證券市場監(jiān)管制度探討-資料下載頁
2025-04-19 00:26本頁面
【正文】 限定執(zhí)行的時(shí)限，從微觀上提高執(zhí)法效率。建議在每年度開始時(shí)或幾個(gè)年度合并規(guī)劃制定階段性的證券執(zhí)法的工作計(jì)劃，并且在工作計(jì)劃中集中優(yōu)勢力量，選擇優(yōu)先執(zhí)法的領(lǐng)域，增強(qiáng)執(zhí)法效率，實(shí)現(xiàn)執(zhí)法資源的有效配置。 探索具有中國特色的執(zhí)法機(jī)構(gòu)合作制度在對(duì)證券操縱的執(zhí)法過程中我們不得不考慮到成本與效率的關(guān)系，成本的增加并不必然引導(dǎo)效率的提升，恰恰相反在很多情況下成本與效率是成反比例關(guān)系的。證監(jiān)會(huì)的36個(gè)派出機(jī)構(gòu)的稽查處，從地域分布上看，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的派出機(jī)構(gòu)稽查任務(wù)重，內(nèi)陸地區(qū)人員相對(duì)閑置，資源沒有得到有效配置，更何況如果沒有證券交易所、證券行業(yè)協(xié)會(huì)的協(xié)同，沒有公安、檢察院及法院的協(xié)調(diào)配合，在案件查處過程中，執(zhí)法也會(huì)處于各個(gè)孤立的狀態(tài)。因此，結(jié)合各部門的優(yōu)勢，發(fā)揮出來的合理越強(qiáng)，執(zhí)法效果也會(huì)越明顯。 完善證券操縱行為的法律責(zé)任制度建立證券市場操縱行為的民事賠償責(zé)任制度。建立民事責(zé)任賠償機(jī)制有助于對(duì)中小投資者的損失進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的補(bǔ)償及相關(guān)司法救濟(jì)，切實(shí)保護(hù)其合法權(quán)益，提高市場監(jiān)管的有效性，維護(hù)市場的公正和穩(wěn)定，是有巨大意義的。在證券法中，金錢賠償是最為重要的損害賠償方式。關(guān)于操縱市場行為民事賠償責(zé)任的范圍，可以采用一個(gè)折衷的方法來確定操縱市場行為的民事責(zé)任：首先，可以依據(jù)操縱行為前十個(gè)營業(yè)日內(nèi)被操縱的證券的收盤價(jià)的平均價(jià)格與原告買入或賣出該股票的價(jià)格的差額作為賠償范圍的基準(zhǔn)；其次，考慮被告行為的主觀惡性以及被告通過操縱行為所獲得非法利益的數(shù)額。如果被告主觀惡性非常大或獲得的非法利益很大，法院可以依照原告的請(qǐng)求將被告應(yīng)承擔(dān)的民事賠償責(zé)任的限額提高一定的倍數(shù)。此種被提高的民事賠償責(zé)任數(shù)額中大于原告實(shí)際遭受損害的部分，即屬于對(duì)被告的懲罰性損害賠償參見程嘯著：《論操縱市場行為及其民事賠償責(zé)任》，載《法律科學(xué)》，2001年第4期，第100頁。我國新《證券法》對(duì)證券市場操縱行為的行政責(zé)任規(guī)定相對(duì)健全，行政責(zé)任作為公法意義上的責(zé)任，其立法宗旨是站在公共利益的角度，維護(hù)國家和社會(huì)秩序，并保護(hù)公眾的人身自由和權(quán)利。而在證券市場操縱行為中行政責(zé)任的追究一般都表現(xiàn)為證監(jiān)會(huì)對(duì)操縱行為人的行政處罰。因此增加多樣性和靈活性的行政處罰措施，引進(jìn)獎(jiǎng)懲結(jié)合等減少操縱和以防為主的措施，例如行政和解、根據(jù)違法違規(guī)程度和次數(shù)衡量的累進(jìn)制行政處罰措施等，就是完善行政責(zé)任制度的一種體現(xiàn)。國外立法規(guī)定的行政處罰種類比較多，例如美國等國家施行和臺(tái)灣等地區(qū)新增加的行政和解措施就是一種靈活有效的處罰形式，有利于提高行政執(zhí)法的效率，同時(shí)也對(duì)被處罰人給予寬容和教育。我國以后在制定的相關(guān)法律中，一方面，可以考慮增加多樣性和靈活性的行政處罰措施，例如行政和解、根據(jù)違法違規(guī)程度和次數(shù)衡量的累進(jìn)制行政處罰措施等，另一方面可考慮對(duì)市場操縱的行政處罰結(jié)合其他法律責(zé)任進(jìn)行。這樣一來，我國證券市場操縱行為的行政責(zé)任制度將更加完善。證券市場操縱行為的刑事責(zé)任規(guī)定，主要就是刑法第182條，中國對(duì)于操縱證券交易價(jià)格罪的規(guī)定，與日、美、臺(tái)灣等證券市場發(fā)達(dá)國家和地區(qū)基本相同。但是，我國刑法對(duì)構(gòu)成此種犯罪的行為情節(jié)的規(guī)定比較模糊，僅以“情節(jié)嚴(yán)重”一詞進(jìn)行概括，而日、美、臺(tái)灣等則要詳細(xì)得多。對(duì)此，我國在完善操縱行為刑事責(zé)任制度上完全可以借鑒國外做法，界定清承擔(dān)刑事責(zé)任的證券市場操縱行為到底有哪些，以防止操縱行為刑事責(zé)任追究錯(cuò)誤的產(chǎn)生；以及在怎樣的情況下才叫“情節(jié)嚴(yán)重”，才可以追究操縱行為刑事責(zé)任。新刑法頒布這些年以來，而從1997年新刑法頒布至今，我國各級(jí)法院審結(jié)或正在審理的涉及操縱行為的刑事案件中還沒有嚴(yán)重量刑的。例如：中科創(chuàng)業(yè)案中判處案犯丁福根等6名被告人4年至2年零2個(gè)月有期徒刑；周正毅事件中案犯周正毅因犯操縱證券交易價(jià)格罪領(lǐng)刑3年。根據(jù)我國目前《刑法》的實(shí)踐中，此罪最多只判5年。在此期間，刑法的威懾力趨近于零，操縱市場行為非但沒有得到有效的控制，反而日益猖獗，嚴(yán)重的損害了中小投資者的利益，擾亂了證券市場秩序，如何加大打擊力度，維持刑法的威嚴(yán)，規(guī)范證券交易行為，已成為迫在眉睫的課題。我們應(yīng)該多借鑒在這方面取得了成果的美國的證券交易協(xié)會(huì)行政處罰和司法干預(yù)的雙軌制。該種制度規(guī)定即使在證券交易協(xié)會(huì)對(duì)某操縱行為給予了行政處罰后，只要符合刑事責(zé)任的追究條件，司法機(jī)關(guān)仍然可以主動(dòng)干預(yù)。運(yùn)用到我國，實(shí)際上可以這樣完善我國證券市場操縱行為刑事責(zé)任的追究：當(dāng)證監(jiān)會(huì)對(duì)某一市場操縱行為追究行政責(zé)任即給予行政處罰后，只要該操縱行為構(gòu)成了操縱證券市場罪，我國的公訴機(jī)關(guān)——檢察院就仍可依法對(duì)操縱行為實(shí)施者提起刑事訴訟，追究刑事責(zé)任。如果做出的刑事處罰與前面的行政處罰存在一定的重合如罰金與罰款，就可實(shí)行相關(guān)的折抵原則。通過這樣的刑事責(zé)任追求，將對(duì)操縱行為起到更大的威懾作用，畢竟是一種類似雙罰制的責(zé)任追究。結(jié)論隨著證券市場的國際化，證券市場的操縱行為逐漸成為一個(gè)國際化問題。各國的立法經(jīng)驗(yàn)提供了相互借鑒的可能。完善我國市場操縱的執(zhí)法體系，可以借鑒發(fā)達(dá)國家和地區(qū)的現(xiàn)成經(jīng)驗(yàn)和做法。但是借鑒國外證券的監(jiān)管制度不能簡單的照搬照抄，必須建立在對(duì)其制度充分認(rèn)識(shí)的基礎(chǔ)上。不同國家的立法和監(jiān)管制度存在著差異，甚至實(shí)行完全不同的制度，一國禁止的，可能正在另一國實(shí)行，并且其制度也會(huì)隨著其市場環(huán)境的改變而調(diào)整甚至改變。因此必須充分認(rèn)識(shí)各種制度存在的客觀環(huán)境和相應(yīng)的配套制度，希望立法機(jī)關(guān)在今后的立法中可以對(duì)操縱行為的相關(guān)規(guī)定不斷吸收借鑒國外成熟經(jīng)驗(yàn)而予以補(bǔ)充、完善，學(xué)術(shù)界也應(yīng)該更加關(guān)注一下這塊理論研究的領(lǐng)域，以準(zhǔn)確判斷什么可以為我所用，什么不適合我們，有選擇的借鑒，確立適合我國國情的操縱證券市場行為的執(zhí)法機(jī)制。14 / 15
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