7信息不對稱與市場規(guī)制-資料下載頁
2025-09-17 14:12本頁面
【正文】 ，其負(fù)面作用比如造成價格扭曲、尋租、腐敗常常十分明顯，而且過度規(guī)制可以引發(fā)對政府的信任危機(jī)。從我國目前的實(shí)際情況來看，對第一、二類的內(nèi)容政府可以加強(qiáng)規(guī)制。對于第三類，有限的規(guī)制呈現(xiàn)放松趨勢。 盡管對資本市場的規(guī)制程度在理論界存在爭論，但從發(fā)達(dá)國家的實(shí)踐來看，對金融市場及與其有關(guān)的機(jī)構(gòu)的法律和規(guī)制都相當(dāng)充分。這主要因?yàn)橘Y本市場比較特殊，至少有這樣幾個特點(diǎn)：一是投資者投入資金與取得回報之間有相當(dāng)?shù)臅r間差，這就給企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)從事不利于投資者的活動提供了很大的機(jī)會，即所謂道德風(fēng)險問題。二是存款者或股民人數(shù)多而且分散，搜集信息的成本大，都想免費(fèi)搭便車，他們很難集體進(jìn)行監(jiān)督，結(jié)果利益容易被侵犯。三是金融市場尤其證券市場定價受投資者的預(yù)期因素的影響存在多個均衡價格，因此，市場價格在特定情況下，可以與實(shí)體經(jīng)濟(jì)無關(guān)而獨(dú)立行走。這幾條足以造成潛在金融風(fēng)險，而金融風(fēng)暴又很容易演變?yōu)榻?jīng)濟(jì)危機(jī)。 為了化解金融風(fēng)險，政府的規(guī)制要求上市公司對其財(cái)務(wù)信息、重大投資項(xiàng)目等信息進(jìn)行真實(shí)披露；對股東權(quán)益特別是少數(shù)股東的保護(hù)；對商業(yè)銀行審慎規(guī)制包括債務(wù)風(fēng)險管理和法定資本金充足率；要求投資銀行和證券公司的透明化操作并限制其投資范圍；要求在證券市場中交易符合嚴(yán)格的程序；對信息披露和交易過程的造假、欺詐行為嚴(yán)厲打擊；對中介機(jī)構(gòu)加以規(guī)范等等。就我國情況而言，資本市場的規(guī)制的主要問題表現(xiàn)在：一是規(guī)制不夠，體現(xiàn)法規(guī)不完善和不配套。二是監(jiān)管力度不夠。金融規(guī)制不夠是明顯的，比如，我們的證券公司都是國有的，很多受政府部門和地方政府控制，業(yè)務(wù)操作極不透明，結(jié)果少數(shù)公司操縱股市的行為不易被及時發(fā)現(xiàn)和處理。對于證券市場的大量虛假信息的制造者缺乏有效的監(jiān)管措施，對造假者威懾力不夠?？傊?，對于資本市場，強(qiáng)化管制應(yīng)是當(dāng)務(wù)之急。 信息不對稱增加了市場的風(fēng)險，增強(qiáng)了非價格機(jī)制（人格化交易）在配置資源中的作用。這一理論昭示：資本配置不是在市場拍賣——誰出價高，誰就獲得資本。出價只是將來償還一定數(shù)量的一種承諾，而這種承諾可以不履行，即承諾不可信，或者說存在信譽(yù)風(fēng)險。資本配置，重要的不僅僅是知道使用者如何“承諾”，而且還要了解實(shí)際上使用者能否償還，即承諾是否可信。在一定意義上可以說配置資本中，信譽(yù)——難以測度的價格成了比有形價格更為重要的因素，承諾可信成了價格以外的最重要的影響資本配置的因素。 信息不對稱理論給我們的基本啟示是。承諾可信是降低交易費(fèi)用、提高市場效率之根本。而承諾可信機(jī)制的建立僅靠政府規(guī)制是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，更遠(yuǎn)非經(jīng)濟(jì)學(xué)家就能找到的治愈缺乏誠信的靈丹妙藥。 *收稿日期：20010510 【參考文獻(xiàn)】 [1]，themarketforlemons：qualityuncertaintyandthemarket mechanism，quarterlyjournalofeconomics. [2]michaelspence，1972，marketsignaling：theinformationstructureofjobmarkets andrelatedphenomena，harvarduniversitypress. [3]，1981，creditrationinginmarketswithimperfect information，americaneconomicreview. [4]哈爾[m].經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社. [5]錢穎一、市場與法治，經(jīng)濟(jì)社會體制比較[j].2000， 3. 第14頁 共14頁
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