精品課程ppt公司金融導(dǎo)論第十七章-資料下載頁
2025-04-19 02:18本頁面
【導(dǎo)讀】理解財(cái)務(wù)杠桿對現(xiàn)金流量和權(quán)益成本的影。理解破產(chǎn)程序的基本組成。資本結(jié)構(gòu)和權(quán)益資本成本。MM第一定理和公司稅。在本章中我們將看到資本結(jié)構(gòu)決策對公司價值的。通過發(fā)行新的股份和減少未付債務(wù)來降低財(cái)務(wù)杠。我們想要選擇使股東財(cái)富最大化的資本結(jié)。我們可以通過公司價值最大化或者加權(quán)平。當(dāng)我們增加了債務(wù)量的時候，我們所要支付的固。定的利息費(fèi)用也增加了。如果我們遇到效益較好的一年,那么我們?nèi)砸度?。在這個階段，我們將忽略稅收的影響。找到EPS在少于目前和擬議資本結(jié)構(gòu)下的。如果我們預(yù)期EBIT比臨界值低，那么這時。的杠桿水平對于我們的股東就是有害的。下購買的100股的股票。Modigliani和Miller的資本結(jié)構(gòu)理論。假設(shè)權(quán)益資本成本是25%,債務(wù)權(quán)益率是多少？A是公司資產(chǎn)的貝塔系數(shù)，是衡量公司資產(chǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的系數(shù)。稅部分的減少增加了公司的現(xiàn)
【正文】 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院 總結(jié) ? 情況 I – 沒有稅和破產(chǎn)成本 —沒有最優(yōu)資本結(jié)構(gòu) 情況 II – 有公司稅但沒有破產(chǎn)成本 –最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是 100% 負(fù)債 –每增加 1美元的負(fù)債都會引起公司現(xiàn)金流量的增加 ? 情況 III –公司稅和破產(chǎn)成本 –最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是部分負(fù)債，部分權(quán)益 –從額外借款獲得的利益被預(yù)期的增加的破產(chǎn)成本抵消 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院 圖 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院 經(jīng)營重組 ? 稅盾利益只對那些需要大額交稅公司而言才是重要的 ? 財(cái)務(wù)困境風(fēng)險(xiǎn) –對于有著高財(cái)務(wù)困境風(fēng)險(xiǎn)的公司而言，舉債數(shù)量較小是最優(yōu)的。 –財(cái)務(wù)困境成本在公司和工業(yè)企業(yè)是不同的，作為一個經(jīng)理，你需要理解你的行業(yè)的成本。 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院 圖 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院 公司的價值 ? 公司的價值 = 流通索取權(quán) + 非流通索取權(quán) –流通索取權(quán)是股東和債權(quán)人的索取權(quán) –非流通索取權(quán)是 政府和訴訟當(dāng)事人的索取權(quán) ? 公司的價值并不被資本結(jié)構(gòu)的改變而影響。 ? 流通索取權(quán)和非流通索取權(quán)的相對價值被受資本結(jié)構(gòu)的決定影響。 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院 觀察到的資本結(jié)構(gòu) ? 行業(yè)不同，資本結(jié)構(gòu)就不同 ? 不同可以從 2000 年 . Ibbotson Associates, Inc的年報(bào)看出 –最低水平的負(fù)債 ? 制藥 % 的負(fù)債率 ? 電腦 % 的負(fù)債率 –最高水平的負(fù)債 鋼鐵行業(yè) % 的負(fù)債率 ? 百貨 % 的負(fù)債率 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院 分析一個關(guān)于網(wǎng)站的例子 ? 你可以查找一個公司的資本結(jié)構(gòu)與同行業(yè)、部門和標(biāo)準(zhǔn)普爾 500相比的相關(guān)信息，在Yahoo. 。 ? 點(diǎn)擊這個網(wǎng)站并訪問 —選擇一家公司并且舉例。 —選擇比率比較 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院 破產(chǎn)程序 – 第 I部分 ? 經(jīng)營失敗 – 經(jīng)營在債權(quán)人遭受損失的情況下結(jié)束。 ? 法定破產(chǎn) – 向聯(lián)邦法院提請破產(chǎn) ? 技術(shù)性破產(chǎn) –公司不能履行它的法定義務(wù)。 ? 會計(jì)破產(chǎn) – 賬面價值是負(fù)值。 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院 破產(chǎn)程序 – 第 II部分 ? 清算 —1978年 《 聯(lián)邦破產(chǎn)改革法案 〉 第七章 ——破產(chǎn)托管人 接管資產(chǎn) , 將它們賣掉并且按照絕對優(yōu)先規(guī)則分配。 重組 —1978年 《 聯(lián)邦破產(chǎn)改革法案 〉 第 十一章 –調(diào)整公司結(jié)構(gòu)，償還債權(quán)人。 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院 小測試 ? 解釋財(cái)務(wù)杠桿對 EPS 和 ROE的影響 ? 什么是臨界 EBIT? ? 我們?nèi)绾螞Q定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)？ ? 這一章討論的三種情況里最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)是什么？ ? 清算和重組的不同點(diǎn)是什么？
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