【導(dǎo)讀】激烈的變革之中。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，上市公司的興衰成敗在很大程度上取決于集團(tuán)的管。理，而現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，財務(wù)管理成了現(xiàn)代企業(yè)管理的中心。上市公司的財務(wù)機(jī)構(gòu)擔(dān)。負(fù)著集團(tuán)整個企業(yè)集團(tuán)的籌資、投資、資金的分配和運(yùn)用的重任。本文以“現(xiàn)狀分析—原。原因兩個角度詳細(xì)探討了我國上市公司財務(wù)風(fēng)險的形成原因。三“加強(qiáng)上市公司財務(wù)風(fēng)險管理的對策”。在提出加強(qiáng)財務(wù)風(fēng)險管理的基本思路、原則和策略的基礎(chǔ)之上,本文提出了。流,以及依靠其他方面的約束作用。

　　

【正文】 損失，提出相應(yīng)措施，防止損失的實(shí)際發(fā)生。后者是對可能發(fā)生的損失采取措施，盡量降低損失程度。由于市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，利用財務(wù)杠桿作用籌集資金進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營是企業(yè)發(fā)展途徑。從大量負(fù)債經(jīng)營實(shí)例，不難得出幾點(diǎn)教訓(xùn)：企業(yè)經(jīng)營決策失誤，盲目投資，沒有進(jìn)行事前周密的財務(wù)分析和市場調(diào)研是造成失誤的原因，雖然適度舉債是企業(yè)發(fā)展的必要途徑，但必須以自有資金為基礎(chǔ)，如資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本過大，必然惡性循環(huán)。同時企業(yè)償債能力強(qiáng) 弱是對負(fù)債經(jīng)營最敏感的指標(biāo)，只從償債能力看，負(fù)債比率越低，企業(yè)償債能力越強(qiáng)，但未必合理，如企業(yè)借款利率小于利潤率。企業(yè)應(yīng)充分利用負(fù)債經(jīng)營的好處。不同產(chǎn)業(yè)的負(fù)債經(jīng)營合理程度是不一樣的，一般是：第一產(chǎn)業(yè)為 左右，第二產(chǎn)業(yè)為 0?? 5 左右，第三產(chǎn)業(yè)為 左右。 雖然，上述指標(biāo)可以預(yù)測財務(wù)危機(jī)，但從根本上講，企業(yè)發(fā)生風(fēng)險是由于舉債導(dǎo)致的，一個全部用自有資本從事經(jīng)營的企業(yè)只有經(jīng)營風(fēng)險而沒有財務(wù)風(fēng)險。因此，要權(quán)衡舉債經(jīng)營的財務(wù)風(fēng)險來確定債務(wù)比率，應(yīng)將負(fù)債經(jīng)營資產(chǎn)收益率與債務(wù)資本成本率進(jìn)行對比，只有前者大于后者，才能保 證本息到期歸還，實(shí)現(xiàn)財務(wù)杠桿收益；同時還要考慮債務(wù)清償能力，即企業(yè)擁有現(xiàn)金多少或其資產(chǎn)變現(xiàn)能力強(qiáng)弱；債務(wù)資本在各項目之間配置合理程度?？己酥笜?biāo)有；長期負(fù)債與營運(yùn)資金比，資產(chǎn)留存收益率以及債務(wù)股權(quán)比率。 把握財務(wù)活動中的重要環(huán)節(jié) 在市場經(jīng)濟(jì)條件下，籌資活動是一個企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的起點(diǎn)，管理措施失當(dāng)會使籌集資金的使用效益具有很大的不確定性，由此產(chǎn)生籌資風(fēng)險。企業(yè)籌集資金渠道有二大類：一是所有者投資，如增資擴(kuò)股，稅后利潤分配的再投資。二是借入資金。對于所有者投資而言，不存在還本付息問題，可長期使用，自由支配 ，其風(fēng)險只存在于使用效益的不確定性上。而對于借入資金而言，企業(yè)在取得財務(wù)杠桿利益時，實(shí)行負(fù)債經(jīng)營而借入資金，從而給企業(yè)帶來喪失償債能力的可能和收益的不確定性?；I資風(fēng)險產(chǎn)生的具體原因及防范有幾方面：由于利率波動而導(dǎo)致企業(yè)籌資成本加大的風(fēng)險，一旦籌集了高于平均利息水平的資金，可爭取提前還債等補(bǔ)救措施。此外，還有資金組織和調(diào)度風(fēng)險，經(jīng)營風(fēng)險，外匯風(fēng)險。企業(yè)通過籌資活動取得資金后，進(jìn)行投資的類型有三種：一是投資生產(chǎn)項目，二是投資證券市場，三是投資商貿(mào)活動。然而，投資項目并不都能產(chǎn)生預(yù)期收益，從而引起企業(yè)盈利能力和償 債能力降低的不確定性，如出現(xiàn)投資項目不能按期投產(chǎn)，無法取得收益，或雖投產(chǎn)但不能盈利，反而出現(xiàn)虧損，導(dǎo)致企業(yè)整體盈利能力和償債能力下降，雖沒有出現(xiàn)虧損，但盈利水平很低，利潤率低于銀行同期存款利率；或利潤率雖高于銀行存款利息率，但低于企業(yè)目前的資金利潤率水平。由于存在風(fēng)險反感，投資者所要求的超過資金時間價值，用于回報承擔(dān)投資風(fēng)險的那部分額外報酬，稱為收益。在進(jìn)行投資風(fēng)險決策時，其重要原則是既要敢于進(jìn)行風(fēng)險投資，以獲取超額利潤，又要克服盲目樂觀和冒險主義，盡可能避免或降低投資風(fēng)險。在決策中要追求的是一種收益性，風(fēng) 險性，穩(wěn)健性的最佳組合，或在收益和風(fēng)險中間，讓穩(wěn)健性原則起著一種平衡器的作用。 12 企業(yè)財務(wù)活動的第三個環(huán)節(jié)是資金回收。應(yīng)收帳款是造成資金回收風(fēng)險的重要方面，有必要降低它的成本，它的成本有： 1）機(jī)會成本，常用有價證券利息收入表示。 2）應(yīng)收帳款管理成本， 3）壞帳損失成本。應(yīng)收帳款加速現(xiàn)金流出，它雖使企業(yè)產(chǎn)生利潤，然而并未使企業(yè)的現(xiàn)金增加，反而還會使企業(yè)運(yùn)用有限的流動資金墊付未實(shí)現(xiàn)的利稅開支，加速現(xiàn)金流出。因此，對于應(yīng)收帳款管理在以下幾方面強(qiáng)化： 。 客戶的資信等級，評估企業(yè)的償債能 力。 。 。 收益分配是企業(yè)一次財務(wù)循環(huán)的最后一個環(huán)節(jié)。收益分配包括留存收益和分配股息兩方面，留存收益是擴(kuò)大規(guī)模來源，分配股息是股東財產(chǎn)擴(kuò)大的要求，二者既相互聯(lián)系又相互矛盾。企業(yè)如果擴(kuò)展速度快，銷售與生產(chǎn)規(guī)模的高速發(fā)展，需要添置大量資產(chǎn)，稅后利潤大部分留用。但如果利潤率很高，而股息分配低于相當(dāng)水平，就可能影響企業(yè)股票價值，由此形成了企業(yè)收益分配上的風(fēng)險。 綜上所述，企業(yè)在經(jīng)營管理中，要建立財務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)體系，加強(qiáng)籌資﹑投資﹑資金回收及收益分配的風(fēng)險管理 ，實(shí)現(xiàn)企業(yè)效益最大化。 注釋 [1]權(quán)益性資金是指企業(yè)的凈資產(chǎn)，包括投資人投入的資本和企業(yè)在經(jīng)營過程中形成的留存 13 收益或積累。 [2]所謂隧道效應(yīng)，是最早由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家施萊弗等人提出、用來解釋控股股東侵害中小股東利益的一種行為 — 控股股東通過金字塔式的股權(quán)結(jié)構(gòu)和參與管理層的方式，獲得大大超過其股權(quán)的現(xiàn)金流控制權(quán)。 [3]在 2020 年新實(shí)施的企業(yè)財務(wù)通則所強(qiáng)調(diào) [4]保持適度負(fù)債的規(guī)定 [5]適度負(fù)債即債務(wù)資產(chǎn)在資本總額中比例要合理，要保 持資本的最佳結(jié)構(gòu)。 參 考 文 獻(xiàn) 1. 白重恩等 :《中國上市公司治理結(jié)構(gòu)的實(shí)證研究》，《經(jīng)濟(jì)研究》 2020 年第 2 期 2. 李善民等 :《收購公司與目標(biāo)公司配對組合績效的實(shí)例分析》 2020 年第 6 期 3. 吳世農(nóng) :《我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)董事會獨(dú)立性與公司價值的理論分析》 2020 年第 2 期。 4. 易暢，張一馳 .上市公司內(nèi)部控制體系研究與分析［ J］ .財會通訊， 2020，（ 12） :2022. 5. 張利華 .公司治理結(jié)構(gòu)與內(nèi)部控制結(jié)合分析［ J］ .審計 月刊， 2020，（ 12） :3637. 6. 王芳云，吳廣山 .上市公司財務(wù)風(fēng)險的成因及預(yù)警［ J］ .山東輕工業(yè)學(xué)院學(xué)報， 2020，（ 3） :5051. 7. 趙萍，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險分析與防范 [J].科學(xué)之友， 2020， {12} 8. 納鵬杰晉菘 :《我國證券資本市場發(fā)展現(xiàn)狀及其趨勢》，《云南財經(jīng)大學(xué)學(xué)報》 2020 年第3 期 9. 王連娟，龍成鳳，孫琦 .民營企業(yè)上市 實(shí)務(wù) 與案例［ M］ .北京：中國人民大學(xué)出版社，2020:257305. .銀行公司治理與風(fēng)險管理［ J］ .銀行家， 2020，（ 7） :3536. 14 后記 轉(zhuǎn)眼間，已經(jīng)在大學(xué)度過了四年時光，很感謝那些曾經(jīng)與我有過師生之誼的老師們，是你們的辛勤造就了我對大學(xué)教育的理解！ 作為一個本科生的畢業(yè)論文，有許多考慮不周全的地方，如果沒有指導(dǎo)教師的的督促指導(dǎo)，想要完成這個論文是很難的。所以我要特別感謝我的論文輔導(dǎo)老師，感謝她幾個月以來對我論文的輔導(dǎo)，從選題到查閱資料，論文提綱的確定，中期 論文的修改，后期論文格式調(diào)整等各個環(huán)節(jié)中都給予了我悉心的指導(dǎo)。所以盡管本人天資有限，也不甚勤勉，能完成此篇論文，多半要感謝她的耐心指導(dǎo)！另外在平時的學(xué)習(xí)生活中楊老師總是在我迷茫的時侯，給予我很大的幫助，讓我能夠克服一個個的困難和疑惑。 在此，還要感謝與我同在一個教室上課的，可愛的同學(xué)們，我們一起經(jīng)歷過很多別人所沒經(jīng)歷過的喜怒哀樂，這是十分珍貴的情誼，希望我們彼此，永遠(yuǎn)將這一分感情珍藏在內(nèi)心的深處。 愿所有與我相處過的老師和同學(xué)們永遠(yuǎn)快樂！