外匯匯率ppt課件-資料下載頁(yè)
2025-05-12 07:58本頁(yè)面
【正文】 條件的影響 。 南京大學(xué)商學(xué)院 （ 1） 布雷頓森林體系 （ 19441973） ——以美元為中心 、 黃金為后盾 的世界貨幣體系 核心內(nèi)容是 “雙掛鉤 ”： ? 美元與黃金掛鉤 : 1盎司黃金 = 35美元 ? 各國(guó)貨幣與美元掛鉤 ：按各自的含金量確定與美元的 “固定匯率 ”。 ? 匯率和金價(jià)變動(dòng)幅度不得超過(guò)法定匯率和黃金官價(jià)的上下各 1%的范圍 ， 被稱為“ 可調(diào)整的釘住匯率制 ” 。 圖 33 布雷頓森林體系下的匯率波動(dòng) （ 2）牙買(mǎi)加體系 “ 牙買(mǎi)加體系 ” 是布雷頓森林體系崩潰后形成并沿用至今的國(guó)際貨幣制度。 金平價(jià)或與美元的平價(jià)在決定匯率方面的作用已被嚴(yán)重削弱， 外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系對(duì)匯率的變化起決定性的作用。其最一般或最典型的匯率波動(dòng)則是匯率自由漲落，幾乎不受限制。 圖 34 牙買(mǎi)加體系下的匯率自由浮動(dòng) 三、購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論 （一） PPP（ theory of purchasing power parity）的基本思想 1922年瑞典學(xué)者卡塞爾（ Cassel）系統(tǒng)表述了 PPP?；舅枷胧牵贺泿诺膬r(jià)值在于其具有的購(gòu)買(mǎi)力，因此不同貨幣之間的兌換比率取決于它們各自具有的購(gòu)買(mǎi)力的對(duì)比，也就是匯率與各國(guó)的價(jià)格水平之間具有直接的聯(lián)系。 (二 )一價(jià)定律 前提 ： ① 位于不同地區(qū)的該商品同質(zhì)； ② 該商品的價(jià)格能夠靈活調(diào)整，不存在價(jià) 格粘性 考慮以下三種商品的價(jià)格在一國(guó)內(nèi)存在差異時(shí)的情形有何不同： 結(jié)論 ： I. 一國(guó)內(nèi)部商品可分成兩類(lèi)：一類(lèi)區(qū)域間價(jià)格差異可以通過(guò)套利活動(dòng)消除，為可貿(mào)易商品（ tradable goods）；一類(lèi)由于商品本身性質(zhì)不可移動(dòng)或套利活動(dòng)交易成本太高，區(qū)域間價(jià)格差異不能通過(guò)套利活動(dòng)消除，為不可貿(mào)易商品 (nontradable goods)。 II. 如果不考慮交易成本等因素，則同種可貿(mào)易商品在各地的價(jià)格都是一致的?？少Q(mào)易商品在不同地區(qū)的價(jià)格之間存在的這種關(guān)系稱為“ 一價(jià)定律 ” 。 （三）開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的一價(jià)定律 ① 開(kāi)放條件下，可貿(mào)易商品在不同國(guó)家的價(jià)格比較必須折算成統(tǒng)一的貨幣； ② 進(jìn)行套利活動(dòng)時(shí)，除商品買(mǎi)賣(mài)外，還同時(shí)產(chǎn)生了外匯市場(chǎng)上相應(yīng)的交易活動(dòng)； ③ 跨國(guó)套利活動(dòng)存在許多特殊障礙，如關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘； ④ 如果不考慮交易成本因素，開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的一價(jià)定律是指：以同一種貨幣衡量的不同國(guó)家的某種可貿(mào)易商品的價(jià)格應(yīng)該是一致的： ???ii PeP（四）絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià) （一）前提 對(duì)于任何一種可貿(mào)易商品，一價(jià)定律成立； 在兩國(guó)物價(jià)指數(shù)的編制中，各種可貿(mào)易商品所占的權(quán)重相等。 （二）基本形式 兩國(guó)可貿(mào)易商品構(gòu)成的物價(jià)水平之間的關(guān)系： ??? PeP變形后， ?? PPe /（五）相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià) （一）相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的一般形式 對(duì)上式求導(dǎo)，推出變動(dòng)率的關(guān)系： *PPe ?????（二）含義 相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)意味著匯率的升值與貶值是由兩國(guó)的通貨膨脹率的差異決定的；如果本國(guó)通貨膨脹率超過(guò)外國(guó)，本幣將貶值 ； 反之，將升值。 （六）應(yīng)用 ——巨無(wú)霸指數(shù) 舉例而言，假設(shè)一個(gè)巨無(wú)霸在美國(guó)的售價(jià)為 $，在英國(guó)的售價(jià)為 163。；購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)匯率就是 247。 = 163。 /$。要是一美元能買(mǎi)入 163。（或 163。1 = $），則表示以兩國(guó)巨無(wú)霸的售價(jià)而言，英鎊兌美元的匯價(jià)被高估了 %（ ()247。 100%）。 巨無(wú)霸指數(shù)，是一個(gè)非正式的經(jīng)濟(jì)指數(shù)，用以測(cè)量?jī)煞N貨幣的匯率理論上是否合理。就是假設(shè)全世界的麥當(dāng)勞巨無(wú)霸漢堡包的價(jià)格都是一樣的，然后將各地的巨無(wú)霸當(dāng)?shù)貎r(jià)格，通過(guò)匯率換算成美元售價(jià)，就可以比較出各個(gè)國(guó)家的購(gòu)買(mǎi)力水平差異。 四、利率平價(jià)理論 核心內(nèi)容： 在資本自由流動(dòng)且不考慮交易成本的情況下 ， 遠(yuǎn)期匯率與現(xiàn)匯匯率的差價(jià)是由兩國(guó)利率差異決定的 。 低利率國(guó)貨幣的遠(yuǎn)期匯差表現(xiàn)為升水 ， 高利率國(guó)貨幣的遠(yuǎn)期匯差表現(xiàn)為貼水 。 利率平價(jià)理論的數(shù)學(xué)表達(dá) 假設(shè)本國(guó)的利率水平為 ，同期外國(guó)的利率水平為 ，即期匯率為 ，遠(yuǎn)期匯率為 。則套利資金流動(dòng)最終使得在兩國(guó)的投資收益相等，即： i *iS F**SSF/)1(1iiSFii?????或者：遠(yuǎn)期與即期匯率的升貼水率大致等于兩國(guó)利率之差 。
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