淺析我國股票期權制度的現(xiàn)實分析-資料下載頁
2024-11-03 07:43本頁面
【導讀】巨大的治理效能。在我們國家，股票期權的適用效果卻不甚明顯。權制度需解決的問題。企業(yè)一定數(shù)量的股票，并在其認為合適的價位上拋出該股票以獲得差價。這種激勵手段的精妙之處就在于它讓經(jīng)營者。這使得經(jīng)營者關心所有者的利益和企業(yè)資產(chǎn)的增值保值，關心企業(yè)的生存和發(fā)。目前，全球前500家大工業(yè)企業(yè)中，有89％己。在歐美國家，股票期權在管理人員收入中。體做法，我國實施股票期權制度的案例呈現(xiàn)出許多不同于國際規(guī)范和慣例的特點，國有獨資有限責任公司。貢獻的分割問題，以便為企業(yè)未來的公司治理構(gòu)筑合理化的平臺。行價格而行權，也可以因股價低于執(zhí)行價而放棄行權。對北京的期股試行辦法來說，經(jīng)營者必。利，造成了國有股東與中小股東之間事實上的不平等。心”、著眼于長期激勵的股票期權制度的精髓相一致。北京市規(guī)定，如經(jīng)營者任期未滿而主動離職，或任期內(nèi)未達到協(xié)議規(guī)定。境中使股票期權制度發(fā)揮其應有的作用。西方國家企業(yè)實施股票期權制度，經(jīng)理人員與股東
【正文】 業(yè)績和努力程度，證券 市場的功能不能正常發(fā)揮出來，導致了嚴重的外部人控制 (OutsiderContr01)和內(nèi)部人控制，有效的法人治理結(jié)構(gòu)無法建立起來，實施股票期權也就很難達到預期目的。其次，國有公司中國家控股不能解決政企不分問題，從而必然影響股票期權的實施效果。國有企業(yè)公司制改造后，國有資產(chǎn)管理者成了國有公司的合法 “老板 ”，他們可以利用控制權名正言順地干預企業(yè)，形成了事實上的外部人控制現(xiàn)象。因此，只要國家控股，就不可能真正實現(xiàn)政企分開。即使對國有企業(yè)實施公司制改造，實行出資者所有權和法人財產(chǎn)權相分離，企業(yè)仍然不能成為 “自主經(jīng)營 、自負盈虧、自我生存、自我發(fā)展 ”的市場競爭主體。有調(diào)查顯示，我國企業(yè)家由主管部門任命的占 75％，由社會人才市場配置者占 ％。這種由政府任命的官員或企業(yè)經(jīng)營者，他們并不是真正的企業(yè)家，而是講究行政級別的企業(yè)官員。這些非經(jīng)人才市場篩選出來的經(jīng)營者不可能以追求利潤最大化為目標，以企業(yè)價值增值為動力，而是盡力 “討好 ”上級，把政府的社會、政治目標作為經(jīng)營目標，甚至與上級官僚合謀侵吞國有資產(chǎn)，損害中小投資者的權益。因此，企業(yè)股價的變動不能反映經(jīng)營者的能力及其努力程度，股票期權也就不會收到什么效果。 場發(fā)育不完善。我國證券市場對股票期權的有效實施還存在不少障礙，主要表現(xiàn)在兩個方面：一是證券市場規(guī)模較小，限制了股票期權的實施范圍；二是證券市場還很不規(guī)范，影響了股票期權的實施效果。首先，股票期權的實質(zhì)是從股票價格中提取股票市場對公司潛力和經(jīng)營者努力程度的評價信息，并借此對高層經(jīng)營者提供長期激勵，為其人力資本定價。股票期權的激勵最終必須通過股票市場來實現(xiàn)，這就要求實施股票期權的企業(yè)，必須是上市公司或者至少在今后幾年內(nèi)能夠發(fā)行股票上市的公司，但我國的上市公司比例還很小。此外，從證券市場的結(jié)構(gòu)來看，西方國家的股票 期權一般使用于瀕臨虧損但扭虧有望或者高成長型的企業(yè)效果最好，因為這兩種企業(yè)的股票有較大幅度升值的可能。而我國目前的上市公司大多處于傳統(tǒng)行業(yè)，股票價格上升空間一般不是很大，這就降低了我國實施股票期權的效果。其次，我國證券市場很不規(guī)范，股價和企業(yè)經(jīng)營業(yè)績脫離的現(xiàn)象十分嚴重。股票期權的長期激勵作用是通過股票價格的不斷上漲來實現(xiàn)的，但是，股票期權有效發(fā)揮作用的前提條件是股票價格必須能反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。在一個規(guī)范的證券市場上，股價高低同企業(yè)經(jīng)營業(yè)績密切相關，股票價格能夠充分反映經(jīng)營者的努力程度及其經(jīng)營水平，實施股票 期權能有效激勵企業(yè)經(jīng)營者。而我國證券市場還屬于 “政策市 ”、 “資金市 ”，市場投機氣氛很濃，莊股盛行，泡沫成份較多，人為操縱股價的現(xiàn)象普遍存在。一些虧損股價同其績效嚴重背離，有些企業(yè)連續(xù)虧損幾年已經(jīng)被 ST(特別處理 )或 PT(特別轉(zhuǎn)讓 )，股價卻比一些績優(yōu)股價還要高。倘若經(jīng)營者選擇在此時行權，就只有收益而沒有風險了，這不僅違背了股票期權的初衷 ———激勵經(jīng)營者搞好企業(yè)，而且還會產(chǎn)生新的道德風險。 參考 .經(jīng)營者股票期權的法律思考 .社會科學， 2020（ 1） .公司治理結(jié)構(gòu)：中國的實踐與美 國的經(jīng)驗 [M].第八章 .中國人民大學出版社， 2020 ，吳敬璉主編 .股票期權激勵制度法規(guī)政策研究報告 [C].中國財政經(jīng)濟出版社， 2020 歡迎到訪： 更多資源查看：
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