養(yǎng)老保險個人賬戶基金投資管理辦法建議-資料下載頁
2025-04-18 03:16本頁面
【正文】 因而有更高的收益率。權益工具的投資風險雖然較高，但投資品種比較豐富，養(yǎng)老金是一筆巨大的資金額，完全可以合理的建立風險投資組合來降低風險。在養(yǎng)老金的投資組合中加入權益類資產，一方面能夠增強投資的增值能力，同時也能夠通過控制權益資產的投資的比例來把控制風險在合理的范圍內。（5）實物工具。在國外，年金基金還可投資于房地產、基礎設施等實業(yè)。由于房地產市場受經(jīng)濟周期波動影響大，且專業(yè)性較強，因而管理成本較高。許多國家對此類投資比例有所限制。上世紀80年代以前，房地產投資曾是經(jīng)合組織國家養(yǎng)老金投資組合中的重要工具，但從80年代起，在房地產上的投資比重開始下降，在我國目前房地產市場相對過熱，投資風險過高，建議我國暫時不采取實物投資工具。但隨著內部監(jiān)管和外部金融環(huán)境的改善，可以逐步放寬對實物投資的限制。在基金投資的管理方面，國際上通行兩種監(jiān)管模式：定量限制監(jiān)管和“審慎人”規(guī)則兩種基本監(jiān)管模式。這兩種模式的監(jiān)管主要依據(jù)監(jiān)管當局對投資資產組合類別和比率的限制程度。從我國目前資本市場以及監(jiān)管能力來看，個人賬戶基金并不適合采用“審慎人”規(guī)則。相對來說定量限制監(jiān)管模式，在個人基金賬戶發(fā)展初始階段較為合理。首先：（1）中國的監(jiān)管制度不完善。首先是資本市場法制不健全，還存在很多漏洞，違法違規(guī)的事件依然很多，市場參與主體的法律和金融知識都嚴重缺乏，尤其是股票市場和基金市場，很多人都不知道基本的市場規(guī)則，盲目的買賣操作，對金融投資風險和收益的匹配不甚了解。（2）金融產品不全面。中國資本市場上金融產品發(fā)展很不均衡，從而為投資者進行資產負債管理帶來一定困難，很難靈活得做出決策。（3）從各國經(jīng)驗來看。發(fā)達國家完善的金融市場和復雜的監(jiān)管體系為“審慎人”規(guī)則為基金安全運作提供了良好的外部環(huán)境，而發(fā)展中國家投資管理人經(jīng)驗欠缺，資本市場的高波動性、投資管理人自我監(jiān)管和治理結構的不完善都使得“審慎人”規(guī)則的不適合。對于我國個人賬戶基金發(fā)展階段，考慮到個人賬戶基金高安全性的要求，采用“定量限制原則”來進行管理。政府出于風險控制的理由，監(jiān)管部門會對養(yǎng)老金的權益類投資比例做出規(guī)定，但種規(guī)定并不是放之四海皆準的，其投資比例主要取決于資本市場的成熟度和政府監(jiān)管水平，另外也有文化、歷史、法律、會計政策等方面的因素。比如美、英等資本市場發(fā)達國家，對養(yǎng)老基金的投資沒有太多限制，只是要求按照“審慎人原則”來選擇投資工具。而其他一些國家，主要是發(fā)展中國家對投資股票的比例有嚴格的限制，但投資限制也隨著資本市場的成熟逐步放松。比如，智利在養(yǎng)老改革初期，養(yǎng)老金投資只能投資政府債券，而到2001年政府債券的投資比例已降到37%，其他都是包括股票在內的風險類資產?？傊B(yǎng)老保險制度的改革和完善是牽一發(fā)而動全身的系統(tǒng)工程，是市場經(jīng)濟的“減震器”、社會公平的“調節(jié)器”、廣大勞動者的“安全網(wǎng)”。建立和完善養(yǎng)老保險個人賬戶基金投資管理制度是一項利國利民的制度，它能夠緩解人口老齡化給養(yǎng)老保險基金帶來的壓力，是解決巨大的養(yǎng)老基金缺口的一個重要措施，更是增加基金的保值增值能力，增強社會保險制度的自我平衡能力和勞動者自我保障能力的需要。在完善社會保險體系、構建和諧社會的歷史進程中，這一舉措將發(fā)揮意義深遠的作用。參考文獻：李珍：《養(yǎng)老保險基金管理體制的選擇——以國際比較為基礎》，人民出版社2005耿志民著：《養(yǎng)老保險基金與資本市場》，北京：經(jīng)濟管理出版社2000年版張新梅：國際上養(yǎng)老保險個人賬戶制度改革的啟示[J].宏觀經(jīng)濟管理2005年（8）：5556董克用：《中國養(yǎng)老保障制度改革》，北京：中國發(fā)展出版社2002袁志剛：《養(yǎng)老保險經(jīng)濟學》，上海：上海人民出版社2005李珍， 劉昌平. 論養(yǎng)老保險基金分權式管理和制衡式監(jiān)督的制度安排[J]. 中國軟科學 2002(3):813李耀. 養(yǎng)老保險基金—形成機制、管理模式、投資運用[M]. 北京: 中國金融出版社 阮鳳英. 社會保障通論[M ]. 濟南:山東大學出版社,2004: 53 85.李晨光. 中國養(yǎng)老保險個人賬戶基金投資管理體制初探 首屆社會保障論壇論文集792頁孫建勇. 企業(yè)年金管理指引[M]. 北京: 中國財政經(jīng)濟出版社 20041 盧曉平 陳良提出養(yǎng)老金投資初期首選國債 上海 上海證券報 1 財政部勞動和社會保障部 《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》1 —:1 Allessandra Casaric， “Pension Reform and economic performance under imperfect capital markets”， The Economic Journal. March 1998，P344362 1 The world bank “ China Pension System，” Document of the World bank ，1997
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