精品課程ppt公司金融導(dǎo)論第十七章-閱讀頁
2025-05-14 02:18本頁面
【正文】 % 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟學(xué)院 一個例子 : 情況 II – 定理 II ? 假設(shè)公司改變了它的資本結(jié)構(gòu)，以至于債務(wù)權(quán)益比率為 1。 ? 這種上升的可能性將增大預(yù)期的破產(chǎn)成本。 ? 在這一點上，公司的價值將開始降低，加權(quán)平均成本將開始隨著更多負(fù)債的增加而增加。 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟學(xué)院 更多的破產(chǎn)成本 ? 間接破產(chǎn)成本 ? 比直接成本大，但是更難以計量和估計 ? 股東希望避免一個正式的破產(chǎn)文件 —債權(quán)人希望保留現(xiàn)存的完整的資產(chǎn)，這樣至少他們可以拿到一些錢 –資產(chǎn)損失價值，比如管理當(dāng)局試著避免破產(chǎn)而不是經(jīng)營業(yè)務(wù) –原有的銷售收入喪失了 , 被中斷的經(jīng)營業(yè)務(wù)，有價值的員工離職了 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟學(xué)院 圖 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟學(xué)院 圖 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟學(xué)院 總結(jié) ? 情況 I – 沒有稅和破產(chǎn)成本 —沒有最優(yōu)資本結(jié)構(gòu) 情況 II – 有公司稅但沒有破產(chǎn)成本 –最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是 100% 負(fù)債 –每增加 1美元的負(fù)債都會引起公司現(xiàn)金流量的增加 ? 情況 III –公司稅和破產(chǎn)成本 –最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是部分負(fù)債，部分權(quán)益 –從額外借款獲得的利益被預(yù)期的增加的破產(chǎn)成本抵消 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟學(xué)院 圖 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟學(xué)院 經(jīng)營重組 ? 稅盾利益只對那些需要大額交稅公司而言才是重要的 ? 財務(wù)困境風(fēng)險 –對于有著高財務(wù)困境風(fēng)險的公司而言，舉債數(shù)量較小是最優(yōu)的。 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟學(xué)院 圖 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟學(xué)院 公司的價值 ? 公司的價值 = 流通索取權(quán) + 非流通索取權(quán) –流通索取權(quán)是股東和債權(quán)人的索取權(quán) –非流通索取權(quán)是 政府和訴訟當(dāng)事人的索取權(quán) ? 公司的價值并不被資本結(jié)構(gòu)的改變而影響。 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟學(xué)院 觀察到的資本結(jié)構(gòu) ? 行業(yè)不同，資本結(jié)構(gòu)就不同 ? 不同可以從 2000 年 . Ibbotson Associates, Inc的年報看出 –最低水平的負(fù)債 ? 制藥 % 的負(fù)債率 ? 電腦 % 的負(fù)債率 –最高水平的負(fù)債 鋼鐵行業(yè) % 的負(fù)債率 ? 百貨 % 的負(fù)債率 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟學(xué)院 分析一個關(guān)于網(wǎng)站的例子 ? 你可以查找一個公司的資本結(jié)構(gòu)與同行業(yè)、部門和標(biāo)準(zhǔn)普爾 500相比的相關(guān)信息，在Yahoo. 。 —選擇比率比較 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟學(xué)院 破產(chǎn)程序 – 第 I部分 ? 經(jīng)營失敗 – 經(jīng)營在債權(quán)人遭受損失的情況下結(jié)束。 ? 會計破產(chǎn) – 賬面價值是負(fù)值。 重組 —1978年 《 聯(lián)邦破產(chǎn)改革法案 〉 第 十一章 –調(diào)整公司結(jié)構(gòu)，償還
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