基于公司治理的盈利分配制度-資料下載頁
2025-04-19 03:25本頁面
【正文】 等待中喪失了資金時(shí)間價(jià)值。這實(shí)際上是對投資者利益的損害，進(jìn)而導(dǎo)致投資者無法從公司盈利分配中的獲得預(yù)期收益，從而弱化了盈利分配機(jī)制的治理功能。5 結(jié)論與進(jìn)一步研究問題公司制已有100多年的歷史，西方國家已經(jīng)逐漸形成了比較成熟的治理模式，而我國推進(jìn)公司制改革僅僅有10年時(shí)間，因此必然有一些不完善之處。歸納起來，主要有以下幾點(diǎn)：l 股權(quán)結(jié)構(gòu)：我國大公司特別是上市公司，國有股、法人股比重較高，占總股本的60~70%，而其股權(quán)代理人的職能并沒有明確界定，行權(quán)規(guī)則也未程序化，導(dǎo)致“所有者缺位”現(xiàn)象非常明顯，國有股東并不關(guān)注公司的盈利分配決策。再者，這些股權(quán)目前還不能上市流通，如果兩個(gè)大股東對公司盈利分配方案發(fā)生分歧時(shí)，只能通過內(nèi)部斗爭來獲得盡量多的剩余控制權(quán)利，而不能采用適當(dāng)?shù)耐顺龇绞?，因此?yán)重影響公司具體經(jīng)營，弱化了股東的控制職能。l 董事會(huì)層面：我國董事會(huì)履行職能存在許多矛盾，如董事會(huì)行使職權(quán)的獨(dú)立性無法保證、董事長的作用過于突出、缺乏保證董事個(gè)人嚴(yán)格履行勤勉誠信義務(wù)的機(jī)制、管理層在董事會(huì)所占席位導(dǎo)致內(nèi)部人控制現(xiàn)象嚴(yán)重等等，將會(huì)嚴(yán)重影響董事會(huì)履行盈利分配決策職能。l 執(zhí)行層面：很多公司董事長和總經(jīng)理的人選合二為一，表面上公司控制權(quán)和經(jīng)營權(quán)完全一致減少了代理成本，而實(shí)際經(jīng)營效果是強(qiáng)化了經(jīng)理人管理特權(quán)，弱化了董事會(huì)控制職能。這實(shí)質(zhì)上更加有利于經(jīng)理人員和少數(shù)股東利益，而損傷了其他利益主體。應(yīng)當(dāng)意識(shí)到，經(jīng)理人掌握的是經(jīng)營權(quán)，董事會(huì)擁有的是治理權(quán)，必須明確區(qū)分。l 外部環(huán)境：中國資本市場投機(jī)現(xiàn)象過分活躍，無論是外部環(huán)境建設(shè)還是市場參與者的投資心理都很不成熟。上市公司更多的出于“圈錢”目的，而投資者只是關(guān)注短期市場收益，兩方面因素相互影響，導(dǎo)致股票價(jià)格無法反映公司實(shí)際投資價(jià)值，同時(shí)公司盈利分配決策傾向于迎合市場目的。我國進(jìn)行現(xiàn)代公司制度改革以來，公司盈利分配水平基本由公司自主決定，能夠從公司外部起到名義約束作用的僅僅是《公司法》和公司章程，但其中對盈利分配方面的條款沒有任何實(shí)質(zhì)約束。實(shí)際上，公司對盈利分配決策擁有完全自主的操作空間。但就公司盈利分配的實(shí)際情況分析，公司盈利分配決策目標(biāo)并不符合公司治理的目標(biāo)，投資者、尤其是中小投資者的個(gè)人利益受到嚴(yán)重?fù)p害。也正是鑒于此種現(xiàn)狀，中國證監(jiān)會(huì)2000年10月提出“將現(xiàn)金分紅作為上市公司配股的必要條件”，標(biāo)志著對公司盈利分配的外部控制進(jìn)行加強(qiáng)。但實(shí)際操作效果看，是否會(huì)造成上市公司通過支付少量成本進(jìn)行現(xiàn)金分紅，然后再進(jìn)行配股以圈取更大的利益。這種條文的出臺(tái)明顯是一種暫時(shí)過渡，只能是治標(biāo)不治本的無奈舉措。結(jié)合上述具體特點(diǎn)，建立適合國情的公司盈利分配決策機(jī)制，還有相當(dāng)長的路要走。
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