證券市場(chǎng)的法律困境-資料下載頁(yè)
2025-05-28 00:41本頁(yè)面
【正文】 在不少“技術(shù)漏洞”。以央行與外管局對(duì)外匯管理為例，1994年外匯管理體制改革之后，不少外匯管理權(quán)限下放到了銀行，銀行履行了部分外匯職能，外管局則對(duì)銀行執(zhí)行外匯管理政策法規(guī)進(jìn)行合規(guī)性監(jiān)管。因此，我國(guó)外匯管理的各項(xiàng)法規(guī)基本上都是以銀行等金融機(jī)構(gòu)作為中介，對(duì)外匯收支行為的主體來(lái)進(jìn)行約束的。 銀行履行的外匯管理職能主要表現(xiàn)為銀行結(jié)售付匯、外匯帳戶的開(kāi)立和使用、國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)申報(bào)三個(gè)方面。再加上銀行作為商業(yè)化的經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，既要追求經(jīng)濟(jì)利益，又要履行一部分經(jīng)授權(quán)的監(jiān)督外匯收支的職能，監(jiān)管職能和經(jīng)營(yíng)職能可能發(fā)生沖突，銀行違規(guī)操作的可能性更大，因而銀行外匯監(jiān)管就更加重要。金融機(jī)構(gòu)是否有能力鑒別資本性外匯收付和經(jīng)常性外匯收付，并嚴(yán)格按照結(jié)售匯規(guī)定辦理售匯業(yè)務(wù)，值得懷疑。從實(shí)踐看，這個(gè)環(huán)節(jié)的監(jiān)管有不少問(wèn)題，加入WTO后，再加上外資主體的進(jìn)入，尤其在證券市場(chǎng)上，與國(guó)外資金帳戶和股票帳戶一對(duì)一，而且是與社會(huì)保障帳戶相對(duì)應(yīng)不同，我國(guó)卻可以一個(gè)人開(kāi)出多個(gè)戶頭，再加上銀行帳戶和銀行外匯帳戶，多種帳戶的存在不利于監(jiān)管外匯風(fēng)險(xiǎn)。 再者，我國(guó)目前對(duì)資本項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)的是較為嚴(yán)格的、直接的多頭管理制度。我國(guó)資本項(xiàng)目外匯管理主要采取兩種形式：一是對(duì)跨境資本交易行為本身進(jìn)行管制，主要由國(guó)家計(jì)劃部門(mén)和行業(yè)主管部門(mén)負(fù)責(zé)實(shí)施；二是在匯兌環(huán)節(jié)對(duì)跨境資本交易收付進(jìn)行管制，即對(duì)資本項(xiàng)目有關(guān)的外匯收入、匯出及外匯和人民幣的相互兌換進(jìn)行管制，由國(guó)家外匯管理局負(fù)責(zé)實(shí)施。如限制購(gòu)匯提前還貸，限制中資企業(yè)國(guó)際商業(yè)貸款結(jié)匯等。但如何協(xié)調(diào)不同監(jiān)管部門(mén)的法規(guī)和制度很不容易，尤其是對(duì)于外資主體進(jìn)入的申請(qǐng)及監(jiān)管，會(huì)很復(fù)雜。 由于中資金融機(jī)構(gòu)和中資企業(yè)借用外資須納入國(guó)家計(jì)委的利用外資計(jì)劃，并有外管局中長(zhǎng)期貸款逐筆審批，中國(guó)人民銀行確定全國(guó)短期國(guó)際商業(yè)貸款余額總規(guī)模，在總規(guī)模內(nèi)有外管局分別給省市金融機(jī)構(gòu)下達(dá)余額控制指標(biāo)。而外商投資企業(yè)不需事前審批，因此，地方和部門(mén)為了取得國(guó)外資金，利用監(jiān)管部門(mén)之間的空隙和模糊處，違反外資管理規(guī)定，以中外合資、租賃、遠(yuǎn)期信用證等方式變相借款。 根據(jù)《證券法》第186條規(guī)定和《期貨法》，證監(jiān)會(huì)的行政執(zhí)法范圍主要是對(duì)證券、期貨市場(chǎng)內(nèi)取得合法資格的證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、證券咨詢機(jī)構(gòu)、有證券相關(guān)業(yè)務(wù)資格業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)師和律師事務(wù)所、上市公司和基金管理公司等有直接的監(jiān)管權(quán)限，但對(duì)于以證券、期貨投資為名從事金融欺詐的非法活動(dòng)以及參與證券、期貨市場(chǎng)的其他法人機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者的監(jiān)管權(quán)限不明確，因此對(duì)此類(lèi)違法行為無(wú)法實(shí)施有效監(jiān)管。 對(duì)于發(fā)生在證券監(jiān)管體制之外的觸及刑事違法犯罪活動(dòng)，它涉及了監(jiān)管機(jī)構(gòu)、公安、工商等部門(mén)，現(xiàn)有的法律法規(guī)對(duì)這方面的監(jiān)管職責(zé)未予以明確授權(quán)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，1999年和2000年中，全國(guó)共有31個(gè)省、自治區(qū)和直轄市發(fā)生以證券、期貨投資為名義從事的案件216起。2001年揭露的“蘭州證券黑市”是此類(lèi)案件代表。 以證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)現(xiàn)有的監(jiān)管職責(zé)和監(jiān)管手段來(lái)看，對(duì)此類(lèi)違法活動(dòng)不具備有效的預(yù)防和查處能力，極不利于風(fēng)險(xiǎn)防范。依照《證券法》第168條規(guī)定：證監(jiān)會(huì)依法履行職責(zé)，有權(quán)“進(jìn)違法的行為發(fā)生場(chǎng)所調(diào)查取證”，但是不包括所涉銀行：“詢問(wèn)當(dāng)事人和與被調(diào)查事件有關(guān)的單位和個(gè)人，要求其對(duì)與被調(diào)查時(shí)間有關(guān)的實(shí)現(xiàn)做出聲明”。其調(diào)查范圍包括“當(dāng)事人和被調(diào)查事件有關(guān)的單位和個(gè)人的證券交易記錄、登記過(guò)戶記錄、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料及其他相關(guān)文件和資料”，以及“當(dāng)事人和與被調(diào)查事件有關(guān)的單位和個(gè)人的資金帳戶、證券帳戶”。 因此，目前中國(guó)證監(jiān)會(huì)缺少銀行帳戶調(diào)查權(quán)、搜查權(quán)、當(dāng)事人傳喚權(quán)和起訴權(quán)等。即使是證監(jiān)會(huì)有調(diào)查證券帳戶的權(quán)利，但沒(méi)有凍結(jié)證券帳戶的權(quán)利，需要證據(jù)證明有轉(zhuǎn)移或者隱匿違法資金、證券跡象的，可以申請(qǐng)司法機(jī)關(guān)予以凍結(jié)，但是實(shí)際操作程序復(fù)雜，且需時(shí)較長(zhǎng)，證監(jiān)會(huì)查處案件會(huì)存在許多困難。外資主體進(jìn)入后，這種矛盾更突出，尤其是辦案的時(shí)滯與證券市場(chǎng)迅捷的交易沖突更大。中國(guó)證監(jiān)會(huì)沒(méi)有相應(yīng)的調(diào)查權(quán)和合理的準(zhǔn)司法權(quán)，這對(duì)于防范風(fēng)險(xiǎn)，有效的監(jiān)管的施行是一大障礙。 除了外匯風(fēng)險(xiǎn)以外，外資主體進(jìn)入證券市場(chǎng)較大的風(fēng)險(xiǎn)是內(nèi)幕交易和操縱價(jià)格所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)《證券法》第183條和第184條，對(duì)這類(lèi)案件“可根據(jù)不同情況，處以沒(méi)收違法所得，并處以違法所得一倍以上五倍以下或非法買(mǎi)賣(mài)的證券等值以下罰款”。這些規(guī)定后來(lái)在三年多的實(shí)踐中已經(jīng)得到證明，缺乏可操作性。 巨大的罰款數(shù)額可能超過(guò)被處罰人的支付能力而無(wú)法實(shí)施，造成處罰實(shí)際無(wú)效率，降低執(zhí)法機(jī)關(guān)的權(quán)威性。對(duì)于外資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，罰款非同兒戲。要么不做處罰決定。做了處罰決定的，就一定要執(zhí)行。我國(guó)政府在過(guò)去3年中“做了不罰，罰了不做”的敷衍了事，不了了之的做法，如果給外資機(jī)構(gòu)“學(xué)”去了，它們也跟著“入鄉(xiāng)隨俗”的，我們的執(zhí)法的后果將不堪設(shè)想。 由此可見(jiàn)，如果目前的立法、司法、執(zhí)法的問(wèn)題不解決，開(kāi)放資本市場(chǎng)的遇到的問(wèn)題可能是顛覆性的。外資進(jìn)來(lái)后，它們有著利用程序與制度方面的習(xí)慣和傳統(tǒng)，與我國(guó)政府討價(jià)還價(jià)的能力也很強(qiáng)，而且富有經(jīng)驗(yàn)。他們甚至可以通過(guò)他們本國(guó)的政府、公司總部，利用外部市場(chǎng)壓力，甚至不惜通過(guò)政府外交途徑等來(lái)影響我們的政府政策的制訂和法律的執(zhí)行。所以，構(gòu)建完善的資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理框架，危機(jī)應(yīng)對(duì)預(yù)案，完善相應(yīng)的法律，理順操作程序，迫在眉睫，只有完成了這些技術(shù)性措施，我國(guó)證券市場(chǎng)才具備了初步國(guó)際化的基礎(chǔ)。14 / 14
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