分析投資項(xiàng)目ppt課件-資料下載頁
2025-05-06 08:31本頁面
【正文】 的價(jià)值。 如果你選擇 A，你最大的顧慮是什么？ 如果你選擇 B，你最大的顧慮是什么？ 55 資金額度，不確定性和選擇規(guī)律 ?如果企業(yè)不容易取得資金，又有一些現(xiàn)金流不穩(wěn)定但回報(bào)高的項(xiàng)目，更傾向于使用 IRR做投資決策。 規(guī)模小，高成長的私人企業(yè)更多的使用 IRR。 ?如果企業(yè)手頭有充足的資金并且容易也獲取資金，有一些現(xiàn)金流穩(wěn)定的項(xiàng)目，更傾向于用 NPV做投資決策。 具一定成長性的公眾公司更多使用 NPV。 56 IRR問題 現(xiàn)金流 投資額 $ 5,000,000 $ 10,000,000 項(xiàng)目 A 現(xiàn)金流 投資額 項(xiàng)目 B NPV = $1,191,712 IRR=% $ 4,000,000 $ 3,200,000 $ 3,000,000 NPV = $1,358,664 IRR=% $ 10,000,000 $ 3,000,000 $ 3,500,000 $ 4,500,000 $ 5,500,000 57 500000050000010000001500000202200025000003000000項(xiàng)目A項(xiàng)目B% 58 為什么有區(qū)別？ ?兩個(gè)項(xiàng)目有相同的投資規(guī)模。 NPV和 IRR都是現(xiàn)金流折現(xiàn)方法。然而，兩個(gè)項(xiàng)目的 NPV和IRR的排序?yàn)槭裁床煌? ?你選擇哪一個(gè)項(xiàng)目？ ?項(xiàng)目 A?；貓?bào)率高。 ?項(xiàng)目 B. 創(chuàng)造的價(jià)值高。 59 NPV, IRR和再投資回報(bào)率的假設(shè) ?NPV規(guī)則假設(shè)項(xiàng)目期間取得的現(xiàn)金流按必要報(bào)酬率進(jìn)行再投資（風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的折現(xiàn)率）。 ?IRR規(guī)則假設(shè)項(xiàng)目期間取得的現(xiàn)金流按 IRR進(jìn)行再投資。 ?結(jié)論：當(dāng) IRR很高并且項(xiàng)目壽命很長，那么，IRR將高估項(xiàng)目的實(shí)際回報(bào)率。 60 為什么 NPV和 IRR可能不同 … ?一個(gè)項(xiàng)目只有一個(gè) NPV，而可能產(chǎn)生多個(gè) IRR。 ?NPV是價(jià)值增加的金額結(jié)果，而 IRR是百分比回報(bào)率。所以對于大規(guī)模投資來說有更高的 NPV，對小規(guī)模投資來說 IRR更高。 ?NPV假設(shè)期間現(xiàn)金流以必要報(bào)酬率進(jìn)行再投資，而IRR假設(shè)再投資將按 IRR取得回報(bào)率。 61 NPV的問題：項(xiàng)目的壽命不同 項(xiàng)目 A $1500 $350 $350 $350 $350 $350 $1000 $400 $400 $400 $400 $400 $350 $350 $350 $350 $350 項(xiàng)目 B NPV 項(xiàng)目 A = $ 442 NPV 項(xiàng)目 B = $ 478 項(xiàng)目 A、 B的必要報(bào)酬率 = 12% 62 在壽命不同的互斥的項(xiàng)目中選擇 ?互斥的帶有不同壽命期的項(xiàng)目，其 NPV的比較，由于它通常傾向于壽命長的項(xiàng)目。所以，為了比較，必須： ?復(fù)制項(xiàng)目使它們有相同的壽命。或者， ?NPV年金化 63 解決方案 1：項(xiàng)目復(fù)制 項(xiàng)目 A: 被復(fù)制 $1500 $350 $350 $350 $350 $350 $350 $350 $350 $350 $350 項(xiàng)目 B $1000 $400 $400 $400 $400 $400 $400 $400 $400 $400 $400 $1000 (復(fù)制 ) NPV = $ 693 NPV = $ 478 64 解決方案 2：年金化 ?5年期項(xiàng)目的年金化 NPV = $442 * PV(C,12%,5 years) = $ ?10年期項(xiàng)目的年金化 NPV = $478 * PV(C,12%,10 years) = $ 65 ?練習(xí)：某軟件設(shè)計(jì)公司正考慮購買計(jì)算機(jī)，要購買的設(shè)備系統(tǒng)有兩種類型可供選擇。第一種系統(tǒng)的價(jià)格為 80000元，生命期為 4年，每年的維修費(fèi)是 10000元。第二種系統(tǒng)的價(jià)格是 135000元，生命期為 6年，每年的維修費(fèi)為 13000元。兩種系統(tǒng)折舊都采用直線法，且殘值都為零。假設(shè)這兩種系統(tǒng)每年節(jié)約的成本都一樣，而且公司希望通過折舊抵稅以增加利潤。貼現(xiàn)率為 11%，稅率為 35%，公司應(yīng)該選擇哪一種系統(tǒng)？ 66 你將選擇哪一個(gè)作為投資決策的工具？ ?給定下列每一種規(guī)則的優(yōu)點(diǎn) /缺點(diǎn)，你將選擇哪一個(gè)？ ?投資收益率 (ROE, ROA) ?靜態(tài)或動(dòng)態(tài)回收期 ?凈現(xiàn)值 ?內(nèi)部收益率 ?盈利指數(shù) 67 思考 1 ? 為了檢驗(yàn)?zāi)闶欠窭斫饬?NPV和 IRR，請考慮下面兩種陳述： 計(jì)算 NPV時(shí)，必須知道折現(xiàn)率是多少，而當(dāng)計(jì)算IRR時(shí)不需要參考折現(xiàn)率。 所以， IRR準(zhǔn)則比 NPV準(zhǔn)則應(yīng)用起來更簡單，因?yàn)楫?dāng)使用 IRR準(zhǔn)則時(shí)不需要使用折現(xiàn)率。 68 思考 2 ?假設(shè)你已經(jīng)分析了一個(gè)新的項(xiàng)目，投資額為 1億元，你使用的折現(xiàn)率是 15%，得到了NPV=100萬。公司必須做決定的經(jīng)理認(rèn)為，對于一個(gè)這樣投資規(guī)模的項(xiàng)目來說， NPV太小了，所以它是一個(gè)“不怎樣”的項(xiàng)目。這種說法對嗎？ 69 思考 3 ?為什么 NPV準(zhǔn)則的假設(shè)更為合理，即期間取得的現(xiàn)金流是按資本成本再投資而不是按IRR。
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