精品課程ppt公司金融導(dǎo)論第十七章-展示頁(yè)
2025-05-04 02:18本頁(yè)面
【正文】 擴(kuò)大了 EPS和 ROE的變化 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院 一個(gè)例子 :財(cái)務(wù)杠桿 , EPS 和 ROE ? 在這個(gè)階段，我們將忽略稅收的影響。 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院 臨界 EBIT ? 找到 EPS在少于目前和擬議資本結(jié)構(gòu) 下的EBIT 。 ? 如果我們預(yù)期 EBIT 比臨界值低，那么這時(shí)的杠桿水平對(duì)于我們的股東就是有害的。 – 盈余 : ? 衰退 : 200() .1(2000) = $50 ? 預(yù)期 : 200() .1(2000) = $300 ? 擴(kuò)張 : 200() .1(2000) = $550 – Mirrors先生的收益來(lái)自于在公司的這個(gè)資本結(jié)構(gòu)下購(gòu)買的 100股的股票。 – 盈余 : ? 衰退 : 50(.50) + .1(1000) = $125 ? 預(yù)期 : 50() + .1(1000) = $250 ? 擴(kuò)張 : 50() + .1(1000) = $375 – Mirrors先生的收益來(lái)自于在公司的這個(gè)資本結(jié)構(gòu)下購(gòu)買的 100股股票。 ? 改變公司價(jià)值 –改變現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn) –改變現(xiàn)金流量 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院 三種特殊情況下的資本結(jié)構(gòu) ? 假設(shè)一 ? —沒(méi)有公司或者個(gè)人稅 –沒(méi)有破產(chǎn)成本 ? 假設(shè)二 –有公司稅，沒(méi)有個(gè)人稅 ? —沒(méi)有破產(chǎn)成本 ?假設(shè)三 –有公司稅，但沒(méi)有個(gè)人稅 –有破產(chǎn)成本 － 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院 情況一 – 定理 I 和 II ? 定理 I –公司的價(jià)值不會(huì)被資本結(jié)構(gòu)的改變影響 –公司的現(xiàn)金流量沒(méi)有變，因此價(jià)值也沒(méi)有變 ? 定理 II –公司的加權(quán)平均成本不會(huì)被資本結(jié)構(gòu)影響 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院 情況 I –方程式 ? WACC = RA = (E/V)RE + (D/V)RD ? RE = RA + (RA – RD)(D/E) – RA 是公司權(quán)益的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，也就是公司資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn) – (RA – RD)(D/E) 是公司權(quán)益的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)， 也就是，被股東要求的用來(lái)補(bǔ)償財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)而增加的收益。 債務(wù)占的百分比 = 45% ? 權(quán)益資本成本是多少？ ? RE = .16 + (.16 .10)(.45/.55) = .2091 = % ? 假設(shè)權(quán)益資本成本是 25%, 債務(wù)權(quán)益率是多少？ ? .25 = .16 + (.16 .10)(D/E) – D/E = (.25 .16) / (.16 .10) = ? 基于這個(gè)信息，這公司的權(quán)益率是多少？ ? E/V = 1 / = 40% 《 公司金融學(xué) 》 西南民族大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院 資本定價(jià)模型 , SML 和 定理 II ? 財(cái)務(wù)杠桿如何影響系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) ? 資本定價(jià)模型 CAPM: RA = Rf + ?A(RM – Rf) – ??A 是公司資產(chǎn)的貝塔系數(shù)，是衡量公司 資
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