航空行業(yè)分析報告(存儲版)
【正文】 ...................................................................................24中國國航（601111）—— 客貨均衡，內外兼 濟 ...................................................24東方航空（600115）—— 發(fā)展均衡，沒有短板 ...................................................25航空行業(yè)分析報告一、內需驅動民航產業(yè)發(fā)展國內經(jīng)濟增長是產業(yè)發(fā)展的基礎動力我國民航產業(yè)屬于內需驅動型周期產業(yè)。航空行業(yè)分析報告截止 2022 年末，我國國內旅游人數(shù)升至近 21 億人次/年，人均國內旅游花費 600 元/年，全年國內旅游收入近 12600 億元。城鎮(zhèn)化將成為我國擴大內需的可持續(xù)發(fā)展的最大潛力，而城鎮(zhèn)化的不斷深入也成為了帶動民航產業(yè)發(fā)展的重要驅動力之一。目前，我國國內航線的客運周轉量平均增幅約為13%左右，增航空行業(yè)分析報告速穩(wěn)健但彈性呈縮小趨勢。目前，我國民航旅客周轉量約占總周轉量的比重為70%，年均增幅在13%15%左右，保持著較為穩(wěn)健的增長趨勢。以貨運占比較多的國航為例，可以看出客運的每公里收入變動較為平穩(wěn)，而貨運受到國內外經(jīng)濟環(huán)境影響后波動較大，每公里收益的變動彈性航空行業(yè)分析報告大于客運，因此在經(jīng)濟環(huán)境向好的時候，及時調整客貨運力，進而在擴大貨運周轉量占比的基礎上提升貨運的載運率和收益率，一方面能夠幫助航空公司擴張市場份額，更重要的一個方面在于能夠幫助航空公司獲得超過行業(yè)平均水平的收益。 “客貨均衡”的擴張型模式目前國內客運航線的客座率呈逐年上升的趨勢，已接近先進國家水平，我們分析認為國內航線客座率的上升空間有限，必須依賴運力投放及運量的增加帶動國內線路的持續(xù)發(fā)展，但是受高鐵等外航空行業(yè)分析報告在競爭因素的，作為我國民航盈利重心的國內客運面臨較大的需求景氣度壓力，而我國民航的貨運效率尚處于成長期，有著較大的發(fā)展空間，在經(jīng)濟呈現(xiàn)出較好上升勢頭時，我們看好“客貨均衡” 發(fā)展的擴張型模式。與國內民航的總體發(fā)展特征相似，國航的國內航線運效率較為穩(wěn)健，而國際航線的客座率水平受外圍經(jīng)濟環(huán)境和季節(jié)性變動影響較大。截止到2022年12月31日，國航（含控股公司）共擁有以波音、空中客車為主的各型飛機393架，定期航班通航全球29個國家和地區(qū)，其中包括47個國際城市、91個國內城市和3個地區(qū)；通過與航空行業(yè)分析報告星空聯(lián)盟成員等航空公司的合作，將服務進一步拓展到181個國家的1160個目的地。2022年，東方航空實現(xiàn)營業(yè)收入749..58億元，同比增長%， 億元，同比增長近8倍，航空行業(yè)分析報告。東航現(xiàn)有通航點197個，構建了以上海為核心樞紐，覆蓋整個中國并輻射亞洲、歐洲、美洲甚至大洋洲的航空運輸網(wǎng)絡。四、重點公司中國國航（601111）——客貨均衡，內外兼濟中國國航是中國唯一載國旗飛行的民用航空公司以及世界最大的航空聯(lián)盟——星空聯(lián)盟成員、2022年北京奧運會航空客運合作伙伴，具有國內航空公司第一的品牌價值(世界品牌實驗室2022年評測) 。航空行業(yè)分析報告 “內外兼濟”的擴張型模式我們對“國際線路在民航國際航線總周轉量” 、“國內線路在民航國內航線總周轉量”、 “國內航線客座率”和“ 國際航線客座率” 這四項指標的排名情況進行綜合打分，其中第一名3分，第二名2分，第三名1分，統(tǒng)計后的得分情況依次為國航10分，東航7分，南航7分。依據(jù)國外的研究經(jīng)驗，在高速鐵路運行3小時以內的市場上，高速鐵路占據(jù)大于50%的市場
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