【正文】 定的營收獲利主要依賴于主營業(yè)務(wù)，因此我們對公司的投資價值評價也更多地參照扣除后每股收益這一指標(biāo)。但其平均低于上汽集團(tuán)一定幅度，還有待提高。綜合上面四個指標(biāo)我們不難看出，長城汽車收益不高，對廣大投資者的吸引力不強。針對此種情況，公司最有利的方法是提高銷售量，擴(kuò)大銷售利潤。（三）、償債能力分析企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，是企業(yè)能否健康生存和發(fā)展的關(guān)鍵。 　　企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營能力的重要標(biāo)志。償債能力是企業(yè)償還到期債務(wù)的承受能力或保證程度，包括償還短期債務(wù)和長期債務(wù)的能力。 企業(yè)償債能力，靜態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)清償企業(yè)債務(wù)的能力；動態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)和經(jīng)營過程創(chuàng)造的收益償還債務(wù)的能力。企業(yè)有無現(xiàn)金支付能力和償債能力是企業(yè)能否健康發(fā)展的關(guān)鍵。償債能力指標(biāo)項目/報告期2009年2010年2011年均值上汽集團(tuán)均值流動比率速動比率資產(chǎn)負(fù)債比率流動比率是流動資產(chǎn)對流動負(fù)債的比率，用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力?？梢钥闯鲈撈髽I(yè)近三年的流動比率穩(wěn)中有升,并且該比率大于100%,，高于同行業(yè)上海汽車集團(tuán)，可以看出該企業(yè)保持在一個較好的償債能力水平。速動比率的高低能直接反映企業(yè)的短期償債能力強弱，它是對流動比率的補充，并且比流動比率反映得更加直觀可信。一般認(rèn)為,企業(yè)的速動比率維持在1:1或1:1以上時通常是恰當(dāng)?shù)?。如果流動比率較高，但流動資產(chǎn)的流動性卻很低，則企業(yè)的短期償債能力仍然不高。從上表可以看出，該企業(yè)的速動比率達(dá)到1:1以上并稍有提高，其均值比上汽集團(tuán)（）要高，短期償債能力有所提升。從上表中不難看出資產(chǎn)負(fù)債率有升有降，但都保持在50%左右。從債權(quán)人的立場看，他們最關(guān)心的是貸給企業(yè)的款項的安全程度，也就是能否按期收回本金和利息。如果股東提供的資本與企業(yè)資本總額相比，只占較小的比例，則企業(yè)的風(fēng)險將主要由債權(quán)人負(fù)擔(dān)，這對債權(quán)人來講是不利的。從股東的角度看，由于企業(yè)通過舉債籌措的資金與股東提供的資金，在經(jīng)營中發(fā)揮同樣的作用。所以，股東所關(guān)心的是全部資本盈利率是否超過借入款項的利率，即借入資本的代價。在企業(yè)所得的全部資本利潤率超過因借款而支付的利息率時，股東所得到的利潤就會加大。如果相反，運用全部資本所得的利潤率，低于借款利息率，則對股東（業(yè)主）不利，因為借入資本的多余的利息要用股東所得的利潤份額來彌補。從經(jīng)營者的立場看。如果舉債很大，超出債權(quán)人心里隨程度，則認(rèn)為是不保險，企業(yè)就借不到錢。如果企業(yè)不舉債，或負(fù)債比例很小，說明企業(yè)畏縮不前，對前途信心不足，利用債權(quán)力人資本進(jìn)行經(jīng)營活動的能力很差。借款比率越大（當(dāng)然不是盲目的借款），越是顯得企業(yè)活力充沛。長城汽車公司近三年的資產(chǎn)負(fù)債比率50%多一點，此種水平是比較適合一家上市公司的，%的水平，該公司的資產(chǎn)負(fù)債水平還可以適當(dāng)提高，最大限度的利用資金。根據(jù)以上三個相關(guān)財務(wù)指標(biāo)的分析，我們可以得出：該公司資產(chǎn)流動性強和保持較合理的資產(chǎn)負(fù)債水平，故而它的償債能力較強。 （四）、盈利能力分析項目/報告期2009年2010年2011年均值上汽集團(tuán)均值凈利潤率（%）總資產(chǎn)凈利率（%）對指標(biāo)變化的具體分析：凈利潤率=（凈利潤247。主營業(yè)務(wù)收入）100% 凈利潤=利潤總額（1－所得稅率） 利潤總額=營業(yè)利潤+營業(yè)外收入－營業(yè)外支出 營業(yè)利潤=營業(yè)收入－營業(yè)成本－營業(yè)稅金及附加－期間費用－資產(chǎn)減值損失+公允價值變動收 益－公允價值變動損失 + 投資收益（－投資損失）總資產(chǎn)凈利率是指公司凈利潤與平均資產(chǎn)總額的百分比。該指標(biāo)反映的是公司運用全部資產(chǎn)所獲得利潤的水平，即公司每占用1元的資產(chǎn)平均能獲得多少元的利潤。該指標(biāo)越高，表明公司投入產(chǎn)出水平越高，資產(chǎn)運營越有效，成本費用的控制水平越高。體現(xiàn)出企業(yè)管理水平的高低。其計算公式如下： 總資產(chǎn)凈利率＝凈利潤/平均資產(chǎn)總額100%從上表可以看出，公司凈利潤率和總資產(chǎn)凈利率在2010年增長迅速，%/%，這與國家推出的以舊換新及購置稅優(yōu)惠等行業(yè)鼓勵政策是分不開的。而到2011年，兩者都有所下降，但降幅不大，總體還在一個較高的水平。究其原因國家實行緊縮的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，加上政府早前推出的以舊換新及購置稅優(yōu)惠等行業(yè)鼓勵政策退出，汽車行業(yè)在經(jīng)歷過去兩年高速增長后逐步放緩，國內(nèi)消費者對汽車需求的周期性趨勢，促使國內(nèi)汽車市場整體趨于更加理性增長。兩者均值均高于上汽集團(tuán)，可以看出長城汽車的利潤水平、投入產(chǎn)出水平、成本費用的控制水平、資產(chǎn)運營水平及管理水平較高，公司的盈利能力強。（五）、營運能力分析 相關(guān)營運能力指標(biāo)：項目/報告期2009年2010年2011年均值上汽集團(tuán)均值應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率次存貨周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 企業(yè)營運能力直接表現(xiàn)為企業(yè)效率的高低，是影響企業(yè)不斷發(fā)展的決定性因素，是企業(yè)獲利能力和償債能力提高的關(guān)鍵。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是反應(yīng)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)。若應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，其周轉(zhuǎn)天數(shù)也就越短，說明應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度越快。從上表中可以看到，達(dá)到新高，說明收賬迅速，賬齡較短；資產(chǎn)流動性強，短期償債能力強；可以減少收賬費用和壞賬損失，從而增加企業(yè)流動資產(chǎn)的投資收益。其原因是在2010年應(yīng)收賬款余額劇減，而營業(yè)收入增加。，一直保持在很高的水平，且近三年均值遠(yuǎn)高于上汽集團(tuán)均值，說明長城汽車在收回貨款方面具有優(yōu)勢，該企業(yè)還擁有較高的應(yīng)收賬款管理工作效率。存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率是反映存貨周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)。在一般情況下，存貨周轉(zhuǎn)速度的快慢，不僅僅反映企業(yè)的銷售能力，而且能用以衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的各有關(guān)方面運用和管理存貨的工作水平。該公司09年到10年的存貨周轉(zhuǎn)率有所增長，但總體水平較低，也明顯低于上汽集團(tuán)，說明該企業(yè)存貨的流動性一般，也就說明該企業(yè)的短期償債能力還有待增強?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指營業(yè)收入與平均資產(chǎn)總額的比值。該指標(biāo)反映總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的速度。從上表可以看到，略低于上汽集團(tuán)。長城汽車公司應(yīng)該采取各項措施來提高企業(yè)的資產(chǎn)利用程度，比如提高營業(yè)收入或處理多余的資產(chǎn)，以提高公司的營運能力。綜上所述：雖然公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較高，但其存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略低于對比公司，所以其營運能力還有提升的空間。（六）、資本結(jié)構(gòu)分析資本結(jié)構(gòu)是指在上市公司的總資本中，股權(quán)資本和債權(quán)資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)將直接決定上市公司使用財務(wù)杠桿的程度，從而直接影響上市公司的盈利能力和長期償債能力。資本結(jié)構(gòu)應(yīng)分析的指標(biāo)包括資產(chǎn)負(fù)債率、固定資產(chǎn)率等。資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)理財?shù)年P(guān)鍵環(huán)節(jié)，也是公司治理的關(guān)鍵。資本結(jié)構(gòu)是否合理將會直接影響到企業(yè)目前和將來的發(fā)展?fàn)顩r，資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)相關(guān)利益者權(quán)利義務(wù)的集中反映，影響并決定著公司治理，進(jìn)而影響并決定企業(yè)行為特征及企業(yè)價值。資本結(jié)構(gòu)指標(biāo)數(shù)據(jù)項目/報告期2009年2010年2011年均值上汽集團(tuán)均值凈資產(chǎn)比率%固定資產(chǎn)比率%凈資產(chǎn)比率凈資產(chǎn)比率＝ 股東權(quán)益總額／資產(chǎn)總額100%，反映所有者提供的資本在總資產(chǎn)中的比重，反映企業(yè)的基本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。一般來說比率高是低風(fēng)險、低報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)，比率低是高風(fēng)險、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)。凈資產(chǎn)比率應(yīng)當(dāng)適中。如果權(quán)益比率過小，表明企業(yè)過度負(fù)債，容易削弱公司抵御外部沖擊的能力；而權(quán)益比率過大，意味著企業(yè)沒有積極地利用財務(wù)杠桿作用來擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模。對上市公司來說，凈資產(chǎn)比率一般應(yīng)達(dá)到50％上下為好。但這也不是說凈資產(chǎn)比率越高越好。凈資產(chǎn)比率過高，如達(dá)到80％～90％，甚至更高，說明公司不善于運用現(xiàn)代化負(fù)債經(jīng)營方式，用股東的錢適量負(fù)債擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模去為股東賺更多的利潤。特別是對那些凈資產(chǎn)收益率遠(yuǎn)高于同期銀行利率的公司更是如此。從資產(chǎn)負(fù)債表中可看出，長城汽車近三年股東權(quán)益總額和資產(chǎn)總額都保持一定幅度的下降，從而使得凈資產(chǎn)比率在48%左右起伏，%，相對來說是一種低風(fēng)險，低報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)。2011年公司首發(fā)A股，凈資產(chǎn)比率下跌，意味著資產(chǎn)負(fù)債率的升高，公司償債風(fēng)險上升。但近三年平均值接近50%，該企業(yè)股東權(quán)益保持在一個較好的水平，其財務(wù)結(jié)構(gòu)基本還是穩(wěn)定的。固定資產(chǎn)比率　 固定資產(chǎn)比率是指固定資產(chǎn)與資產(chǎn)總額之比。用來觀察企業(yè)固定資產(chǎn)有無資金閑置之現(xiàn)象，就資金運用角度來看此比率愈低愈好，表示較沒有閑置資金。從資金營運能力來看，固定資產(chǎn)比率越低企業(yè)營運能力越強。不同行業(yè)的固定資產(chǎn)比率存在較大差異，汽車業(yè)作為重工業(yè)，其擁有的機器設(shè)備數(shù)量要求不是很高，不應(yīng)擁有太多的存貨，雖只占總資產(chǎn)的五分之一左右，但長城汽車的固定資產(chǎn)比率還是較高。公司在近三年固定資產(chǎn)比率都有了一定的下降，說明公司領(lǐng)導(dǎo)層意識到了本公司資本結(jié)構(gòu)不太合理，有意改變的趨勢。但其均值遠(yuǎn)大于的上汽集團(tuán)，說明它有較多的閑置資金，資金運用率過低，企業(yè)的營運能力也還有待加強。綜上所述，長城汽車公司的資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)中有變，有一定的經(jīng)營風(fēng)險。五、總結(jié)和建議（一）、總結(jié)從對長城汽車公司20092011年的經(jīng)營和財務(wù)狀況的分析可以看出，公司的經(jīng)營狀況在逐步地改善，公司的獲利能力在逐漸地提高，公司的競爭力在慢慢地變強。報告期內(nèi)，公司由于經(jīng)營業(yè)績較好及發(fā)行A 股股票的影響，使得2011年末公司的資產(chǎn)總額、歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益、基本每股收益較上年都有大幅度增加，同時，由于公司經(jīng)營規(guī)模不斷擴(kuò)大經(jīng)營業(yè)績較好，導(dǎo)致年末經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較上年有大幅度的增加，股本變動導(dǎo)致年末每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較上年有大幅度的下降。但是在與同行業(yè)的公司的比較中，我們?nèi)匀豢梢钥吹焦具€有很大的發(fā)展空間，這就需要經(jīng)營管理人員們進(jìn)一步發(fā)揮出自己的能力，以使公司獲得更大的發(fā)展。針對公司的收益率較低問題，最有效的辦法是提高公司產(chǎn)品的銷售量。提高公司產(chǎn)品質(zhì)量及增加對新車型的的研究，創(chuàng)造更多的低碳，節(jié)能，環(huán)保的新型車型，滿足不斷增長的物質(zhì)文化的需要；加大產(chǎn)品的出口數(shù)量，%%，遠(yuǎn)高于行業(yè)的增長比例；公司適時開展促銷活動和長城汽車展覽會，提高本公司汽車的市場知名度，擴(kuò)大市場占有度，從而達(dá)到提高產(chǎn)品銷售量的目的，產(chǎn)品的銷售量提高了，公司的收益率自然提高了。針對公司營運能力低的問題，公司可以通過降低固定資產(chǎn)比率、提高總總產(chǎn)周轉(zhuǎn)率水平、提高存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率來實現(xiàn)。具體操作為，處置一部分老、舊的固定資產(chǎn)；做好存貨的購銷、檢查、收發(fā)、領(lǐng)退、保管和清查工作，以保證生產(chǎn)經(jīng)營的需要，找準(zhǔn)市場，減少積壓，加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金的利用率；通過是實行現(xiàn)金折扣、客戶分類信用制度、與銷售員的利益掛起鉤、加強對超期應(yīng)收賬款的催收等方法來提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，從而提高了公司營運能力，也提高了公司資金的利用程度。針對公司資本結(jié)構(gòu)問題，最直接有效的手段是優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。公司固定資產(chǎn)有一部分系本年股份公司三期整車項目、天津分公司整車項目、天津博信零部件項目等于本年轉(zhuǎn)固所致，那么母公司怎樣來消化這三項目成了降低固定資產(chǎn)比例的首要解決問題。（二）、建議確立經(jīng)營目標(biāo)聚焦質(zhì)量聚焦”三高”產(chǎn)品戰(zhàn)略，深度識別顧客價值，狠抓研發(fā)過程質(zhì)量，從“產(chǎn)品力、營銷力、品牌力”三個方面打造全過程的三高品質(zhì)，持續(xù)提升產(chǎn)品溢價能力。創(chuàng)新經(jīng)營強化危機意識，識別機會差距，深挖創(chuàng)新焦點，全面對標(biāo)創(chuàng)標(biāo)，從“盈利模式、運營模式、組織模式”三個維度系統(tǒng)推進(jìn)經(jīng)營模式創(chuàng)新。管理整合聚焦戰(zhàn)略主線，整合管理資源，明確職能定位，強化橫向協(xié)同，從“經(jīng)營計劃、全面預(yù)算、組織績效”三個環(huán)節(jié)打造管理閉環(huán)，構(gòu)建協(xié)同高效的戰(zhàn)略執(zhí)行體系。產(chǎn)品創(chuàng)新在當(dāng)代科學(xué)技術(shù)日趨進(jìn)步，競爭十分劇烈的市場環(huán)境中，企業(yè)要滿足顧客不斷變化的需求，最重要的辦法，就是不斷提供新的產(chǎn)品或服務(wù)?？茖W(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力，這一點任何領(lǐng)導(dǎo)者都要意識到，而作為汽車業(yè)的重要參與者更加不可忽視產(chǎn)品與服務(wù)的更新?lián)Q代。公司應(yīng)積極研究低碳、環(huán)保、節(jié)能且具有自主知識產(chǎn)權(quán)的車型；及時淘汰落后、高能、對污染重的車型，做到根據(jù)市場和顧客的需求的而變化。今天的產(chǎn)品或服務(wù)可以基本上滿足需求，明天也許就不能適應(yīng)消費者新的需求。所以，消費者需求從絕對意義上促使企業(yè)不斷創(chuàng)新產(chǎn)品，只有創(chuàng)新才能使企業(yè)獲得生存和發(fā)展，停止就意味著落伍，甚至被淘汰。服務(wù)營銷在服務(wù)業(yè)飛速發(fā)展、服務(wù)領(lǐng)域的競爭提取激烈的當(dāng)今社會，汽車企業(yè)僅僅靠提供簡單的、一般的服務(wù)已不能滿足人們追求生活質(zhì)量的要求。進(jìn)行服務(wù)創(chuàng)新既是市場經(jīng)濟(jì)的必然要求，也是中國汽車市場發(fā)展的需要，同時又是汽車公司贏得市場的首要戰(zhàn)略選擇。汽車的本質(zhì)就是為顧客提供服務(wù)，因此加強服務(wù)管理，特別是售后服務(wù)，提高服務(wù)質(zhì)量是汽車公司運作管理的根本。無論汽車購買還是售后都必須把服務(wù)當(dāng)作組織管理的核心區(qū)抓，加強服務(wù)管理，創(chuàng)建精品服務(wù)，為旅客提供超值的服務(wù)。建立市場定價機制企業(yè)定價根據(jù)市場變化，運價調(diào)整反映市場供求關(guān)系，運價目標(biāo)是企業(yè)獲得最大收益。建立市場定價制度的核心是企業(yè)依據(jù)市場的變化靈活調(diào)整運價，價格的變動要適應(yīng)市場的供求關(guān)系變化。然而市場定價，并不是簡單的一刀切，而是要根據(jù)汽車市場的特點，使價格的變化適應(yīng)不同顧客的要求。參考文獻(xiàn)[1]長城汽車股份有限公司2011年年度報告[2]賈國軍、袁康來 《財務(wù)管理》，中南大學(xué)出版社，2010，第十一章財務(wù)分析[3]錢海波、楊亦民 《財務(wù)報表分析》，中南大學(xué)出版社，2010[4]張元 投資者如何分析上市公司財務(wù)報表[J][5]本文數(shù)據(jù)來自數(shù)據(jù)頻道和巨潮資訊