股利政策講義ppt課件-資料下載頁
2025-05-07 22:14本頁面
【正文】 會(huì)計(jì)收益或賬面利潤，但相當(dāng)一部分公司的現(xiàn)金分配超過其股權(quán)自由現(xiàn)金流量，其分配的現(xiàn)金來源于配股融資。因?yàn)楣蓹?quán)自由現(xiàn)金流量是公司現(xiàn)金分配之源，是公司能夠發(fā)放股利的最大值。如果股利大于股權(quán)自 由現(xiàn)金流量，則意味著公司必須通過發(fā)行新股等方式融入現(xiàn)金以滿足股利支付的需要。從道理上講， “既派又配 ”的現(xiàn)象是有悖于公司財(cái)務(wù)管理的一般規(guī)律的，出現(xiàn)這種自相矛盾現(xiàn)象，可能與中國證監(jiān)會(huì)在 2022年出臺(tái)的關(guān)于上市公司申請(qǐng)配股或增發(fā)必須滿足三年現(xiàn)金分配的規(guī)定有關(guān)。 （四） 影響 我國上市公司 股利政策的主要因素 （ 7）股利政策連續(xù)性 唐建新、蔡立輝 （ 2022） 認(rèn)為，上市公司 1999年和2022年股利分配政策是相互獨(dú)立的，缺乏連續(xù)性。上市公司股利分配中的短期行為比較嚴(yán)重。由于 沒有把投資者的利益臵于應(yīng)有的位臵上，大多數(shù)上市公司沒有明晰的股利政策目標(biāo)，因而在股利政策的制訂和實(shí)施上缺乏長遠(yuǎn)打算，帶有很大的盲目性和隨意性，導(dǎo)致股利政策波動(dòng)性大、缺乏連續(xù)性。 趙春光、張雪麗、葉龍（ 2022）認(rèn)為上年度分配了現(xiàn)金股利，今年更有可能分配現(xiàn)金股利?？赡苁怯捎谏夏甓确峙淞爽F(xiàn)金股利，股東會(huì)預(yù)期今年也分配現(xiàn)金股利，上市公司為了吸引愛好現(xiàn)金的投資群體和避免股價(jià)劇烈波動(dòng)，會(huì)按照投資者的預(yù)期分配現(xiàn)金股利，而不是冒險(xiǎn)分配股票股利。 （四） 影響 我國上市公司 股利政策的主要因素 （ 7）行業(yè)因素 呂長江、王克敏 （ 1998）對(duì) 1998 年度行業(yè)間股利支付率進(jìn)行方差分析，發(fā)現(xiàn)行業(yè)之間股利支付率不存在顯著差異。從股利支付平均水平來看，公用事業(yè)類公司的股利支付率明顯高于行業(yè)平均水平，工業(yè)類公司的股利支付率與行業(yè)平均水平一致，商業(yè)類公司股利支付率較高，地產(chǎn)和綜合類公司的股利支付率較低，金融類公司由于樣本數(shù)量較少，且受國家有關(guān)政策的限制，難以定論。 （四） 影響 我國上市公司 股利政策的主要因素 （ 7）行業(yè)因素 劉淑蓮、胡燕鴻 （ 2022） 研究發(fā)現(xiàn)：高 ROE（ 凈資產(chǎn)收益率 ） %、高 ONCF（ 每股經(jīng)營凈現(xiàn)金流量 ） 和高分配的公司，大多為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)；高 ROE 和低 ONCF中，醫(yī)藥、金融地產(chǎn)類公司現(xiàn)金分配較高，而電子通訊、綜合、紡織服裝行業(yè)現(xiàn)金分配較少。在低 ROE、高ONCF中，分配較高的是交通運(yùn)輸業(yè)，而分配較低的是化工業(yè)。在低 ROE、低 ONCF組中，分配較高的公司是商貿(mào)旅游、輕工制造，分配較低的是農(nóng)林牧漁、建筑建材、重工制造。 （五） 影響 我國上市公司 股利政策因素 的排序 劉星、李豫湘 （ 1998） 在調(diào)查和訪問 8家上市公司的基礎(chǔ)上，選擇了滬市 30家上市公司，運(yùn)用灰色關(guān)聯(lián)度法對(duì)影響股利政策的因素進(jìn)行了研究。 實(shí)證分析結(jié)果認(rèn)為， 影響現(xiàn)金股利支付率的主要因素依次為：法人股的比例、每股凈資產(chǎn)、市盈率、行業(yè)平均股利支付率、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負(fù)債率。影響股票股利支付率的主要因素依次為：法人股的比例、國有股的比例、每股盈利、凈資產(chǎn)收益率、市盈率、速動(dòng)比率、每股凈資產(chǎn)。 （六）上市公司財(cái)務(wù)總監(jiān)的觀點(diǎn) 魏剛、蔣義宏 （ 2022） 通過對(duì)財(cái)務(wù)總監(jiān)的問卷調(diào)查分析得出：中國上市公司在制定股利支付水平時(shí)，主要考慮的是本期及以后各期的盈利能力，而債權(quán)人的限制并不是主要影響因素。上市公司分配現(xiàn)金股利，主要是向市場表明公司財(cái)務(wù)狀況良好，現(xiàn)金流 量充足，并不是機(jī)構(gòu)投資者需要現(xiàn)金股利。上市公司不分配現(xiàn)金股利，主要是因?yàn)橛休^好的投資項(xiàng)目，并不是因?yàn)榱魍ü晒蓶|不喜歡現(xiàn)金股利。分配股票股利，主要是對(duì)公司未來前景看好，通過支付股票股利向市場傳遞這個(gè)消息：不分配股票股利，主要是因?yàn)榕孪♂屆抗墒找?。上市公司轉(zhuǎn)增股本，主要是因?yàn)楣举Y本公積金充足；不轉(zhuǎn)增股本，主要是因?yàn)楣举Y本公積金較少。而上市公司不分配股利主要是因?yàn)闆]有好的投資項(xiàng)目，現(xiàn)金流量緊張。 股利政策小結(jié) ?股利政策存在信息傳遞效應(yīng)取得基本共識(shí)，股利政策傳遞的信息內(nèi)容還存在爭論。如何處理信息群集問題，如何區(qū)分股利公告效應(yīng)與盈余公告效應(yīng)，如何區(qū)分股利公告效應(yīng)與除息日效應(yīng)等需要進(jìn)一步研究。 ?股利政策影響因素主要是股權(quán)結(jié)構(gòu)、盈利能力、公司規(guī)模、成長能力、負(fù)債狀況、貨幣資金充足性、股利政策連續(xù)性、行業(yè)因素等，但各因素對(duì)現(xiàn)金股利、股票股利的具體影響作用還存在分歧。 ?進(jìn)一步研究需要注意的問題：財(cái)務(wù)指標(biāo)的選擇，不同股利分配形式下的股利支付率計(jì)算，研究樣本的選擇范圍，在橫截面分析基礎(chǔ)上進(jìn)行時(shí)間序列分析等。 案例 1 “用友軟件 ” 的派現(xiàn)風(fēng)波 思考題： ，用友為什么仍然堅(jiān)持選擇現(xiàn)金股利而不是股票股利？ ？ ，這與我國的股權(quán)結(jié)構(gòu)特征有何關(guān)系？ 案例 2 申能公司的股票回購 思考題： ？ 影響？ 格的，這種方法是否合適？
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1