【導讀】市場價值最大化。股利政策制定的合理與否關系到上市公司和股東雙方的利益。規(guī)范股利分配的對策。資和回報投資者之間進行權衡。公司在制定股利政策時,需要兼顧企業(yè)未來發(fā)展對資金的需要和股東。對本期收益的要求,做出有利于實現(xiàn)股東財富最大化的決策。象,以吸引潛在的投資者和債權人。所以,股利政策是企業(yè)理財?shù)暮诵膯栴},股利。決策是企業(yè)重要的決策之一,應予以特別重視。目前，世界上使用最為普遍的兩種股利分配方式是股票股利與現(xiàn)金股利。所謂現(xiàn)金股利，是指公司直接以現(xiàn)金的形式向股東分派的股?，F(xiàn)金股利對于股東特別中小股東來說是最實惠、最安全的分。此外，現(xiàn)金股利分配在一定程度上能夠向股東傳遞公司的現(xiàn)金流量、財。管理情況進行關注，進而對公司、董事以及經理層起到更好的監(jiān)督功能。向股東派發(fā)現(xiàn)金股利的前提是必須要有比較充足的現(xiàn)金流量。票所代表的權益賬面價值也沒有改變。對于公司而言，發(fā)放股票股利既不需要向

　　

【正文】 來發(fā)展，一方面證明了經營者對以后盈利的信心；另一方面說明公司確實擁有具有投資價值的項目。但是，我國目前現(xiàn)金股利支付極不穩(wěn)定，公司由于內部人控制有將留存收益用以擴大供經營者支配的資源和資金浪費的現(xiàn)象。因此，可以把送紅股視同新股發(fā)行，要求公司在年報中公布資金用途、投資方向和收益預測，這樣可以減少 信息不對稱，有利于小股東投資者對公司進行評價。 其次，完善分紅與再融資的“掛鉤”政策，避免非良性分紅。上市公司為了配合再融資計劃、迎合政府監(jiān)管部門制定的分紅與再融資的“掛鉤政策”由原先的現(xiàn)金分紅“不足”到現(xiàn)金分紅“過渡”，也就是出現(xiàn)了超能力分配的現(xiàn)象，這在一定程度上影響了上市公司的可持續(xù)發(fā)展。因此，應進一步細化和完善再融資監(jiān)管政策的相關指標，尤其是容易被上市公司人為調節(jié)賬面價值的凈資產收益率指標，可以考慮有關監(jiān)管指標的引進。 最后，對于習慣性不分配的上市公司，可以借鑒國外的做法。在國外，有禁止機構投資者投資 于長期不支付股利的公司的規(guī)定，還可以通過對公司每股未分配利潤達到一定金額而不分配現(xiàn)金股利時對其課以一定稅負的方法對上市公司進行懲罰。為了保護小投資者的利益，真正做到讓上市公司及時分配，證券監(jiān)督部門也可以借鑒國外這一做法。 嘗試改變會計處理方法，引導公司樹立正確的股利分配觀念 股票股利的會計處理是借記“未分配利潤”，貸記“股本”，它既不影響資產、負債，也不影響股東權益總額，僅僅是股東權益內部構成的一個調整。股票股利會計處理的關鍵問題是應當將多少數(shù)額的“未分配利潤”轉作“股本”?，F(xiàn)行會計制度規(guī)定，送股和轉增 股本時，按照股票的面值進行計價；國外的會計制度規(guī)定，當股票股利的發(fā)放率低于 25％時，股票股利的每股價格應按公允的價格來計算，通常以市價作為其公允價格?？梢?，按股票市價實施送股的方式對上市公司提出了較高的要求，只有上市公司的盈利很高時才能進行高比例的送股，而這樣高的盈利往往是很難達到的。所以，國外上市公司較少采用送股這一形式，更不用說高比例送股了。但是，按照我國會計制度對股利分配會計處理方法的規(guī)定，我國上市公司高比例送股是很容易實現(xiàn)的。為了遏制上市公司高比例送股這一現(xiàn)象，真正讓投資者得到投資回報，可以考慮調整 會計處理方法，如將股票股利的每股價格按照當期的股票市價（即公允價值）進行計算，這種處理方法也適用于轉增股本的情形。有理由相信，隨著我國證券市場的逐步規(guī)范和不斷完善，上市公司必將逐漸在企業(yè)內部建立完善的利潤分配機制，把廣大控股股東和小股東的利益一視同仁，真正從企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略角度制定股利分配政策。屆時，政府就不必再對上市公司的股利分配政策進行干預，而是由上市公司根據(jù)所處行業(yè)特征、自身發(fā)展階段和當時市場狀況而選擇合適的股利分配政策。 13 （六）充分發(fā)揮證券監(jiān)管部門的作用，規(guī)范上市公司行為 加強上市公司信息披露監(jiān)管 。 當前許多上市公司采用送股形式的股利分配政策，而且部分公司采用高比例送股的策略。如果通過送股而留存收益用于公司的長期發(fā)展，這是無可厚非的 ,但有的上市公司即使沒有良好的投資項目，依然不將利潤返還給投資者，長此以往就會導致許多不良的后果。為此建議有關證券監(jiān)管部門，對于送股的公司，可考慮要求其在年報中披露轉作股本的可分配利潤的用途和投資方向等方面的信息，這樣既可以讓投資者對送股公司的股利分配信息進行評價，減少信息不對稱，保護投資者的利益，也可以規(guī)范送股公司的行為，督促其必須使用好留存的屬于股東的每一分錢，將股東的 每一分錢投資創(chuàng)造出應有的利益。 加強上市公司股利分配方案的審查。 上市公司普遍發(fā)放現(xiàn)金股利，使投資者享受應有的回報，有利于投資者對股票市場樹立信心，有利于糾正我國股市過度投機的傾向，促進證券市場的健康發(fā)展，因此有必要要求上市公司年度利潤分配時，若用當年實現(xiàn)利潤發(fā)放股利，則必須發(fā)放現(xiàn)金股利。當年實現(xiàn)利潤暫不分配現(xiàn)金的上市公司須將其不分配的理由在年報公布時公開披露，并經證券監(jiān)管部門審查，對確定需用當年利潤留置后用于再投資或其他正當用途的，由證監(jiān)會監(jiān)督其資金的使用情況，若當年利潤仍留在未分配利潤賬戶中的公司，不 得發(fā)放股票股利。 明確上市公司送紅股和轉增股時的規(guī)定。 在利潤一定的情況下，按面值進行送股，提高了公司可送股的股數(shù)，因而我國上市公司才可以屢屢出臺高送股的分配方案。證券監(jiān)管部門可以制定規(guī)則 , 要求公司在送紅股和轉增股時，必須采用市價法進行會計處理。這樣上市公司能送出的紅股數(shù)和轉增股數(shù)將會大大減少，上市公司依靠送股和轉增題材來大做文章的可能性也會大大減少，我國股市的投機氣氛也將大大減小。 保證現(xiàn)金股利政策的穩(wěn)定性。 我國上市公司股利政策很不穩(wěn)定，有很大的隨意性，每年都有相當比例的公司不分配，或者把再融資計 劃與分紅捆綁在一起，嚴重損害了投資者利益。因此建議管理部門要求各上市公司根據(jù)自身的實際情況針對所處行業(yè)、所處發(fā)展階段制定一個中長期股利分配政策，保持現(xiàn)金股利政策的穩(wěn)定?，F(xiàn)金股利政策的穩(wěn)定性表現(xiàn)為股利與稅后盈利之間穩(wěn)定的比例關系及股利穩(wěn)定增長的趨勢。很多研究表明不分配現(xiàn)金股利會造成股價的下降，所以保持現(xiàn)金股利政策的穩(wěn)定性是必要的?，F(xiàn)金股利政策的穩(wěn)定不僅有利于保護投資者的利益，而且有利于遏制股市的投機行為，培養(yǎng)投資者正確的投資理念。因此監(jiān)管部門應加強對公司現(xiàn)金股利政策穩(wěn)定性的規(guī)范，要求上市公司對未來股利分配方案 做出預測，并對其股利分配方案詳細闡述理由。如果實際分配方案與預測不符，應有充分的理由，這樣可以逐漸引導上市公司根據(jù)自己的實際情況制定出 14 切實可行的股利分配政策，并將這一政策在一定的時間內貫徹執(zhí)行。 （七）修改和完善相關法律法規(guī)，促進資本市場走向成熟 由于我國資本市場還不成熟，市場上缺少投資者的回報機制，上市公司對股東回報的意識淡薄，需要依靠帶有強制力的相關法律法規(guī)來規(guī)范上市公司的股利分配行為，使回報投資者成為上市公司的自覺行為，通過修改和完善《公司法》相關規(guī)定，使法規(guī)更具嚴密性與可操作性，加強對股東尤其是中小 股東股利分配請求權的保護，規(guī)范公司股利分配行為。通過完善信息披露制度，強化對上市公司行為的外部制約機制。通過改革我國的會計處理方法，引導上市公司正確的股利分配觀念。通過修改和完善我國所得稅稅法，合理調整現(xiàn)金股利利得和資本利得的稅率，避免重復課稅，改變股東不理性的股利偏好，從而促進資本市場走向成熟。 總之，無論是從各個上市公司的微觀角度來看，還是從整個金融市場發(fā)展的宏觀角度來看，我國上市公司的股利分配政策都存在一定的缺陷。股利政策實質上是一種信號傳遞，有利的股利政策會吸引更多的投資者，加速企業(yè)的發(fā)展。我國當前 上市公司股利政策制訂隨意性較大，制訂一些約束措施和建設配套制度，進行引導和規(guī)范的必要性已日益突顯，必須從證券市場環(huán)境和上市公司兩個方面來改進。同時，隨著我國證券市場的逐步規(guī)范和不斷完善，上市公司會真正從企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略角度制訂合理的股利分配政策，從而加快我國資本市場的發(fā)展。 致謝：在畢業(yè)論文的寫作過程中，得到了 張霞 老師的精心指導，在此表示誠摯的感謝！ 參考文獻： ［ 1］ 楊家新 .公司股利政策研究［ M］ .中國財政經濟出版社， 2020 ［ 2］ 萬美 .我國上市公司股利政策問題分析［ J］ .教育科學家學報， 2020，（ 5） ［ 3］ 陳四清 .上市公司股利分配理性化引導［ J］ .財會通訊， 2020，（ 2) ［ 4］ 石紹賓 .企業(yè)股利政策與財務風險分析［ J］ .中央財經大學學報， 2020， (3） ［ 5］ 魏明 .我國上市公司股利分配現(xiàn)狀及原因分析［ J］ .長江大學學報， 2020，（ 3） ［ 6］ 韓雪萍 .張鳳梅 .我國上市公司股利分配行為研究［ J］ .經濟縱橫 ［ 7］ 章鐵生 .我國上市公司股利政策的問題、成因與對策［ J］ .安徽工業(yè)大學學報， 2020 ［ 8］ 任靜 .我國上市公司股利分配現(xiàn)狀及原因探析［ J］ .會計之友， 2020，（ 11） ［ 9］ 張彥君 .完善我國上市公司股利分配的對策［ J］ .CommercialAccounting， 2020 ［ 10］ 郝華榮 .我國上市公司股利政策分析［ J］ .中山大學學報， 2020，（ 3）