【正文】 （3）計算新證券組合的β系數(shù)和風(fēng)險收益率βP=∑xiβi=20%+30%+50%=新證券組合的風(fēng)險收益率：RP=βP（KmRF）=（14%10%）=%新證券組合的必要收益率＝10%＋%＝%%，投資者才會愿意投資第該公司為降低風(fēng)險，售出部分甲股票，買入部分丙股票，甲、乙、丙三種股票在證券組合中所占比重變?yōu)?0%、30%和50%，其他因素不變。840=144%/6＝24%要求：計算股票A和股票B的協(xié)方差（保留四位小數(shù)）。2125313A股票收益率（%））【正確答案】=1,則兩種證券組成投資組合報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差一定等于兩種證券報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差的算術(shù)平均數(shù)。兩種資產(chǎn)的協(xié)方差為正值說明兩種資產(chǎn)的收益率成同方向變動；協(xié)方差為負(fù)值時說明兩種資產(chǎn)的收益率成反方向變動。）【正確答案】協(xié)方差的絕對值越大表示兩種資產(chǎn)收益率的關(guān)系越疏遠(yuǎn)，反之說明關(guān)系越密切?！敬鸢附馕觥繉?nèi)投資能夠取得可供本企業(yè)使用的實物資產(chǎn)。對（過度投機(jī)或者違法投機(jī)會帶來以下消極作用：不利于社會安定；造成市場混亂；形成泡沫經(jīng)濟(jì)。）【正確答案】，但是過度投機(jī)或者違法投機(jī)可能會形成泡沫經(jīng)濟(jì)。錯（【答案解析】資本資產(chǎn)定價模型的假設(shè)條件包括：在市場中存在很多投資者；所有投資者都計劃只在一個周期內(nèi)持有資產(chǎn)；投資者只能交易公開交易的金融工具；沒有稅金和交易成本；所有投資者都是理性的；所有投資者都以相同的觀點和分析方法來對待各種投資工具，他們對所交易的金融工具未來的收益現(xiàn)金流的概率分布、預(yù)期值和方差等都有相同的估計。、方差等有不同的估計【正確答案】（ABD【答案解析】）來測算投資組合中任意兩個投資項目收益率之間的變動關(guān)系。投資風(fēng)險產(chǎn)生的原因主要包括：投資費用的不確定性；投資收益的不確定性；投資期間金融市場變化導(dǎo)致的購買力風(fēng)險和利率風(fēng)險；政治風(fēng)險和自然災(zāi)害；人為因素?！菊_答案】（ACDABCD投資的特點包括目的性、時間性、收益性、風(fēng)險性?！菊_答案】（被投資企業(yè)出現(xiàn)新的競爭對手，僅僅影響被投資企業(yè)，由此引起的風(fēng)險屬于公司特定風(fēng)險，投資者可以通過證券投資組合予以消減；其余三個選項可能會給市場上所有的證券都帶來經(jīng)濟(jì)損失，由此引起的風(fēng)險屬于系統(tǒng)性風(fēng)險，不能通過投資組合分散掉。DB．世界能源狀況變化C．發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)）。B【答案解析】）。某項資產(chǎn)β＝%，則該項資產(chǎn)的風(fēng)險收益率上升5%。＝某項資產(chǎn)的風(fēng)險報酬率/市場組合的風(fēng)險報酬率＝1說明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險與市場組合的風(fēng)險一致＝%，則該項資產(chǎn)的風(fēng)險收益率上升10%【正確答案】【答案解析】）。相關(guān)系數(shù)＝協(xié)方差/（甲標(biāo)準(zhǔn)差乙標(biāo)準(zhǔn)差）＝（10%15%）＝【正確答案】%和15%，則兩個投資項目收益率的相關(guān)系數(shù)為（A【答案解析】）不能形成生產(chǎn)能力，但是能形成社會消費或服務(wù)能力。按照投資的方向不同可將投資分為對內(nèi)投資和對外投資?！菊_答案】（【您的答案】（一、單項選擇題。9%8%7%6%6%　稅后債務(wù)資本成本4621800576555040【正確答案】10%12%8007%10%12%0稅后債務(wù)資本成本企業(yè)目前擬增資2000萬元，以投資于新項目，有以下兩個方案可供選擇：方案一：按面值發(fā)行2000萬元債券，債券年利率10%，同時由于企業(yè)風(fēng)險的增加，所以普通股的市價降為11元/股（股利不變）；方案二：按面值發(fā)行1340萬元債券，債券年利率9%，同時按照11元/股的價格發(fā)行普通股股票籌集660萬元資金（股利不變）。6000金額（萬元）要求：（1）分別計算普通股籌資與債券籌資以及普通股籌資與優(yōu)先股籌資每股利潤無差別點的息稅前利潤；（2）假設(shè)擴(kuò)大業(yè)務(wù)后的息稅前利潤為300萬元，確定公司應(yīng)當(dāng)采用哪種籌資方式（不考慮風(fēng)險）?！菊_答案】（2）計算2005年該企業(yè)的息稅前利潤。由上表可得出四組新的籌資范圍并計算資金的邊際成本：（1）0～100萬范圍資金的邊際成本＝8%＋14%＝%；（2）100～150萬范圍資金的邊際成本＝9%＋14%＝11%；（3）150～200萬范圍資金的邊際成本＝9%＋16%＝%；（4）200萬以上范圍資金的邊際成本＝10%＋16%＝%60萬元以下60萬元以上60%＝2008%9%10%特定籌資方式的籌資范圍要求：計算各籌資總額范圍內(nèi)資金的邊際成本。8%9%10%新籌資額【正確答案】四、計算題。錯（【答案解析】【答案解析】如果企業(yè)的財務(wù)管理人員認(rèn)為目前的利率較低，未來有可能上升，便會大量發(fā)行長期債券，從而在若干年內(nèi)把利率固定在較低的水平上。）【正確答案】，未來有可能上升，便會大量發(fā)行短期債券。錯（【答案解析】資金成本一般使用相對數(shù)表示，即表示為用資費用與實際籌得資金（即籌資額扣除籌資費用后的差額）的比率。）【正確答案】，一般使用相對數(shù)表示，即表示為籌資費用和用資費用之和與籌資額的比率?！敬鸢附馕觥浚┑馁Y金結(jié)構(gòu)。最佳資金結(jié)構(gòu)的確定方法包括每股利潤無差別點法；比較資金成本法；公司價值分析法?！菊_答案】（【答案解析】）。衡量企業(yè)復(fù)合風(fēng)險的指標(biāo)是復(fù)合杠桿系數(shù)，復(fù)合杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)財務(wù)杠桿系數(shù)，在邊際貢獻(xiàn)大于固定成本的情況下，A、B、D均可以導(dǎo)致經(jīng)營杠桿系數(shù)降低，復(fù)合杠桿系數(shù)降低，從而降低企業(yè)復(fù)合風(fēng)險；選項C會導(dǎo)致財務(wù)杠桿系數(shù)升高，復(fù)合杠桿系數(shù)變大，從而提高企業(yè)復(fù)合風(fēng)險?！　　　　　　　　　菊_答案】　　　　　　　　　　下列措施中有利于降低企業(yè)復(fù)合風(fēng)險的有（長期租賃費屬于約束性固定成本。個別資金成本包括債券成本、銀行借款成本、優(yōu)先股成本、普通股成本和留存收益成本，其中前兩項可統(tǒng)稱為負(fù)債資金成本，后三項統(tǒng)稱為權(quán)益資金成本?！菊_答案】（ABCD【答案解析】）。【答案解析】）。以技術(shù)研究開發(fā)為主的公司負(fù)債往往很少?！菊_答案】（假設(shè)固定成本增加80萬元，其他條件不變，企業(yè)沒有融資租賃和優(yōu)先股，則總杠桿系數(shù)變?yōu)椋?005年的經(jīng)營杠桿系數(shù)＝（1000600）/（1000600200）＝2。【正確答案】變動成本600萬元，固定經(jīng)營成本200萬元，預(yù)計2005年固定成本不變，則2005年的經(jīng)營杠桿系數(shù)為（，債券籌集的資金占40％，已知債券籌集的資金在500萬元以下時其資金成本為4％，在500萬元以上時其資金成本為6％，則在債券籌資方式下企業(yè)的籌資總額分界點是（【答案解析】D【答案解析】）。資金成本在企業(yè)投資決策中的作用包括：（1）在計算投資評價的凈現(xiàn)值指標(biāo)時，常以資金成本作為折現(xiàn)率；（2）在利用內(nèi)部收益率指標(biāo)進(jìn)行項目可行性評價時，一般以資金成本作為基準(zhǔn)收益率。C四（1）已知該公司目前有一投資機(jī)會，投資收益率為40%，該公司是否應(yīng)享受A公司提供的現(xiàn)金折扣？（2）如果該公司準(zhǔn)備放棄現(xiàn)金折扣，那么應(yīng)選擇哪家供應(yīng)商；如果該公司準(zhǔn)備享有現(xiàn)金折扣，那么應(yīng)選擇哪家供應(yīng)商？【正確答案】【正確答案】，債券票面金額為1200元，票面利率為10%，當(dāng)時市場利率為10%，計算以下兩種情況下該公司債券發(fā)行價格應(yīng)為多少才是合適的。要求：（1）2006年預(yù)計銷售收入達(dá)到5000萬元，銷售凈利率和收益留存比率維持2005年水平，計算需要補(bǔ)充多少外部資金？（2）如果留存收益比率為100%，銷售凈利率提高到6%，目標(biāo)銷售收入為4800萬元，計算需要補(bǔ)充多少外部資金？【正確答案】6040004004000：項要求：根據(jù)以上資料運用高低點法預(yù)測2006年的資金占用量（假設(shè)2006年的銷售收入為305000元）。 1500002000002002資金占用（元）四、計算題。【答案解析】對（企業(yè)發(fā)行浮動利率債券的目的是為了對付通貨膨脹；收益?zhèn)侵冈谄髽I(yè)不盈利時，可暫時不支付利息，而到獲利時支付累積利息的債券。）【正確答案】。對（【答案解析】因為銀行主要向信譽(yù)好的客戶提供非抵押貸款，而將抵押貸款視為一種風(fēng)險貸款，因而收取較高的利息；此外銀行管理抵押貸款比管理非抵押貸款更為困難，為此往往另外收取手續(xù)費，所以抵押借款的資金成本通常高于非抵押借款。）【正確答案】，所以其資金成本往往較非抵押借款低。錯（由于套購活動和存在套購利潤，認(rèn)股權(quán)證的實際價值最低限為理論價值。）【正確答案】。對（【答案解析】采用競價確定法時，機(jī)構(gòu)大戶容易操縱發(fā)行價格。）【正確答案】機(jī)構(gòu)大戶容易操縱發(fā)行價格?！敬鸢附馕觥抠~面價值又稱凈值，是股票包含的實際資產(chǎn)價值；清算價值是指股份有限公司進(jìn)行清算時，股票每股所代表的實際價值。）【正確答案】又稱凈值，是指股份有限公司進(jìn)行清算時，股票每股所代表的實際價值?！敬鸢附馕觥颗c直接籌資相比間接籌資具有靈活便利、規(guī)模經(jīng)濟(jì)的優(yōu)點；有利于資金的快速合理配置和提高使用效益是直接籌資的優(yōu)點。）【正確答案】、規(guī)模經(jīng)濟(jì)、提高資金使用效益的優(yōu)點?！敬鸢附馕觥浚?。BCD銀行借款籌資的優(yōu)點包括：籌資速度快；籌資成本低；借款彈性好?！菊_答案】（ACD【答案解析】）。企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股的動機(jī)包括：防止股權(quán)分散化；調(diào)劑現(xiàn)金余缺；改善公司的資金結(jié)構(gòu)；維持舉債能力?！菊_答案】（【答案解析】）?！敬鸢附馕觥浚?。ABCD【答案解析】）。自留資金是企業(yè)內(nèi)部形成的資金，也稱企業(yè)內(nèi)部留存，主要包括提取公積金和未分配利潤等，資本公積金并不是企業(yè)內(nèi)部形成的資金，所以不選?！菊_答案】（BCD二、多項選擇題。A【答案解析】）。債券的償還時間按實際發(fā)生與規(guī)定的到期日之間的關(guān)系，分為到期償還、提前償還與滯后償還三類?！菊_答案】（AC認(rèn)股權(quán)證的剩余有效期間越長，市價高于執(zhí)行價格的可能性就越大，認(rèn)股權(quán)證的理論價值就越大。C二者共有的缺點是籌資成本高?，F(xiàn)金流量折現(xiàn)法在國際股票市場主要用于對新上市公路、港口、橋梁、電廠等基建公司的股票發(fā)行的定價?！菊_答案】【答案解析】）在國外常用于房地產(chǎn)公司或資產(chǎn)現(xiàn)值重于商業(yè)利益的公司的股票發(fā)行，但是在國內(nèi)一直未采用。銀行對企業(yè)的各種貸款是我國目前各類企業(yè)最為重要的資金來源?！菊_答案】（B【答案解析】）。企業(yè)通過發(fā)行股票、吸收直接投資、內(nèi)部積累等方式籌集的資金都屬于企業(yè)的所有者權(quán)益或稱為自有資金；選項BCD為企業(yè)籌集的是借入資金?！菊_答案】（三（4）如果無風(fēng)險收益率為6%，甲項目的風(fēng)險價值系數(shù)為10%，計算甲項目投資的總收益率。（1）分別計算甲乙兩個項目收益率的期望值。概率假設(shè)該公司要求的最低報酬率為12%，方案的持續(xù)年限為n年，分析n處于不同取值范圍時應(yīng)當(dāng)選擇哪一種方案？【正確答案】本題中2002002002005年每年年初存入5000元，求在2005年年末的終值，顯然是即付年金求終值的問題，所以，2005年12月31日的余額＝5000（F/A,10%,4）（1＋10％）＝（元）或者2005年12月31日的余額＝5000[（F/A,10%,5）1]＝（元）錯（舉例說明如下：假設(shè)自有資金為100萬元，借入資金為200萬元，息稅前資金利潤率為10%，借入資金利息率為12%，則自有資金創(chuàng)造的息稅前利潤為10010%＝10（萬元），借入資金創(chuàng)造的息稅前利潤為20010%＝20（萬元），需要支付的利息＝20012%＝24（萬元），則需要動用自有資金創(chuàng)造的息稅前利潤4萬元支付利息，減少了企業(yè)的利潤，所以會降低自有資金利潤率。對（【答案解析】錯（【答案解析】注意本年是每半年計息一次的情況，所以在計算終值時使用的折現(xiàn)率應(yīng)是3％，期數(shù)應(yīng)是半年的個數(shù)6，即復(fù)利終值＝5000（F/P,3%,6）＝（元）。）【正確答案】遞延年金有終值，但是終值的大小與遞延期無關(guān)，遞延年金的終值＝年金（F/A,i,n），其中n表示等額收付的次數(shù)（年金的個數(shù)），顯然其大小與遞延期m無關(guān)。）【正確答案】終值的大小與遞延期是有關(guān)的，在其他條件相同的情況下，遞延期越長，則遞延年金的終值越大。在年金中，系列等額收付的間隔期間只需要滿足“相等”的條件即可，間隔期間完全可以不是一年。）【正確答案】。資金時間價值相當(dāng)于沒有風(fēng)險、沒有通貨膨脹情況下的社會平均資金利潤率。三、判斷題?！敬鸢附馕觥浚?。投資總收益率＝無風(fēng)險收益率＋風(fēng)險收益率，風(fēng)險收益率＝風(fēng)險價值系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)離差率，投資總收益率＝無風(fēng)險收益率＋風(fēng)險價值系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)離差率。＝風(fēng)險價值系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)離差率＝風(fēng)險價值系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)離差＝無風(fēng)險收益率＋風(fēng)險收益率＝無風(fēng)險收益率＋風(fēng)險價值系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)離差率【正確答案】（【答案解析】）。BCD【答案解析】）。風(fēng)險由風(fēng)險因素、風(fēng)險事故和風(fēng)險損失三個要素組成。【正確答案】（【答案解析】）?！敬鸢附馕觥浚?。財務(wù)風(fēng)險又稱籌資風(fēng)險，是指由于舉債給企業(yè)目標(biāo)帶來不利影響的可能性，企業(yè)舉債經(jīng)營會給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險，選項BCD會給企業(yè)帶來經(jīng)營風(fēng)險。