【正文】 展。網絡零售業(yè)的異軍突起迫使傳統(tǒng)百貨零售業(yè)采取產業(yè)結構優(yōu)化、轉變傳統(tǒng)經營模式等應對措施。投行將會在未來消費品市場的發(fā)展中起到重要的推動作用。在未來百貨零售行業(yè)的發(fā)展中，投行可能從以下幾個方面獲得業(yè)務機會：（一）再融資機會相比其他業(yè)務機會，再融資具有業(yè)務周期短、市場成熟、流程簡單等優(yōu)點。大多數上市公司都有再融資需求。友阿股份：公司于2009年上市，并于2011年底將所募集資金使用完畢。此后連續(xù)兩年，友阿股份均發(fā)行了金額為6億元的短期融資券。根據公司公告顯示，相關募集資金將被用于在長沙最繁華商圈投資興建新購物中心以及現有商城的升級改造、內外部裝修。在可以預見的未來，友阿股份為鞏固其在長沙及湖南地區(qū)的百貨龍頭地位，很有可能繼續(xù)興建新購物中心及對已有商場的升級，有再融資的業(yè)務需求。南京中商：南京中央商場（集團）股份有限公司董事會于2013年2與1日通過了投資鎮(zhèn)江雨潤中央購物廣場項目和泗陽雨潤廣場城市綜合體項目的決議。公司董事會于2013年4月11日通過了投資宿遷中央國際購物廣場城市綜合體項目和盱眙雨潤廣場城市綜合體項目的決議，總投資分別為17億元和10億元。以上投資均由南京中商及其全資子公司共同出資完成。南京中商擬投資項目的具體情況反映了公司向區(qū)域內二、三線甚至四線、五線城市滲透的布局策略，且投資數額巨大。南京中商應有較強的再融資需求。南寧百貨：2011年9月，公司向6名符合條件的發(fā)行對象非公開發(fā)行人民幣普通股，募得資金64,，用于南寧百貨世貿西城購物中心項目。南寧百貨在所在區(qū)域建設購物中心方面有融資需求。首商股份：公司于2012年12月25日與天津天?？毓捎邢薰竟餐鲑Y30,000萬元用于投資開辦天津新燕莎奧特萊斯購物中心，其中公司占比90%。首商股份的產業(yè)布局已向周邊城市拓展，在未來應有融資需求。重慶百貨：公司于2010年上市，并于當年即用完所有募集資金。在穩(wěn)健經營的基礎上，公司將適當加快現有零售業(yè)態(tài)實體門店的開設速度，并積極培育購物中心等業(yè)態(tài)，以加快公司實體零售業(yè)務的發(fā)展速度；在控制財務風險的基礎上，增加對公司的實體門店、物流基地經營所需物業(yè)的投資，以適當提高自有物業(yè)的比例，從而保證門店的持續(xù)經營、降低門店的經營成本；大力優(yōu)化商品采購模式，提升公司供應鏈管理效率，并提高自有品牌商品的比例，提高公司毛利率；為應對網絡零售對實體零售的沖擊，公司將加大在實體門店的購物體驗方面的投資，以進一步提高消費者在實體門店的購物體驗，從而增強公司競爭力；公司將以現有電子商務業(yè)務為基礎，探索發(fā)展網絡零售業(yè)務，以適應互聯(lián)網時代的消費者在購物渠道方面發(fā)生的重要變化。根據以上所列發(fā)展規(guī)劃，重慶百貨應于未來有較強的融資需求。友好集團：近期公司發(fā)行了2013年度第一期非公開定向債務融資工具，總額5億元，主要用于支付租賃烏魯木齊、喀什等城市的商業(yè)地產租金。友好集團的發(fā)展策略有別于其他同行業(yè)上市公司，以在其所在的新疆地區(qū)租賃的方式取得公司新設網點的所需場所。相比興建新的購物中心，對融資的需求相對較小，風險也較低。此外，南京新百于2013年5月14日發(fā)行總額為2億元的短期融資券；歐亞集團擬投資2億元興建商住地產項目，此類公司也有融資需求。（二）并購重組機會伴隨著百貨零售業(yè)的高度集中化及多元化，各地百貨零售龍頭企業(yè)間可能出現相互并購、重組相關資產等能夠提升自身行業(yè)地位、保持競爭力的金融行為。網絡零售等新興零售模式的興起迫使傳統(tǒng)百貨零售業(yè)向多元化轉型。在維持傳統(tǒng)百貨商店、興建購物中心的基礎上，企業(yè)還可能進行連鎖擴張，涉足便利店、中小超市、社區(qū)菜場等社區(qū)商業(yè)，甚至向農村延伸。相比興建新的營業(yè)網點，通過并購已經存在的相關零散小型企業(yè)、門店具有成本低、耗時短等優(yōu)點，有利于企業(yè)的快速擴張。個別企業(yè)的經營模式、產業(yè)布局已無法適應未來激烈的競爭，急需對資產進行重組，剝離阻礙企業(yè)發(fā)展的資產，集中優(yōu)質資產，提升競爭力。在未來百貨零售業(yè)的快速發(fā)展中，優(yōu)秀企業(yè)對并購重組業(yè)務的需求將會明顯提高。友阿股份：友阿股份于2013年3月4日公告吸收合并全資子公司湖南長沙中山集團有限責任公司，以達到整合業(yè)務、降低管理成本、提高運營效率的目的。大商股份：公司于2013年4月26日公告, 本公司擬以非公開發(fā)行股份的方式，購買大連大商集團有限公司和大連大商投資管理有限公司下屬的商業(yè)零售業(yè)務及有關資產，標的資產包括百貨、超市、家電等業(yè)態(tài)的多家門店。此次收購進一步優(yōu)化了大商股份的產業(yè)結構，鞏固公司在本地的龍頭地位。本行業(yè)的上市公司多為區(qū)域內的龍頭企業(yè)，為鞏固在本地區(qū)的行業(yè)龍頭地位，未來將會進行一系列的并購、重組行為。投行業(yè)務人員還應密切關注行業(yè)動態(tài)，挖掘百貨零售企業(yè)的跨區(qū)域擴張的可能性。（三）發(fā)債融資機會在企業(yè)流動資金和固定資產充裕的情況下，發(fā)債成為了審核速度快，交易限制少，發(fā)行低成本的融資方式，企業(yè)可根據自己需求采用短融、中票、公司債及可轉債等各相關方式。公募債券由于其高信用度，也為企業(yè)降低了利息返還的成本，稅前付利也同時帶來了抵稅的好處。根據本文“三、（二）上市公司證券發(fā)行情況及首發(fā)融資情況”統(tǒng)計，百貨零售業(yè)上市公司由于自身現金流較為充足，對資本市場的運用并不活躍，仍主要通過銀行間市場的短融等方式進行籌資，交易所市場的融資方式仍需引導。國美電器：國美電器于2009年9月發(fā)債擬籌資23億元，使公司有充足的資本金回購和轉換明年到期的已發(fā)行債券的贖回事宜。國美電器作為中國零售業(yè)龍頭企業(yè)，其這一舉措消除了公司的潛在風險，使公司早日步入正軌，保證了其相當的競爭力。樂購中國：2011年。據市場分析，樂購的資金產業(yè)鏈存在問題，欲用其融資的資金用以擴充企業(yè)規(guī)模。通過擴充其在地域的便利店的規(guī)模和數量用來帶來新型的適合中國的便利店運營模式，從而趕超其同行競爭對手，如沃爾瑪，家樂福等。（四）資產證券化等創(chuàng)新業(yè)務機會資產證券化是能夠將優(yōu)質資產提前變現的新興金融工具，相關的基礎資產需要有穩(wěn)定的現金流支持。在我國，無論是專業(yè)市場、購物中心還是傳統(tǒng)百貨的聯(lián)營扣點，其盈利模式的本質都是租金收益，若預期未來現金流持續(xù)穩(wěn)定，則具備了通過租金收益證券化而實現融資的可能性。出于經營業(yè)績擔憂而導致的市值縮水，使得許多現金充裕、自有物業(yè)占比高的資產富裕型公司已頗具收購價值，而這些公司穩(wěn)定持續(xù)的現金流可能實現的融資能力更是錦上添花，增厚其收購價值。（五）IPO機會處于高速發(fā)展期的新興企業(yè)需要大量的資金支持。在缺乏固定資產作抵押的情況下，企業(yè)難以通過債權類融資手段獲取資金。IPO首發(fā)上市將是優(yōu)秀的發(fā)展中企業(yè)獲取資金的重要渠道，并且具有提高企業(yè)知名度、提供未來再融資平臺等優(yōu)勢。以下幾類企業(yè)具有IPO業(yè)務機會：（1）還未上市的處于區(qū)域領先地位的知名百貨零售企業(yè)；（2）已在香港或海外上市，有后續(xù)融資需求，需要在A股上市的企業(yè)。例如銀泰百貨（HK 001833）。截至2012年底。，；（3）新型百貨零售企業(yè)，如連鎖超市、便利店，電子零售商等。隨著經濟的發(fā)展，人們的消費方式逐漸轉變，新型的百貨零售企業(yè)將會面臨巨大的發(fā)展機遇，投行業(yè)務人員應把握機會，為有融資需要的企業(yè)提供專業(yè)的金融服務。附：2012年中國零售業(yè)百強排名情況表序號2011排名企業(yè)名稱2012銷售規(guī)模（含稅萬元）銷售增幅%2012門店總數門店增幅%12蘇寧云商集團股份有限公司 ①* 12400000%1705%21百聯(lián)集團有限公司12205221%5147%32國美電器有限公司11747974%1685%44華潤萬家有限公司9410000%4423%其中：蘇果超市有限公司3315200%2098%55康成投資（中國）有限公司（大潤發(fā)）7247000%219%69沃爾瑪（中國）投資有限公司5800000%395%76重慶商社(集團)有限公司5449472%327%其中：重慶百貨大樓股份有限公司3339965%286%88百勝餐飲集團中國事業(yè)部5220000%5200%9山東省商業(yè)集團有限公司4938066%526%其中：銀座集團股份有限公司3203115%104%107家樂福（中國）管理咨詢服務有限公司4527386%218%1111大商股份有限公司 ②* 3727500%170%1213農工商超市（集團）有限公司3030275%2734%1320永輝超市股份有限公司2793000%249%1419武漢武商集團股份有限公司2680010%98%其中：武漢武商量販連鎖有限公司1284092%91%1516宏圖三胞高科技術有限公司2645612%482%1617中百控股集團股份有限公司2621631%948%其中：中百倉儲超市有限公司1191092%244%1718石家莊北國人百集團有限責任公司2541553%198%1814江蘇五星電器有限公司2418530%252%1922長春歐亞集團股份有限公司2414498%58%2015海航商業(yè)控股有限公司2400000%448%2121北京王府井百貨（集團）股份有限公司2157439%28%2224利群集團股份有限公司2139722%736%2325天虹商場股份有限公司2037346%59%2426特易購樂購（中國）投資有限公司* 2000000%111%2530百盛商業(yè)集團有限公司1972358%48%2623文峰大世界連鎖發(fā)展股份有限公司1949059%995%2727煙臺市振華百貨集團股份有限公司1906570%109%2829金鷹國際商貿集團（中國）有限公司1866919%28%2931山東家家悅集團有限公司1818795%595%3028新一佳超市有限公司* 1800000%116%3155步步高集團公司1790819%289%3238錦江麥德龍現購自運有限公司1790000%64%33北京物美商業(yè)集團股份有限公司 ③1733407%538%3434安徽省徽商集團有限公司1724238%2564%3535合肥百貨大樓集團股份有限公司 ④1690000%190%3633樂天瑪特1631829%99%3739銀泰百貨（集團）有限公司1630871%30%3841歐尚（中國）投資有限公司1630461%54%3932新世界百貨中國有限公司 ⑤* 1600000%39%4037人人樂連鎖商業(yè)集團股份有限公司* 1511000%131%41北京華聯(lián)綜合超市股份有限公司* 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