保理及其資產(chǎn)證券化的初步研究-資料下載頁
2025-06-24 19:29本頁面
【正文】 子公司所進行的資產(chǎn)證券化活動，基本與前述信托渠道一樣，都是屬于類資產(chǎn)證券化活動，即先成立資管專項計劃，然后用募集資金購買資產(chǎn)的收益權(quán)。但需注意的是，基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務試點辦法的第二十五條第三款規(guī)定了，資產(chǎn)委托人可以通過交易所交易平臺向符合條件的特定客戶轉(zhuǎn)讓其持有的資產(chǎn)管理計劃份額，這一條款為基金子公司參與正規(guī)化的資產(chǎn)證券化預留了空間。對于商業(yè)保理而言，現(xiàn)階段可以由基金子公司設(shè)立專項資管計劃，然后再由此資管計劃募集所得的資金購買商業(yè)保理公司的應收賬款收益權(quán)的方式進行資產(chǎn)證券化。（五）地方交易平臺渠道地方交易平臺渠道，主要是指通過企業(yè)將資產(chǎn)掛牌在地方金融交易所、產(chǎn)權(quán)交易所等地方交易平臺上進行資產(chǎn)證券化的活動。對于地方交易平臺實施資產(chǎn)證券化業(yè)務，我國并無具體的法律規(guī)定，但現(xiàn)實當中已經(jīng)不少地方地方交易平臺在探索資產(chǎn)證券化這些金融創(chuàng)新活動，比如2014年2月深圳市金融辦發(fā)布《關(guān)于同意前海股權(quán)交易中心和前海金融資產(chǎn)交易所開展小額貸款資產(chǎn)證券化創(chuàng)新業(yè)務的函》。2014年3月，深圳聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所、前海金融資產(chǎn)交易所和廣東太平洋資產(chǎn)管理集團有限公司聯(lián)合推出“安穩(wěn)盈—小額信貸資產(chǎn)收益權(quán)產(chǎn)品”，即將小額信貸資產(chǎn)收益權(quán)在地方產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓，到期由小貸公司回購。這次針對小貸公司的回購式融資產(chǎn)品，在深圳聯(lián)交所登記、托管，一方面可解決小貸公司的資金困境，另一方面并不會加重小貸公司及企業(yè)的融資負擔，同時也使社會閑散資金尋找到既安穩(wěn)又高收益的出路。對于商業(yè)保理而言，未來可以考慮將其應收賬款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，經(jīng)過打包重組，推薦給地方交易平臺。由地方交易平臺作為應收賬款收益權(quán)轉(zhuǎn)讓的登記托管機構(gòu)，對整個投資計劃進行審核、資金監(jiān)管、投資者權(quán)益登記、交易、信息披露等。（六）資產(chǎn)證券化的最新動態(tài)根據(jù)最新的媒體消息，證監(jiān)會在2014年8月底向部分機構(gòu)下發(fā)了資產(chǎn)證券化“新版”監(jiān)管規(guī)定的征求意見稿—《資產(chǎn)管理機構(gòu)資產(chǎn)證券化業(yè)務管理規(guī)定（征求意見稿）》（下稱《征求意見稿》），并進行內(nèi)部意見征詢。據(jù)聞，《征求意見稿》并未將業(yè)務局限于證券公司，而是將包括基金子公司在內(nèi)，以及證監(jiān)會認可的其他資產(chǎn)管理機構(gòu)一并納入此次《征求意見稿》的監(jiān)管序列。另外新版的資產(chǎn)證券化多項監(jiān)管職責將由基金業(yè)協(xié)會承擔，而此前券商需向監(jiān)管層提交申請獲批的“審批制”亦被調(diào)整為向基金業(yè)協(xié)會備案。最后，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（下稱新三板）與證券交易所、機構(gòu)間私募產(chǎn)品報價與服務系統(tǒng)及券商柜臺市場均可成為資產(chǎn)支持證券的掛牌、轉(zhuǎn)讓場所。（七）資產(chǎn)證券化的渠道比較渠道名稱證監(jiān)會渠道信托公司渠道銀行間債券市場渠道基金子公司渠道地方交易平臺渠道名稱企業(yè)資產(chǎn)證券化（證券公司專項資管計劃）信托計劃（類資產(chǎn)證券化）資產(chǎn)支持票據(jù)基金專項資管計劃（類資產(chǎn)證券化）資產(chǎn)收益權(quán)產(chǎn)品發(fā)起機構(gòu)對發(fā)起機構(gòu)未作明確限制對發(fā)起機構(gòu)未作明確限制發(fā)起機構(gòu)為非金融企業(yè)對發(fā)起機構(gòu)未作明確限制對發(fā)起機構(gòu)未作明確限制受托機構(gòu)證券公司信托公司應收賬款質(zhì)押型ABN沒有受托機構(gòu)信托型ABN以信托公司為受托機構(gòu)基金子公司基礎(chǔ)資產(chǎn)企業(yè)應收款、信貸資產(chǎn)、信托受益權(quán)、基礎(chǔ)設(shè)施收益權(quán)等財產(chǎn)權(quán)利；商業(yè)物業(yè)等不動產(chǎn)；以及證監(jiān)會認可的其他財產(chǎn)或財產(chǎn)權(quán)利通過成立信托計劃購買資產(chǎn)收益權(quán)（投資無特別限制，但需要滿足銀監(jiān)會相關(guān)政策要求）財產(chǎn)、財產(chǎn)權(quán)利或財產(chǎn)和財產(chǎn)權(quán)利的組合先成立資管專項計劃，然后用募集資金購買資產(chǎn)的收益權(quán)：（投資范圍為：（一）現(xiàn)金、銀行存款、股票、債券、證券投資基金、央行票據(jù)、非金融企業(yè)債務融資工具、資產(chǎn)支持證券、商品期貨及其他金融衍生品；（二）未通過證券交易所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)、債權(quán)及其他財產(chǎn)權(quán)利；（三）中國證監(jiān)會認可的其他資產(chǎn)。）無特別限制，但現(xiàn)階段主要是信貸或小貸資產(chǎn)監(jiān)管部門證監(jiān)會（發(fā)行審批）銀監(jiān)會（事前備案制）銀行間市場交易商協(xié)會（注冊）證監(jiān)會（事后備案制）地方交易平臺發(fā)行方式私募發(fā)行私募發(fā)行公開發(fā)行或非公開發(fā)行私募發(fā)行地方交易平臺發(fā)行委托人或投資者數(shù)量要求200人合格投資者）單個信托計劃的自然人人數(shù)不得超過50人，但單筆委托金額在300萬元以上的自然人投資者和合格的機構(gòu)投資者數(shù)量不受限制資產(chǎn)管理人為多個客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務的，單個資產(chǎn)管理計劃的委托人不得超過200人，但單筆委托金額在300萬元人民幣以上的投資者數(shù)量不受限制信用評級可由資信評級機構(gòu)進行初始評級和跟蹤評級無公開發(fā)行需雙評級鼓勵投資者付費模式等多元化評級無主承銷商證券公司信托公司自行推介或委托商業(yè)銀行代為向合格投資者推介信托計劃證券公司和銀行基金子公司自行銷售資產(chǎn)管理計劃，或者通過有基金銷售資格的機構(gòu)銷售資產(chǎn)管理計劃交易市場證券交易所、中國證券業(yè)協(xié)會機構(gòu)間報價與轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、證券公司柜臺市場以及中國證監(jiān)會認可的其他交易場所不存在公開交易的二級市場，投資者通常情況下會持有至到期，若進行轉(zhuǎn)讓，則需要出讓方、受讓方和信托公司簽訂轉(zhuǎn)讓協(xié)議進行轉(zhuǎn)讓。全國銀行間債券市場可以在交易所交易平臺進行轉(zhuǎn)讓,但目前階段還未出現(xiàn)可在交易平臺進行交易的品種地方交易平臺適用主要法律依據(jù)《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務管理規(guī)定》、《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務管理辦法》、《關(guān)于證券公司開展資產(chǎn)證券化業(yè)務試點有關(guān)問題的通知》、《關(guān)于通報證券公司企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務試點情況的函》《信托法》、《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》和《信托公司管理辦法》《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務融資工具管理辦法》、《銀行間債券市場非金融企業(yè)資產(chǎn)支持票據(jù)指引》《證券投資基金法》、《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務試點辦法》和《證券投資基金管理公司子公司管理暫行規(guī)定》21
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