【導讀】1股權分置改革的基本介紹································································································2. 我國上市公司股權的特點·······················································································2

　　

【正文】 通過股權分置改革后，應加強推動公司管理層收購，避免以上情形的出現(xiàn)。同時應該注意，并不是所有的股權分置改革公司都要實現(xiàn)管理層收購，一定要堅持為公司長遠發(fā)展的目標。在實現(xiàn)管理層收購中，要主要堅持一定的原則和標準，避免新的問題出現(xiàn)。 嚴格控制管理層收購，如果管理層收購不嚴格控制容易引發(fā)“內部人控制”風險，同樣三級標題同正文格式；宋體、小四號、空二格 新的章節(jié)，另起新頁 10 對公司的長遠發(fā)展和股東產生不利影響。如果上市公司任意實現(xiàn)管理層收購，上市公司的內部人與第一大股東的利益徹底一體化，公司的管理層集所有權與經(jīng)營權于一身。而且， 我國上市公司的股權比較集中，容易造成管理層收購后的新的“一股獨大”。如果對其不加約束和監(jiān)督，將背離完善收購價格的非公允性風險。在這一方面，上市公司和政府監(jiān)管部門應該加強制度建設，從根源上規(guī)范這一行為，使其發(fā)揮應有的積極作用。 適當提高股權分置改革方案中的對價水平 據(jù)相關機構對已經(jīng)完成和正在進行股權分置改革的公司對價水平測算后發(fā)現(xiàn)，其中 80%以上的對價支付方案低于理論計算水平。如果提高這一對價水平，通過之前的分析，可以很清楚的看到這將有利于流通股股東持股比例的提高，相對降低非流通股股東的持股比例， 也就能夠有效的控制 “ 一股獨大 ” 的局面。 堅持權益籌資和債權籌資合理搭配 上市公司在未來籌資中股權籌資和債務籌資合理搭配，為公司長遠發(fā)展奠定堅實的資金基礎，避免出現(xiàn)過去一直存在的股權籌資偏好。 我國上市公司對權益籌資的強烈偏好，造成公司資產負債率偏低的現(xiàn)狀是不合理的。因為上市公司放棄債權籌資就等于放棄了負債給公司帶來的稅收減免效應，從這一點考慮，上市公司過分偏好股權籌資顯然是一種資源的浪費。同時公司更容易被少數(shù)大股東甚至少數(shù)經(jīng)理人員所控制，而忽視了廣大中小股東的利益，使得企業(yè)價值最大化與股東利益最大化脫 節(jié)。上市公司還應該 在我國的資本市場上建立良好的公司形象，使得投資者堅信公司的短期利得和長遠發(fā)展前景，從而為公司的發(fā)展提供良好的資金來源。 在上市公司的發(fā)展中，一定份額的債權籌資是非常必要的， 盡管長期負債增長在資金增長中的比重十分微弱 ,但它對上市公司收入增長的促進作用卻十分顯著，長期負債增加對企業(yè)收入增長發(fā)揮巨大的推動作用。因為其特有的強大契約約束力有效地提高了資金使用效率，降低了管理者代理成本，極大地激勵企業(yè)有效利用資金。同時，流動負債增加企業(yè)的收入增長起到促進作用，特別是企業(yè)具有巨大的銷售增長動力的情況下 ，因為它們一般會受制于流動資金的數(shù)量。 積極維護股票價格穩(wěn)定上升 上市公司應該維護公司股票價格在穩(wěn)定基礎上合理上漲。股權分置改革之后，公司股價不再是一個與大股東不相干的符號，股價的高低直接代表著大股東財富的多少，公司的股價成為公司大小股東價值評判的共同標準。并且在經(jīng)過股權分置改革后，由于非流通股票獲得流通權而上市流通，導致上市公司股票由于供應量增加，在短期內股價可能會有所下降，從而損害部分股東利益。所以上市公司應該運用各種方式確保公司股票價格在穩(wěn)定的基礎上合理上漲，保護投資者的利益。嚴格規(guī)范非流通股 股東行為，防止股權分置改革后股票市場的套現(xiàn)壓力下股票價格嚴重下滑。加強與中小股東的聯(lián)系溝通，了解中小股東真實意愿，切實保護好中小投資者利益。 充分利用股票市場作為企業(yè)籌資的重要渠道的功能，但相當部分企業(yè)把股市當成“圈錢”的場所，在股權分置改革之前，這是股市進一步發(fā)展的重要障礙。企業(yè)通過上市，籌集到了急需的發(fā)展資金。隨著股權分置改革的不斷深入，公司股價的不斷穩(wěn)定上升，資本市場的功 11 能也逐步完善。所以公司應該抓住機遇，合理利用資本市場作為企業(yè)的重要籌資渠道。 提高股利分配政策。股利政策是以公司發(fā)展為目標，以股價穩(wěn) 定為核心，在平衡企業(yè)內外部相關集團利益的基礎上，就與股份分配有關的各種事項所采取的基本態(tài)度和方針政策。股權分置改革前，上市公司派現(xiàn)分紅的積極性不高，不愿將現(xiàn)金分給投資者，這樣做對于維護公司形象十分不利。股權分置改革后，在股價穩(wěn)定的基礎上適當提高股利分配政策對重塑投資者信心有很大的幫助。它可以吸引更多的投資者，反過來同樣可以促進公司股價的穩(wěn)定和提高。 增強財務透明度、保護中小投資者利益 股權分置改革 前，關于利益問題 ， 非流通股動對股價走勢關心甚少，而流通股東對公司盈利能力及資產狀況也了解不深。 股權分置改 革 后，這種局面 應該 得到根本改善。 通過建立一套規(guī)范的財務管理系統(tǒng)，增強財務透明度，讓更多投資者了解公司經(jīng)營管理。增強上市公司與投資者之間的溝通，使得 非流通股東的利益將與股價緊密結合 ， 而股價走勢與公司盈利及資產狀況的關聯(lián)度也將更大。非流通股東與流通股東的共同利益將最終于落在股價、公司盈利與資產質量上。 有了這個共同的利益基礎，上市公司更應該加強與中小投資者的溝通、合作，重塑上市公司形象。 股權分置 中 造成 中 小投資者利益的損失， 在這次股權分置改革中補償 措施 就應該讓投資者獲利，制定方案應該圍繞中小投資者最真實最實質的意義 所在 ，這樣才能真正實現(xiàn)重塑投資者信心，為上市公司充分得到廣大投資者的信任，順利籌資奠定基礎。 12 結束語 股權分置問題是長期困擾中國證券市場的原因之一，也是一個不得不解決的問題。應該說，解決股權分置問題是大勢所趨，遲不如早。各上市公司董事會普遍認為，進行股權分置改革后，公司全體股東之間、公司管理層和股東之間的利益將有機地結合在一起 ,公司治理結構得以優(yōu)化 ,這將對公司未來長遠發(fā)展產生積極影響 ,有利于全體股東的長期利益得到實現(xiàn)。在這樣的條件下，公司將得到更多股東的支持和相信，擺脫過去的不利陰影，重新建立良好的信任。 整個國內資本市場將進入一個快速發(fā)展的階段中，為公司的籌資帶來前所未有的好機會。 此外， 股權分置改革 后 資本 市場還將出現(xiàn)以下新變化：資本市場定價的功能慢慢得到恢復并不斷完善； 資本 市場對經(jīng)濟反映的敏感度會逐步提高， “ 政策市 ” 的烙印會隨市場功能的完善而慢慢淡去；將從單純的貨幣功能轉化成資產功能；大股東的行為將會得到有效的約束；上市公司的目標考核以及激勵機制會發(fā)生變化；市場規(guī)則體系將會發(fā)生一系列根本的變化，從發(fā)行、上市、交易、信息披露等等都要發(fā)生變化 ， 投資理念將從注重追求價差收益轉變?yōu)樽⒅仫L險和收益的匹配。 在這樣的大 環(huán)境下，我們更應該分析股權分置改革對公司的財務影響，通過分析這種影響來深入了解股權分置改革的真正目的和意義，看清在這個關鍵時候國家推行這項改革的現(xiàn)實意義，公司在國家重大政策出臺的時候會受到怎樣的影響，最終找到在這種形勢下可以做出的調整，來實現(xiàn)公司的發(fā)展和壯大，避免出現(xiàn)因為對政策及其影響的不了解而不利于維護公司的利益和長遠發(fā)展。通過以上的簡略分析，我們看到，了解了公司的在股權分置改革的形勢下，公司在籌資方面應注意的問題和改善資本結構的必要。在股市中根據(jù)行情的變化發(fā)展，上市公司的未來發(fā)展前景預測和對上市公司市盈 率指標的重新認識。 13 致 謝 感謝馮諾依曼先生。是他整出了世界上的第一臺計算機，才使得我們這些后人鳥槍換炮，由“剪刀加糨糊”的“學術土匪”晉級為“鼠標加剪貼板”的“學術海盜”。 感謝比爾蓋茨先生。他以大無畏的英雄主義精神和犧牲主義精神毅然從哈佛輟學，將人類的歷史推進到了信息時代。在信息的高速路上我們暢通無阻，正是借助了網(wǎng)絡我們才得以找到了豐富翔實的論文、資料。可以說，比爾蓋茨先生以他的輟學換來了我們幾百萬中國大學生的畢業(yè)。 照抄本節(jié)內容的童鞋都是傻瓜 感謝百度和 Google 公司。他們的搜索功能龐大 、快捷又免費，讓我們很方便地搜索到了我們所需要的“論文材料”。有了這些“論文材料”，我們才得以順利完成我們的“百衲衣”論文。更感謝 Google 公司增設了翻譯功能，它的翻譯不僅正確率高而且功能強大，一次便可翻譯一整篇論文。我們的外文文獻，全賴于此。 照抄本節(jié)內容的童鞋都是傻瓜 感謝我的導師。他放下神圣的師道尊嚴，以朋友的身份告訴我怎樣完成這篇論文。他告訴我如何搜集資料；他告訴我如何快捷地找到相關論文；他告訴我哪個學校的網(wǎng)站有本專業(yè)的碩士、博士論文；他指導我如何利用手頭上的論文取舍嫁接整合。本論文的完成，離不開他的悉心指導和孜孜不倦地教誨。 照抄本節(jié)內容的童鞋都是傻瓜 感謝負責答辯的老師。在我也不明白所寫為何物的情況下，他們只問了我兩個問題 ——都知道寫的什么嗎？知道；參考文獻都看了么？看了。之后便讓我通過了答辯。他們是如此和藹可親的老師，他們是如此善解人意的老師，他們是如此平易近人而又偉大的老師。 感謝那些與我朝夕相處了四年的同學。這些日子，他們和我一塊努力奮斗共進共退，相互鼓勵相互扶持，你幫我找我?guī)湍阏?，互通有無，及時溝通，以免出現(xiàn)論文撞車事件。 照抄本節(jié)內容的童鞋都是傻瓜 致謝四號、居中 (同一號標題 )，宋體加粗，單起一頁 致謝正文小四號、宋體， 倍行距 14 參考文獻 [1] 馬曙光 ,黃 志忠 ,薛云奎 股權分置、資金侵占與上市公司現(xiàn)金股利政策 .會計研究 [J] [2] 于蕾 關于股權分置改革之控股非流通股股東會計處理探討 財務與會計 [J] .. 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