糧液關(guān)聯(lián)交易案例分析-資料下載頁(yè)
2025-05-03 18:44本頁(yè)面
【正文】 ? （評(píng)估價(jià)值 =重臵成本－實(shí)體性貶值－功能性貶值－經(jīng)濟(jì)性貶值） 4. 股利分配 五糧液在 2022年 2022年分紅方案 年份 分紅方案 當(dāng)年凈利潤(rùn) 分紅決定層次 2022/8/18 不分配不轉(zhuǎn)增 董事會(huì)預(yù)案 2022/2/28 不分配不轉(zhuǎn)增 股東大會(huì)預(yù)案 2022/8/3 不分配不轉(zhuǎn)增 董事會(huì)預(yù)案 2022/3/26 10送 4股派 (含稅 ) 實(shí)施方案 2022/8/9 不分配不轉(zhuǎn)增 董事會(huì)預(yù)案 2022/4/8 10派 2股 實(shí)施方案 2022/8/15 不分配不轉(zhuǎn)增 董事會(huì)預(yù)案 2022/3/8 不分配不轉(zhuǎn)增 股東大會(huì)預(yù)案 2022/7/28 不分配不轉(zhuǎn)增 董事會(huì)預(yù)案 4. 股利分配 ? 有的年份不分紅就不分紅吧，損害我的收益分配權(quán)，我中小股東要么自認(rèn)倒霉吧，但是在 2022年五糧液配股方案中：五糧液酒廠(chǎng)作為最大控股股東 ,只認(rèn)購(gòu)了應(yīng)配股數(shù)的 10%,其余 90%放棄 計(jì)算下來(lái) ,中小股東現(xiàn)金出資遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于大股東 ,即中小股東比大股東承擔(dān)了多得多的風(fēng)險(xiǎn) 185。對(duì)此分配政策 ,五糧液解釋為資產(chǎn)臵換需要約 5億元資金 換一個(gè)角度看 ,即五糧液的中小股東承擔(dān)了五糧液資產(chǎn)臵換的全部資金 盡管大股東們也沒(méi)有因此而拿到現(xiàn)金股利 ,但是它卻牢牢掌握著上市公司貨幣資金的實(shí)際控制權(quán) ,大股東通過(guò)配股獲得了更多的資金使用權(quán) ,用來(lái)從事投資和其他業(yè)務(wù)活動(dòng)獲取利潤(rùn) ,而中小股東卻相應(yīng)承擔(dān)了更多的風(fēng)險(xiǎn) ,損失了切身利益 這也是五糧液通過(guò)關(guān)聯(lián)交易對(duì)大股東實(shí)施利益輸送的一種特殊方式 ? 五糧液公司還通過(guò)資金往來(lái)，對(duì)母公司及其子公司進(jìn)行擔(dān)保等來(lái)轉(zhuǎn)移利潤(rùn)，但由于金額較小，不再贅述。 ? 通過(guò)以上的分析，我們了解到五糧液的利潤(rùn)通過(guò)各種關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移到母公司中，嚴(yán)重?fù)p害了中小股東收益權(quán)，構(gòu)成了嚴(yán)重的違法違規(guī)行為，那這樣做還帶來(lái)什么嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)后果呢 ? 經(jīng)濟(jì)后果分析及評(píng)價(jià) ?1 巨額關(guān)聯(lián)交易 ,造成了上市公司利潤(rùn)與股東回報(bào)的雙低 ?2中小投資者利益遭到嚴(yán)重侵害 同行業(yè)凈資產(chǎn)收益率之比 同行業(yè)銷(xiāo)售毛利率之比 最新數(shù)據(jù)的分析 2022年末 五糧液 瀘州老窖 茅臺(tái) 營(yíng)業(yè)總收入 9 2 營(yíng)業(yè)總收入排行 1 4 2 每股收益 每股收益排行 4 3 1 凈資產(chǎn)收益率 凈資產(chǎn)收益率排行 5 1 3 銷(xiāo)售毛利率 銷(xiāo)售毛利率排行 7 8 1 凈利潤(rùn) 6 股價(jià) 五糧液與茅臺(tái)的比較 五糧液 茅臺(tái) 分紅 分紅 公告日期 分紅方案 (每 10股 ) 公告日期 分紅方案 (每 10股 ) 送股 (股 ) 轉(zhuǎn)增 (股 ) 派息 送股 (股 ) 轉(zhuǎn)增 (股 ) 派息 2022/4/2 0 0 8 2022/3/29 0 0 2022/5/9 0 0 5 2022/6/27 0 0 40 2022/5/5 0 0 3 2022/6/27 1 0 23 2022/5/6 0 0 2022/6/29 0 0 2022/5/4 0 0 2022/6/25 0 0 2022/2/28 0 0 0 2022/6/10 0 0 2022/4/25 4 0 2022/7/9 0 0 7 2022/6/6 0 0 1 2022/5/22 0 0 2022/4/16 0 0 0 2022/5/17 0 10 0 2022/4/7 8 2 2 2022/5/15 0 0 3 2022/4/8 0 2 0 2022/7/30 0 2 5 2022/6/25 0 3 3 2022/7/8 1 0 2 評(píng)價(jià) ? 1 妨礙證券市場(chǎng)健康發(fā)展 ? 2 降低上市公司整體質(zhì)量 ? 3 影響證券市場(chǎng)投資熱情 ? 4 損害債權(quán)人利益 第六部分結(jié)論與政策性建議 ? 我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展尚不健全，國(guó)有股一股獨(dú)大的現(xiàn)象普遍存在。由于五糧液股權(quán)結(jié)構(gòu)的特殊性，再加上公司治理結(jié)構(gòu)及外部監(jiān)管的不完善，造成了五糧液上市公司通過(guò)關(guān)聯(lián)交易對(duì)擁有其實(shí)際控制權(quán)的五糧液集團(tuán)實(shí)質(zhì)性的利益輸送行為的長(zhǎng)期存在。這一利益輸送行為通過(guò)關(guān)聯(lián)交易、股利分配政策的制定、關(guān)聯(lián)資產(chǎn)租賃及臵換、關(guān)聯(lián)費(fèi)用轉(zhuǎn)嫁及資金往來(lái)等多種形式來(lái)實(shí)現(xiàn)，為集團(tuán)公司聚攏了大量資金，使其牢牢把握了上市公司資金的控制權(quán)和使用權(quán)，同時(shí)嚴(yán)重影響了投資者的信心和投資熱情，長(zhǎng)期損害了中小投資者的切身利益，為市場(chǎng)的投資者所詬病 。 我們的建議 ? 1 加強(qiáng)證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司的監(jiān)管 ? 2完善大股東約束機(jī)制和中小股東利益保護(hù)體系 ? 3 加強(qiáng)關(guān)聯(lián)交易信息披露力度
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