證券市場(chǎng)的法律困境(存儲(chǔ)版)
【正文】 更加認(rèn)為交易所本質(zhì)就應(yīng)當(dāng)如此。因?yàn)閲?guó)有產(chǎn)權(quán)的特點(diǎn)，產(chǎn)權(quán)對(duì)券商的收益的影響不明顯。 我國(guó)允許外資銀行分地域市場(chǎng)開(kāi)展人民幣業(yè)務(wù)后，由于其于外匯資本金，對(duì)其外匯資本金和營(yíng)運(yùn)資金結(jié)匯做人民幣業(yè)務(wù)沒(méi)有限制。實(shí)行嚴(yán)格的計(jì)劃和審批制度，對(duì)借用短期外債、外資兌換人民幣、對(duì)外擔(dān)保和資本輸出嚴(yán)格控制。我國(guó)政府對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有強(qiáng)烈的宏觀導(dǎo)向作用，調(diào)控作用也比較直接。外資機(jī)構(gòu)，特別是金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模大，進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)后將表現(xiàn)出規(guī)模大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。發(fā)展中國(guó)家應(yīng)注重產(chǎn)業(yè)政策與外資及外匯政策的互動(dòng)，使法律的規(guī)定在符合我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的特殊情況時(shí)，也要考慮到體現(xiàn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展規(guī)律，符合資本流動(dòng)的天然屬性。在我國(guó)加入WTO后，這類狹窄的規(guī)定就顯得越來(lái)越不合適了：這樣的規(guī)定不但限制了金融創(chuàng)新，也限制了吸引外資的效果。金融機(jī)構(gòu)是否有能力鑒別資本性外匯收付和經(jīng)常性外匯收付，并嚴(yán)格按照結(jié)售匯規(guī)定辦理售匯業(yè)務(wù)，值得懷疑。 根據(jù)《證券法》第186條規(guī)定和《期貨法》，證監(jiān)會(huì)的行政執(zhí)法范圍主要是對(duì)證券、期貨市場(chǎng)內(nèi)取得合法資格的證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、證券咨詢機(jī)構(gòu)、有證券相關(guān)業(yè)務(wù)資格業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)師和律師事務(wù)所、上市公司和基金管理公司等有直接的監(jiān)管權(quán)限，但對(duì)于以證券、期貨投資為名從事金融欺詐的非法活動(dòng)以及參與證券、期貨市場(chǎng)的其他法人機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者的監(jiān)管權(quán)限不明確，因此對(duì)此類違法行為無(wú)法實(shí)施有效監(jiān)管。即使是證監(jiān)會(huì)有調(diào)查證券帳戶的權(quán)利，但沒(méi)有凍結(jié)證券帳戶的權(quán)利，需要證據(jù)證明有轉(zhuǎn)移或者隱匿違法資金、證券跡象的，可以申請(qǐng)司法機(jī)關(guān)予以凍結(jié)，但是實(shí)際操作程序復(fù)雜，且需時(shí)較長(zhǎng)，證監(jiān)會(huì)查處案件會(huì)存在許多困難。要么不做處罰決定。所以，構(gòu)建完善的資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理框架，危機(jī)應(yīng)對(duì)預(yù)案，完善相應(yīng)的法律，理順操作程序，迫在眉睫，只有完成了這些技術(shù)性措施，我國(guó)證券市場(chǎng)才具備了初步國(guó)際化的基礎(chǔ)。 巨大的罰款數(shù)額可能超過(guò)被處罰人的支付能力而無(wú)法實(shí)施，造成處罰實(shí)際無(wú)效率，降低執(zhí)法機(jī)關(guān)的權(quán)威性。其調(diào)查范圍包括“當(dāng)事人和被調(diào)查事件有關(guān)的單位和個(gè)人的證券交易記錄、登記過(guò)戶記錄、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料及其他相關(guān)文件和資料”，以及“當(dāng)事人和與被調(diào)查事件有關(guān)的單位和個(gè)人的資金帳戶、證券帳戶”。 由于中資金融機(jī)構(gòu)和中資企業(yè)借用外資須納入國(guó)家計(jì)委的利用外資計(jì)劃，并有外管局中長(zhǎng)期貸款逐筆審批，中國(guó)人民銀行確定全國(guó)短期國(guó)際商業(yè)貸款余額總規(guī)模，在總規(guī)模內(nèi)有外管局分別給省市金融機(jī)構(gòu)下達(dá)余額控制指標(biāo)。 銀行履行的外匯管理職能主要表現(xiàn)為銀行結(jié)售付匯、外匯帳戶的開(kāi)立和使用、國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)申報(bào)三個(gè)方面。 《證券法》承載了太多的管制職能，而監(jiān)管意味明顯不足。同時(shí)，在目前我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目的順差，外資企業(yè)產(chǎn)品出口占有相當(dāng)大的比重，如果投資環(huán)境不好，外資減少時(shí)，經(jīng)常項(xiàng)目的順差依靠什么來(lái)支撐呢這與我國(guó)的外資管理法律與外匯管理政策有直接的關(guān)系。同時(shí)，也對(duì)于外資機(jī)構(gòu)進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)后，逐漸形成壟斷市場(chǎng)的勢(shì)力，也是無(wú)法用法律手段來(lái)限制的。而《證券投資基金管理暫行辦法》尚沒(méi)有關(guān)于中外合資基金監(jiān)管的專門(mén)規(guī)定。 其次，我國(guó)對(duì)外資金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)實(shí)行較中資金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)較寬松的管理，外資金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)境外借貸不納入外債管理，無(wú)需外債借款指標(biāo)管理。韓國(guó)、泰國(guó)、馬來(lái)西亞、印度尼西亞、我國(guó)的香港特別行政區(qū)等，都遇到過(guò)這類的問(wèn)題。 交易所的監(jiān)管職權(quán)主要應(yīng)當(dāng)是引導(dǎo)上市公司的，但現(xiàn)在交易所似乎是券商的“老板”，而忽略了券商作為股東的權(quán)利。 這些矛盾的解決目前還不是缺乏法律規(guī)定的問(wèn)題，而是法律規(guī)定的方向需要調(diào)整的問(wèn)題。 目前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)也習(xí)慣將交易所稱為“一線監(jiān)管”。 ” 這里仍然保留一定的行政干預(yù)，在目前來(lái)說(shuō)是必要的。 這些問(wèn)題對(duì)外資金融機(jī)構(gòu)如何解釋呢目前還沒(méi)有明確答案。 有關(guān)《證券法》方面的問(wèn)題 在加入WTO后，外資金融機(jī)構(gòu)可以收購(gòu)我國(guó)的上市公司嗎我國(guó)《證券法》中的有關(guān)收購(gòu)條款適用外資金融機(jī)構(gòu)嗎這個(gè)問(wèn)題尚沒(méi)有規(guī)定，單從法律上看不到明確的答復(fù)。 然而2001年12月20日發(fā)布的《中華人民共和國(guó)外資金融機(jī)構(gòu)管理?xiàng)l例》第21條規(guī)定“外資金融機(jī)構(gòu)在中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)的業(yè)務(wù)范圍內(nèi)，開(kāi)辦新的業(yè)務(wù)品種的，應(yīng)當(dāng)在開(kāi)辦之前向中國(guó)人民銀行提出書(shū)面申中國(guó)人民銀行應(yīng)當(dāng)自收到書(shū)面申請(qǐng)文件之日起60日內(nèi)作出批準(zhǔn)或者不批準(zhǔn)的決定。 由于這種情況，一方面法律限制了目前的發(fā)展，另一方面法律又沒(méi)有可操作性。 《公司法》第12條規(guī)定“公司向其他有限責(zé)任公司、股份有限公司投資的，除國(guó)務(wù)院規(guī)定的投資公司和控股公司以外，所累計(jì)的投資額不能超過(guò)本公司凈資產(chǎn)的50%……”《公司法》中關(guān)于不得對(duì)外投資50%的規(guī)定，面對(duì)進(jìn)入我國(guó)境內(nèi)的國(guó)際跨國(guó)公司而言，或者是外國(guó)集團(tuán)公司情況下，法律如何解釋“對(duì)外投資的50%”便有很大的模糊性。 外資參股基金管理公司的名稱、注冊(cè)資本、組織機(jī)構(gòu)的設(shè)立及職責(zé)，應(yīng)當(dāng)符合《公司法》、《暫行辦法》和中國(guó)證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定。 、B股合并問(wèn)題 B股市場(chǎng)是我國(guó)證券市場(chǎng)在現(xiàn)有外匯管理?xiàng)l件下的一次嘗試，在當(dāng)時(shí)的歷史情況下，采取B股方式是適當(dāng)?shù)摹?除了在談判合作雙方最為焦點(diǎn)的敏感問(wèn)題時(shí)，遲遲不能達(dá)成合意，一些法律問(wèn)題也是障礙，例如，《公司法》和《證券法》等法律中的有關(guān)規(guī)定。 這個(gè)情況的確讓人感覺(jué)意外。 我國(guó)證券市場(chǎng)存在著A、B股市場(chǎng)的分割，處于不同的發(fā)展階段的香港、臺(tái)灣和大陸證券市場(chǎng)的隔離，再加上中國(guó)
公司管理相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1