企業(yè)并購協(xié)同效應評估與評價-資料下載頁
2025-04-09 11:22本頁面
【正文】 選取的代表盈利能力和衡量企業(yè)成長性的指標。如表2指標類型指標名稱指標的計算公式盈利能力銷售凈利率銷售凈利率=（凈利潤247。銷售收入）100%總資產(chǎn)利潤率總資產(chǎn)利潤率=（凈利潤247?？傎Y產(chǎn)）100%權益凈利率權益凈利率=（凈利潤247。股東權益）100% 成長性總資產(chǎn)增長率總資產(chǎn)增長率=（本年年末總資產(chǎn)上年年末總資產(chǎn)）247。上年年末總資產(chǎn)凈資產(chǎn)增長率凈資產(chǎn)增長率=（本年年末凈資產(chǎn)上年年末凈資產(chǎn)）247。上年年末凈資產(chǎn)（2）財務協(xié)同效應財務指標選取 財務協(xié)同效應主要體現(xiàn)在企業(yè)的財務杠桿效應、資本成本效應和節(jié)稅效應上。本文主要選取了如下的指標。如表3： 指標類型指標名稱指標的計算公式資本結構流動比率流動比率=流動資產(chǎn)247。流動負債速動比率速動比率=速動資產(chǎn)247。流動負債資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率=負債總額247。資產(chǎn)總額資 本成本加權平均資本成本如果企業(yè)對目標公司的并購既涉及到股權并購又涉及到資產(chǎn)并購，此時的的資本成本可以取企業(yè)的WACC,表示債務資本成本，代表股權資本成本股權資本成本如果企業(yè)是股權并購，那么資本成本采用資本資產(chǎn)定價模型(以下稱 CAPM 模型)：采用十年期國庫券利率，值我們采用WIND 數(shù)據(jù)庫分析。取24 個月的年化收益率計算了各年的平均市場收益率。節(jié) 稅效應實際所得稅率（X10)如果并購后所得稅與利潤總額比率降低，那么可以認為是企業(yè)并購帶來了財務上的節(jié)稅效應。 （3）管理協(xié)同效應財務指標選取 管理協(xié)同效應所帶來的最主要的變化就是管理效率的提高和管理成本的下降，具體可表現(xiàn)為辦公機構的精簡、管理人員的削減和辦公地點的合并所帶來的管理費用的降低，此外通過人力資源的優(yōu)化整合、管理效率的提升和合并也可以在一定程度上節(jié)省費用。因此我們可以用反映期間費用和現(xiàn)金回報等的財務指標來衡量企業(yè)并購的管理協(xié)同效應。而這些絕對數(shù)值和企業(yè)的規(guī)模收入是成正比的，為了得到一個并購前后可比性的指標，可采用管理費用利潤率、銷售期間費用率，這樣的相對數(shù)來衡量管理的協(xié)同效應。表4 管理協(xié)同效應的財務指標指標類型 指標名稱 指標的計算公式費用控制銷售期間費用率管理費用利潤率資產(chǎn)控制資產(chǎn)現(xiàn)金回收率應收賬款周轉率存貨周轉率小結正確地理解和認識并購后的協(xié)同效應固然是重要的,但對于參與并購的公司雙方來說,實現(xiàn)協(xié)同效應具有更現(xiàn)實的意義。為了實現(xiàn)協(xié)同效應,不僅需要識別協(xié)同的機會,而且需要構建協(xié)同的技能,還要確定具體的協(xié)同活動的邊界。本文從協(xié)同效應的基本概念，具體類型，來源以及其計量方法上對企業(yè)并購的協(xié)同效應做了詳細的說明，未來將結合具體的案例來計算目標公司被并購后企業(yè)價值的價值以及協(xié)同效應的價值。 并購協(xié)同效應的實現(xiàn)是每一個并購行為的最終目的，有的企業(yè)在并購的浪潮中不僅實現(xiàn)了企業(yè)價值最大的目標，為股東賺取了更多的利潤，還不斷的兼并了一些被低估企業(yè)，在市場競爭中不斷擴張了經(jīng)營規(guī)模；但是有的企業(yè)卻陷入了協(xié)同效應的陷阱，并購所支付的溢價無法得到補償，不僅沒有實現(xiàn)并購協(xié)同效應，而且還降低了企業(yè)自身競爭力，損害了股東利益。企業(yè)并購作為一項戰(zhàn)略決策，更是一項投資決策，只有企業(yè)在未來的預期獲得了協(xié)同效應，彌補并購是支付的并購溢價，這項投資決策才算成功。本文凈現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型間接的計算了并購之后企業(yè)的協(xié)同效應，為企業(yè)以后的并購決策提供了一定的依據(jù)。同時本文還給出了相應的財務指標為并購效果進行客觀的評價，也為企業(yè)的并購決策提供了一定的依據(jù)。 參考文獻[1]Ansoff,H. new corporate Wiley amp。 Sons,.[2]閆華紅，[A].中國會計學會2012年學術年會論文集[3]唐建新，.[J]2005,05[4].[J]2007(1)[5]曾勁業(yè),:基于凈現(xiàn)金流量的實證檢驗. 財會通訊.[J]2011,03[6] 馮根福,吳林江. 我國上市公司并購績效的實證研究[J]. 經(jīng)濟研究. 2001(01)[8] 方芳,閆曉彤. 中國上市公司并購績效與思考[J]. 經(jīng)濟理論與經(jīng)濟管理. 2002(08) 并購博弈，并購協(xié)同效應的實現(xiàn)與否實際上是收購方支付的并購溢價與協(xié)同效應之間的博弈。參加博弈可獲得一定的收益，但事前需要支付一定的費用。 寧可累死在路上，也不能閑死在家里！寧可去碰壁，也不能面壁。是狼就要練好牙，是羊就要練好腿。什么是奮斗？奮斗就是每天很難，可一年一年卻越來越容易。不奮斗就是每天都很容易，可一年一年越來越難。能干的人，不在情緒上計較，只在做事上認真；無能的人！不在做事上認真，只在情緒上計較。拼一個春夏秋冬！贏一個無悔人生！早安！—————獻給所有努力的人.學習好幫手
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