企業(yè)并購前的財務(wù)分析與評估-資料下載頁
2025-06-25 12:54本頁面
【正文】 將擁有控股權(quán)及資產(chǎn)管理權(quán)主體的國企劃至另國企主體,而接受企業(yè)一方無須以任何形式支付補償出讓方的就是政府無償劃撥。近年來無償劃撥隨著上市公司并購的增多，已呈下降的趨勢。 概括地說，支付種類并不夠，我國并購支付方式的特點是以現(xiàn)金收購支付方式為主，對股權(quán)支付的運用能力較弱。承擔(dān)債務(wù)的收購方式、無償劃撥國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)，形成了我國的特色支付方式。12南昌大學(xué)共青學(xué)院畢業(yè)設(shè)計（論文） 第4章企業(yè)并購中的財務(wù)分析在資本市場上，投資銀行在并購業(yè)務(wù)上大顯身手。從第一次并購浪潮到第五次并購浪潮，無不看到投資銀行的身影。西歐產(chǎn)生投資銀行，并發(fā)展到非洲亞洲，拉丁美洲和美洲，目前投資銀行成為重要的國際市場和金融機構(gòu)，在世界經(jīng)濟中扮演著重要的作用。 投資銀行是伴隨著證券公司及股份公司制度發(fā)展的，證券市場和金融體系的發(fā)展離不開投資銀行，它疏通資金供求、促成企業(yè)并購的完成、推進(jìn)工業(yè)企業(yè)合并和經(jīng)濟形式規(guī)范化等重要作用。投資銀行一詞至少包括四層意義分別是機構(gòu)層次；行業(yè)層次；業(yè)務(wù)層次；科學(xué)層次。 目前，西方國家企業(yè)并購活動，大部分由投資銀行計劃完成，因此，可以說投資銀行是世界各國的企業(yè)兼并橋梁。企業(yè)兼并采取的手段和形式多樣，投資銀行在不同類型的企業(yè)兼并過程中所起的作用有不同側(cè)重點，其中以提供融資安排最為顯著，主要包括為交易設(shè)計適當(dāng)?shù)娜谫Y結(jié)構(gòu)，包括要約、支付方式、融資工具選擇和融資渠道安排。投資銀行的創(chuàng)新和革命，首先就是金融工具的創(chuàng)新和革命?，F(xiàn)在金融工具已經(jīng)有 2000 多種，既為投資銀行帶來不菲的收益，同時也促進(jìn)了資本市場資源配置效率的提高。 并購為了籌集收購所需資金，向銀行或金融機構(gòu)借入大量款項(過多發(fā)行高利率風(fēng)險債券，俗稱“垃圾債券”)，這就是杠桿并購的融資方式。這些債券的擔(dān)保是被收購企業(yè)的所有資產(chǎn)或者未來現(xiàn)金流入量杠桿收購作為一種特殊的融資方式，具有以下特征：第一，杠桿收購有廣泛的資金來源。第二，杠桿收購的風(fēng)險性較高。第三，杠桿收購融資的必不可少的是中介機構(gòu)——投資銀行。第四，杠桿收購需要以發(fā)達(dá)的資本市場作為其實現(xiàn)并購的基礎(chǔ)。（蒙牛并購雅士利）蒙牛并購雅士利的背景是，國內(nèi)嬰幼兒奶粉行業(yè)正在重整。消息稱，主要政府支持并推動兼并重組，國有資產(chǎn)背景龍頭企業(yè)將成整合者。而蒙牛擁有這一背景：2009年，糧集團(tuán)總裁于旭波擔(dān)任蒙牛集團(tuán)董事長。（1）保留雅士利獨立運營平臺蒙牛乳業(yè)并購過程中，雅士利的股東將就每股股票獲得兩種選擇：一是以現(xiàn)金支付；二是現(xiàn)金支付加上由蒙牛乳業(yè)為獲得雅士利股票而專門設(shè)立的非上市股票。雅士利的股東選擇了后者。蒙牛計劃在未來繼續(xù)保留雅士利原有的團(tuán)隊；并通過董事會進(jìn)行管理，保留雅士利獨立運營的現(xiàn)狀。其并購是采用現(xiàn)金加股票的方案實現(xiàn)混合并購的。（2）依靠銀團(tuán)貸款收購雅士利消息稱，匯豐銀行和渣打銀行香港集團(tuán)將是本次并購的顧問。本次收購受到政府的政策支持，鼓勵嬰幼兒企業(yè)并購重組，促進(jìn)蒙牛并購的成功。蒙牛并購計劃交易涉及的現(xiàn)金量是有史以來最大的一次乳業(yè)并購。由于并購雙方意見達(dá)成一致，政府政策上的鼓勵和支持及各銀行為其提供融資資金促成并購成功。15總 結(jié)總而言之,市場經(jīng)濟企業(yè)的發(fā)展離不開企業(yè)并購，企業(yè)并購之前，并購企業(yè)應(yīng)認(rèn)真分析目標(biāo)公司的價值，充分考慮各種影響要素，選擇最佳的支付和融資方式，做好企業(yè)并購之后的財務(wù)整合工作，這是優(yōu)化企業(yè)基本結(jié)構(gòu)最佳方案，并購產(chǎn)生積極的經(jīng)濟效應(yīng)，為企業(yè)健康長期發(fā)展打下堅實基礎(chǔ)。財務(wù)問題一直是企業(yè)并購的核心問題之一。企業(yè)并購中的財務(wù)問題包括并購前的財務(wù)分析，并購決策中的財務(wù)評價，并購整合中的財務(wù)處置等等。其中，并購準(zhǔn)備中的財務(wù)分析是前提，并購決策的關(guān)鍵是財務(wù)評價，財務(wù)管理中整合并購是并購成功的關(guān)鍵。以下是為推動企業(yè)并購發(fā)展的政策建議：1. 不斷拓展企業(yè)并購的融資渠道企業(yè)融資渠道以自有資產(chǎn)為主，遠(yuǎn)不能滿足企業(yè)并購的需求。首先，可將銀行貸款，企業(yè)債券及發(fā)行股票應(yīng)該是首選融資方式。其次，加強股票發(fā)行制度改革，可換股收購。第三，國內(nèi)企業(yè)收購資金不足可通過發(fā)展民營的風(fēng)險投資和股權(quán)投資緩解。充分利用民間資源。，完善并購法律在中國，并購離不開政府的監(jiān)管。企業(yè)并購在中國的處于起步階段，政府對并購的監(jiān)管和相關(guān)法律體系還不健全。政府對于并購政策一定程度上影響了企業(yè)并購。因此，政府部門需要適當(dāng)?shù)慕槿肫髽I(yè)并購，同時規(guī)范自身行為，確保其政策能促使企業(yè)更好并購。，做好企業(yè)并購后整合。企業(yè)并購需要了解和熟悉并購的業(yè)務(wù)知識，做到不盲目并購。除此之外，企業(yè)還需要了解并購的存在的風(fēng)險，借鑒國內(nèi)外并購的成功案例并向其學(xué)習(xí)，提高企業(yè)自身并購后管理整合能力。企業(yè)在并購減少并購的財務(wù)風(fēng)險，需要做好每個階段的財務(wù)工作,進(jìn)而達(dá)到并購的財務(wù)目標(biāo)，提高企業(yè)自身價值和在資本市場競爭力，促進(jìn)企業(yè)長期更好地發(fā)展。
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