【正文】 擇資產(chǎn)組合的方法馬柯威茨以理性投資者及其基本行為特征為基本假設(shè)，論述了建立有效資產(chǎn)組合邊界（即在一定風(fēng)險(xiǎn)水平上收益水平最高的資產(chǎn)組合的集合）的思想和方法。馬柯威茨模型對(duì)投資者的決策方法和行為特征有如下假設(shè)：（1）、每一種投資都可由一種預(yù)期收益的可能分布來代表；（2）、投資者都利用預(yù)期收益的波動(dòng)來估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)；（3）、投資者僅以預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)為依據(jù)決策，在同一風(fēng)險(xiǎn)水平上，投資者偏好收益較高的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合，在同一收益水平上，投資者偏好風(fēng)險(xiǎn)較小的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合；（4）、投資者在一定時(shí)期內(nèi)總是追求收益最大化。一、理性投資者的行為特征和決策方法追求收益最大化的規(guī)律特征； 厭惡風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)律特征；追求效用的最大化。二、資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn)特征：預(yù)期收益；風(fēng)險(xiǎn)——方差；樣本平均值和樣本方差。三、資產(chǎn)組合的收益和方差：資產(chǎn)組合的收益；賣空與權(quán)數(shù)；資產(chǎn)組合的方差；資產(chǎn)組合中資產(chǎn)數(shù)量與資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系；無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的組合。確定最小方差資產(chǎn)組合集合的方法：圖像分析法、微積分法、非線性方程。用拉格朗日乘數(shù)法求最小方差資產(chǎn)組合的權(quán)數(shù)六、單一指數(shù)模型—— 一種簡化的構(gòu)建組合的方法考核要求：識(shí)記：證券組合 領(lǐng)會(huì)：（1）、相對(duì)于傳統(tǒng)的投資者而言，組合管理有什么意義？（2）、證券組合的種類主要有哪些？分別適合哪些投資者？（3）、理性投資者的行為特征。分析及應(yīng)用：證券組合的基本步驟有哪些？各個(gè)步驟在證券組合管理中的地位和作用如何？第十一章 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的定價(jià)與證券組合管理的應(yīng)用（選講內(nèi)容）第一節(jié) 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）一、什么是資本資產(chǎn)定價(jià)模型二、傳統(tǒng)資本資產(chǎn)定價(jià)模型傳統(tǒng)CAPM的假設(shè)傳統(tǒng)CAPM的推導(dǎo)由CML和市場(chǎng)組合M推導(dǎo)出的傳統(tǒng)CAPM傳統(tǒng)CAPM的含義傳統(tǒng)CAPM的表示——SML傳統(tǒng)CAPM的應(yīng)用傳統(tǒng)CAPM的有效性問題三、CAPM的幾種發(fā)展形式零βCAPM多期CAPM多βCAPM以消費(fèi)為基礎(chǔ)的CAPM第二節(jié) 套利定價(jià)理論（APT）一、APT的研究思路：分析市場(chǎng)是否處于均衡狀態(tài)；如果市場(chǎng)是非均衡的，分析投資者會(huì)如何行動(dòng)；分析投資者的行動(dòng)如何影響市場(chǎng)并最終使市場(chǎng)達(dá)到均衡；分析在市場(chǎng)均衡狀態(tài)下，證券的預(yù)期收益由什么決定；二、因素模型和套利組合三、套利定價(jià)模型四、套利定價(jià)理論的應(yīng)用第三節(jié) 有效資本市場(chǎng)理論一、有效資本市場(chǎng)假設(shè)有效資本市場(chǎng)假設(shè)理論認(rèn)為，在一個(gè)有效的資本市場(chǎng)上，有關(guān)某個(gè)資本品的全部信息都能夠迅速、完整和準(zhǔn)確地被某個(gè)關(guān)注它的投資者所得到，進(jìn)而該資本品的購買者能夠根據(jù)這些信息明確地判斷出該資本品的價(jià)值，從而以符合價(jià)值的價(jià)格購買到該資本品。二、有效資本市場(chǎng)的前提條件： 前提條件：（１）、信息公開的有效性；（２）、信息從公開到被接受的有效性；（３）、信息接受者對(duì)所獲得信息作出判斷的有效性；（４）、信息的接受者依照其判斷實(shí)施投資的有效性。２、前提條件的現(xiàn)實(shí)約束：*三、有效資本市場(chǎng)的三種形式及無效市場(chǎng)有效資本市場(chǎng)的三種形式：（1）、強(qiáng)式有效市場(chǎng)；（2）、半強(qiáng)式有效資本市場(chǎng)；（3）、弱式有效市場(chǎng)； 無效市場(chǎng)。在這一市場(chǎng)上，不僅僅是信息從產(chǎn)生到被公開的有效性和投資者對(duì)信息進(jìn)行價(jià)值判斷的有效性受到損害，即存在著利用“內(nèi)幕信息”和“專業(yè)知識(shí)”賺取超額利潤的可能性，而且，投資者接受信息的有效性和投資者實(shí)施其投資決策的有效性都可能受到損害。四、有效資本市場(chǎng)與信息披露制度第四節(jié)　期權(quán)定價(jià)理論（ＯＰＴ）一、二項(xiàng)式期權(quán)定價(jià)模型ＢlackScholes期權(quán)定價(jià)模型三、BlackScholes模型的應(yīng)用考核要求：識(shí)記：強(qiáng)式有效市場(chǎng) 弱式有效市場(chǎng) 無效市場(chǎng)領(lǐng)會(huì)：（1）、有效資本市場(chǎng)假設(shè)的前提條件。（2）、什么是有效資本市場(chǎng)？它有哪些形式？（3）、什么是無效市場(chǎng)？ 市場(chǎng)監(jiān)管篇第十二章 證券監(jiān)管第一節(jié) 證券市場(chǎng)與證券監(jiān)管證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu) 證券產(chǎn)品市場(chǎng)市場(chǎng)功能：為資金供求雙方提供一個(gè)直接的交易通道交易者：籌資者和投資者交易對(duì)象：證券產(chǎn)品和資金 證券服務(wù)市場(chǎng)市場(chǎng)功能：為證券產(chǎn)品的發(fā)行和交易提供各種中介服務(wù)交易者：中介機(jī)構(gòu)、籌資者、投資者交易對(duì)象：證券發(fā)行、承銷、交易過程中的一切中介服務(wù) 證券信用市場(chǎng)市場(chǎng)功能：為證券產(chǎn)品的發(fā)行和交易提供短期的臨時(shí)性融資、融券交易者：證券商、籌資者、投資者、其他金融機(jī)構(gòu)交易對(duì)象：資金、證券二、證券產(chǎn)品的特性與證券監(jiān)管證券產(chǎn)品的特殊性主要表現(xiàn)在：（1）、這類產(chǎn)品具有價(jià)值上的預(yù)期性，即產(chǎn)品的價(jià)值與其未來的狀況有關(guān)；（2）、這類產(chǎn)品具有價(jià)值上的不確定性，即產(chǎn)品的價(jià)值可能會(huì)與人們的預(yù)期價(jià)值不一樣，會(huì)隨著某些因素的變化而變化；（3）、從某種意義上講，證券產(chǎn)品具有公共產(chǎn)品的某些特性，其成本的決定和效用的實(shí)現(xiàn)都具有一定的社會(huì)性；（4）、證券產(chǎn)品基本上是一種信息產(chǎn)品，消費(fèi)者完全是按照產(chǎn)品所發(fā)出的各種信息來判斷其價(jià)值，產(chǎn)品的物理形態(tài)與產(chǎn)品的價(jià)值之間沒有直接地聯(lián)系，有些證券產(chǎn)品可能只是以概念的方式存在，不存在物理形態(tài)。三、證券業(yè)的特殊性與證券監(jiān)管四、證券監(jiān)管的必要性對(duì)證券市場(chǎng)實(shí)施必要的監(jiān)管，首先是實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)各項(xiàng)功能的需要。證券監(jiān)管是保護(hù)證券市場(chǎng)所有參與者正當(dāng)權(quán)益的需要。證券監(jiān)管是防范證券市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)的需要。證券監(jiān)管是證券市場(chǎng)自身健康發(fā)展的需要。第二節(jié) 證券監(jiān)管的要素一、證券監(jiān)管主體：國家； 證券業(yè)協(xié)會(huì)；證券交易商協(xié)會(huì)；證券交易所。二、證券監(jiān)管目標(biāo)：促進(jìn)全社會(huì)金融資源的配置與政府的目標(biāo)相一致，從而得以提高整個(gè)社會(huì)資金的配置效率；消除因證券市場(chǎng)和證券產(chǎn)品本身的原因給某些市場(chǎng)參與者帶來的信息的收集和處理能力上的不對(duì)稱性，以避免因這種信息的不對(duì)稱性而造成的不公平性；克服超出個(gè)別機(jī)構(gòu)承受能力的、涉及到整個(gè)證券業(yè)或者宏觀經(jīng)濟(jì)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；促進(jìn)整個(gè)證券業(yè)的公平競爭。三、證券監(jiān)管的對(duì)象和內(nèi)容證券監(jiān)管的對(duì)象是證券市場(chǎng)，包括證券市場(chǎng)的參與者以及他們?cè)谧C券市場(chǎng)上的活動(dòng)和行為。四、證券監(jiān)管手段第三節(jié) 證券監(jiān)管體系一、證券監(jiān)管法律體系美國體系；英國體系；歐洲大陸體系。二、證券監(jiān)管的制度體系集中型監(jiān)管體制模式 自律型監(jiān)管體制模式中間型監(jiān)管體制模式 中國現(xiàn)行的證券監(jiān)管體制三、證券監(jiān)管的組織執(zhí)行體系集中型監(jiān)管體制模式下的證券監(jiān)管的組織執(zhí)行方式自律型監(jiān)管體制模式下的證券監(jiān)管的組織執(zhí)行方式中國的證券監(jiān)管組織執(zhí)行體系第四節(jié) 證券監(jiān)管實(shí)踐一、證券市場(chǎng)發(fā)行監(jiān)管注冊(cè)制 核準(zhǔn)制二、證券市場(chǎng)交易監(jiān)管三、證券商監(jiān)管對(duì)證券商資格的監(jiān)管（1）、證券商設(shè)立的審查批準(zhǔn)機(jī)構(gòu)；（2）、取得證券商資格的主要條件及限制；（3）、證券商申請(qǐng)審批程序及必備文件。對(duì)證券商資金的監(jiān)管（1）、規(guī)定最低資本額；（2）、提存保證金；（3）、自營交易額規(guī)定。對(duì)證券商行為的自律監(jiān)管。（1）、證券商最容易出現(xiàn)的欺詐舞弊行為（2）、證券商行為約束的基本要求（3）、證券商自律組織對(duì)證券商違規(guī)行為的處罰考核要求：識(shí)記：證券發(fā)行注冊(cè)制 證券發(fā)行核準(zhǔn)制 領(lǐng)會(huì)：（1）、證券監(jiān)管的目的。（2）、證券監(jiān)管的手段。（3）、信息不對(duì)稱會(huì)帶來嚴(yán)重的后果。（4）、證券產(chǎn)品具有的特征。綜合分析：（1）、通過案例分析證券商最容易發(fā)生哪些欺詐行為？（2）、我國《證券法》對(duì)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職責(zé)有哪些規(guī)定？ 綜合應(yīng)用：如何加強(qiáng)我國證券市場(chǎng)的監(jiān)管力度。29 /