企業(yè)并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)評(píng)估與評(píng)價(jià)-資料下載頁(yè)
2025-04-09 11:22本頁(yè)面
【正文】 選取的代表盈利能力和衡量企業(yè)成長(zhǎng)性的指標(biāo)。如表2指標(biāo)類(lèi)型指標(biāo)名稱(chēng)指標(biāo)的計(jì)算公式盈利能力銷(xiāo)售凈利率銷(xiāo)售凈利率=（凈利潤(rùn)247。銷(xiāo)售收入）100%總資產(chǎn)利潤(rùn)率總資產(chǎn)利潤(rùn)率=（凈利潤(rùn)247?？傎Y產(chǎn)）100%權(quán)益凈利率權(quán)益凈利率=（凈利潤(rùn)247。股東權(quán)益）100% 成長(zhǎng)性總資產(chǎn)增長(zhǎng)率總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=（本年年末總資產(chǎn)上年年末總資產(chǎn)）247。上年年末總資產(chǎn)凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率=（本年年末凈資產(chǎn)上年年末凈資產(chǎn)）247。上年年末凈資產(chǎn)（2）財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)財(cái)務(wù)指標(biāo)選取 財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)主要體現(xiàn)在企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)、資本成本效應(yīng)和節(jié)稅效應(yīng)上。本文主要選取了如下的指標(biāo)。如表3： 指標(biāo)類(lèi)型指標(biāo)名稱(chēng)指標(biāo)的計(jì)算公式資本結(jié)構(gòu)流動(dòng)比率流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)247。流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)247。流動(dòng)負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額247。資產(chǎn)總額資 本成本加權(quán)平均資本成本如果企業(yè)對(duì)目標(biāo)公司的并購(gòu)既涉及到股權(quán)并購(gòu)又涉及到資產(chǎn)并購(gòu)，此時(shí)的的資本成本可以取企業(yè)的WACC,表示債務(wù)資本成本，代表股權(quán)資本成本股權(quán)資本成本如果企業(yè)是股權(quán)并購(gòu)，那么資本成本采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型(以下稱(chēng) CAPM 模型)：采用十年期國(guó)庫(kù)券利率，值我們采用WIND 數(shù)據(jù)庫(kù)分析。取24 個(gè)月的年化收益率計(jì)算了各年的平均市場(chǎng)收益率。節(jié) 稅效應(yīng)實(shí)際所得稅率（X10)如果并購(gòu)后所得稅與利潤(rùn)總額比率降低，那么可以認(rèn)為是企業(yè)并購(gòu)帶來(lái)了財(cái)務(wù)上的節(jié)稅效應(yīng)。 （3）管理協(xié)同效應(yīng)財(cái)務(wù)指標(biāo)選取 管理協(xié)同效應(yīng)所帶來(lái)的最主要的變化就是管理效率的提高和管理成本的下降，具體可表現(xiàn)為辦公機(jī)構(gòu)的精簡(jiǎn)、管理人員的削減和辦公地點(diǎn)的合并所帶來(lái)的管理費(fèi)用的降低，此外通過(guò)人力資源的優(yōu)化整合、管理效率的提升和合并也可以在一定程度上節(jié)省費(fèi)用。因此我們可以用反映期間費(fèi)用和現(xiàn)金回報(bào)等的財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)衡量企業(yè)并購(gòu)的管理協(xié)同效應(yīng)。而這些絕對(duì)數(shù)值和企業(yè)的規(guī)模收入是成正比的，為了得到一個(gè)并購(gòu)前后可比性的指標(biāo)，可采用管理費(fèi)用利潤(rùn)率、銷(xiāo)售期間費(fèi)用率，這樣的相對(duì)數(shù)來(lái)衡量管理的協(xié)同效應(yīng)。表4 管理協(xié)同效應(yīng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)指標(biāo)類(lèi)型 指標(biāo)名稱(chēng) 指標(biāo)的計(jì)算公式費(fèi)用控制銷(xiāo)售期間費(fèi)用率管理費(fèi)用利潤(rùn)率資產(chǎn)控制資產(chǎn)現(xiàn)金回收率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率小結(jié)正確地理解和認(rèn)識(shí)并購(gòu)后的協(xié)同效應(yīng)固然是重要的,但對(duì)于參與并購(gòu)的公司雙方來(lái)說(shuō),實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)具有更現(xiàn)實(shí)的意義。為了實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng),不僅需要識(shí)別協(xié)同的機(jī)會(huì),而且需要構(gòu)建協(xié)同的技能,還要確定具體的協(xié)同活動(dòng)的邊界。本文從協(xié)同效應(yīng)的基本概念，具體類(lèi)型，來(lái)源以及其計(jì)量方法上對(duì)企業(yè)并購(gòu)的協(xié)同效應(yīng)做了詳細(xì)的說(shuō)明，未來(lái)將結(jié)合具體的案例來(lái)計(jì)算目標(biāo)公司被并購(gòu)后企業(yè)價(jià)值的價(jià)值以及協(xié)同效應(yīng)的價(jià)值。 并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)是每一個(gè)并購(gòu)行為的最終目的，有的企業(yè)在并購(gòu)的浪潮中不僅實(shí)現(xiàn)了企業(yè)價(jià)值最大的目標(biāo)，為股東賺取了更多的利潤(rùn)，還不斷的兼并了一些被低估企業(yè)，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中不斷擴(kuò)張了經(jīng)營(yíng)規(guī)模；但是有的企業(yè)卻陷入了協(xié)同效應(yīng)的陷阱，并購(gòu)所支付的溢價(jià)無(wú)法得到補(bǔ)償，不僅沒(méi)有實(shí)現(xiàn)并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)，而且還降低了企業(yè)自身競(jìng)爭(zhēng)力，損害了股東利益。企業(yè)并購(gòu)作為一項(xiàng)戰(zhàn)略決策，更是一項(xiàng)投資決策，只有企業(yè)在未來(lái)的預(yù)期獲得了協(xié)同效應(yīng)，彌補(bǔ)并購(gòu)是支付的并購(gòu)溢價(jià)，這項(xiàng)投資決策才算成功。本文凈現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型間接的計(jì)算了并購(gòu)之后企業(yè)的協(xié)同效應(yīng)，為企業(yè)以后的并購(gòu)決策提供了一定的依據(jù)。同時(shí)本文還給出了相應(yīng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)為并購(gòu)效果進(jìn)行客觀的評(píng)價(jià)，也為企業(yè)的并購(gòu)決策提供了一定的依據(jù)。 參考文獻(xiàn)[1]Ansoff,H. new corporate Wiley amp。 Sons,.[2]閆華紅，[A].中國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)2012年學(xué)術(shù)年會(huì)論文集[3]唐建新，.[J]2005,05[4].[J]2007(1)[5]曾勁業(yè),:基于凈現(xiàn)金流量的實(shí)證檢驗(yàn). 財(cái)會(huì)通訊.[J]2011,03[6] 馮根福,吳林江. 我國(guó)上市公司并購(gòu)績(jī)效的實(shí)證研究[J]. 經(jīng)濟(jì)研究. 2001(01)[8] 方芳,閆曉彤. 中國(guó)上市公司并購(gòu)績(jī)效與思考[J]. 經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理. 2002(08) 并購(gòu)博弈，并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)與否實(shí)際上是收購(gòu)方支付的并購(gòu)溢價(jià)與協(xié)同效應(yīng)之間的博弈。參加博弈可獲得一定的收益，但事前需要支付一定的費(fèi)用。 寧可累死在路上，也不能閑死在家里！寧可去碰壁，也不能面壁。是狼就要練好牙，是羊就要練好腿。什么是奮斗？奮斗就是每天很難，可一年一年卻越來(lái)越容易。不奮斗就是每天都很容易，可一年一年越來(lái)越難。能干的人，不在情緒上計(jì)較，只在做事上認(rèn)真；無(wú)能的人！不在做事上認(rèn)真，只在情緒上計(jì)較。拼一個(gè)春夏秋冬！贏一個(gè)無(wú)悔人生！早安！—————獻(xiàn)給所有努力的人.學(xué)習(xí)好幫手
公司管理相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1