【正文】 (2)從設(shè)備的使用角度看，出租人提供的專業(yè)化服務(wù)對(duì)設(shè)備的運(yùn)轉(zhuǎn)調(diào)試及維修負(fù)責(zé)，有利于減少承租人資金投入。通過租賃，企業(yè)可以不必籌借一筆相當(dāng)于設(shè)備款的資金，即可取得設(shè)備完整的使用權(quán)，從而節(jié)約資金，提高其使用效益。公司從銀行取得的貸款，其利率可以是浮動(dòng)的。公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)總是存在的。如有擔(dān)保的債券的優(yōu)先償還級(jí)別就比無擔(dān)保的債券的優(yōu)先償還級(jí)別要高。因此，各種公司債券在發(fā)行時(shí)都要規(guī)定必要的歸還條件。 12. 簡(jiǎn)述不同類別債券的特性。 一般保護(hù)性條款包括四項(xiàng)限制條款：流動(dòng)資本要求、現(xiàn)金紅利發(fā)放限制、資本支出限制以及其他債務(wù)限制。 答：作為大債權(quán)人的商業(yè)銀行為了保護(hù)其自身權(quán)益，保證到期能收回貸款并獲得收益，要求貸款企業(yè)保持良好的財(cái)務(wù)狀況，特別是做出承諾時(shí)的狀況。 首先，發(fā)行優(yōu)先股的成本較高。大體看來，優(yōu)先股的發(fā)行一般選擇在以下幾種情況；公司初創(chuàng)，急需籌資本時(shí)期；公司財(cái)務(wù)狀況欠佳，不能追加債務(wù)時(shí)，或公司發(fā)行財(cái)務(wù)重整時(shí)，為避免股權(quán)稀釋時(shí)：等等 10. 簡(jiǎn)述發(fā)行優(yōu)先股的利弊所在。由于優(yōu)先股的股息固定，且優(yōu)先股對(duì)公司留存收益不具有要求權(quán)，因此，在公司收益一定的情況下，提高優(yōu)先股的比重，會(huì)相應(yīng)提高普通股股東的權(quán)益，提高每股凈收益額，從而具有杠桿作用。 （ 2）維持舉債能力。但是，由于優(yōu)先股固定的基本特征，使優(yōu)先股的發(fā)行具有出于其他動(dòng)機(jī)的考慮。股東的改變并不會(huì)影響公司的存在。股東可在股東大會(huì)上行使投票權(quán)，如股東本人因故不能參加股東大會(huì)，還可以委托代理人來行使投票權(quán)。如果股東不想購(gòu)買新增的股票時(shí)，可以將認(rèn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓他人，或在市場(chǎng)上出售。 （ 2）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。 8. 普通股股東有哪些權(quán)利？ 答：普通股股東具有如下幾個(gè)方面的權(quán)利： （ 1）經(jīng)營(yíng)收益的剩余請(qǐng)求權(quán)。它不需要審批，不需要你在財(cái)經(jīng)類報(bào)刊上所看到的招股說明書等等；(4)從宏觀看，吸收直接投資有利于資產(chǎn)組合與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，從而為企業(yè)規(guī)模調(diào)整與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整提供了客觀的物質(zhì)基礎(chǔ)；也為產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的形成與完善提供了條件。它具有以下優(yōu)點(diǎn)： (1)吸收直接投資所籌資本屬于股權(quán)資本。 (1)對(duì)于企業(yè)與投資者間的關(guān)權(quán)關(guān)系，它以各投資者所投資產(chǎn)辦理產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)的前提。這些結(jié)構(gòu)關(guān)系包括：現(xiàn)金出資與非現(xiàn)金出資間的結(jié)構(gòu)關(guān)系；實(shí)物資產(chǎn)與無形資產(chǎn)間的結(jié)構(gòu)關(guān)系；流動(dòng)資產(chǎn)與長(zhǎng)期資產(chǎn)間的結(jié)構(gòu)關(guān)系 (包括流動(dòng)資產(chǎn)與固定資產(chǎn)間的結(jié)構(gòu)關(guān)系 )等。 答：對(duì)于吸收直接投資方式，為達(dá)到最佳的籌資效果，應(yīng)主要從以下幾方面著手進(jìn)行管理： （ 1）合理確定吸收直接投資的總量。企業(yè)資金從來源上分為內(nèi)部資金和外部資金兩部分，而且這兩者的性質(zhì)不同。為調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而進(jìn)行的籌資，可能會(huì)引起企業(yè)資產(chǎn)總額與籌資總額 的增加，也可能使資產(chǎn)總額與籌資總額保持不變，在特殊情況下還可能引起資產(chǎn)總額與籌資總額的減少。對(duì)于滿足日常正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要而進(jìn)行的籌資，無論是籌資期限或者是籌資金額 ，都具有穩(wěn)定性的特點(diǎn)，即籌資量基本穩(wěn)定，籌資時(shí)間基本確定；而對(duì)于擴(kuò)張型的籌資活動(dòng)，無論是其籌資時(shí)間安排，還是其籌資數(shù)量都具有不確定性，其目的都從屬于特定的投資決策和投資安排。 答：企業(yè)籌資的基本目的是為了自身的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與發(fā)展。到期風(fēng)險(xiǎn)貼補(bǔ)率是因到期時(shí)間長(zhǎng)短不同而形成的利率差別，如長(zhǎng)期金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)高于短期資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。 純利率是指在不考慮通貨膨脹和零風(fēng)險(xiǎn)情況下的平均利率，一般將國(guó)庫(kù)券利率權(quán)當(dāng)純 利率，理論上，財(cái)務(wù)純利率是在產(chǎn)業(yè)平均利潤(rùn)率、資金供求關(guān)系和國(guó)家調(diào)節(jié)下形成的利率水平。企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)考慮了取得現(xiàn)金性收益的時(shí)間因素，并用貨幣時(shí)間價(jià)值的原理進(jìn)行了科學(xué)的計(jì)量；能克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為；科學(xué)地考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之間的聯(lián)系，充分體現(xiàn)了對(duì)企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求。 。收支預(yù)算法意味著：在編制現(xiàn)金預(yù)算時(shí)，凡涉及現(xiàn)金流動(dòng)的事項(xiàng)均應(yīng)納入預(yù)算，而不論這些項(xiàng)目是屬于資本性還是收益性的。 ：基于現(xiàn)金管理的目標(biāo)，運(yùn)用一定的方法，依托企業(yè)未來的發(fā)展規(guī)劃，在充分調(diào)查分析各種現(xiàn)金收支影響因素的基礎(chǔ)上，合理估測(cè)企業(yè)未來一定時(shí)期的現(xiàn)金收支狀況，并對(duì)預(yù)期差異采取相應(yīng)對(duì)策的活動(dòng)。 13. 零息債券 ：零息債券又稱純貼現(xiàn)債券，是一種只支付終值的債券。營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量一般以年為單位進(jìn)行計(jì)算。證券投資所要考慮的風(fēng)險(xiǎn)主要是經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指全部資本中債務(wù)資本比率的變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)。 7. 籌資風(fēng)險(xiǎn) 籌資風(fēng)險(xiǎn)又稱財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是指由于債務(wù)籌資而引起的到期不能償債的可能性。 在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)籌集和使用資金，往往要付出代價(jià)。抵押品可以是不動(dòng)產(chǎn)、機(jī)器設(shè)備等實(shí)物資產(chǎn)，也可以是股票、債券等有價(jià)證券，企業(yè)到期不 能還本付息時(shí)，銀行等金融機(jī)構(gòu)有權(quán)處置抵押品，以保證其貸款安全。它是出資者投入企業(yè)的資產(chǎn)及其權(quán)益準(zhǔn)備，是一種高成本、低風(fēng)險(xiǎn)資本。從整體上講，財(cái)務(wù)活動(dòng)包括籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、日常資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)、分 配活動(dòng)。 B．出售有價(jià)證券獲得的投資收益。 C．現(xiàn)金持有量越少，現(xiàn)金管理總成本越低。 C．在某些情況下，催 帳費(fèi)用增加對(duì)進(jìn)一步增加某些壞賬損失的效力會(huì)減弱。 ，后者是相對(duì)數(shù) B 前者考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，后者沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值 C 前者所得結(jié)論總是與內(nèi)含報(bào)酬率法一致，后者所得結(jié)論有時(shí)與內(nèi)含報(bào)酬率法不一致 D 前者不便于在投資額不同的方案之間比較，后者便于在投資額不同的方案中比較 9．信用標(biāo)準(zhǔn)過高的可能結(jié)果包括（ ABD） A．喪失很多銷售機(jī)會(huì)。 A、企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu) B、企業(yè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) C、加權(quán)平均的資本成本最低的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) D、加權(quán)平均資本成本最低，企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu) ，那么經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)必（ A） A 恒大于 1 B 與銷售量成反比 C 與固定成 本成反比 D 與風(fēng)險(xiǎn)成反比 13. 下列籌資方式中，資本成本最低的是 （ C ） A 發(fā)行股票 B 發(fā)行債券 C 長(zhǎng)期貸款 D 保留盈余資本成本 : 14 假定某公司普通股雨季支付股利為每股 ，每年股利增長(zhǎng)率為 10%，權(quán)益資本成本為 15%，則普通股市價(jià)為（ B ） A B 25 C D 7 15. 籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指由于負(fù)債籌資而引起的（ D ）的可能性 A 企業(yè)破產(chǎn) B 資本結(jié)構(gòu)失調(diào) C 企業(yè)發(fā)展惡性循環(huán) D 到期不能償債 16..若凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，表明該投資項(xiàng)目（ C）。 15．見教材例題 16．作業(yè)二： 6 17．作業(yè)三： 4 18．作業(yè)四： 3 財(cái)務(wù)管理復(fù)習(xí)資料 一、單項(xiàng)選擇題 （ A ） A．經(jīng)營(yíng)權(quán)與所有權(quán)的關(guān)系 B．納稅關(guān)系 C．投資與受資關(guān)系 D債權(quán)債務(wù)關(guān)系 （ C） A．利潤(rùn)最大化 B．每股利潤(rùn)最大化 C．企業(yè)價(jià)值最大化 D資本利潤(rùn)率最大化 （ B ） A． 資金安全 B． 資本保值與增殖 C． 法人資產(chǎn)的有效配置與高效運(yùn)營(yíng) D． 安全性與收益性并重、現(xiàn)金收益的提高 （ A ） A． 貨幣時(shí)間價(jià)值率 B． 債券利率 C． 股票利率 D． 貸款利率 ，把這兩種股票合理地組合在一起時(shí)，（ D ） A． 能適當(dāng)分散風(fēng)險(xiǎn) B． 不能分散風(fēng)險(xiǎn) C． 能分散一部分風(fēng)險(xiǎn) D． 能分散全部風(fēng)險(xiǎn) （ B ）。該企業(yè)計(jì)劃今年將按資本金的 20%發(fā)放股利，并保留未分配利潤(rùn) 360 萬元以上。 要求：① 確定該企業(yè)的保本銷售量； ② 確定下一年度的預(yù)期利潤(rùn)。 A公司上年支付股利是每股 ，根據(jù)有關(guān)信息，甲投資者估計(jì) A公司年股利增長(zhǎng)率可達(dá) 5%。 答案： （ 1）資產(chǎn)負(fù)債率 %%1009050 ??? （ 2）流動(dòng)比率 ?? （ 3）速動(dòng)比率 ?? （ 4）資產(chǎn)報(bào)酬率 =銷售利潤(rùn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 18 %%10 09012 012 015 ???? （ 5）凈值報(bào)酬率 %% % ????? 資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)報(bào)酬率 10．某企業(yè)資金總額 300萬元，負(fù)債比率為 60%，負(fù)債利息率為 10%。以前尚未收現(xiàn)的應(yīng)收賬款余額 1000萬元，到期債務(wù) 400 萬元，其他穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金來源為 1200萬元。 答案： （ 1） 451560 ????初始投資 萬元 710405 560 ????? 年折舊額 萬元 （ 2） 確定營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量的差量 項(xiàng)目 金額 △銷售收入 △付現(xiàn)成本 △折舊額 85 – 60 = 25 45 – 35 = 10 7 △稅前利潤(rùn) △所得稅 8 △稅后利潤(rùn) △ NCF （ 3） 確定各年現(xiàn)金流量的差量 項(xiàng)目 第 0 年 第 1～ 4 年 第 5 年 △初始投資 △ NCF △終結(jié)現(xiàn)金流量 △現(xiàn)金流量 45 45 （ 4） )5%,10,/()4%,10,/( FPAPN P V ??????? ??????? 萬元 由于△ NPV大于零，所以，應(yīng)進(jìn)行更新。舊設(shè)備原購(gòu)置成本為 40萬元，使用 5年，估計(jì)還可使用 5年，已提折舊 20萬元，假定使用期滿后無殘值，如果現(xiàn)在銷售可得價(jià)款 15 萬元，使用該設(shè)備每年可獲收入 60萬元，每年的付現(xiàn)成本為 35萬元。資金成本為 10％?，F(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可共選擇，甲方案需投資 20200 元，使用壽命 5年，采用直線法折舊， 5年后設(shè)備無殘值。每次采購(gòu) A材料需成本 300元，年度儲(chǔ)存成本為 6元 /公斤。 答案： 企業(yè)債券 %%)21(1 00 0 %)331(%61 00 01 ??? ????K 優(yōu)先股 %%)31(5 00 %95 002 ??? ??K 普通股 %%5%)41(500 %165003 ???? ??K （ 1）方案的資本成本 % 0 0500% 0 0500% 0 010 0 0 ??????WK %? 13 （ 2）方案的預(yù)期利潤(rùn)率 %20 0021 0 ??R 由于 R大于 K，所以該籌資方案可行。 二、計(jì)算題 1．某企業(yè)擬投資 2020 萬元引入一套設(shè)備，該設(shè)備每年可為企業(yè)創(chuàng)利 210 萬元。 ② 降低投資風(fēng)險(xiǎn) 。 12．什么是投資？投資有哪些目的？ 答案： 投資 是將財(cái)力投放于一定的對(duì)象，以期望在未來獲取收益的行為。 答案： 投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 是指投資者由于冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過貨幣時(shí)間價(jià)值的額外收益，也稱為風(fēng)險(xiǎn)收益或風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。一是通過多樣化經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散；二是通過風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制以減少投資風(fēng) 12 險(xiǎn)。 在通常情況下，工商企業(yè)都不會(huì)把追求超額利潤(rùn)作為證券投資的主要目的，而是把它作為實(shí)現(xiàn)企業(yè)某個(gè)整體目標(biāo)的手段之一。它是一種收益性和風(fēng)險(xiǎn)性均較高的營(yíng)運(yùn)資本融資政策。 答案： 營(yíng)運(yùn)資本政策 主要有三種：配合型融資政策、激進(jìn)型融資政策和穩(wěn)健型融資政策。折舊計(jì)提的多，企業(yè)投資的規(guī)模和速度也相應(yīng)加大。 ① 對(duì)企業(yè)籌資的影響。因此，對(duì)于企業(yè)必須履行的社會(huì)責(zé)任，應(yīng)通過國(guó)家制定的法律和規(guī)定來強(qiáng)制企業(yè)承擔(dān)，使企業(yè)能夠履行社會(huì)責(zé)任。 ③ 為了實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)目標(biāo)，企業(yè)必須不斷擴(kuò)大銷售，把產(chǎn)品銷售給顧客，提供高效和周到的服務(wù)。 7．簡(jiǎn)述財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)和企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行之間的關(guān)系。 6．簡(jiǎn)述普通股及利用其進(jìn)行籌資的優(yōu)缺點(diǎn)。出資者的主要職責(zé)是約束經(jīng)營(yíng)者的財(cái)務(wù)行動(dòng)，以保證資本安全和增值。 5．簡(jiǎn)述企業(yè)財(cái)務(wù)的分層管理。 收賬方針 亦稱收賬政策，是指當(dāng)客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付賬款時(shí)企業(yè)所采取的收款策略與措施。 3．簡(jiǎn)述信用政策。 10 2．簡(jiǎn)述優(yōu)先股發(fā)行 的目的和動(dòng)機(jī)。 二、解：籌資前、后的資本結(jié)構(gòu)見下表： 單位：萬元 籌資后的資本結(jié)構(gòu)發(fā)普通股 銀行借款長(zhǎng)期負(fù)債 （利率 10 %） 2020普通股 （面值1 0 元） 6000資本公積 3500留存收益 4000合計(jì) 15500普通股股數(shù) ( 萬股 ) 600原資本結(jié)構(gòu)籌資方式%.%%.%%%%.K%.%%.%%.%%.K%%%K%.%)(%K%.%%)(%K%.%)(%)%()f(B)T(IK%.%)(%)T(iKWWePSOBL141040988201840377541320631540671840377182166315411567182411698831331131137733111121?????????????????????????????????????籌資后的資本結(jié)構(gòu)發(fā)普通股 銀行借款長(zhǎng)期負(fù)債 （利率 10 %） 2020 2020 9500普通股 （面值1 0 元） 6000 11000 6000資本公積 3500 6000 3500留存收益 4000 4000 4000合計(jì) 15500 23000 23000普通股股數(shù) ( 萬股 ) 600 1100 600原資本結(jié)構(gòu)籌資方式 7 解：（ 1）222111 11 N D)T)(IE B I T(N D)T)(IE B I T( ??????? 600 87 5 0 0102 0 0 01 1 0 0 102 0 0 0 %)%(E B I T%E B I T ???