精品課程ppt公司金融導論第十七章-全文預覽
【正文】 ? 數(shù)據(jù) – 權益報酬率 = 16%, 借款利率 = 10%。 ? 擬議的資本結構 – 投資者購買價值 $1000的股票 (50股 ) ，這 $1000的股票 Trans Am公司以10%的利率支付 。 ? 如果我們預期 EBIT 比臨界值高很多，那么這時的杠桿水平對于我們的股東就是有利的。 ? 如果我們遇到效益很差的一年，那么我們?nèi)孕枰Ц豆潭ǔ杀荆⑶椅覀冎Ц督o我們的股東的剩余將會減少。 ? 通過增加發(fā)行債券和回購未付股份來增加財務杠桿。 2003 The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved. 財務杠桿和資本結構政策 第十七章 《 公司金融學 》 西南民族大學 經(jīng)濟學院 重要概念和方法 ? 理解財務杠桿對現(xiàn)金流量和權益成本的影響 ? 理解稅收和破產(chǎn)對資本結構選擇的影響 ? 理解破產(chǎn)程序的基本組成 《 公司金融學 》 西南民族大學 經(jīng)濟學院 本章提綱 ? 資本結構問題 ? 財務杠桿的影響 ? 資本結構和權益資本成本 ? MM第一定理和公司稅 ? 破產(chǎn)成本 ? 重談拼圖 ? 最優(yōu)資本結構 ? 觀察到的資本結構 ? 破產(chǎn)程序一瞥 《 公司金融學 》 西南民族大學 經(jīng)濟學院 資本重組 ? 在本章中我們將看到資本結構決策對公司價值的影響 ? 資本重構改變了財務杠桿的水平，沒有改變公司的資產(chǎn)。 ? 如果我們遇到效益較好的一年 ,那么我們?nèi)砸度牍潭ǔ杀荆⑶椅覀儗⒂懈嗟氖Ｓ嘀Ц督o我們的股東。 《 公司金融學 》 西南民族大學 經(jīng)濟學院 臨界 EBIT ? 找到 EPS在少于目前和擬議資本結構 下的EBIT 。 – 盈余 : ? 衰退 : 200() .1(2000) = $50 ? 預期 : 200() .1(2000) = $300 ? 擴張 : 200() .1(2000) = $550 – Mirrors先生的收益來自于在公司的這個資本結構下購買的 100股的股票。 ? 改變公司價值 –改變現(xiàn)金流量的風險 –改變現(xiàn)金流量 《 公司金融學 》 西南民族大學 經(jīng)濟學院 三種特殊情況下的資本結構 ? 假設一 ? —沒有公司或者個人稅 –沒有破產(chǎn)成本 ? 假設二 –有公司稅，沒有個人稅 ? —沒有破產(chǎn)成本 ?假設三 –有公司稅，但沒有個人稅 –有破產(chǎn)成本 － 《 公司金融學 》 西南民族大學 經(jīng)濟學院 情況一 – 定理 I 和 II ? 定理 I –公司的價值不會被資本結構的改變影響 –公司的現(xiàn)金流量沒有變，因此價值也沒有變 ? 定理 II –公司的加權平均成本不會被資本結構影響 《 公司金融學 》 西南民族大學 經(jīng)濟學院 情況 I –方程式 ? WACC = RA = (E/V)RE + (D/V)RD ? RE = RA + (RA – RD)(D/E
教學課件相關推薦
鄂ICP備17016276號-1