【正文】 調(diào)整獲取信息，預期調(diào)整預期收益是否在雙方信息一致下預期收益是否在信息結(jié)果映射一致下NYYNNYNY(圖411信息不對稱消除流程)注: σ1, R1為企業(yè)家申報的項目風險和收益值σ2, R2為投資家調(diào)整后項目的風險和收益設Ai為某投資基金公司所面對的大量申請資金的項目之一，在商業(yè)計劃書中，呈報的預期收益為R1，風險為σ1。根據(jù)圖411，可知信息不對稱消除有以下四個環(huán)節(jié)，項目真假，有否隱藏重大風險，預期收益是否在信息范圍一致下做出，預期收益是否在信息→結(jié)果映射一致下做出，假定該投資基金公司對該項目遵照上述四個流程將不對信息對預測值進行了處理，結(jié)果如下:第一、二步，項目真假判斷和有否隱藏重大風險此處排除的風險是不確定性風險，而不是概率風險，企業(yè)報送的項目Ai的(R1,σ1)中,σ1為概率風險，因此對風險的調(diào)整只存在兩種可能:+∞或σ，收益在風險+∞下，應為0，當不存在此兩項非概率風險時，(R1,σ1)可保持不變。(R1,σ1)值的調(diào)整有兩種可能結(jié)果: (0,+∞)；(R1,σ1)。如果確定是(0,+∞)情況，這一項目將被排除在考慮范圍之外，投資公司避免資金損失了100%，如果是第二種情況(R1,σ1)，則進入下一步調(diào)整。第三、四步，調(diào)整的主要是預期收益，R1減小。此時企業(yè)提供的σ1，仍可不予變動，調(diào)整結(jié)果為(R2 ,σ1)。信息不對稱程度可以作如下定義，由信息不對稱導致預期收益的最終調(diào)整結(jié)果相對于原報送結(jié)果的偏離度。Ф = (R1R2)/R1引入信息不對稱度后，我們可以知道，如果已知企業(yè)報送的預期收益R和信息不對稱度少，則我們可以令R′=R(1Ф)就可以求出去除信息不對稱影響后的實際值，其中信息不對稱度必是服從概率分布的。對投資基金公司而言，它可以建立不同類型的項目的Ф的數(shù)據(jù)庫，分析出Ф的分布律。假定為Ф～N(μ,σ)。這可以看成對σ1的調(diào)整結(jié)果σ2[15]。第五章 加強風險項目投資管理的對策建議一、加強政府政策引導隨著現(xiàn)代市場的日趨完善，政府的宏觀調(diào)控作用日益強化，從信息分析的角度，政府通過相關信息調(diào)控投資家和企業(yè)家的交易行為的作用，解決逆向選擇和道德風險的有效途徑，尤其在當前中國發(fā)展市場經(jīng)濟、建立有序的市場競爭機制過程中更為重要。為此我們必須貫徹國家有關的方針政策，建立和健全各類投資市場管理的法律、法規(guī)和制度做到門類齊全，互相配套，避免交叉重疊，遺漏空缺和互相抵觸同時政府部門也要充分發(fā)揮和運用法律、法規(guī)的手段，培養(yǎng)和發(fā)展我國的投資市場體系，確保建設項目納入法制軌道[11]。二、培育和完善中介機構(gòu)為了減少投資家與企業(yè)家之間的信息不對稱，可以通過中介機構(gòu)對項目進行監(jiān)督和管理。機構(gòu)中的監(jiān)理人員具有專業(yè)上的優(yōu)勢，他們以自身信譽為保證，以信息服務為主要活動內(nèi)容，明確具有可操作性的約定，增加信息透明度，使中介行業(yè)成為信息流中心，“公正、公平、誠信”的平臺[9]。三、建立高效的項目主體信息系統(tǒng)改善“信息不對稱”局面的重要手段是全面、準確的信息披露與報告制度，而全面、準確的信息披露與報告制度依托于完善、可靠的計算機網(wǎng)絡環(huán)境。所以，政府主管部門必須盡快著手全面組建統(tǒng)一的“項目主體信息系統(tǒng)、項目主體風險管理系統(tǒng)；建立涵蓋項目各投資商、企業(yè)、監(jiān)理及中介等項目主體的信息，這些信息中除了包括他們的資質(zhì)、技術及管理能力、裝備、服務等基本信息外，還應包括他們的歷史業(yè)績、商業(yè)信譽等情況，使這些信息能夠透明、公開、共享，那么項目各主體就可以非常清楚地了解其他主體的詳細情況，并判斷其風險類型，從而為決策提供參考依據(jù)，需從各方面努力。第一，由國家相關部門負責組織，建立全國統(tǒng)一的項目管理信息系統(tǒng)，從而提高信息的共享率和利用率；第二，必須通過各級政府主管部門將各地區(qū)的項目主體納入統(tǒng)計范圍，同時保證系統(tǒng)基礎信息的完整性和真實性，從而有利于全面、正確了解這些主體的基本情況，為決策服務；第三，必須保證系統(tǒng)信息的時效性由于項目各主體都處在動態(tài)的變化過程中，系統(tǒng)信息必須及時更新并反應各主體的變化，從而提高系統(tǒng)信息的質(zhì)量[6]。四、加強和完善信息的披露制度盡可能減少信息的不對稱，增強信用信息的透明度，是防止逆向選擇和道德風險行為，建立公開、公正、公平競爭秩序的關鍵。要做到這一點，就必須努力加強和完善信息披露制度，包括聯(lián)合征信制度、信用公示制度和信用評級制度建立企業(yè)和個人的紅名單和黑名單，有獎有罰，真正提高市場主體守信的積極性目前要做好的是建筑市場主體信用行為記錄以及相關信息的公開，形成信用信息查詢平臺，增大信息的透明性和對稱性[11]。五、建立激勵與約束機制項目主體之間存在信息不對稱現(xiàn)象，可能產(chǎn)生逆向選擇和道德風險，為此應該建立健全一套完善的激勵與約束機制以利于項目目標的實現(xiàn)根據(jù)委托—代理理論，投資家與企業(yè)家之間的關系實質(zhì)上是一種契約關系，交易雙方的交易行為實質(zhì)上是訂立契約的行為為了確保交易前后雙方的利益均衡，設計一種合理的契約是避免由于信息不對稱帶來的逆向選擇和道德風險的重要手段其核心是要建立一種刺激一致性的信息機制，這種機制要誘使具有私人信息的代理人從自身利益出發(fā)做出的行動符合委托人的目標，使委托人與代理人的目標一致委托人為了使人在其不能觀察的行為中不會因為信息的不對稱而損害自己的利益，需要設計一種既能達到委托人目的，代理人又愿意接受的契約在市場中就是要用市場規(guī)范約束項目主體的行為，制定出這樣的激勵方案，并約束項目主體按這種激勵方案履行各自的承諾，采取一種使雙方互利，市場長期存在的行為選擇，而不必導致逆向選擇和道德風險[12]。六、構(gòu)建健康的信用關系信用水平低下是影響風險投資的重要原因。在調(diào)查中，銀行普遍反映，最為困惑的問題就是民營中小企業(yè)的信用識別問題。有很多中小企業(yè)仍然存在嚴重的圈錢心態(tài)。由于中介機構(gòu)缺乏信譽，創(chuàng)業(yè)投資公司將業(yè)務外包的做法很少見，尤其在盡職調(diào)查階段，導致經(jīng)營成本很高。此外，由于缺乏信用制度和財產(chǎn)制度，風險投資基金管理人承擔無限責任無法得到保障，不能獲得出資人的認同，有限合伙制無法得到有效實施。因此，構(gòu)建健康的信用關系是規(guī)避我國風險投資中信息不對稱的重要條件，信用體系的正常運作包括三方面內(nèi)容:一是企業(yè)信用管理體系相關的法律、規(guī)章的建立和執(zhí)行，包括信用信息采集、使用的法律規(guī)范和違規(guī)行為的懲罰機制的建立和完善。二是征信(信用調(diào)查)資料的開放和征信企業(yè)合法的市場化運作。三是政府或民間機構(gòu)對信用交易和征信企業(yè)的管理。要在一個十分薄弱的基礎上重建信用需要從法律、制度、管理體制等多方面進行系統(tǒng)性調(diào)整。由于歷史的慣性，中國目前在法治和信用制度建設上都相對滯后，存在嚴重的信用體系缺失問題。因此，依靠政府力量盡快建立起信用體系的框架是十分必要的。在借鑒國外經(jīng)驗與教訓基礎上從本國實際出發(fā)，總結(jié)己有的信用擔保、信用調(diào)查、信用征集、信用評價等信用中介機構(gòu)的實踐經(jīng)驗，發(fā)展我國的信用體系[10]。總 結(jié)風險投資作為高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的助推器，在全世界范圍內(nèi)得到了極大的發(fā)展，以其獨有的特點與魅力受到了人們越來越多的關注。本文運用信息經(jīng)濟學原理，以其中的信息不對稱為理論依據(jù)，運用博弈分析，建立信號機制，為消除項目選擇中的信息不對稱提供了有利解決方案，進行詳細的研究。研究成果價值體現(xiàn)在三個方面:一、提高選擇準確率在現(xiàn)如今的投資市場里，項目可謂錯綜復雜、形形色色，想要準確的找到合適的商機幾乎是可能的，我們只能嚴格把關，利用企業(yè)家報送的數(shù)值進行調(diào)整，去除了水分，決策正確率提高了。事實上，Ф%可以表示提高程度。二、提高選擇的效率在項目選擇中，投資公司可以建立數(shù)據(jù)庫，分析出信息不對程度Ф的分布律，有了這一分布律后，可以運用R(1Ф)，Ф～N(μ,σ)，迅速計算出R的調(diào)整后的值。當投資公司面對大量申請項目時，更顯價值所在。三、選擇工作的成本大幅降低隨著投資公司數(shù)據(jù)庫的建立與完善，對項目投標資格判斷的成本會越來越低，可以節(jié)省大量的人力、物力、財力，更加節(jié)省時間。但由于風險投資的發(fā)展歷史不長，其理論研究正處在一個不斷探索的階段?？傮w而言，我國風險投資的理論主要集中在定性描述上，缺乏定量分析和計量的模型研究，又由于現(xiàn)有有關風險投資的研究還不完善。因此對風險投資進行深入研究以指導風險投資的發(fā)展十分必要。由于水平有限，本文的研究還很不完善，只能說是一個起步性和階段性的工作。今后，還將以此為起點，不斷探索，不斷創(chuàng)新，與時俱進，力求在風險投資的研究中有新的貢獻。致 謝在此大學本科的學習和生活即將結(jié)束,回憶往事的時候,心里有種說不出的感覺,我很慶幸四年前自己選擇了東華理工,選擇了信息管理與信息系統(tǒng)專業(yè)！寒來暑往,我把最寶貴的四年青春留在了東華理工大學校園,和尊敬的老師及親愛的同學度過了難忘的四年，我將用最美麗的符號記錄每一天的收獲。本論文的工作是在導師汪國華老師的精心指導下和親切的關懷下完成的。值此論文完成并將通過答辯之際，我謹向我的導師汪國華老師表示衷心的感謝，是他讓我加深了對專業(yè)的認識和熱愛。汪老師淵博的學術水平，嚴謹?shù)闹螌W態(tài)度都會對我今后的人生產(chǎn)生深遠的影響。本文從最初的謀篇布局到最終的文字潤色，都凝聚著汪老師的辛勤勞動和汗水。汪老師的諄諄教誨和濃濃恩情將使我終生難忘。在此祝愿汪老師工作順利，生活愉快。感謝學院的各位領導，是他們的辛勤工作，使我們的學習環(huán)境得到很大的改善；因為他們，使我對專業(yè)有了濃厚的興趣。最后向我親愛的父母表示崇高的敬意，感謝他們的養(yǎng)育之恩和從小到大一直以來在學習和生活上的支持和鼓勵。衷心感謝審閱論文老師的細心評閱，感謝答辯委員會的諸位老師！ 劉曉琳 東華理工大學2008年6月 參考文獻[1] .[M] 北京:高等教育出版社,2000[2] .[M]北京:中國金融出版社，1999[3] .[M]北京:民主與建筑出版社，2002[4] 賀雙瑜. 風險投資中的信息不對稱問題及其應對策略研究[D]. 重慶大學, 2004.[5] 向成鵬. 基于信息不對稱理論的工程項目風險管理研究[D]. 重慶大學, 2005.[6] .[D] [7] 何靜. 基于信息不對稱的風險資本家的風險管理分析[D]. 四川大學, 2003[8] 夏少剛，—一個博弈分析框架.[l]財經(jīng)問題研究 2007[9] 郭磊. 基于信息不對稱的營銷理論研究[D]. 中國海洋大學, 2003[10] 宋苗. 基于信息不對稱的信息披露規(guī)范研究[D]. 中國海洋大學, 2005[11] [D].浙江工業(yè)大學,2004 [12] 奚玉芹，:風險投資中的道德風險防范.[l]科學管理研究，2001[13] Jerrefy J. 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