證券投資學(xué)ppt課件(2)-資料下載頁
2025-05-12 13:16本頁面
【正文】 售看漲期權(quán)購買持有股票組合效果KP繼續(xù)持有股票穩(wěn)得期權(quán)費l 總結(jié)：期權(quán)的買方和賣方的收益與風(fēng)險l 對買方來說，期權(quán)交易的損失始終是有限的，而收益可能很大，即買方可以把損失控制在一個已知的范圍內(nèi)；l 相反，期權(quán)合約的賣方的收益總是有限的（期權(quán)費用），但損失可能很大。由于賣方出售的只是一種權(quán)利而非實物，不花任何本錢即可得到權(quán)費，但他必須為此承擔(dān)風(fēng)險。l 由于期權(quán)的有效期較短，在正常情況下，股票價格變化不會太大，因此真正能完全行使期權(quán)的買方并不多。 CBOE10月 8日， 12月份到期的 IBM股票期權(quán)的行情（美式）如下：執(zhí)行價格為 18元的看漲期權(quán)的權(quán)費為 ，看跌期權(quán)的權(quán)費為 ，當(dāng)天的市價為 16元。 如果這段時間 IBM股票的價格將會上漲，該怎樣去投資？ 11月 8日， IBM的股票上漲到 20元，算下你的投資收益率。 作業(yè)：l 假設(shè)某基金經(jīng)理知道將收到一筆資金，但是近來股價波動較大，未來市場走勢很不明朗，為了規(guī)避價格上升的風(fēng)險，他準(zhǔn)備利用期權(quán)來鎖定購買價格，進(jìn)行貨幣購買力的套期保值。假如，現(xiàn)在是 2月 4日，他選中了 A股票，此時 A股票的價格為 100元 /股， 3月底可以拿到資金， A股票 3月底的可執(zhí)行的期權(quán)合約（ 1000股）價格和相應(yīng)的執(zhí)行價格如下表執(zhí)行價格 90 100 110 120看漲期權(quán) 3 2 看跌期權(quán) 2 3 4 已知該經(jīng)理手上有現(xiàn)金 2022元， 3月底可收到資金12W元，他該怎么做？ 如果 3月底 A價格變?yōu)?110元，請問他的資產(chǎn)情況如何？0K S股票價格空頭同價對敲收益PP出售買入期權(quán) 出售賣出期權(quán)盈利區(qū)域六、認(rèn)股權(quán)證（ warrants）l 定義：規(guī)定其持有者在規(guī)定的時間內(nèi)按照特定的價格購買公司發(fā)行的股票。l 性質(zhì)：不是股票 不享受收益、沒有投票權(quán)l(xiāng) 是股票買入期權(quán)l(xiāng) 附屬于公司債券或優(yōu)先股上與之共同發(fā)行，發(fā)行之后，其可分割（ detachable),單獨進(jìn)行交易。 l Vw = f（ EP, Tn, P0, D1, Pc）執(zhí)行價格距認(rèn)股權(quán)證到期時間普通股現(xiàn)價可能存在的每股贏利的 “稀釋 ”普通股預(yù)期的未來價格l認(rèn)股權(quán)證的價值Vw ’（ 不考慮時間因素 ） = （ P0 EP） / N = Vm 購買 1股股票需要的認(rèn)股權(quán)證份數(shù)l 例題：l XYZ公司的股票價格為 25元 /股，認(rèn)股權(quán)證（可購買 1股股票）的執(zhí)行價格為 22元，市場價格為 3元 /股，預(yù)計 XYZ公司的股票價格將上漲，該如何投資（沒有其他的投資工具）？l 假如股票價格上漲到 50元 /股，則投資者的持有收益為多少？股票價格下降到 20元的話，投資者的持有收益又是什么結(jié)果？l 七、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)（ Stock rights）l 定義：公司增發(fā)新股票時為保護(hù)老股東利益而賦予老股東的一種特權(quán)，允許老股東按照低于市價的特定價格（配股價）購買一定數(shù)量的公司新發(fā)行的股票。l 購買一股股票所需 已發(fā)行股票數(shù)量 l 要的認(rèn)股權(quán)證數(shù)量 新發(fā)行股票數(shù)量l 優(yōu)先認(rèn)股權(quán)的價值lV = (M – S)/N認(rèn)股價格購買 1股股票需要的認(rèn)股權(quán)證份數(shù)l 八、可轉(zhuǎn)換證券 （ Convertible Securities）l 定義：可能轉(zhuǎn)換為發(fā)行公司普通股的固定收益證券，具有債券性、股票性和期權(quán)性。l 主要要素：l 1）轉(zhuǎn)換率（ Convertible Ratio）l 在轉(zhuǎn)換中一個可轉(zhuǎn)換證券能兌換到的普通股的數(shù)量，如 20： 1l 2）轉(zhuǎn)換價格（ Convertible Price）l 事先確定好的普通股價格，在轉(zhuǎn)換時，根據(jù)可轉(zhuǎn)換證券的面額，得出應(yīng)該換成的股份數(shù)。l 3）轉(zhuǎn)換價值（ Convertible Value）：轉(zhuǎn)換時得到的普通股的市場價值。CV = PsCR股票市價轉(zhuǎn)換率l 4）純粹價值（ Straight Value）：可轉(zhuǎn)換證券失去轉(zhuǎn)換性之后（假設(shè)不具備轉(zhuǎn)換性能）的價值。l 5）底價（ Minimum Value）：可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價值和純粹價值中較 高 者為其底價。MV = Max（ CV， Pb）l 6）升水（ Premium）：可轉(zhuǎn)換證券的市場價值和轉(zhuǎn)換價值之差。表示為：升水 =（ Po – CV ） /CVl 案例分析l 國電轉(zhuǎn)債的基本要素和要素發(fā)行日期到期日 期限 轉(zhuǎn)股期限轉(zhuǎn)股起始日期發(fā)行規(guī)模票面金額.18.175年 .1820億 100元票面利息 起始轉(zhuǎn)股價轉(zhuǎn)股價調(diào)整 轉(zhuǎn)股價格修正30（ 20） ﹤ 70%%。%。%。%；% /股派息 \送股 \增發(fā) \配股20%,1年 1次 ,修正后轉(zhuǎn)股價格不低于修正前 30個交易日股票收盤價的算術(shù)平均數(shù)贖回條款 贖回條款觸發(fā)條件 有條件贖回觸發(fā)條件贖回價格~2年 ,連續(xù)3070%。3~4年 ,連續(xù)3080%。5年 ,連續(xù)3090%。轉(zhuǎn)股期內(nèi) 102元 , 3\4\5年 103元 , 104元 105元
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