航空行業(yè)分析報告-資料下載頁
2025-05-14 03:00本頁面
【正文】 國內(nèi)客運航線的發(fā)展，客運周轉(zhuǎn)量占比為三大航之首，但貨運發(fā)展基本處于谷底水平。綜合地來看，我們認(rèn)為國航和東航的“客貨均衡” 式擴(kuò)張性能力更強。航空行業(yè)分析報告 “內(nèi)外兼濟(jì)”的擴(kuò)張型模式我們對“國際線路在民航國際航線總周轉(zhuǎn)量” 、“國內(nèi)線路在民航國內(nèi)航線總周轉(zhuǎn)量”、 “國內(nèi)航線客座率”和“ 國際航線客座率” 這四項指標(biāo)的排名情況進(jìn)行綜合打分，其中第一名3分，第二名2分，第三名1分，統(tǒng)計后的得分情況依次為國航10分，東航7分，南航7分。分析結(jié)果我們可以看出：? 國航的國內(nèi)、國際航線客座率處于國內(nèi)民航中的領(lǐng)先水平。與國內(nèi)民航的總體發(fā)展特征相似，國航的國內(nèi)航線運效率較為穩(wěn)健，而國際航線的客座率水平受外圍經(jīng)濟(jì)環(huán)境和季節(jié)性變動影響較大。在高鐵開通的影響下，原國航盈利重點的京滬等線產(chǎn)生了一定的旅客分流。? 南航的運輸重心在國內(nèi)客運航線上，該線路的客座率呈穩(wěn)步攀升的趨勢，截止2022年末，該線路的客座率水平保持在83%左右，高于行業(yè)80%左右的平均水平，但南航在國際航線上的客座率水平均值不到70%，屬于行業(yè)中等偏下的運效水平。? 東航在國際航線的運輸周轉(zhuǎn)量及效率均在三大航空公司中位列中游，且效率呈現(xiàn)穩(wěn)步提升的趨勢，業(yè)務(wù)開展中沒有明顯的短板。航空行業(yè)分析報告綜合以上觀點，我們認(rèn)為目前國內(nèi)客運航線仍是目前我國民航盈利的重心，但該線路一方面需要面臨運輸效率的提升空間有限，必須借助運力投放和運量增長帶動線路發(fā)展的前景，另一方面還將面臨高鐵在中短途線路的充分競爭，因此我們看好能夠繼續(xù)保持國內(nèi)客運這個重點盈利方向穩(wěn)健增長的同時，積極開拓包括國際航線及貨運航線的“ 客貨均衡 ”“內(nèi)外兼濟(jì)”擴(kuò)張型發(fā)展模式。基于以上投資邏輯，我們重點推薦中國國航和東方航空。四、重點公司中國國航（601111）——客貨均衡，內(nèi)外兼濟(jì)中國國航是中國唯一載國旗飛行的民用航空公司以及世界最大的航空聯(lián)盟——星空聯(lián)盟成員、2022年北京奧運會航空客運合作伙伴，具有國內(nèi)航空公司第一的品牌價值(世界品牌實驗室2022年評測) 。在航空客運、貨運及相關(guān)服務(wù)諸方面，均處于國內(nèi)領(lǐng)先地位。截止到2022年12月31日，國航（含控股公司）共擁有以波音、空中客車為主的各型飛機(jī)393架，定期航班通航全球29個國家和地區(qū)，其中包括47個國際城市、91個國內(nèi)城市和3個地區(qū)；通過與航空行業(yè)分析報告星空聯(lián)盟成員等航空公司的合作，將服務(wù)進(jìn)一步拓展到181個國家的1160個目的地。2022年，同比增長%， 億元，EPS ，我們預(yù)計2022年和2022年公司營業(yè)收入分別為960億元，1088億元， 。考慮到2022年的低基數(shù)效應(yīng)導(dǎo)致的2022年同比增幅較大，2022年較2022年同比增幅可能略有下降。東方航空（600115）——發(fā)展均衡，沒有短板東方航空總部設(shè)于上海。作為中國三大航空公司之一，在全球擁有10家分公司、49家海外營業(yè)部及辦事處，同時擁有包括上海航空公司、東方航空云南有限公司、中國貨運航空公司、中國聯(lián)合航空公司等在內(nèi)等20多家全資及控股子公司。由380架平均機(jī)齡不滿7年的大中型飛機(jī)構(gòu)成的東航機(jī)隊，每年為全球近7000萬旅客提供服務(wù)，東航的旅客運輸量躋身全球前十。東航現(xiàn)有通航點197個，構(gòu)建了以上海為核心樞紐，覆蓋整個中國并輻射亞洲、歐洲、美洲甚至大洋洲的航空運輸網(wǎng)絡(luò)。東航是天合聯(lián)盟正式成員，通過與其他成員公司航線網(wǎng)絡(luò)的銜接，東航的航線網(wǎng)絡(luò)將通達(dá)世界173個國家的926個目的地。2022年，東方航空實現(xiàn)營業(yè)收入749..58億元，同比增長%， 億元，同比增長近8倍，航空行業(yè)分析報告。我們預(yù)計2022年及2022年公司營業(yè)收入分別為860億元及950億元，
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