【正文】 展。網(wǎng)絡(luò)零售業(yè)的異軍突起迫使傳統(tǒng)百貨零售業(yè)采取產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式等應(yīng)對(duì)措施。投行將會(huì)在未來(lái)消費(fèi)品市場(chǎng)的發(fā)展中起到重要的推動(dòng)作用。在未來(lái)百貨零售行業(yè)的發(fā)展中，投行可能從以下幾個(gè)方面獲得業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)：（一）再融資機(jī)會(huì)相比其他業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，再融資具有業(yè)務(wù)周期短、市場(chǎng)成熟、流程簡(jiǎn)單等優(yōu)點(diǎn)。大多數(shù)上市公司都有再融資需求。友阿股份：公司于2009年上市，并于2011年底將所募集資金使用完畢。此后連續(xù)兩年，友阿股份均發(fā)行了金額為6億元的短期融資券。根據(jù)公司公告顯示，相關(guān)募集資金將被用于在長(zhǎng)沙最繁華商圈投資興建新購(gòu)物中心以及現(xiàn)有商城的升級(jí)改造、內(nèi)外部裝修。在可以預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，友阿股份為鞏固其在長(zhǎng)沙及湖南地區(qū)的百貨龍頭地位，很有可能繼續(xù)興建新購(gòu)物中心及對(duì)已有商場(chǎng)的升級(jí)，有再融資的業(yè)務(wù)需求。南京中商：南京中央商場(chǎng)（集團(tuán)）股份有限公司董事會(huì)于2013年2與1日通過(guò)了投資鎮(zhèn)江雨潤(rùn)中央購(gòu)物廣場(chǎng)項(xiàng)目和泗陽(yáng)雨潤(rùn)廣場(chǎng)城市綜合體項(xiàng)目的決議。公司董事會(huì)于2013年4月11日通過(guò)了投資宿遷中央國(guó)際購(gòu)物廣場(chǎng)城市綜合體項(xiàng)目和盱眙雨潤(rùn)廣場(chǎng)城市綜合體項(xiàng)目的決議，總投資分別為17億元和10億元。以上投資均由南京中商及其全資子公司共同出資完成。南京中商擬投資項(xiàng)目的具體情況反映了公司向區(qū)域內(nèi)二、三線甚至四線、五線城市滲透的布局策略，且投資數(shù)額巨大。南京中商應(yīng)有較強(qiáng)的再融資需求。南寧百貨：2011年9月，公司向6名符合條件的發(fā)行對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行人民幣普通股，募得資金64,，用于南寧百貨世貿(mào)西城購(gòu)物中心項(xiàng)目。南寧百貨在所在區(qū)域建設(shè)購(gòu)物中心方面有融資需求。首商股份：公司于2012年12月25日與天津天?？毓捎邢薰竟餐鲑Y30,000萬(wàn)元用于投資開(kāi)辦天津新燕莎奧特萊斯購(gòu)物中心，其中公司占比90%。首商股份的產(chǎn)業(yè)布局已向周邊城市拓展，在未來(lái)應(yīng)有融資需求。重慶百貨：公司于2010年上市，并于當(dāng)年即用完所有募集資金。在穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)上，公司將適當(dāng)加快現(xiàn)有零售業(yè)態(tài)實(shí)體門店的開(kāi)設(shè)速度，并積極培育購(gòu)物中心等業(yè)態(tài)，以加快公司實(shí)體零售業(yè)務(wù)的發(fā)展速度；在控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，增加對(duì)公司的實(shí)體門店、物流基地經(jīng)營(yíng)所需物業(yè)的投資，以適當(dāng)提高自有物業(yè)的比例，從而保證門店的持續(xù)經(jīng)營(yíng)、降低門店的經(jīng)營(yíng)成本；大力優(yōu)化商品采購(gòu)模式，提升公司供應(yīng)鏈管理效率，并提高自有品牌商品的比例，提高公司毛利率；為應(yīng)對(duì)網(wǎng)絡(luò)零售對(duì)實(shí)體零售的沖擊，公司將加大在實(shí)體門店的購(gòu)物體驗(yàn)方面的投資，以進(jìn)一步提高消費(fèi)者在實(shí)體門店的購(gòu)物體驗(yàn)，從而增強(qiáng)公司競(jìng)爭(zhēng)力；公司將以現(xiàn)有電子商務(wù)業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，探索發(fā)展網(wǎng)絡(luò)零售業(yè)務(wù)，以適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的消費(fèi)者在購(gòu)物渠道方面發(fā)生的重要變化。根據(jù)以上所列發(fā)展規(guī)劃，重慶百貨應(yīng)于未來(lái)有較強(qiáng)的融資需求。友好集團(tuán)：近期公司發(fā)行了2013年度第一期非公開(kāi)定向債務(wù)融資工具，總額5億元，主要用于支付租賃烏魯木齊、喀什等城市的商業(yè)地產(chǎn)租金。友好集團(tuán)的發(fā)展策略有別于其他同行業(yè)上市公司，以在其所在的新疆地區(qū)租賃的方式取得公司新設(shè)網(wǎng)點(diǎn)的所需場(chǎng)所。相比興建新的購(gòu)物中心，對(duì)融資的需求相對(duì)較小，風(fēng)險(xiǎn)也較低。此外，南京新百于2013年5月14日發(fā)行總額為2億元的短期融資券；歐亞集團(tuán)擬投資2億元興建商住地產(chǎn)項(xiàng)目，此類公司也有融資需求。（二）并購(gòu)重組機(jī)會(huì)伴隨著百貨零售業(yè)的高度集中化及多元化，各地百貨零售龍頭企業(yè)間可能出現(xiàn)相互并購(gòu)、重組相關(guān)資產(chǎn)等能夠提升自身行業(yè)地位、保持競(jìng)爭(zhēng)力的金融行為。網(wǎng)絡(luò)零售等新興零售模式的興起迫使傳統(tǒng)百貨零售業(yè)向多元化轉(zhuǎn)型。在維持傳統(tǒng)百貨商店、興建購(gòu)物中心的基礎(chǔ)上，企業(yè)還可能進(jìn)行連鎖擴(kuò)張，涉足便利店、中小超市、社區(qū)菜場(chǎng)等社區(qū)商業(yè)，甚至向農(nóng)村延伸。相比興建新的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，通過(guò)并購(gòu)已經(jīng)存在的相關(guān)零散小型企業(yè)、門店具有成本低、耗時(shí)短等優(yōu)點(diǎn)，有利于企業(yè)的快速擴(kuò)張。個(gè)別企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式、產(chǎn)業(yè)布局已無(wú)法適應(yīng)未來(lái)激烈的競(jìng)爭(zhēng)，急需對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行重組，剝離阻礙企業(yè)發(fā)展的資產(chǎn)，集中優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，提升競(jìng)爭(zhēng)力。在未來(lái)百貨零售業(yè)的快速發(fā)展中，優(yōu)秀企業(yè)對(duì)并購(gòu)重組業(yè)務(wù)的需求將會(huì)明顯提高。友阿股份：友阿股份于2013年3月4日公告吸收合并全資子公司湖南長(zhǎng)沙中山集團(tuán)有限責(zé)任公司，以達(dá)到整合業(yè)務(wù)、降低管理成本、提高運(yùn)營(yíng)效率的目的。大商股份：公司于2013年4月26日公告, 本公司擬以非公開(kāi)發(fā)行股份的方式，購(gòu)買大連大商集團(tuán)有限公司和大連大商投資管理有限公司下屬的商業(yè)零售業(yè)務(wù)及有關(guān)資產(chǎn)，標(biāo)的資產(chǎn)包括百貨、超市、家電等業(yè)態(tài)的多家門店。此次收購(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化了大商股份的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，鞏固公司在本地的龍頭地位。本行業(yè)的上市公司多為區(qū)域內(nèi)的龍頭企業(yè)，為鞏固在本地區(qū)的行業(yè)龍頭地位，未來(lái)將會(huì)進(jìn)行一系列的并購(gòu)、重組行為。投行業(yè)務(wù)人員還應(yīng)密切關(guān)注行業(yè)動(dòng)態(tài)，挖掘百貨零售企業(yè)的跨區(qū)域擴(kuò)張的可能性。（三）發(fā)債融資機(jī)會(huì)在企業(yè)流動(dòng)資金和固定資產(chǎn)充裕的情況下，發(fā)債成為了審核速度快，交易限制少，發(fā)行低成本的融資方式，企業(yè)可根據(jù)自己需求采用短融、中票、公司債及可轉(zhuǎn)債等各相關(guān)方式。公募債券由于其高信用度，也為企業(yè)降低了利息返還的成本，稅前付利也同時(shí)帶來(lái)了抵稅的好處。根據(jù)本文“三、（二）上市公司證券發(fā)行情況及首發(fā)融資情況”統(tǒng)計(jì)，百貨零售業(yè)上市公司由于自身現(xiàn)金流較為充足，對(duì)資本市場(chǎng)的運(yùn)用并不活躍，仍主要通過(guò)銀行間市場(chǎng)的短融等方式進(jìn)行籌資，交易所市場(chǎng)的融資方式仍需引導(dǎo)。國(guó)美電器：國(guó)美電器于2009年9月發(fā)債擬籌資23億元，使公司有充足的資本金回購(gòu)和轉(zhuǎn)換明年到期的已發(fā)行債券的贖回事宜。國(guó)美電器作為中國(guó)零售業(yè)龍頭企業(yè)，其這一舉措消除了公司的潛在風(fēng)險(xiǎn)，使公司早日步入正軌，保證了其相當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)力。樂(lè)購(gòu)中國(guó)：2011年。據(jù)市場(chǎng)分析，樂(lè)購(gòu)的資金產(chǎn)業(yè)鏈存在問(wèn)題，欲用其融資的資金用以擴(kuò)充企業(yè)規(guī)模。通過(guò)擴(kuò)充其在地域的便利店的規(guī)模和數(shù)量用來(lái)帶來(lái)新型的適合中國(guó)的便利店運(yùn)營(yíng)模式，從而趕超其同行競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，如沃爾瑪，家樂(lè)福等。（四）資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)資產(chǎn)證券化是能夠?qū)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)提前變現(xiàn)的新興金融工具，相關(guān)的基礎(chǔ)資產(chǎn)需要有穩(wěn)定的現(xiàn)金流支持。在我國(guó)，無(wú)論是專業(yè)市場(chǎng)、購(gòu)物中心還是傳統(tǒng)百貨的聯(lián)營(yíng)扣點(diǎn)，其盈利模式的本質(zhì)都是租金收益，若預(yù)期未來(lái)現(xiàn)金流持續(xù)穩(wěn)定，則具備了通過(guò)租金收益證券化而實(shí)現(xiàn)融資的可能性。出于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)擔(dān)憂而導(dǎo)致的市值縮水，使得許多現(xiàn)金充裕、自有物業(yè)占比高的資產(chǎn)富裕型公司已頗具收購(gòu)價(jià)值，而這些公司穩(wěn)定持續(xù)的現(xiàn)金流可能實(shí)現(xiàn)的融資能力更是錦上添花，增厚其收購(gòu)價(jià)值。（五）IPO機(jī)會(huì)處于高速發(fā)展期的新興企業(yè)需要大量的資金支持。在缺乏固定資產(chǎn)作抵押的情況下，企業(yè)難以通過(guò)債權(quán)類融資手段獲取資金。IPO首發(fā)上市將是優(yōu)秀的發(fā)展中企業(yè)獲取資金的重要渠道，并且具有提高企業(yè)知名度、提供未來(lái)再融資平臺(tái)等優(yōu)勢(shì)。以下幾類企業(yè)具有IPO業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)：（1）還未上市的處于區(qū)域領(lǐng)先地位的知名百貨零售企業(yè)；（2）已在香港或海外上市，有后續(xù)融資需求，需要在A股上市的企業(yè)。例如銀泰百貨（HK 001833）。截至2012年底。，；（3）新型百貨零售企業(yè)，如連鎖超市、便利店，電子零售商等。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人們的消費(fèi)方式逐漸轉(zhuǎn)變，新型的百貨零售企業(yè)將會(huì)面臨巨大的發(fā)展機(jī)遇，投行業(yè)務(wù)人員應(yīng)把握機(jī)會(huì)，為有融資需要的企業(yè)提供專業(yè)的金融服務(wù)。附：2012年中國(guó)零售業(yè)百?gòu)?qiáng)排名情況表序號(hào)2011排名企業(yè)名稱2012銷售規(guī)模（含稅萬(wàn)元）銷售增幅%2012門店總數(shù)門店增幅%12蘇寧云商集團(tuán)股份有限公司 ①* 12400000%1705%21百聯(lián)集團(tuán)有限公司12205221%5147%32國(guó)美電器有限公司11747974%1685%44華潤(rùn)萬(wàn)家有限公司9410000%4423%其中：蘇果超市有限公司3315200%2098%55康成投資（中國(guó)）有限公司（大潤(rùn)發(fā)）7247000%219%69沃爾瑪（中國(guó)）投資有限公司5800000%395%76重慶商社(集團(tuán))有限公司5449472%327%其中：重慶百貨大樓股份有限公司3339965%286%88百勝餐飲集團(tuán)中國(guó)事業(yè)部5220000%5200%9山東省商業(yè)集團(tuán)有限公司4938066%526%其中：銀座集團(tuán)股份有限公司3203115%104%107家樂(lè)福（中國(guó)）管理咨詢服務(wù)有限公司4527386%218%1111大商股份有限公司 ②* 3727500%170%1213農(nóng)工商超市（集團(tuán)）有限公司3030275%2734%1320永輝超市股份有限公司2793000%249%1419武漢武商集團(tuán)股份有限公司2680010%98%其中：武漢武商量販連鎖有限公司1284092%91%1516宏圖三胞高科技術(shù)有限公司2645612%482%1617中百控股集團(tuán)股份有限公司2621631%948%其中：中百倉(cāng)儲(chǔ)超市有限公司1191092%244%1718石家莊北國(guó)人百集團(tuán)有限責(zé)任公司2541553%198%1814江蘇五星電器有限公司2418530%252%1922長(zhǎng)春歐亞集團(tuán)股份有限公司2414498%58%2015海航商業(yè)控股有限公司2400000%448%2121北京王府井百貨（集團(tuán)）股份有限公司2157439%28%2224利群集團(tuán)股份有限公司2139722%736%2325天虹商場(chǎng)股份有限公司2037346%59%2426特易購(gòu)樂(lè)購(gòu)（中國(guó)）投資有限公司* 2000000%111%2530百盛商業(yè)集團(tuán)有限公司1972358%48%2623文峰大世界連鎖發(fā)展股份有限公司1949059%995%2727煙臺(tái)市振華百貨集團(tuán)股份有限公司1906570%109%2829金鷹國(guó)際商貿(mào)集團(tuán)（中國(guó)）有限公司1866919%28%2931山東家家悅集團(tuán)有限公司1818795%595%3028新一佳超市有限公司* 1800000%116%3155步步高集團(tuán)公司1790819%289%3238錦江麥德龍現(xiàn)購(gòu)自運(yùn)有限公司1790000%64%33北京物美商業(yè)集團(tuán)股份有限公司 ③1733407%538%3434安徽省徽商集團(tuán)有限公司1724238%2564%3535合肥百貨大樓集團(tuán)股份有限公司 ④1690000%190%3633樂(lè)天瑪特1631829%99%3739銀泰百貨（集團(tuán)）有限公司1630871%30%3841歐尚（中國(guó)）投資有限公司1630461%54%3932新世界百貨中國(guó)有限公司 ⑤* 1600000%39%4037人人樂(lè)連鎖商業(yè)集團(tuán)股份有限公司* 1511000%131%41北京華聯(lián)綜合超市股份有限公司* 1450000%130%4236北京首商集團(tuán)股份有限公司1437431%17%4344山東濰坊百貨集團(tuán)股份有限公司1318565%499%4450茂業(yè)國(guó)際控股有限公司1294867%39%4548新華都購(gòu)物廣場(chǎng)股份有限公司1286715%124%4643北京京客隆商業(yè)集團(tuán)股份有限公司1280862%241%4745北京菜市口百貨股份有限公司* 1270000%15%4847遼寧興隆大家庭商業(yè)集團(tuán)1251810%30%4946武漢中商集團(tuán)股份有限公司1251079%48%5052卜蜂蓮花有限公司 ⑥* 1249259%57%5149鄭州丹尼斯集團(tuán)1220000%144%5253廣州屈臣氏個(gè)人用品商店有限公司* 1200000%1500%5351江蘇華地國(guó)際控股集團(tuán)有限公司1153503%45%54萬(wàn)達(dá)百貨有限公司1117832%57%55中國(guó)石化銷售有限公司（易捷便利店）1101681%20891%5654廣州市廣百股份有限公司1056978%30%5742山東新星集團(tuán)有限公司1053217%655%5856北京迪信通商貿(mào)股份有限公司1012447%1440%5979上海如家酒店管理有限公司* 982276%1772%6060657麥當(dāng)勞（中國(guó)）有限公司* 900000%1500%61北京樂(lè)語(yǔ)世紀(jì)通訊設(shè)備連鎖有限公司900000%1900%6259永旺808261%36%63中國(guó)石油銷售公司（昆侖好客便利店）800000%13000%6462宜家家居763372%11%6558伊藤洋華堂（中國(guó)）748672%13%6661湖南友誼阿波羅控股股