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基金定投與基金投資組合解決方案-資料下載頁

2025-05-13 00:45本頁面
  

【正文】 于上證50 ETF和華安 A股為代表的指數(shù)基金和偏股型基金。華夏大盤業(yè)績?nèi)f眾矚目,但因封閉,不能成為投資標的,因而在市場上只能作為基金管理公司在業(yè)界的廣告而已。博時價值增長由于特殊的業(yè)績基準—價值增長線,表現(xiàn)出特有的穩(wěn)健和風險控制能力。大盤上漲它不溫不火,大盤下跌時沒有其它偏股型基金的飛流直下態(tài)勢。今年它將價值增長線的基準做了向下的調(diào)整,可能是基金公司調(diào)整風險收益特性,為基金經(jīng)理減壓,使之有施展才華的空間并在系統(tǒng)性風險來臨之際不至于跌破價值增長線。穩(wěn)健和保守的投資者可對其進行資產(chǎn)配置和定投,有條件的較長時期的持有到上證指數(shù)創(chuàng)出新高即6000點上方的某一時刻贖回。結論二:指數(shù)型基金和大多數(shù)偏股型基金宜采用靈活投資持有策略;適應于激進投資者人群。結論三:在慢牛市道中宜采用解決方案的投資持有策略,如本文所述1994—2001年行情和目前行情;在更大級別牛市中應采用階段定投投資策略,如本文所述的1990—1993年和2005—2007年的行情。預期510年再次出現(xiàn)大級別行情的概率很小?;鹌贩N的選擇前節(jié)所述對穩(wěn)健的投資人博時價值增長是基金投資和定投不錯的選擇。但還有部分的投資者愿意承擔較大的風險為代價尋找華夏大盤精選“第二”是可以理解的。統(tǒng)計顯示1999年以來,沒有一個基金經(jīng)理每年的業(yè)績都跑在全部基金的前4分之一,也就是說,沒有一個基金經(jīng)理是賺錢效應的不敗之神(注1);又有統(tǒng)計顯示2009年指數(shù)基金業(yè)績排名都進入前4分之一,而進入前4分之一排名的偏股型基金有許多是處于申購的封閉狀態(tài)。根據(jù)股票板塊輪動原理,在2007年5月30日以后上沖6000點行情漲幅較大的是大盤股板塊,而在2009年一整年表現(xiàn)出色的則是中小市值板塊。僅根據(jù)前一波行情的基金業(yè)績的表現(xiàn),來選擇基金品種操作,是值得商榷的。中外各國各類偏股型基金去年多數(shù)未跑贏指數(shù)基金。據(jù)報道去年巴菲特旗下基金也未跑贏指數(shù)基金。選擇一攬子指數(shù)型基金作為投資組合標的符合把復雜的事物簡單化的投資原則。指數(shù)基金有如下優(yōu)點:基金管理費、托管費、申購費相對較低,業(yè)績透明度較高;指數(shù)基金漲跌幅較大適合于本文上述兩方案操作;指數(shù)基金屬被動投資,管理過程受人為影響較小等。目前市場上有眾多的指數(shù)基金可供投資者選擇。這其中就有上證指數(shù)基金、滬深300指數(shù)基金、中證500指數(shù)基金、上證180、上證50、深圳100、深圳中小版指數(shù)基金等。結合目前行情在上證指數(shù)未跌到回歸線下的情形中建議暫時不配置深圳100和中小板指數(shù)基金(回歸線下仍為較好的投資標的),因為前者有較多地產(chǎn)股,后者中小市值股票估值偏高。計劃你的交易,交易你的計劃在當代金融市場中,人們通常把對金融投資產(chǎn)品的長期、系統(tǒng)經(jīng)營叫做理財。理財不是解決燃眉之急的現(xiàn)金問題,理財是理一生的財,也就是個人一生的現(xiàn)金流量與風險管理。理財?shù)闹行氖琴Y產(chǎn)配置,資產(chǎn)配置的核心要素是以什么價格獲取資產(chǎn)和處置資產(chǎn)。當資產(chǎn)規(guī)劃細化成計劃計劃你的交易,交易你的計劃,便擺到實施層面了。交易產(chǎn)生價值。若不進行銀行存款交易則不能獲得相應的利息所得。交易是雙向的,達成目標則可處置資產(chǎn)交易。定投是一種特別的投資方式。它是以投資周期為單位來界定投資產(chǎn)品價格(平均價格)和投資目標(如資產(chǎn)收益率、年收益率等)的投資行為,其目的是獲取收益。人們的投資周期與市場牛熊循環(huán)周期同步并交易你的計劃則獲得期望收益的概率就大,否則期望收益就可能落空,資產(chǎn)賬面數(shù)字像過山車一樣上下,有真金投入?yún)s沒有實際產(chǎn)出。表4給出解決方案的定投周期路線圖,從統(tǒng)計學的“眾數(shù)”角度看,2—3年為一個周期概率較大,它尤其適用于當前證券市場慢牛走勢。至于泊來的國外定投經(jīng)驗10年乃至20年的周期,本人查看了美國140年指數(shù)走勢圖,見圖25,其低點到低點周期大致為30年為眾數(shù),與中國實際沒有可比性(注2)。在操作層面上還有一個重要的問題,怎樣對待基金分紅。我們的方案是以指數(shù)基金為主,它分紅數(shù)量有限,對此我們不予考慮。對投資偏股型基金的投資者應予以關注?;鸱旨t對投資者而言相當于無手續(xù)費贖回部分基金份額。我們注意到只有行情較好時基金盈利才會較多,才會有大比例分紅(如每十份基金分紅2元以上)。事實上多數(shù)大比例分紅股指已到高位 ,已遠離回歸線。特別是短時期內(nèi)(35月)許多基金兩次大比例分紅,客觀上表明市場風險凝聚,2000年和2007年尤為明顯?;鸾?jīng)理也認為風險已高兌現(xiàn)獲利股票并給予投資者回報。長期持有者應采用現(xiàn)金分紅方式而非紅利再投資;波段操作的投資者可在當年第二次大比例分紅前后贖回全部或部分基金份額;以上兩類投資者待指數(shù)跌至回歸線下再進行紅利現(xiàn)金申購?;貧w線下應采用紅利再投資。這種投資方案在19992001年封閉式基金分紅中得到驗證。此方法的紅利“復利”效應更加明顯。跟著基金經(jīng)理做波段,會學到許多本領。至于20052007年行情今后多年出現(xiàn)的概率很小。這是今后數(shù)年慢牛行情中最簡單的基金投資方法。七、幾點結論基金定投的原始盈利周期是填滿一個“成本谷”?!俺杀竟取庇写笥行?。最小的“成本谷”定投周期即解決方案,它是慢牛行情最佳的盈利周期。短則一年之內(nèi),長則預期二到三年;其次居中的“成本谷”是階段定投,它是這種周期最后的贖回時機。對慢牛行情而言是最差的贖回點;最大的“成本谷”周期的案例從1993年2月到2001年6月和2007年10月到若干年后我們預期的慢牛行情結束為止。大周期從操作層面講很難把握。定投應避免大周期操作,更不應該跨大周期進行長期投資。各周期的較好入場時機是在回歸線附近?,F(xiàn)在(2010年4月30日)就是較好時機。一般來講定投不刻意追求“最佳入場時機”。本人研究證實:贖回時機是定投過程最重要的關鍵環(huán)節(jié)。階段性質(zhì)的定投轉變成長期定投與之對應的成本與收益優(yōu)勢是會發(fā)生不利的轉變?!捌骄杀尽?、“平均收益”應從定投小級別和中級別的周期中實踐。如大盤從1000點上升至6000點,漲了5倍,定投獲利不足1倍。這已經(jīng)就是定投的“平均收益”“平均成本”收益與風險匹配的體現(xiàn)。回歸線上應采用現(xiàn)金分紅方式;線下應采用紅利再投資。大比例分紅資金宜在回歸線下再申購。主張投資各類指數(shù)基金作為基金定投和基金投資的投資標的。較大數(shù)額的基金投資,應在回歸線下方分期分筆投入。本人的這兩個方案適用于質(zhì)地較好股票投資;適用于機構投資者的股票、基金投資組合方案制定和操作;作為機構設計“結構性”投資產(chǎn)品方案的基礎。定期定額作為分散市場風險,平滑市場收益的投資方法已獲得公眾認同。本人提出的具體操作方案具有定投周期預期明確;風險可控;收益可期;簡單易行。具有很好的可操作性。本人的分析方法比較特別。與技術分析、基本面分析比較,一個是離市場太近,另一個又離市場太遠;站在回歸線上觀察市場視野更寬廣,視角更平緩,我理解以回歸線為紐帶技術分析和基本面分析才能更好的結合?;貧w線上升斜率給出市場 “隱含”的年收益率(目前大約5%)不是我們追求目標。我們追求目標至少應達到GDP增幅或者更高。八、注釋注《基金投資20講》作者:深圳證券交易所投資者教育中心。機械工業(yè)出版社。注《希勒教授的P/E10》作者:不詳。新浪網(wǎng)友“百年一人”于2010年3月13日轉載。35 /
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