【正文】 CLNGDP(1)LNFDCILNFDCI(1)圖312短期模型估計結(jié)果圖從上面結(jié)果來看，LNFDCI(1)未能通過檢驗(yàn)，去掉之后重新檢驗(yàn)，結(jié)果如下Dependent Variable: LNGDPMethod: Least SquaresDate: 05/31/12 Time: 10:34Sample (adjusted): 1989 2011Included observations: 23 after adjustmentsVariableCoefficientStd. ErrortStatisticProb.CLNGDP(1)LNFDCIRsquaredMean dependent varAdjusted Rsquared. dependent var. of regressionAkaike info criterionSum squared residSchwarz criterionLog likelihoodHannanQuinn criter.FstatisticDurbinWatson statProb(Fstatistic)圖313短期波動模型估計結(jié)果R2= F= DW= 函數(shù)數(shù)為lngdpt=++ （34）兩種方法建立的誤差修正模型是等價的，在進(jìn)行預(yù)測時，第二種方法更方便。方程檢驗(yàn)結(jié)果均顯示方程顯著線相關(guān)，參數(shù)檢驗(yàn)結(jié)果顯示房地產(chǎn)投資當(dāng)期波動對國民生產(chǎn)總值的當(dāng)期波動有顯著性影響，上期誤差對當(dāng)期波動的影響不顯著；同時，從回歸系數(shù)的絕對值大小可以看出房地產(chǎn)當(dāng)期波動對GDP當(dāng)期波動的影響。GDP每增加1元。 Granger 因果檢驗(yàn)回歸分布滯后模型揭示了某變量的變化受其自身及其他變量過去行為的影響，然而，許多經(jīng)濟(jì)變量有著相互的影響關(guān)系。例如GDP的增長能夠促進(jìn)房地產(chǎn)的增長，而反過來，房地產(chǎn)的變化又是GDP變化的一個組成部分。因此，房地產(chǎn)投資的增加又能促進(jìn)GDP的增加。但當(dāng)兩個變量在時間上有先導(dǎo)滯后關(guān)系時，能否從統(tǒng)計上考察這種關(guān)系時是單向的還是雙向的？即主要是一個變量的過去行為在影響在影響另一個的當(dāng)前行為還是雙向的過去行為存在著相互影響著對方的行為，格蘭杰（Granger）提出了一個簡單的檢驗(yàn)程序，稱為格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)（Granger test of causalty）下面對兩序列進(jìn)行檢驗(yàn)，取滯后兩階，Pairwise Granger Causality TestsDate: 05/28/12 Time: 08:26Sample: 1988 2011Lags: 2Null Hypothesis:ObsFStatistic Prob.LNFDCI does not Granger Cause LNGDP22LNGDP does not Granger Cause LNFDCI圖314序列滯后兩節(jié)的結(jié)果有相伴概率可知，在5%的顯著水平下，拒絕“l(fā)ngdp不是lnfdci的格蘭杰原因”的假設(shè)，同時拒絕“l(fā)nfdci不是lngdp的格蘭杰原因”的假設(shè)。因此，從二階滯后的情況看，lnfdci的增長是lngdp增長的原因，lngdp增長也是促進(jìn)lnfdci增長的原因。下面看一下2~5項(xiàng)滯后的結(jié)果 Null Hypothesis:ObsFStatisticProb.Lags: 3LNFDCI does not Granger Cause LNGDP21LNGDP does not Granger Cause LNFDCILags: 4LNFDCI does not Granger Cause LNGDP20LNGDP does not Granger Cause LNFDCILags: 5LNFDCI does not Granger Cause LNGDP19LNGDP does not Granger Cause LNFDCI圖315滯后多節(jié)后的結(jié)果上表給出了取2~5階滯后的檢驗(yàn)結(jié)果?？梢钥闯?，隨著滯后階數(shù)的增加，不拒絕lngdp增長是lnfdci增長原因的概率增大，同時接受lnfdci增長是lngdp增長的概率也增大。最后兩者之間不能相互影響。本文主要選取了2006年至2012年第一季度的房地產(chǎn)投資和鋼材水泥的季度生產(chǎn)額。記F、S、G分別為為房地產(chǎn)、水泥、鋼材的季度生額。主要方法是建立VAR模型。建立關(guān)于房地產(chǎn)投資（F）、水泥產(chǎn)量（S）、鋼鐵產(chǎn)量（G）的模型如 （35）通過AIC（AIC—赤池信息準(zhǔn)則）和SC（SC準(zhǔn)則—施瓦茲準(zhǔn)則）來確定序列的滯后項(xiàng)。滯后一期滯后...期滯后五期滯后...AIC......SC......圖316根據(jù)上述準(zhǔn)則確定當(dāng)滯后期為第五期時，AIC和SC達(dá)到最小。對模型的時間序列向量,進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，檢驗(yàn)的結(jié)果表明原序列之間存在協(xié)整關(guān)系，這說明所選指標(biāo)組成的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)，從長期看具有均衡關(guān)系。為了檢驗(yàn)被估計VAR模型的恰當(dāng)性，利用AR特征多項(xiàng)式根的倒數(shù)進(jìn)行參考，如果被則其是穩(wěn)定的，如果不穩(wěn)定某些結(jié)果將不是有效的。由下圖可以看出，該模型的特征多項(xiàng)式根的倒數(shù)小于1，即位于單位圓內(nèi)。因此該模型是穩(wěn)定的。如圖37.圖 317單位根結(jié)果圖由上圖可以看到 圖318 房地產(chǎn)投資的沖擊引起鋼鐵產(chǎn)量的響應(yīng)函數(shù)圖在上面圖中，橫軸表示沖擊作用的滯后期間(單位:年)，縱軸表示響應(yīng)數(shù)。實(shí)線表示脈沖響應(yīng)函數(shù)。虛線表示正負(fù)兩倍標(biāo)準(zhǔn)差的偏離帶。從圖318中可以看到，給房地產(chǎn)投資正的一個單位標(biāo)準(zhǔn)差的沖擊，變量鋼材剛開始變化為零，作用力隨后就持續(xù)上升，并在第七期達(dá)到?jīng)_擊的峰值。并且持續(xù)很長一段時間。脈沖響應(yīng)結(jié)果表明，房地產(chǎn)投資帶動鋼鐵行業(yè)持續(xù)發(fā)展的動力，并且影響較長遠(yuǎn)。圖319房地產(chǎn)投資的沖擊引起水泥產(chǎn)量的響應(yīng)函數(shù)圖圖319表明，房地產(chǎn)投資受到外部條件的某一沖擊時，經(jīng)市場傳遞給水泥行業(yè)，給水泥行業(yè)增長帶來同向的沖擊，而且這一沖擊具有顯著的促進(jìn)作用和較長的持續(xù)時間，這是由房地產(chǎn)產(chǎn)品的性質(zhì)決定的，這種沖擊在第四期達(dá)到峰值。結(jié)論及建議中國房地產(chǎn)開發(fā)投資有力地促進(jìn)和支持了經(jīng)濟(jì)增長，格蘭杰因果檢驗(yàn)表明從滯后兩期開始，房地產(chǎn)投資和經(jīng)濟(jì)增長之間的相互關(guān)系將逐漸減弱，這表明當(dāng)前正值房地產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展時期，其投資規(guī)模將在一定程度上影響中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，政府應(yīng)及時抓住機(jī)遇，盡快建立健全各項(xiàng)制度，完善房地產(chǎn)金融體系，改革房地產(chǎn)市場不合理的稅費(fèi)制度和土地制度，加快城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，改善房地產(chǎn)投資環(huán)境，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展，從而帶動國民經(jīng)濟(jì)增長和民生的改善。房地產(chǎn)業(yè)是受政府政策影響極大的產(chǎn)業(yè)，政府在制定宏觀調(diào)控政策時，不僅要考慮對房地產(chǎn)業(yè)自身發(fā)展的影響，還要重視房地產(chǎn)投資變動對國民經(jīng)濟(jì)整體發(fā)展的影響，既要防止房地產(chǎn)貸款緊縮過度而對經(jīng)濟(jì)增長形成較大沖擊，又要防范房地產(chǎn)泡沫和金融風(fēng)險，要通過科學(xué)調(diào)控，保持房地產(chǎn)業(yè)與其它產(chǎn)業(yè)的協(xié)調(diào)發(fā)展。房地產(chǎn)投資已經(jīng)成為固定資產(chǎn)投資的重要組成部分，對國民經(jīng)濟(jì)增長具有重要作用。住宅業(yè)成為房地產(chǎn)投資的主體，這也推動了我國房地產(chǎn)總體市場快速發(fā)展。長期以來，我國房地產(chǎn)直接融資渠道狹窄。房地產(chǎn)投資資金來源中，銀行貸款一般占到60%左右，社會資金積極參與房地產(chǎn)投資，房地產(chǎn)投資資金約有35%來源于社會資金，境外資金加入房地產(chǎn)市場開發(fā)和炒作。房地產(chǎn)業(yè)投資完成額和GDP二者關(guān)系密切，互為因果關(guān)系。房地產(chǎn)市場健康發(fā)展能夠帶動建筑行業(yè)、相關(guān)的原材料行業(yè)和金融業(yè)等行業(yè)的發(fā)展，進(jìn)而加快國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，帶動GDP增長；而GDP的持續(xù)上漲，相關(guān)行業(yè)的健康發(fā)展、整體經(jīng)濟(jì)繁榮會給房地產(chǎn)開發(fā)投資的增加帶來持續(xù)的信心，從而促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。協(xié)整研究表明，房地產(chǎn)投資和GDP之間存在著長期均衡關(guān)系。脈沖響應(yīng)分析進(jìn)一步表明房地產(chǎn)投資額房地產(chǎn)相關(guān)的水泥鋼鐵行業(yè)間存在相互影響關(guān)系，房地產(chǎn)投資額對國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要促進(jìn)作用。參考文獻(xiàn)[1] LHT Chui and KW Chau1 .An Empirical Study of the Relationship between Economic Growth, Real Estate Prices and Real Estate Investments in Hong Kong. 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