股權(quán)結(jié)構(gòu)對上市公司股利政策影響的研究畢業(yè)論文-資料下載頁
2025-08-17 21:18本頁面
【導(dǎo)讀】指導(dǎo)下進(jìn)行的研究工作及取得的成果。盡我所知，除文中特別加以標(biāo)注和。包含我為獲得及其它教育機(jī)構(gòu)的學(xué)位或?qū)W歷而使用過的材料。說明并表示了謝意。以贏利為目的前提下，學(xué)?？梢怨颊撐牡牟糠只蛉績?nèi)容。成為財務(wù)管理者普遍關(guān)心的焦點。而股權(quán)結(jié)構(gòu)問題是股票市場最基本的問題，也是影響。本文著重研究股權(quán)結(jié)構(gòu)對上市公司股利政策的影響。其次，選取家電行業(yè)的兩大巨頭—四川長虹和美的電器，通過案例分析進(jìn)一步驗證。本文的主要觀點。策，并吸引現(xiàn)有的股東和潛在的投資者，提升公司股票的價格。
【正文】 15 806 011 數(shù)據(jù)來源：四川長虹歷年年報 11 表 32 美的電器 2020— 2020年 第一大股東持股比例 及派息情況 年份 第一大股東持股比例 (%) 稅前派息 (元/10股 ) 凈利潤 (元 ) 每股利潤(元 ) 股利支付率(%) 2020 381 768 390 2020 505 72 175 2020 1 193 466 812 2020 4 1 033 024 670 2020 1 1 891 901 830 數(shù)據(jù)來源：美的電器歷年年報 四川長虹在 2020 年股權(quán)分置改革之前，第一大股東的持股比例一直保持在 54% — 57%之間，屬于絕對控股 。 由表 31 可知， 在采取了連續(xù) 8 年不進(jìn)行任何形式分配的股利政策之后，長虹在 2020 年一反常態(tài)地進(jìn)行了現(xiàn)金股利的派發(fā)，并且股利支付率達(dá)到了 % 。雖然在 2020 年長虹的經(jīng)營狀況變好，凈利潤和每股利潤都有大約 10%的增長，但這是 并不是 長虹再次開始進(jìn)行股利分配的主要原 因。 其實在 2020 年長虹這個老牌國有控股企業(yè)進(jìn)行 了規(guī)模浩大的股份制改革， 通過“送股 +回購 +承諾”的對價方式，進(jìn)行定向回購， 使第一大股東長虹集團(tuán)的持股比例由改革前的 %下降為 %(見表 31)。 在進(jìn)行了股份制改革之后，長虹開始進(jìn)行股利 分配， 實現(xiàn) 了 它解決大股東長期占款問題以保護(hù)中小股東利益的股改承諾 。因 此有理由相信長虹的股份制改革才是其在 2020 年進(jìn)行股利分配的直接原因。 美的電器的股權(quán)結(jié)構(gòu)與長虹截然不同。 表 32 顯示， 股權(quán)分置 改革之前，公司的第一大股東持 股比例保持在 20%— 30%之間，處于相對控股狀態(tài)， 2020 年股權(quán)分置改革之后，第一大股東進(jìn)行了增持，控股比例躍升到 %，接近絕對控股 。美的電器 連續(xù) 16 年進(jìn)行分紅，紅利達(dá)到了 20 億元， 已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn) 超過 其當(dāng)時 募集 的資金 ，而其股價也一直居高不下 。 (三 )研究結(jié)論 、 處于絕對控股狀態(tài)，外加股權(quán)集中度較高導(dǎo)致 四川長 虹的股利分配政策波動多變，缺乏連續(xù)性和穩(wěn)定性。其在自有資金不足的情況下，參與上市公司的多次配股，使得上市公司長期處于 資金緊張的狀態(tài) ，導(dǎo)致公司即使有利潤也無現(xiàn)金可分。 12 ， 這與其第一大股東較低的持股比例、處于相對控股狀態(tài)和股權(quán)集中度較為分散 密切相關(guān) 。美的充分認(rèn)識到派發(fā)現(xiàn)金股利有利于建立良好的公司 信譽(yù)，吸引現(xiàn)有的股東和潛在的投資者，提升公司股票的價格。作為民營企業(yè)的美的，其中小股東的利益得到了較好的保護(hù)，公司的大股東表現(xiàn)出了積極負(fù)責(zé)任的態(tài)度。 13 四 、 相關(guān)政策建議與研究的不足之處 (一 )相關(guān)政策及建議 。改變國有股“一股獨大”的股權(quán)結(jié)構(gòu)是改善我國上市公司股利政策最根本的出路。積極推進(jìn)國有股減持的改革措施，優(yōu)化上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，使中小投資者能夠真正地參與上市公司的股利政策的制定，并真正反映中小投資者的利益，而不是成 為大股東掠奪小股東權(quán)益的工具 [12]。 ，組合中小投資者力量 。為防止內(nèi)部人控制下的“一股獨大 ”現(xiàn)象愈演愈烈，必須引入獨立董事制度，在代表全體股東利益和公司整體利益前提下，特別強(qiáng)調(diào)獨立董事代表中小股東的利益。 。要盡快實現(xiàn)全流通，要從以下兩個方面同時著手： (1)從存量上 (即對現(xiàn)存的非流通股 )實現(xiàn)全流通； (2)從增量上 (即新上市公司股份 )實現(xiàn)全流通。 。不正當(dāng)?shù)年P(guān)聯(lián)交易是控股股東從上市公司轉(zhuǎn)移資金的主要手段，也是影響上市公司派 現(xiàn)行為的主要原因。對關(guān)聯(lián)交易行為的規(guī)范與限制，可以促使控股股東對股利政策的理性選擇。 公司的分紅界限，限制公司通過過分保留盈余進(jìn)行內(nèi)部籌資 。同時，證券管理當(dāng)局應(yīng)當(dāng)應(yīng)要求那些不分配股利或有條件卻不分配現(xiàn)金股利的公司在年報中詳細(xì)說明原因，并在年報中詳細(xì)披露留存收益的資金投向，以增強(qiáng)透明度，進(jìn)一步規(guī)范上市公司的行為。 ，改善公司激勵約束機(jī)制。 將一部分股權(quán)通過 MBO 等方式轉(zhuǎn)讓給管理層和員工，有利于通過股權(quán)激勵的“金手銬”留住人才 ，有利于通過經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)的合一激勵和 監(jiān)督內(nèi)部人，有利于社會保障制度的建立，從而最終有利于經(jīng)營業(yè)績的提高。 (二 )本文研究的不足之處 、精力的約束，本文 只選取了 家電行業(yè)的兩大巨頭 — 四川長虹和美的電器的不同股利政策的對比分析來說明股權(quán)結(jié)構(gòu)對上市公司股利政策的影響，而未考慮到其他行業(yè)上市公司的有關(guān)情況，案例的代表性比較局限， 結(jié)果的說服力可能不是很強(qiáng)。 ， 我國上市公司的股利政策多變， 由 多種因素造成，其中股權(quán)結(jié)構(gòu)是非常重要的一個因素，但是當(dāng)我們用股權(quán)結(jié)構(gòu)來解釋股利政策時一定要充分考慮多種因素的影響， 這樣才能合理解釋股利政策的一些矛盾 現(xiàn)象。 14 參考文獻(xiàn) [1]孫永祥，黃祖輝 .上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)與績效 .經(jīng)濟(jì)研究 .:2327 [2] Miller M. and F. Modigliani. Dividend Policy， Growth and Valuation of share. Journal of Business .34, 1961, PP411433 [3] Gugler. K and B. Yurtoglu . Corporate governance and dividend payout in Germany: University of Vienna Working Paper Series, 2020 [4]劉星，李豫湘，楊秀苔 .影響我國股份公司股利決策的因素分析 .管理工程學(xué)報 .(3):1946 [5]呂長江， 王克敏 .上市公司股利政策的實證分析 .《經(jīng)濟(jì)研究 》 . 12:2331 [6]劉星 .股利決策新論 .重慶大學(xué)出版社 . [7]趙春光，張雪麗，葉龍 .股利政策 :選擇動因來自我國證券市場的實證證據(jù) .《財經(jīng)研究》 (27) [8]原紅 旗 .中國上市公司股利政策分析 .財經(jīng)研究 .2020.(3):3341 [9]魏剛 .中國上市公司股利分配問題研究 .大連 :東北財經(jīng)大學(xué)出版社， 1版 :58138 [10]廖理，方芳 .股利政策代理理論的實證檢驗 .《南開管理評論》 [11] 陳強(qiáng)、武曉玲 . 我 國 上 市 公 司 股權(quán) 結(jié) 構(gòu) 分 析 及 改 善 .經(jīng)濟(jì)體制改革 .:200202 [12]李守權(quán) .我國上市公司股利分配不規(guī)范的原因及對策 .時代財會 .2020.(3):5455 [13]陳浪南，姚正春 .我國股利政策信號傳遞作用的實證研究 .金 融研究， 2020(10): 6977 [14]張維迎 .公有制經(jīng)濟(jì)中的委托人 — 代理人關(guān)系 :理論分析和政策含義 .經(jīng)濟(jì)研究 .:614 [15]魏剛 .非對稱信息下的股利政策 .經(jīng)濟(jì)科學(xué) .:1623 15 致 謝 經(jīng)過數(shù)月的認(rèn)真撰寫， 終于在此 寫完全文。在論文完成之際，我要特別感謝我的導(dǎo)老師張俊超老師。在我撰寫論文的過程 當(dāng) 中，張老師傾注了大量的心血和汗水，從論文的選題、構(gòu)思和資料的收集、整理、分析 ， 到初稿、 修改，再到 最后成文定稿，我都得到了張老師耐心細(xì)致的教誨和無私的 幫助，特別是他精湛的專業(yè)素養(yǎng)、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)慕虒W(xué)精 神 、兢兢業(yè)業(yè)的工作態(tài)度、一絲不茍的做事風(fēng)格以及他對學(xué)生的信任和寬容使我受益匪淺，在此對他表示 最真誠的感謝和最崇高的敬意 。同時 ， 還要感謝那些帶我走進(jìn)會計學(xué)殿堂的管理學(xué)系的各位敬愛的老師 。 此外 ， 在論文的寫作過程中，也得到了許多同學(xué)的寶貴 意見和 建議，在此一并致以 真誠的謝意 。 感謝一路上引導(dǎo)我、關(guān)心我、支持我、幫助我的良師益友 !
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