五糧液案例最新-資料下載頁(yè)
2025-05-11 23:00本頁(yè)面
【正文】 ；二是大額資產(chǎn)置換。上市公司通過(guò)這種方式共向集團(tuán)公司支付巨額現(xiàn)金。五糧在股東大會(huì)上，面對(duì)小投資者和機(jī)構(gòu)投資者關(guān)于五糧液盈利高、賬面現(xiàn)金充足但不分配、不轉(zhuǎn)贈(zèng)的不滿質(zhì)詢時(shí)，理由就是公司要預(yù)留現(xiàn)金進(jìn)行資產(chǎn)置換。 （4）產(chǎn)品往來(lái)。與上面的服務(wù)費(fèi)形成方式相似，五糧液在產(chǎn)品生產(chǎn)過(guò)程中還必須要向集團(tuán)公司進(jìn)行大量的產(chǎn)品往來(lái)，如由集團(tuán)公司或其所屬企業(yè)向五糧液提供各類產(chǎn)品。在生產(chǎn)基酒的車(chē)間于2001年完全置換進(jìn)上市公司后，又新增向集團(tuán)公司購(gòu)買(mǎi)伏特加、葡萄酒等產(chǎn)品。五糧液向集團(tuán)公司提供的產(chǎn)品主要是成品酒銷售，兩者現(xiàn)金流相抵后，五糧液支付給集團(tuán)公司的凈現(xiàn)金流出為281974萬(wàn)元。此外，五糧液委托集團(tuán)公司技改部進(jìn)行技術(shù)改造，6年間共向集團(tuán)公司技改部支付或預(yù)付現(xiàn)金335371萬(wàn)元。最大化地從上市公司轉(zhuǎn)移利益，大股東需要將上市公司塑造成一個(gè)高成長(zhǎng)、績(jī)優(yōu)股的形象。五糧液為我們提供了一個(gè)較典型的例子：上市公司業(yè)績(jī)優(yōu)良，但小股東卻沒(méi)有取得相應(yīng)的回報(bào)。2. 投資需求 股票股利保留了盈余，可以使公司避免支付現(xiàn)金，保留現(xiàn)金用于投資，擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模，促進(jìn)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。對(duì)于五糧液這樣的大公司擁有充足的現(xiàn)金進(jìn)行現(xiàn)金股利分紅，但是五糧液堅(jiān)持選擇股票進(jìn)行分紅，保留現(xiàn)金進(jìn)行投資是最主要的原因。長(zhǎng)久以來(lái)，五糧液一直謀求多元化的經(jīng)營(yíng)。五糧液公司認(rèn)為白酒行業(yè)，特別是高檔白酒，日益飽和，要想企業(yè)有更大的發(fā)展，就應(yīng)該堅(jiān)持多元化發(fā)展道理，尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。五糧液致力于多元化的經(jīng)營(yíng)，尤其是從事汽車(chē)產(chǎn)業(yè)。汽車(chē)產(chǎn)業(yè)是一個(gè)投資周期相對(duì)較長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)較大的產(chǎn)業(yè)。無(wú)形中增加了五糧液未來(lái)盈利的不確定性。對(duì)于盈利穩(wěn)定性不強(qiáng)的企業(yè)現(xiàn)金股利是不明智的。3. 控股股東因素 五糧液公司跟國(guó)內(nèi)其他多數(shù)上市公司一樣，上市時(shí)是由國(guó)企改制而來(lái)，也同樣存在著“一股獨(dú)大”的情況，在大股東具有絕對(duì)控制權(quán)的局面下，他們的意志對(duì)公司的各項(xiàng)政策是有很大影響力的。首先，控股股東可能出于避稅方面的考慮，不希望過(guò)多的分配現(xiàn)金股利。其次，控股股東出于控制權(quán)方面的考慮也不希望派發(fā)多的現(xiàn)金股利。司發(fā)放多的現(xiàn)金股利，也就意味著保留盈余的減少，公司內(nèi)部可用資金的減少，這樣一來(lái)，在公司需要發(fā)展資金時(shí)最直接也是可能性最大的方法就是發(fā)行新股進(jìn)行融資，發(fā)行新股必然會(huì)稀釋原有股權(quán)，控制權(quán)也就相應(yīng)分散，這種情況是原來(lái)的持股股東所不愿意見(jiàn)到的局面。 4. 中小投資因素 我國(guó)股市投資者中，中小散戶所占的比重較大，而他們?cè)谕顿Y理念方面是存在問(wèn)題的。從投資者預(yù)期來(lái)看，中國(guó)的資本市場(chǎng)上中小投資者投機(jī)需求大于投資需求，在這種投機(jī)心理下，投資股票的主要目的是從股票價(jià)格上漲中獲利，所以投資者選擇某種股票其是否派現(xiàn)并不是他們所關(guān)注的首要因素，而把關(guān)注重點(diǎn)放在了該股票價(jià)格是否會(huì)上漲上。投資者把更多的注意力放在了可用于炒作的利好消息上，如投資項(xiàng)目的擴(kuò)展、合并收購(gòu)等，即使這些再投資的項(xiàng)目是有很大風(fēng)險(xiǎn)的，反而對(duì)股利分配缺乏關(guān)注，而高送轉(zhuǎn)恰好提供了這么個(gè)炒作題材，所以在我國(guó)資本市場(chǎng)中會(huì)出現(xiàn)送轉(zhuǎn)股比現(xiàn)金分紅更受歡迎的特點(diǎn)。
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