀行在《法案》之前，私人銀行既可以接受存款，又可以從事投資銀行業(yè)務(wù)。這個(gè)法案要求私人銀行只能選擇成為私人儲(chǔ)蓄銀行或投資銀行的一種。（3）聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司為確保在銀行違約時(shí)存款人的資產(chǎn)不受損失，將保險(xiǎn)金的額度從2500美元提高到25000美元，并因此而成立了聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司。（4）證券機(jī)構(gòu)與商業(yè)銀行的董事和高管分離《法案》規(guī)定，證券投資相關(guān)機(jī)構(gòu)的合伙人和高管不能擔(dān)任商業(yè)銀行的董事和高管。（四）20世紀(jì)30年代至20世紀(jì)80年代這一段時(shí)期的銀行業(yè)和證券業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)業(yè)態(tài)逐漸呈現(xiàn)以下四個(gè)特征：（1）通貨膨脹導(dǎo)致了存款機(jī)構(gòu)的資金“脫媒危機(jī)”美國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了戰(zhàn)后較長(zhǎng)一段時(shí)期的高速增長(zhǎng)后，在70年代末逐漸陷入了滯脹的泥潭。%，%，%%，這是自二次大戰(zhàn)后從未創(chuàng)下地新高。長(zhǎng)期的高通貨膨脹率刺激了市場(chǎng)利率的攀升，并且拉大了它與受到管制的存款機(jī)構(gòu)利率之間的差距。于是削弱了銀行等存款機(jī)構(gòu)吸收存款的能力，導(dǎo)致了新形式的貨幣信用危機(jī)——資金脫媒危機(jī)。所謂“資金脫媒”是指當(dāng)市場(chǎng)利率明顯高于銀行存款利率最高限時(shí)，存款者發(fā)現(xiàn)直接購(gòu)買國(guó)庫(kù)券、商業(yè)票據(jù)或公司債券等能獲得更高的收益，于是從銀行等機(jī)構(gòu)把受存款利率限制的存款提走，轉(zhuǎn)而投向證券市場(chǎng)購(gòu)買不受管制利率限制的票據(jù)或證券，從而使存款機(jī)構(gòu)的存款大量流失、信用收縮、虧損，甚至倒閉的現(xiàn)象。（2）金融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)逐漸突破了傳統(tǒng)的分業(yè)經(jīng)營(yíng)限制一方面是商業(yè)銀行為逃避利率管制增強(qiáng)吸收存款能力不得不進(jìn)行金融創(chuàng)新，最為突出的是1961年美國(guó)花旗銀行創(chuàng)造的可轉(zhuǎn)讓大額定期存款單（CDs）。CDs實(shí)際上是一種貨幣市場(chǎng)工具，它可以避開利率管制的約束。它的發(fā)行既滿足了存款人對(duì)資金流動(dòng)性的要求，又使存款人獲得了高于管制利率的市場(chǎng)利率，同時(shí)也滿足了銀行穩(wěn)定資金來源的需要。CDs的推出意味著商業(yè)銀行已經(jīng)開始向證券市場(chǎng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域滲透，隨后CDs又經(jīng)歷了一系列的完善和創(chuàng)新，很快風(fēng)行西方各國(guó)金融市場(chǎng)。此外，商業(yè)銀行還采取了其它一些方法積極進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。比如利用銀行持股公司發(fā)行商業(yè)票據(jù)、回購(gòu)協(xié)議、發(fā)展歐洲美元存款業(yè)務(wù)、采用新的債務(wù)安排策略等。另一方面是證券公司等機(jī)構(gòu)也不斷開拓業(yè)務(wù)領(lǐng)域，向傳統(tǒng)的銀行業(yè)務(wù)滲透。比如在70年代美林等證券公司提供的“貨幣市場(chǎng)共同基金”，它可以是一個(gè)金融機(jī)構(gòu)的受托資金賬戶，不但支付利息，而且能夠開支票，于是搶走了許多銀行業(yè)務(wù)。它還可以是一個(gè)獨(dú)立的機(jī)構(gòu)，以入股的方式吸收小額存款者的資金，再把匯集的資金投向貨幣市場(chǎng)上的各類短期金融工具，如政府債券、商業(yè)票據(jù)和CDs等。貨幣市場(chǎng)共同基金的推出，實(shí)際上是打破了非銀行金融機(jī)構(gòu)禁止吸收存款的禁令。（3）國(guó)際金融市場(chǎng)一體化形成的巨大沖擊進(jìn)入70年代以后，生產(chǎn)和資本的國(guó)際化趨勢(shì)得到了空前的發(fā)展。國(guó)際貿(mào)易的迅速增長(zhǎng)和跨國(guó)公司的發(fā)展，使國(guó)際間資金交易量猛增，國(guó)際資本流動(dòng)更加頻繁，國(guó)際金融市場(chǎng)一體化將成為歷史的必然。這與各國(guó)對(duì)金融市場(chǎng)的多種限制形成尖銳的矛盾?？鐕?guó)公司在全球范圍核定生產(chǎn)成本與收益，促進(jìn)了跨國(guó)銀行和各類跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展。為了獲取更多的利潤(rùn)，它們希望擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所，增加業(yè)務(wù)種類，減少政府管制，提高競(jìng)爭(zhēng)能力，自由地開展業(yè)務(wù)?？鐕?guó)公司的投資和融資方式的多樣化，要求金融機(jī)構(gòu)全能化，即可以提供全方位的金融服務(wù)，這是迫使政府放松金融管制的重要力量。另外，資本的國(guó)際化和國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展，以及跨國(guó)銀行規(guī)避管制的需求，促進(jìn)了歐洲貨幣市場(chǎng)的發(fā)展，于是境外不受管制的貨幣數(shù)量不斷增加。這使跨國(guó)銀行等金融機(jī)構(gòu)可以越過本國(guó)政府的管制，到境外去發(fā)展，從事多種業(yè)務(wù)，但這造成各國(guó)政府金融管制實(shí)際作用的降低。同時(shí)，資本國(guó)際化和國(guó)際金融市場(chǎng)一體化的發(fā)展還使各主要西方國(guó)家金融市場(chǎng)之間形成了激烈的競(jìng)爭(zhēng)，管制最嚴(yán)的國(guó)家，其金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力受到削弱，管制最嚴(yán)的金融市場(chǎng)發(fā)展得勢(shì)必緩慢。（4）電子和信息技術(shù)革命要求管制方式和金融體制相應(yīng)變革近幾十年來，電子信息技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展，以及廣泛應(yīng)用于金融和通訊領(lǐng)域，使資金在全球范圍的快速劃撥成為可能，國(guó)際金融市場(chǎng)事實(shí)上越來越一體化。電子信息技術(shù)也使金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)處理能力大大增強(qiáng)，新技術(shù)提高了信息傳遞速度，降低了金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)成本，從而提高了金融工具應(yīng)用的效率。于是銀行等金融機(jī)構(gòu)不再滿足于原有狹窄的經(jīng)營(yíng)范圍，希望向業(yè)務(wù)綜合化方向發(fā)展。另外，信息處理和網(wǎng)絡(luò)手段的廣泛應(yīng)用促使金融創(chuàng)新層出不窮，促進(jìn)了金融工程技術(shù)的發(fā)展和應(yīng)用。新金融工具和交易手段的出現(xiàn)，不斷突破原有的管制法規(guī)，并使傳統(tǒng)金融管制體系逐漸失去功能。 綜上所述，戰(zhàn)后以來，特別是近20年來，美國(guó)和世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境都發(fā)生了巨大的變化，使30年代《格拉斯斯蒂格爾法》所建立的傳統(tǒng)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融管制體系早已不能適應(yīng)變化的環(huán)境。所以在過去的20多年中，在經(jīng)濟(jì)學(xué)家的倡導(dǎo)下，各大銀行勢(shì)力集團(tuán)試圖翻案的動(dòng)作頻頻，從而推動(dòng)了金融放松管制的進(jìn)程，許多30年代立法設(shè)專置的分業(yè)經(jīng)營(yíng)等障礙不斷被削弱，一些銀行機(jī)構(gòu)事實(shí)上已經(jīng)回到華爾街重操證券舊業(yè)。1980年的“存款機(jī)構(gòu)解除管制和金融控制法案”，取消了對(duì)銀行支付存款利息的限制，并使銀行能夠提供生息的支票帳戶。1990年，JP摩根銀行成為美國(guó)第一家獲得聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)批準(zhǔn)可以承銷證券的銀行。1994年頒布的“瑞格——尼爾州際銀行經(jīng)營(yíng)和設(shè)立分行效率法案”取消了1927年禁止商業(yè)銀行跨州設(shè)立分行和經(jīng)營(yíng)的“麥克法登法案”的許多規(guī)定，準(zhǔn)許商業(yè)銀行跨州設(shè)立分行從事經(jīng)營(yíng)。1998年，著名的旅行者集團(tuán)（Travelers Group）和花旗銀行集團(tuán)（Citigroup）獲準(zhǔn)宣布合并，成立總價(jià)值達(dá)700億美元的全球最大的金融服務(wù)財(cái)團(tuán)。但是當(dāng)時(shí)這項(xiàng)合并計(jì)劃是冒了很大的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樵诩夹g(shù)上仍然違反分業(yè)經(jīng)營(yíng)的法律規(guī)定，所以必須等待兩年內(nèi)修改《格拉斯—斯蒂格爾法》，有關(guān)當(dāng)局才能給予完全批準(zhǔn)。如果金融管制法案沒有改革成功，合并后的金融財(cái)團(tuán)將被禁止經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)?？梢娮?0年代末以來，美國(guó)的銀行法已經(jīng)進(jìn)行了一系列的放松管制改革，30年代建立的金融管制體系的基石已經(jīng)被動(dòng)搖。但是在1999年末通過的“金融服務(wù)現(xiàn)代化法案”之前，格拉斯斯蒂格爾法設(shè)定的主要規(guī)則，仍然是美國(guó)金融機(jī)構(gòu)發(fā)展為全面的金融超級(jí)市場(chǎng)的基本障礙。（五）格雷姆里奇比利雷法案（1999年）1999年11月12日，美國(guó)國(guó)會(huì)通過了《格雷姆里奇比利雷法案》，推翻了《格拉斯斯蒂格爾法案》要求投資銀行與商業(yè)銀行分業(yè)的規(guī)定，該法案又稱為《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》。此前之所以要求投資銀行與商業(yè)銀行分業(yè)，是由于銀行將存款大量用于風(fēng)險(xiǎn)較高的投資銀行業(yè)務(wù)。支持二者合一的觀點(diǎn)認(rèn)為，兩者合起來會(huì)產(chǎn)生與經(jīng)濟(jì)環(huán)境無關(guān)的更為穩(wěn)定的盈利模式。當(dāng)經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，人們傾向于儲(chǔ)蓄，商業(yè)銀行方面的業(yè)務(wù)利潤(rùn)增加，對(duì)證券發(fā)行的低迷起到一定的平衡作用；當(dāng)經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，儲(chǔ)蓄下降，而證券發(fā)行業(yè)務(wù)興起。另一個(gè)支持投資銀行與商業(yè)銀行合一的觀點(diǎn)認(rèn)為，總部不在美國(guó)的全球銀行如德意志銀行、瑞銀、瑞信等都不受《格拉斯斯蒂格爾法案》的約束。這些銀行相比總部在美國(guó)的商業(yè)銀行如花旗集團(tuán)、摩根大通、美國(guó)銀行和獨(dú)立的投資銀行如高盛、摩根士坦利，有更多的優(yōu)勢(shì)，因?yàn)樗鼈兗瓤梢詮氖律虡I(yè)銀行業(yè)務(wù)，又可以從事投資銀行業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行與投資銀行的分業(yè)隨著時(shí)間推移已逐漸弱化，《格雷姆里奇比利雷法案》只是這個(gè)過程的最后一步。早在1986年，美聯(lián)儲(chǔ)允許銀行控股公司承銷公司債券，而之前只允許承銷政府債券。美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)非政府債券承銷業(yè)務(wù)收入在總收入中占比的上限規(guī)定從10%上升到1996年的25%。相對(duì)與1933年的《格拉斯斯蒂格爾法案》，1999年的《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》主要有以下幾個(gè)方面的更改：（1）促進(jìn)銀行、證券和保險(xiǎn)之間聯(lián)合經(jīng)營(yíng)，加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)允許聯(lián)邦儲(chǔ)備成員銀行從事股票、債券的發(fā)起、發(fā)行、銷售活動(dòng)；從事股票、債券和類似證券發(fā)起、發(fā)行、銷售的人，也可以同時(shí)擔(dān)任成員銀行的官員、董事或者雇員?！陡窭埂沟俑駹柗ā愤@兩個(gè)核心條款的廢除，為銀行、證券公司的聯(lián)合經(jīng)營(yíng)提供了機(jī)構(gòu)和人事方面的保證。同時(shí)，《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》準(zhǔn)許國(guó)民銀行及其聯(lián)營(yíng)機(jī)構(gòu)從事財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)，但同時(shí)規(guī)定非國(guó)民銀行的銀行不得從事此類活動(dòng)。另外，國(guó)民銀行可以提供貨幣監(jiān)理署書面確認(rèn)的“授權(quán)產(chǎn)品”范圍內(nèi)的保險(xiǎn)。而在20世紀(jì)90年代，銀行只能通過銀行控股公司以規(guī)避法律的方式從事上述的保險(xiǎn)活動(dòng)。（2）強(qiáng)化銀行業(yè)與工商業(yè)的分離，實(shí)現(xiàn)金融體制的現(xiàn)代化《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》的立法者繼承了將金融服務(wù)業(yè)與工商業(yè)嚴(yán)格分離的美國(guó)金融法律傳統(tǒng)，對(duì)金融業(yè)與工商業(yè)結(jié)合的模式持堅(jiān)決的批評(píng)態(tài)度。法律以專章規(guī)定了單一儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)控股公司的活動(dòng)。單一儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)可以提供更廣泛的銀行產(chǎn)品，但是新法律否定了將工商業(yè)和銀行業(yè)混合發(fā)展的傾向，取消商業(yè)機(jī)構(gòu)控制儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)的許可，并且作出不再批設(shè)新的儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)，以及不準(zhǔn)許商業(yè)機(jī)構(gòu)收購(gòu)原有的儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)的限制。與此同時(shí)，徹底否定了美國(guó)大型商業(yè)零售公司試圖控制參加存款保險(xiǎn)的銀行的傾向。（六）金融服務(wù)現(xiàn)代化法案重塑銀行業(yè)結(jié)構(gòu)（1