基于上市公司杜邦財(cái)務(wù)分析體系的研究畢業(yè)論文-資料下載頁(yè)
2025-06-26 10:59本頁(yè)面
【正文】 根據(jù)圖1可知，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量、凈利潤(rùn)及資本結(jié)構(gòu)三個(gè)指標(biāo)是影響每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量變動(dòng)的主要因素（每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金指數(shù)每股收益）。有關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算如表2?！ ⊥ㄟ^(guò)分解可以看出：雖然萬(wàn)科A的股本在逐年增加，但利潤(rùn)的增加不但抵銷了此因素對(duì)每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量的反向影響，而且使每股收益在逐年增長(zhǎng)，因此，影響每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量下降乃至2006年指標(biāo)為負(fù)數(shù)的原因都集中在現(xiàn)金流量上。通過(guò)閱讀現(xiàn)金流量表就能發(fā)現(xiàn)萬(wàn)科A2006年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)，主要是因?yàn)榇尕浽黾?85 ，可以說(shuō)現(xiàn)金流逐年降低的一個(gè)原因是由于公司近三年增長(zhǎng)的速度很高，企業(yè)在超速發(fā)展。但是，值得注意的是，這只是表面原因，要以此為“切入點(diǎn)”對(duì)現(xiàn)金流量表進(jìn)行詳細(xì)的分析，還要通過(guò)結(jié)構(gòu)及趨勢(shì)分析配合財(cái)務(wù)比率驗(yàn)證結(jié)論的正確性?！ 。ǘ┟抗墒找娴姆纸狻 ∶抗墒找孀鳛樾麦w系的核心指標(biāo)，在分析過(guò)程中占有舉足輕重的作用。下面就根據(jù)圖1所示結(jié)構(gòu)，分層次對(duì)此指標(biāo)進(jìn)行分解分析?！ ∪绫?所示：萬(wàn)科A的每股收益是呈波動(dòng)性的上升態(tài)勢(shì)，根據(jù)每股收益=每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)可發(fā)現(xiàn)。說(shuō)明萬(wàn)科A整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有所下降，但市場(chǎng)對(duì)公司資產(chǎn)質(zhì)量評(píng)價(jià)的提高不但彌補(bǔ)了凈資產(chǎn)收益降低的影響，而且促使每股收益繼續(xù)增長(zhǎng)。至于具體原因，則需進(jìn)一步通過(guò)凈資產(chǎn)收益率及每股凈資產(chǎn)的分解來(lái)揭示。（2004年同2006年比較及分析同上） 如表4所示：萬(wàn)科的凈資產(chǎn)收益率連續(xù)三年都是非常高的，2006年同2005年相比，銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的降低是凈資產(chǎn)收益率下降的主要原因，同時(shí)資本結(jié)構(gòu)的變化導(dǎo)致權(quán)益乘數(shù)增長(zhǎng)，但是由于財(cái)務(wù)杠桿的雙重影響，最終不能彌補(bǔ)凈資產(chǎn)收益率的降低。由此說(shuō)明公司資產(chǎn)的使用效率有所降低。至于銷售凈利率下降的原因可能是商品售價(jià)降低、成本過(guò)高或者費(fèi)用增加。具體原因則需要進(jìn)一步對(duì)指標(biāo)進(jìn)行分解才能知曉。通過(guò)每股凈資產(chǎn)的分解可以發(fā)現(xiàn)：市場(chǎng)對(duì)萬(wàn)科A的信心在不斷提升，企業(yè)在超常發(fā)展。企業(yè)超常成長(zhǎng)的動(dòng)力源有兩個(gè)，一是企業(yè)自身的留存在穩(wěn)步增加；二是企業(yè)的股本也在逐年增大，權(quán)益增長(zhǎng)速率驚人?！ 〗Y(jié) 論 本文所構(gòu)建的新杜邦分析體系模型引入了以每股收益為核心的幾大代表性指標(biāo)，增加了現(xiàn)金流量分析指標(biāo)；同時(shí)，為了適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，引入了可持續(xù)發(fā)展概念。通過(guò)相關(guān)指標(biāo)的分析，完全可以克服傳統(tǒng)杜邦體系只注重短期行為分析的弊病，不僅反映出了實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化的理財(cái)目標(biāo)，而且也考慮到了企業(yè)如何實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)的目標(biāo)。 【參考文獻(xiàn)】 [1] [美]，[M].北京：北京大學(xué)出版社，1998. [2] [美]，[M].大連：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2001
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