高級(jí)財(cái)務(wù)管理試題和答案解析-資料下載頁(yè)
2025-06-27 18:08本頁(yè)面
【正文】 競(jìng)爭(zhēng)，以提高生產(chǎn)效率。缺點(diǎn)：市場(chǎng)價(jià)格容易波動(dòng)準(zhǔn)確性與可靠性受影響，甚至有些產(chǎn)品無(wú)市場(chǎng)價(jià)格作為參考，市場(chǎng)價(jià)格作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格有很大的限制。五、 計(jì)算分析題（共20分，共1小題，每小題20分），，營(yíng)運(yùn)資本占銷售收入的20% ，所得稅率為40%，% 。預(yù)期該公司在今后5年內(nèi)將以8%的速度高速增長(zhǎng)，%，負(fù)債比率為50%。5年后公司進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)期，預(yù)期增長(zhǎng)率為5%，β為1，%，負(fù)債比率為25%，資本性支出可以由折舊來(lái)補(bǔ)償。市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%。已知：（P/F, %,1）=, （P/F, %,2）=, （P/F, %,3）=, (P/F, %,4）=, （P/F,%,5）=要求：估計(jì)該公司的整體價(jià)值。答：（1）估計(jì)公司高速成長(zhǎng)期現(xiàn)金流量FCF=息稅前利潤(rùn)（1稅率）+折舊–資本性支出營(yíng)運(yùn)資本凈增加額（2）估計(jì)公司高速成長(zhǎng)期的資本加權(quán)平均成本（WACC）。高速成長(zhǎng)階段的股權(quán)資本成本=%+5%=%高速成長(zhǎng)階段的WACC=%50%+%（140%）50%=%（3）計(jì)算公司高速成長(zhǎng)期的股權(quán)自由現(xiàn)金流的現(xiàn)值。（4）估計(jì)第6年的公司自由現(xiàn)金流量（5）計(jì)算公司穩(wěn)定增長(zhǎng)期的WACC穩(wěn)定成長(zhǎng)階段的股權(quán)資本成本=%+15%=%穩(wěn)定成長(zhǎng)階段的WACC=%75%+%（140%）25%=%（6）計(jì)算穩(wěn)定增長(zhǎng)期的公司自由現(xiàn)金流量的現(xiàn)值（7）計(jì)算公司自由現(xiàn)金流量的現(xiàn)值總和。 專業(yè)整理分享
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