股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)上市公司股利政策影響的研究畢業(yè)論文-資料下載頁(yè)
2025-06-18 23:00本頁(yè)面
【正文】 如此大相徑庭的股利政策，其中到底是什么因素在發(fā)揮作用呢？通過(guò)仔細(xì)研究長(zhǎng)虹和美的在最近幾年的發(fā)展?fàn)顩r，有理由相信股權(quán)結(jié)構(gòu)是影響長(zhǎng)虹和美的股利政策的重要因素之一。表31 四川長(zhǎng)虹2005—2009年第一大股東持股比例及派息情況年份第一大股東持股比例(%)稅前派息 (元/10股)凈利潤(rùn)(元)每股利潤(rùn)(元)股利支付率(%)200554285 036 6692006305 907 4342007336 979 387200831 116 5172009115 806 011數(shù)據(jù)來(lái)源：四川長(zhǎng)虹歷年年報(bào)表32 美的電器2005—2009年第一大股東持股比例及派息情況年份第一大股東持股比例(%)稅前派息 (元/10股)凈利潤(rùn)(元)每股利潤(rùn)(元)股利支付率(%)2005381 768 3902006505 72 17520071 193 466 812200841 033 024 670200911 891 901 830數(shù)據(jù)來(lái)源：美的電器歷年年報(bào)四川長(zhǎng)虹在 2007年股權(quán)分置改革之前，第一大股東的持股比例一直保持在54% —57%之間，屬于絕對(duì)控股 。由表31可知，在采取了連續(xù)8 年不進(jìn)行任何形式分配的股利政策之后，長(zhǎng)虹在2007 年一反常態(tài)地進(jìn)行了現(xiàn)金股利的派發(fā)，并且股利支付率達(dá)到了 % 。雖然在2007 年長(zhǎng)虹的經(jīng)營(yíng)狀況變好，凈利潤(rùn)和每股利潤(rùn)都有大約 10%的增長(zhǎng)，但這是并不是長(zhǎng)虹再次開(kāi)始進(jìn)行股利分配的主要原因。其實(shí)在2006 年長(zhǎng)虹這個(gè)老牌國(guó)有控股企業(yè)進(jìn)行了規(guī)模浩大的股份制改革，通過(guò)“送股+回購(gòu)+承諾”的對(duì)價(jià)方式，進(jìn)行定向回購(gòu)，%下降為 %(見(jiàn)表31)。在進(jìn)行了股份制改革之后，長(zhǎng)虹開(kāi)始進(jìn)行股利分配，實(shí)現(xiàn)了它解決大股東長(zhǎng)期占款問(wèn)題以保護(hù)中小股東利益的股改承諾。因此有理由相信長(zhǎng)虹的股份制改革才是其在2007 年進(jìn)行股利分配的直接原因。美的電器的股權(quán)結(jié)構(gòu)與長(zhǎng)虹截然不同。表32顯示，股權(quán)分置改革之前，公司的第一大股東持股比例保持在20%—30%之間，處于相對(duì)控股狀態(tài)，2007年股權(quán)分置改革之后，第一大股東進(jìn)行了增持，%，接近絕對(duì)控股。美的電器連續(xù)16 年進(jìn)行分紅，紅利達(dá)到了 20 億元，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其當(dāng)時(shí)募集的資金，而其股價(jià)也一直居高不下。 (三)研究結(jié)論、處于絕對(duì)控股狀態(tài)，外加股權(quán)集中度較高導(dǎo)致四川長(zhǎng)虹的股利分配政策波動(dòng)多變，缺乏連續(xù)性和穩(wěn)定性。其在自有資金不足的情況下，參與上市公司的多次配股，使得上市公司長(zhǎng)期處于資金緊張的狀態(tài)，導(dǎo)致公司即使有利潤(rùn)也無(wú)現(xiàn)金可分。，這與其第一大股東較低的持股比例、處于相對(duì)控股狀態(tài)和股權(quán)集中度較為分散密切相關(guān)。美的充分認(rèn)識(shí)到派發(fā)現(xiàn)金股利有利于建立良好的公司信譽(yù)，吸引現(xiàn)有的股東和潛在的投資者，提升公司股票的價(jià)格。作為民營(yíng)企業(yè)的美的，其中小股東的利益得到了較好的保護(hù)，公司的大股東表現(xiàn)出了積極負(fù)責(zé)任的態(tài)度。 四、相關(guān)政策建議與研究的不足之處(一)相關(guān)政策及建議。改變國(guó)有股“一股獨(dú)大”的股權(quán)結(jié)構(gòu)是改善我國(guó)上市公司股利政策最根本的出路。積極推進(jìn)國(guó)有股減持的改革措施，優(yōu)化上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，使中小投資者能夠真正地參與上市公司的股利政策的制定，并真正反映中小投資者的利益，而不是成為大股東掠奪小股東權(quán)益的工具[12]。，組合中小投資者力量。為防止內(nèi)部人控制下的“一股獨(dú)大”現(xiàn)象愈演愈烈，必須引入獨(dú)立董事制度，在代表全體股東利益和公司整體利益前提下，特別強(qiáng)調(diào)獨(dú)立董事代表中小股東的利益。要盡快實(shí)現(xiàn)全流通，要從以下兩個(gè)方面同時(shí)著手：(1)從存量上(即對(duì)現(xiàn)存的非流通股)實(shí)現(xiàn)全流通；(2)從增量上(即新上市公司股份)實(shí)現(xiàn)全流通。不正當(dāng)?shù)年P(guān)聯(lián)交易是控股股東從上市公司轉(zhuǎn)移資金的主要手段，也是影響上市公司派現(xiàn)行為的主要原因。對(duì)關(guān)聯(lián)交易行為的規(guī)范與限制，可以促使控股股東對(duì)股利政策的理性選擇。，限制公司通過(guò)過(guò)分保留盈余進(jìn)行內(nèi)部籌資。同時(shí)，證券管理當(dāng)局應(yīng)當(dāng)應(yīng)要求那些不分配股利或有條件卻不分配現(xiàn)金股利的公司在年報(bào)中詳細(xì)說(shuō)明原因，并在年報(bào)中詳細(xì)披露留存收益的資金投向，以增強(qiáng)透明度，進(jìn)一步規(guī)范上市公司的行為。，改善公司激勵(lì)約束機(jī)制。將一部分股權(quán)通過(guò)MBO等方式轉(zhuǎn)讓給管理層和員工，有利于通過(guò)股權(quán)激勵(lì)的“金手銬”留住人才，有利于通過(guò)經(jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)的合一激勵(lì)和監(jiān)督內(nèi)部人，有利于社會(huì)保障制度的建立，從而最終有利于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的提高。(二)本文研究的不足之處、精力的約束，本文只選取了家電行業(yè)的兩大巨頭—四川長(zhǎng)虹和美的電器的不同股利政策的對(duì)比分析來(lái)說(shuō)明股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)上市公司股利政策的影響，而未考慮到其他行業(yè)上市公司的有關(guān)情況，案例的代表性比較局限，結(jié)果的說(shuō)服力可能不是很強(qiáng)。，我國(guó)上市公司的股利政策多變，由多種因素造成，其中股權(quán)結(jié)構(gòu)是非常重要的一個(gè)因素，但是當(dāng)我們用股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)解釋股利政策時(shí)一定要充分考慮多種因素的影響，這樣才能合理解釋股利政策的一些矛盾現(xiàn)象。參考文獻(xiàn)[1]孫永祥，:2327[2] Miller M. and F. Modigliani. Dividend Policy，Growth and Valuation of share. Journal of Business .34, 1961, PP411433 [3] Gugler. K and B. Yurtoglu . Corporate governance and dividend payout in Germany: University of Vienna Working Paper Series, 2001 [4]劉星，李豫湘，(3):1946[5]呂長(zhǎng)江，.《經(jīng)濟(jì)研究 》. 12:2331[6][7]趙春光，張雪麗，:選擇動(dòng)因來(lái)自我國(guó)證券市場(chǎng)的實(shí)證證據(jù).《財(cái)經(jīng)研究》(27)[8].(3):3341[9]:東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，:58138[10]廖理，.《南開(kāi)管理評(píng)論》[11] 陳強(qiáng)、:200202[12].(3):5455[13]陳浪南，2000(10): 6977[14]—代理人關(guān)系::614[15]:1623致 謝經(jīng)過(guò)數(shù)月的認(rèn)真撰寫(xiě)，終于在此寫(xiě)完全文。在論文完成之際，我要特別感謝我的導(dǎo)老師張俊超老師。在我撰寫(xiě)論文的過(guò)程當(dāng)中，張老師傾注了大量的心血和汗水，從論文的選題、構(gòu)思和資料的收集、整理、分析，到初稿、修改，再到最后成文定稿，我都得到了張老師耐心細(xì)致的教誨和無(wú)私的幫助，特別是他精湛的專(zhuān)業(yè)素養(yǎng)、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)慕虒W(xué)精神、兢兢業(yè)業(yè)的工作態(tài)度、一絲不茍的做事風(fēng)格以及他對(duì)學(xué)生的信任和寬容使我受益匪淺，在此對(duì)他表示最真誠(chéng)的感謝和最崇高的敬意。同時(shí)，還要感謝那些帶我走進(jìn)會(huì)計(jì)學(xué)殿堂的管理學(xué)系的各位敬愛(ài)的老師。此外，在論文的寫(xiě)作過(guò)程中，也得到了許多同學(xué)的寶貴意見(jiàn)和建議，在此一并致以真誠(chéng)的謝意。感謝一路上引導(dǎo)我、關(guān)心我、支持我、幫助我的良師益友!
醫(yī)療健康相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1