【正文】 司認為目前的資本結構不合理，準備用平價發(fā)行債券（不考慮籌資費率）購回部分股票的辦法予以調(diào)整。經(jīng)過咨詢調(diào)查，目前的稅后債務資本成本和普通股資本成本的情況如表所示：債券的市場價值（萬元）稅后債務資本成本股票β值無風險報酬率（Rf）平均風險股票必要報酬率（Rm）0　10%12%2006%10%12%4006%10%12%6007%10%12%8008%10%12%10009%10%12%要求：（1）假定債券的市場價值等于其面值，分別計算各種資本結構時公司的市場價值（精確到整數(shù)位），從而確定最佳資本結構。（2）分別計算各種資本結構時的加權平均資本成本，從而確定最佳資本結構?！菊_答案】（1）債券的市場價值（萬元）股票的市場價值（萬元）公司的市場價值（萬元）05645564520055045704400536557656005140574080048925692100046215621因為在債務為400萬元時，公司的市場價值最大，所以，債務為400萬元的資本結構為最佳資本結構。（2）債券的市場價值（萬元）稅后債務資本成本普通股成本Ks＝Rf＋β（RmRf）加權平均資本成本0　%%2006%%%4006%%%6007%%%8008%%%10009%%%因為在債務為400萬元時，公司的加權平均資本成本最低，所以，債務為400萬元的資本結構為最佳資本結構。第五章　投資概述一、單項選擇題。（）不屬于投資與投機的區(qū)別?！菊_答案】D【答案解析】投資與投機的聯(lián)系表現(xiàn)在：投機是投資的一種特殊形式；二者的基本目的一致；二者的未來收益都帶有不確定性。投資與投機的區(qū)別表現(xiàn)在：二者行為期限的長短不同；二者的利益著眼點不同；二者承擔的風險不同；二者的交易方式不同。（）?！灸拇鸢浮俊菊_答案】C【答案解析】實物投資和金融投資的區(qū)別主要包括：（1）風險不同，實物投資的風險一般小于金融投資；（2）流動性不同，實物資產(chǎn)的流動性低于金融資產(chǎn)；（3）交易成本不同，實物資產(chǎn)的交易過程復雜、手續(xù)繁多、通常還需進行調(diào)查、咨詢等工作，交易成本較高。而金融資產(chǎn)的交易快速、簡捷、成本較低。（）。【正確答案】B【答案解析】按照投資的方向不同可將投資分為對內(nèi)投資和對外投資。4.（）不能形成生產(chǎn)能力，但是能形成社會消費或服務能力?！菊_答案】B【答案解析】非生產(chǎn)性投資是指將資金投入非物質(zhì)生產(chǎn)領域中，不能形成生產(chǎn)能力，但是能形成社會消費或服務能力。5.（）是指在投資收益不確定的情況下，按估計的各種可能收益水平及其發(fā)生的概率計算的加權平均數(shù)?！菊_答案】A【答案解析】期望投資收益是指在投資收益不確定的情況下，按估計的各種可能收益水平及其發(fā)生的概率計算的加權平均數(shù)。%和15%，則兩個投資項目收益率的相關系數(shù)為（）?！菊_答案】B【答案解析】相關系數(shù)＝協(xié)方差/（甲標準差乙標準差）＝（10%15%）＝%和15%，投資比重分別為40%、60%，則由這兩個投資項目組成的投資組合的標準差為（）。%%%%【正確答案】C【答案解析】[（10%40%）2＋（15%60%）2＋210%15%40%60%]1/2＝%（）。＝某項資產(chǎn)的風險報酬率/市場組合的風險報酬率＝1說明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風險與市場組合的風險一致＝%，則該項資產(chǎn)的風險收益率上升10%【正確答案】D【答案解析】某項資產(chǎn)β＝%，則該項資產(chǎn)的風險收益率上升5%。，該項資產(chǎn)收益率的標準差為10%，%，則可以計算該項資產(chǎn)的β系數(shù)為（）?！菊_答案】B【答案解析】市場組合收益率的標準差＝%1/2＝8%，該項資產(chǎn)的β系數(shù)＝協(xié)方差/市場組合的方差＝相關系數(shù)該項資產(chǎn)的標準差/市場組合的標準差＝10%/8%＝1。，若組合中兩種資產(chǎn)的比重分別是40%和60%，則該組合的β系數(shù)為（）。【正確答案】A【答案解析】組合的β系數(shù)＝40%＋60%＝%，市場上所有組合的平均收益率為12%，無風險收益率為5%，則該組合的β系數(shù)為（）?！菊_答案】B【答案解析】必要收益率＝無風險收益率＋風險收益率，所以風險收益率＝必要收益率無風險收益率＝15%5%＝10%，該組合的β系數(shù)＝10%/（12％5％）＝。，投資者可以通過投資組合予以消減的是（）。A．國家進行稅制改革B．世界能源狀況變化C．發(fā)生經(jīng)濟危機D．被投資企業(yè)出現(xiàn)新的競爭對手【正確答案】D【答案解析】通過投資組合可以分散的風險為可分散風險，又叫非系統(tǒng)風險或公司特定風險。被投資企業(yè)出現(xiàn)新的競爭對手，僅僅影響被投資企業(yè)，由此引起的風險屬于公司特定風險，投資者可以通過證券投資組合予以消減；其余三個選項可能會給市場上所有的證券都帶來經(jīng)濟損失，由此引起的風險屬于系統(tǒng)性風險，不能通過投資組合分散掉。二、多項選擇題。（）?！菊_答案】ABCD【答案解析】投資的特點包括目的性、時間性、收益性、風險性。（）。【正確答案】ABCD【答案解析】從投資的功能上可將投資動機劃分為獲利動機、擴張動機、分散風險動機、控制動機。（）?！菊_答案】ABCD【答案解析】投機的積極作用表現(xiàn)在：導向作用（引導資金投入業(yè)績好的公司）；平衡作用（使市場上不同風險的證券供求平衡）；動力作用（增強證券交易的流動性）；保護作用（增大經(jīng)濟運行的彈性）（）?！菊_答案】ACD【答案解析】保險投資的特點主要有：保險投資主要是為了補償損失而不是增加收益；運用保險投資補償意外事故損失比自行積累損失準備金有利；進行保險投資可使投資者獲得某種安全感，并且在保險公司的幫助下也可較好地防范和降低風險。（）?！菊_答案】ABCD【答案解析】投資風險產(chǎn)生的原因主要包括：投資費用的不確定性；投資收益的不確定性；投資期間金融市場變化導致的購買力風險和利率風險；政治風險和自然災害；人為因素。（）來測算投資組合中任意兩個投資項目收益率之間的變動關系?！菊_答案】AB【答案解析】通常利用協(xié)方差和相關系數(shù)兩個指標來測算投資組合中任意兩個投資項目收益率之間的變動關系。（）?！?之間變動時，相關程度越低分散風險的程度越大～1之間變動時，相關程度越低分散風險的程度越小，不能分散任何風險【正確答案】BC【答案解析】相關系數(shù)為1時能夠抵消全部非系統(tǒng)風險，注意系統(tǒng)性風險是不能通過投資組合進行分散的；相關系數(shù)為1時不能分散任何風險，但是相關系數(shù)為0時可以分散部分非系統(tǒng)性風險，其風險分散的效果大于正相關小于負相關。（）。，風險分散的效果比較明顯，但增加到一定程度，風險分散的效果就會逐漸減弱【正確答案】ABD【答案解析】由于行業(yè)技術的發(fā)展引起的風險屬于非系統(tǒng)風險。（）。、方差等有不同的估計【正確答案】ACD【答案解析】資本資產(chǎn)定價模型的假設條件包括：在市場中存在很多投資者；所有投資者都計劃只在一個周期內(nèi)持有資產(chǎn)；投資者只能交易公開交易的金融工具；沒有稅金和交易成本；所有投資者都是理性的；所有投資者都以相同的觀點和分析方法來對待各種投資工具，他們對所交易的金融工具未來的收益現(xiàn)金流的概率分布、預期值和方差等都有相同的估計。（）的影響?！菊_答案】ABC【答案解析】單項資產(chǎn)或者投資組合的必要收益率＝無風險收益率＋β（市場組合的平均收益率無風險收益率），所以單項資產(chǎn)或者投資組合的必要收益率受到無風險收益率、市場組合的平均收益率、β系數(shù)三個因素的影響。三、判斷題。、控制資源、防范風險。（）【正確答案】錯【答案解析】從企業(yè)投資動機的層次高低可將其分為行為動機、經(jīng)濟動機和戰(zhàn)略動機三個層次，經(jīng)濟動機就是要取得收益，獲得資金增值，這是投資的核心目的。，而投資往往是一種買空賣空的信用交易。（）【正確答案】錯【答案解析】投資一般是一種實際交割的交易行為，而投機往往是一種買空賣空的信用交易。，但是過度投機或者違法投機可能會形成泡沫經(jīng)濟。（）【正確答案】對【答案解析】過度投機或者違法投機會帶來以下消極作用：不利于社會安定；造成市場混亂；形成泡沫經(jīng)濟。，而間接投資的資金所有者和資金使用者是統(tǒng)一的。（）【正確答案】錯【答案解析】直接投資的資金所有者和資金使用者是統(tǒng)一的，而間接投資的資金所有者和資金使用者是分離的。，就是看投資的結果是否取得了可供本企業(yè)使用的實物資產(chǎn)。（）【正確答案】對【答案解析】區(qū)分企業(yè)對內(nèi)投資和對外投資最簡單的方法，就是看投資的結果是否取得了可供本企業(yè)使用的實物資產(chǎn)。對內(nèi)投資能夠取得可供本企業(yè)使用的實物資產(chǎn)。，但回收是一次完成的。（）【正確答案】對【答案解析】開辦費投資是指企業(yè)自依法成立之日起到正式建成投產(chǎn)之日止所發(fā)生的不屬于固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和流動資金投資的其他遞延性投資。開辦費投資的投入方式只能是分次投入，但回收是一次完成的。，必要收益率＝資金時間價值＋風險收益率。（）【正確答案】對【答案解析】必要收益率＝無風險收益率＋風險收益率，無風險收益率＝資金時間價值＋通貨膨脹補貼率，因為沒有通貨膨脹，所以無風險收益率＝資金時間價值，所以必要收益率＝資金時間價值＋風險收益率。；協(xié)方差為負值時說明兩種資產(chǎn)的收益率成反方向變動。協(xié)方差的絕對值越大表示兩種資產(chǎn)收益率的關系越疏遠，反之說明關系越密切。（）【正確答案】錯【答案解析】兩種資產(chǎn)的協(xié)方差為正值說明兩種資產(chǎn)的收益率成同方向變動；協(xié)方差為負值時說明兩種資產(chǎn)的收益率成反方向變動。協(xié)方差的絕對值越大表示兩種資產(chǎn)收益率的關系越密切，反之說明關系越疏遠。，投資組合的收益率都不會低于所有單個資產(chǎn)中的最低收益率，投資組合的風險可能會高于所有單個資產(chǎn)中的最高風險。（）【正確答案】錯【答案解析】無論資產(chǎn)之間的相關系數(shù)如何變化，投資組合的收益率都不會低于所有單個資產(chǎn)中的最低收益率，投資組合的風險也不會高于所有單個資產(chǎn)中的最高風險。=1,則兩種證券組成投資組合報酬率的標準差一定等于兩種證券報酬率的標準差的算術平均數(shù)。（）【正確答案】錯【答案解析】四、計算題。：年度A股票收益率（%）B股票收益率（%）120132141931825425355202162931要求：計算股票A和股票B的協(xié)方差（保留四位小數(shù)）?！菊_答案】股票A的平均收益率=126%/6=21%股票B的平均收益率=144%/6＝24%：發(fā)生概率投資收益率（%）40108要求（計算結果保留兩位小數(shù)）：（1）計算該股票收益率的期望值和標準差。（2）假設市場組合收益率的標準差為12%，計算該股票的β系數(shù)；（3）假設無風險收益率為5%，當前股票市場的平均收益率為10%，則該股票的必要收益率為多少？（4）目前是否應進行該股票的投資？【正確答案】、乙、丙三種股票構成證券組合，；它們在證券組合中所占比重分別為60%、30%和10%，市場上所有股票的平均收益率為14%，無風險收益率為10%。該公司為降低風險，售出部分甲股票，買入部分丙股票，甲、乙、丙三種股票在證券組合中所占比重變?yōu)?0%、30%和50%，其他因素不變。要求：（1）計算原證券組合的β系數(shù)；（2）判斷原證券組合的收益率達到多少時，投資者才會愿意購買；（3）判斷新證券組合的收益率達到多少時，投資者才會愿意購買?！菊_答案】（1）計算原證券組合的β系數(shù)βP=∑xiβi=60%+30%+10%=（2）計算原證券組合的風險收益率Rp=βP（KmRF）=（14%10%）=%原證券組合的必要收益率＝10%＋%＝%%，投資者才會愿意投資。（3）計算新證券組合的β系數(shù)和風險收益率βP=∑xiβi=20%+30%+50%=新證券組合的風險收益率：RP=βP（KmRF）=（14%10%）=%新證券組合的必要收益率＝10%＋%＝%%，投資者才會愿意投資第六章　項目投資一、單項選擇題。，流