上市公司融資偏好分析畢業(yè)論文-資料下載頁(yè)
2025-06-28 12:22本頁(yè)面
【正文】 企業(yè)不能充分利用債務(wù)融資所帶來(lái)的節(jié)稅、財(cái)務(wù)杠桿和信息傳遞功能，缺乏債務(wù)融資所具有的激勵(lì)、約束機(jī)制。而且，在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)沒(méi)有顯著增長(zhǎng)的情況下，股權(quán)資本的過(guò)度擴(kuò)張，造成股權(quán)的稀釋，必然引起每股收益的下降；同時(shí)，股權(quán)籌資的低成本和非償還性，弱化了對(duì)經(jīng)營(yíng)管理者的監(jiān)督和約束，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)管理者不會(huì)珍惜籌集的資金，對(duì)其隨意使用和閑置，甚至投入股市進(jìn)行投機(jī)，造成投資的低效率。近年來(lái)，我國(guó)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不斷下滑的事實(shí)證明了這一點(diǎn)。此外，雖然利用股權(quán)融資在不支付或很少支付股息的情況下其成本是低于債務(wù)融資，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，不給予投資者相應(yīng)的回報(bào)，企業(yè)是難以獲得持續(xù)的發(fā)展，因?yàn)樗y以得到投資者的繼續(xù)支持，投資者會(huì)有采用用腳投票的方式做出反映?？梢?，我國(guó)企業(yè)重股權(quán)融資、輕債務(wù)融資的融資結(jié)構(gòu)不利于上市公司的持續(xù)發(fā)展。 不利于企業(yè)的整體效率我國(guó)《證券法》第二十條明確規(guī)定：上市公司對(duì)發(fā)行股票所募集的資金必須按照招股說(shuō)明書目所列資金用途使用：改變用途的，必須經(jīng)股東大會(huì)批準(zhǔn)。但是，目前我國(guó)滬深兩市公司不遵照增發(fā)或配股的募股說(shuō)明書任意修改資金投向的例子比比皆是。很多企業(yè)在融資前都會(huì)規(guī)劃具有投資前景的項(xiàng)目，然而，資金一到手，則完全又是另一回事，有的資金被挪用，有的拿去委托理財(cái)，有的則被投入到他們并不擅長(zhǎng)的領(lǐng)域。長(zhǎng)期以來(lái)，上市公司普遍不注重對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行可行性研究，致使募集資金投向變更頻繁，投資項(xiàng)目收益低下，其拼湊項(xiàng)目圈錢的跡象十分明顯。不少上市公司對(duì)投資項(xiàng)目缺乏充分研究，募集資金到位后不能按計(jì)劃投入造成了不同程度的資金閑置，有些不得不變更募資投向。融資的盲目性使上市公司籌集到巨額資金后，往往顯得準(zhǔn)備不足，更談不上有效保證摹集資金的使用效率，另外，由于市場(chǎng)和公司自我約束力太弱，很多上市公司存在經(jīng)營(yíng)短期化行為，偏離主業(yè)，盲目進(jìn)行了多元化投資，使資金使用效率出現(xiàn)下滑。第 9 頁(yè) 共 11 頁(yè)5 促進(jìn)我國(guó)上市公司融資結(jié)構(gòu)合理化的建議 積極通過(guò)股權(quán)分置改革建立公司治理的共同利益基礎(chǔ) 當(dāng)前，股權(quán)分置改革已經(jīng)基本完成。在全流通格局下，上市公司具備了各類股東利益一致的基礎(chǔ)，控股股東可激勵(lì)、調(diào)動(dòng)所有資源增加公司績(jī)效，合理搭配股票、債券、銀行存款以及留存收益等各種籌資方式，糾正過(guò)去片面依靠股票融資的傾向，形成恰當(dāng)?shù)摹白氖稠樞颉?。 管理層應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)上市公司融資行為的監(jiān)管 管理層需嚴(yán)格規(guī)范上市公司的融資行為，嚴(yán)格執(zhí)行再融資的資格審查制度，完善資金投向的監(jiān)管、提高上市公司資金使用的質(zhì)量和效率，從源頭上制止上市公司股權(quán)融資的圈錢行為，使一些真正優(yōu)秀的、有潛力的上市公司能夠更方便地進(jìn)行股權(quán)融資，同時(shí)防止一些不符合規(guī)定的上市公司制造虛假條件進(jìn)行股權(quán)融資。 重視和加快債券市場(chǎng)的發(fā)展 一般來(lái)說(shuō)，資本市場(chǎng)可以分為債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng),如果只有股票市場(chǎng)而沒(méi)有債券市場(chǎng)，那么這樣的資本市場(chǎng)不可以說(shuō)是完整的資本市場(chǎng)。債券市場(chǎng)的發(fā)展在為市場(chǎng)化、社會(huì)化的資金提供新的投資品種的同時(shí),還能改善證券市場(chǎng)的資金供求狀況,可以有效地降低上市公司股票發(fā)行市盈率, 在一定程度上抑制企業(yè)對(duì)股權(quán)融資的偏好。6 結(jié)束語(yǔ)我國(guó)的資本市場(chǎng)和證券市場(chǎng)化還沒(méi)有發(fā)展成熟， ，沒(méi)有形成半強(qiáng)式以上的資本市場(chǎng)和“ 用腳投票”的市場(chǎng)淘汰機(jī)制。近三十年政治經(jīng)濟(jì)體制的改革表明，中國(guó)企業(yè)隨著籌資環(huán)境的改變，籌資模式也在發(fā)生著深刻變化。要想為上市公司不同的籌資需要科學(xué)的選擇籌資方式，必須改善上市公司的籌資結(jié)構(gòu)，從實(shí)際出發(fā)，更注重融資方式與手段的創(chuàng)新和優(yōu)化，將種種情況綜合考慮，選擇最優(yōu)再融資方案，以實(shí)現(xiàn)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和價(jià)值最大化。參考文獻(xiàn)[1][M].:3738 頁(yè)[2]荊新、王化成、[M].:112113 頁(yè)[3][M]..第 10 頁(yè) 共 11 頁(yè)[4][M].:200205 頁(yè)致 謝本論文的工作是 2022 年 4 月至 2022 年 5 月在成都信息工程學(xué)院數(shù)學(xué)學(xué)院完成的。文中除了特別加以標(biāo)注地方外，不包含他人已經(jīng)發(fā)表或撰寫過(guò)的研究成果，也不包含為獲得成都信息工程學(xué)院或其他教學(xué)機(jī)構(gòu)的學(xué)位或證書而使用過(guò)的材料。除非另有說(shuō)明，本文的工作是原始性工作。本文是在沈久輝老師的熱情關(guān)心和指導(dǎo)下完成的，他淵博的知識(shí)和嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹螌W(xué)作風(fēng)使我受益匪淺，對(duì)順利完成本課題起到了極大的作用。在此向他表示我最衷心的感謝！在論文完成過(guò)程中，本人還得到了老師和同學(xué)的熱心幫助，本人向他們表示深深的謝意！最后向在百忙之中評(píng)審本文的各位專家、老師表示衷心的感謝！第 11 頁(yè) 共 11 頁(yè)作者簡(jiǎn)介：成都信息工程學(xué)院數(shù)學(xué)學(xué)院聲 明關(guān)于學(xué)位論文使用權(quán)和研究成果知識(shí)產(chǎn)權(quán)的說(shuō)明：本人完全了解成都信息工程學(xué)院有關(guān)保管使用學(xué)位論文的規(guī)定，其中包括：（1）學(xué)校有權(quán)保管并向有關(guān)部門遞交學(xué)位論文的原件與復(fù)印件。（2）學(xué)?？梢圆捎糜坝?、縮印或其他復(fù)制方式保存學(xué)位論文。（3）學(xué)?？梢詫W(xué)術(shù)交流為目的復(fù)制、贈(zèng)送和交換學(xué)位論文。（4）學(xué)?？稍试S學(xué)位論文被查閱或借閱。（5）學(xué)?？梢怨紝W(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容（保密學(xué)位論文在解密后遵守此規(guī)定） 。除非另有科研合同和其他法律文書的制約，本論文的科研成果屬于成都信息工程學(xué)院。特此聲明！第 12 頁(yè) 共 11 頁(yè) 作者簽名： 2022 年 06 月 日
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