我國證券投資基金投資管理行為的成熟性研究-資料下載頁
2025-06-26 16:20本頁面
【正文】 184728基金鴻陽20011218184738基金通寶200196500001基金金泰199847500002基金泰和1999420500003基金安信1998626500005基金漢盛1999518500006基金裕陽1998730500007基金景陽19991022500008基金興華199858500009基金安順1999622500010基金金元2000711500011基金金鑫19991126500013基金安瑞2001830500015基金漢興2000110500016基金裕元19991028500017基金景業(yè)20011219500018基金興和1999730500019基金普潤2001940500021基金金鼎200084500025基金漢鼎2000817500028基金興業(yè)2001727500029基金科訊2001620500035基金漢博200010172E04500038基金通乾2001921500039基金同德200181500056基金科瑞2002320500058基金銀豐2002910 根據(jù)表1所給出的基金行為成熟與否的判斷依據(jù)，凡是出現(xiàn)βPM0且RPM0；或者βPM0且RPM0；或者βPM=0且RPM＝0這三種情況的，基金行為即是成熟的；而凡是出現(xiàn)βPM0時RPM0，或者βPM=0時RPM0情況的，則表明了基金行為的適應(yīng)性。由此衡量表2的實證結(jié)果，我們看到，在我們的研究樣本中，有25只基金處于βPM0且RPM0的狀態(tài)，也就是說，這25只基金的投資行為是成熟的。而其他29只基金則處于βPM0而RPM0的狀態(tài)，也就是說，這29只基金其投資管理行為是具有適應(yīng)性的——適應(yīng)了市場非有效的現(xiàn)實，并通過其投資組合的構(gòu)建最終戰(zhàn)勝了市場——以低于市場的風險承擔而獲得了高于市場的收益。這29只基金的情況一方面支持了至今為止大多數(shù)研究所證實的我國資本市場的非有效性；另一方面則反映了這些基金不僅適應(yīng)了市場的非有效性，而且利用了市場非有效的狀態(tài)。 結(jié)論 本文從證券投資基金投資組合的風險與其收益是否相匹配這一研究視角，對我國證券投資基金投資管理行為的成熟性進行了初步研究。本文的研究表明，一方面，在我國資本市場中，相當多的一部分基金（％）其行為選擇是符合本文所給出的風險與收益匹配性指標的，即這些基金的投資管理行為是成熟的；另一方面，大部分證券投資基金（％）其投資組合的構(gòu)建和調(diào)整行為適應(yīng)并利用了市場?！ ≈两駷橹?，大多數(shù)有關(guān)我國證券投資基金行為的研究都定性地認為，我國證券投資基金的投資管理行為是不成熟的。本研究則從經(jīng)典的風險與收益的匹配性角度，以量化的指標否認了上述研究結(jié)論?！ ∵@里我們還應(yīng)特別指出的是，本研究所發(fā)現(xiàn)的大多數(shù)基金的適應(yīng)性行為表明，當市場總體處于非規(guī)范、不穩(wěn)定狀態(tài)時，它會反過來引導投資基金等機構(gòu)投資者對自己的行為進行適應(yīng)性調(diào)整。換言之，我們不能只注重通過培育機構(gòu)投資者以期穩(wěn)定和規(guī)范市場的發(fā)展，還應(yīng)注意到市場本身的反作用力。以各種制度的、法律的和透明機制的措施對市場總體環(huán)境進行規(guī)范，是促使和引導我國證券投資基金的行為選擇逐步規(guī)范和成熟的根本性方略?！ 】傊?，本文從封閉式基金投資組合所承擔的風險與其所獲得的收益是否匹配的角度，研究了衡量基金行為成熟與否的判斷依據(jù)，并揭示了我國證券投資基金行為成熟性的現(xiàn)狀。但本研究還只是初步性的，對一些問題還值得今后做進一步研究。首先，對基金投資管理行為成熟與否的衡量一定是一個指標體系，該體系則需要我們在今后的研究中逐步建立。其次，本文對我國證券投資基金行為成熟與否的研究還屬于靜態(tài)研究，而從動態(tài)角度考察我國證券投資基金行為成熟度的變化及其趨勢，則應(yīng)成為我們下一步研究的重點。最后，由于我國開放式基金至今運作的時期還相對較短，本文的樣本只選擇了封閉式基金，但我們也看到，在成熟的資本市場中，占據(jù)市場主導地位的是開放式基金，因此，隨著我國開放式基金的發(fā)展，應(yīng)將其逐步納入研究范圍內(nèi)。
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