【正文】 4． BlackScholes模型的應(yīng)用（略） 習(xí) 題 一、名詞解釋 資本市場線 CML 市場組合 因素模型 證券市場線 SML 市場風(fēng)險 套利組合 有效資本市場假設(shè) 強式有效市場 半強式有效市場 弱式有效市場 無效市場 二項式期權(quán)定價模型 BlackScholes期權(quán)定價模型 二、簡答題 1 傳統(tǒng) CAPM的假設(shè)條件有哪些 ? 2 復(fù)述資本市場線 CML的推導(dǎo)過程。 3 復(fù)述證券市場線 SML的推導(dǎo)過程。 4 分析 CAPM與 APT的異同。 5 有效資本市場假設(shè)的前提條件有哪些 ? 6 什么是有效資本市場，它有哪些形式 ? 7 什么是無效市場 ? 8 已知兩種股票 A、 B，其收益率標(biāo)準(zhǔn)差分別為 和 ，與市場的相關(guān)系數(shù)分別為 ，市場指數(shù)的回報率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為 ，無風(fēng)險利率為 rf=。 (1)計算股票 A、 B和 1/2A+1/2B組合的 β值； (2)利用 CAPM計算股票 A、 B和 1/2A+1/2B組合的預(yù)期收益率。 第 12章 投資組合管理業(yè)績評價模型 （ 3課時） 第一節(jié) 投資組合管理業(yè)績評價概述 無論是從外部投資者的角度看，還是從投資基金內(nèi)部考核激勵的角度看，一個很基本的問題就是如何度量投資組合的業(yè)績表現(xiàn)。 第二節(jié) 單因素投資基金業(yè)績評價模型 ? 1．確定適當(dāng)?shù)耐顿Y基準(zhǔn) 對投資基金的業(yè)績表現(xiàn)的衡量必須在對收益進行風(fēng)險調(diào)整后，才能得出初步結(jié)論。 以 Treynor、 Sharpe及 Jensen分別提出的三個指數(shù)模型為代表的業(yè)績評價模型，從根本上簡化了投資組合整體績效評價的復(fù)雜性，得到了廣泛運用。 ? 2． Sharpe指數(shù)評估模型 夏普指數(shù)（ Sharpe’s measure）是用資產(chǎn)組合的長期平均超額收益 (相對于無風(fēng)險利益 )除以這個時期該資產(chǎn)組合的收益的標(biāo)準(zhǔn)差。 ? 3． Treyno評估模型 特雷納指標(biāo)（測度）給出了單位風(fēng)險的超額收益，但它用的是系統(tǒng)風(fēng)險而沒有包括進非系統(tǒng)風(fēng)險。 ? 4． Jensen指數(shù)評估模型 詹森測度是建立在 CAPM模型基礎(chǔ)上的，Jensen指數(shù)為絕對績效指標(biāo)，表示投資組合收益率與相同系統(tǒng)風(fēng)險水平下市場投資組合收益率的差異，當(dāng)其值大于零時，表示該投資組合的績效優(yōu)于市場投資組合績效。當(dāng)投資組合之間進行業(yè)績比較時， Jensen指數(shù)越大越好。 ? 5． TreynorBlack評估模型 估價比率（ appraisal ratio）這種方法用資產(chǎn)組合的阿爾法值除以其非系統(tǒng)風(fēng)險，它測算的是每單位非系統(tǒng)風(fēng)險所帶來的非常規(guī)收益，衡量該風(fēng)險組合中積極型組合業(yè)績的指標(biāo)，所以有時它也被稱作估價比率。 ? 6．各種不同業(yè)績評估指標(biāo)的相互聯(lián)系 在不同的投資情形下，各種不同的業(yè)績評價指標(biāo)具有各自的適用性。投資者在選擇投資組合作為自己的投資對象時，不僅要看到收益，而且要區(qū)別這種收益的源頭在何處，這樣才能公正合理地評估投資組合的業(yè)績。 ? 7． M 178。測度指標(biāo) 業(yè)績的 M178。測度指標(biāo)的目的是糾正投資者只考慮投資組合原始業(yè)績的傾向，鼓勵他們應(yīng)同時注意投資組合業(yè)績中的風(fēng)險因素，從而幫助投資者挑選出能帶來真正最佳業(yè)績的投資組合。 第三節(jié) 多因素整體業(yè)績評估模型 股票的投資收益率受到多個因素的影響，投資組合的投資收益率是由其投資的股票的收益率決定的，因此投資組合的收益率也同樣受到這些因素的影響。所以研究者們又用多因素模型來代替單因素模型進行投資組合績效的評估。 第四節(jié) 時機選擇與證券選擇能力評估模型 ? 1．時機選擇模型概述 所謂把握市場時機，也就是說，投資組合經(jīng)理人在預(yù)期市場將處于牛市行情時就采取更加進取的投資策略，將更多地資金投資于風(fēng)險資產(chǎn)，而預(yù)期處于熊市的情況下則將更多資產(chǎn)投資于無風(fēng)險資產(chǎn)。 ? 2．把握市場時機能力評價（略） ? 3． Fama業(yè)績分解評價 Fama將投資組合的收益分解成 4種成分，第一種成分是無風(fēng)險資產(chǎn)的收益 rf，第二種收益來自于投資者事前愿意承受的風(fēng)險而需要獲得的收益 r? rf，即；第三種收益來自于基金經(jīng)理人的把握市場時機的能力，這也是一種風(fēng)險因素，因此就要求獲得對應(yīng)的收益 r2 r? ；第四種收益來源于基金經(jīng)理人選擇股票的能力，收益為 rpr2。 fr? 4． Ferson和 Schadt（ 1996）的條件模型 條件模型是由 Ferson和 Schadt提出的，該方法考慮了投資組合經(jīng)理人會利用已知的股利、收益等公開信息調(diào)整投資策略，從而影響基金預(yù)期收益率這一因素，對投資組合評價方法進行了相應(yīng)的改進。他們認(rèn)為這些信息可以預(yù)測股票的未來收益，而且可以預(yù)測市場的風(fēng)險溢價。 第五節(jié) 進一步的研究（略） 本章習(xí)題 一、名詞解釋 基金（投資組合）業(yè)績衡量 夏普指數(shù) 特雷納指數(shù) 評估比率 市場時機 業(yè)績分解 二、簡答題 1. 什么是夏普指數(shù)？它成立的前提條件是什么？ 2. 什么是特雷納指數(shù)？它成立的條件是什么？ 3. 什么是評估比率？它成立的條件是什么？ 4. 以上三個指數(shù)在評價投資組合業(yè)績時各有什么優(yōu)點和缺點？ 5. 為什么評估投資組合業(yè)績時要確立合理的基準(zhǔn)？ 第十三章 證券監(jiān)管 （ 3課時） 第一節(jié) 證券市場監(jiān)管理念 ? 1．證券市場監(jiān)管的理論基礎(chǔ) 金融監(jiān)管理論的演化；證券市場監(jiān)管的主要理論； ? 2．證券監(jiān)管的必要性 證券產(chǎn)品的特性與證券監(jiān)管；證券業(yè)的特殊性與證券監(jiān)管；證券監(jiān)管的現(xiàn)實必要性 ? 3．監(jiān)管者的市場定位 第二節(jié) 證券市場監(jiān)管要素 ? 1．證券監(jiān)管主體 實施證券監(jiān)管活動主體的多元化。各個國家有其特色。 ? 2．證券監(jiān)管目標(biāo)與原則 證券監(jiān)管的總體目標(biāo)是建立一個高效率的證券市場 ? 3. 證券監(jiān)管的對象和內(nèi)容 證券監(jiān)管的對象是證券市場。證券市場參與者在市場上的一切行為和活動以及由這些行為和活動所產(chǎn)生的各種關(guān)系和后果，都是證券監(jiān)管的內(nèi)容。 ? 4．證券監(jiān)管手段 選擇監(jiān)管手段和工具時，要考慮一般市場監(jiān)管所必須考慮的監(jiān)管成本和效果問題，還要考慮到證券監(jiān)管的特殊要求和不同證券市場的監(jiān)管條件和監(jiān)管環(huán)境。政府可以采取法律、經(jīng)濟、行政等三方面的手段，并輔之以自律管理。 第三節(jié) 證券監(jiān)管體制 ? 1．集中型證券市場監(jiān)管 集中型監(jiān)管體制模式的涵義及主要特點。 ? 2．自律型證券市場監(jiān)管 自律型證券市場監(jiān)管模式的涵義及特點。 ? 3．中間型證券市場監(jiān)管 中間型監(jiān)管體制模式的特點及監(jiān)管子模式。 ? 4．中國現(xiàn)行的證券監(jiān)管體制 中國現(xiàn)行證券監(jiān)管體制屬于集中型監(jiān)管體制模式，其模式的特點。中國證券監(jiān)管的實踐。 第四節(jié) 證券監(jiān)管實踐 ? 1．證券市場發(fā)行監(jiān)管 證券市場發(fā)行監(jiān)管的含義。證券發(fā)行監(jiān)管的制度：注冊制、審批制和核準(zhǔn)制。 ? 2．證券市場交易監(jiān)管 各國證券交易所對證券上市標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的內(nèi)容。 ? 3．證券商監(jiān)管 對證券商資格的監(jiān)管，包括：取得證券商資格的主要條件及限制；證券商申請審批程序及必備文件；對證券商資金的監(jiān)管：規(guī)定最低資本額、提存保證金、自營交易額規(guī)定；對證券商行為的自律監(jiān)管。 ? 4．證券從業(yè)人員的監(jiān)管 證券從業(yè)人員的資格管理制度；證券市場禁入； ? 5．對證券交易所的監(jiān)管 主管機關(guān)主要通過審查交易所的章程、業(yè)務(wù)規(guī)則和決議的內(nèi)容，規(guī)定交易所報告業(yè)務(wù)以及監(jiān)督檢查交易所的業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況，調(diào)查違法、違規(guī)事件等方式對證券交易所進行管理和監(jiān)督。 第五節(jié) 開放條件下的中國證券市場監(jiān)管 ? 1．中國證券市場的開放給中國證券監(jiān)管帶來的機遇（略） ? 2．中國證券市場的開放給中國證券監(jiān)管帶來的挑戰(zhàn) 證券市場國際化的挑戰(zhàn)；銀行和證券業(yè)的合作或職能一體化的挑戰(zhàn)；金融創(chuàng)新的挑戰(zhàn) ? 3．中國證券監(jiān)管調(diào)整的思路 分業(yè)監(jiān)管對綜合金融的適應(yīng)和調(diào)整；監(jiān)管組織體系的調(diào)整；一般監(jiān)管行為的調(diào)整；監(jiān)管的法律框架的調(diào)整和完善；國際合作監(jiān)管；加強網(wǎng)上證券業(yè)務(wù)監(jiān)管；對監(jiān)管者的監(jiān)管 本章習(xí)題 一、名詞解釋 公共利益理論 集團利益理論 注冊制 審批制 核準(zhǔn)制 二、簡答題 1．證券產(chǎn)品具有什么特性 ? 2．證券監(jiān)管的目的是什么 ? 3．證券監(jiān)管的手段有哪些 ? 4．我國 《 證券法 》 對證券監(jiān)管機構(gòu)的職責(zé)有哪些規(guī)定 ? 5．證券商最容易發(fā)生哪些欺詐行為 ? 6．中國關(guān)于證券從業(yè)人員監(jiān)管的法律機制主要體現(xiàn)在哪 些方面？ 7．開放條件下中國證券監(jiān)管面臨何種挑戰(zhàn)？ 8．試述中國證券監(jiān)管的調(diào)整思路。