【正文】 相關(guān)性）?！　。?）對比口徑的一致性（分子分母必須在計算時間、范圍等方面保持口徑一致）。如凈資產(chǎn)收益率?！　。?）衡量標準的科學性。（三）因素分析法——解釋差異　　含義：因素分析法是依據(jù)分析指標與其影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對分析指標影響方向和影響程度的一種方法。　　設(shè)R＝ABC　　在測定各因素變動對指標R的影響程度時可按順序進行：　　基期 基期指標值R0＝A0B0C0　　?。?）　　第一次替代　　 　 A1B0C0　　　 （2）　　第二次替代　　 　 A1B1C0　　　 （3）　　第三次替代 本期指標值R1＝A1B1C1（4）　?。?）－（1）→A變動對R的影響　?。?）－（2）→B變動對R的影響　?。?）－（3）→C變動對R的影響　　把各因素變動綜合起來，總影響：△R＝R 1－R 0　　【注意】如果將各因素替代的順序改變，則各個因素的影響程度也就不同。在考試中一般會給出各因素的分析順序。　　　　　R＝ABC　　A因素變動的影響＝（A1－A0）B0C0　　B因素變動的影響＝A1（B1－B0）C0　　C因素變動的影響＝A1B1（C1－C0）　　【提示】差額分析法公式的記憶：計算某一個因素的影響時，必須把公式中的該因素替換為本期與基期之差。在括號前的因素為本期值（新），在括號后的因素為基期值（舊）?！　∽⒁猓骸　　＃ㄖ笜伺c因素存在因果關(guān)系）　　。替代因素時，必須按照各因素的依存關(guān)系，排列成一定的順序并依次替代，不可隨意加以顛倒，否則就會得出不同的計算結(jié)果。　　。（每次替代是在上一次的基礎(chǔ)上進行的）　　。分析時應(yīng)力求使這種假定合乎邏輯、具有實際經(jīng)濟意義，這樣，計算結(jié)果的假定性，才不至于妨礙分析的有效性。二、　基本的財務(wù)報表分析償債能力分析短期償債能力分析營運資金＝流動資產(chǎn)－流動負債【提示】：①營運資金為正，說明企業(yè)財務(wù)狀況穩(wěn)定，不能償債的風險較小。②營運資金為負，企業(yè)部分非流動資產(chǎn)以流動負債作為資金來源，企業(yè)不能償債的風險很大。③營運資金是絕對數(shù)，不便于不同企業(yè)之間的比較。流動比率＝流動資產(chǎn)247。流動負債流動比率越大通常短期償債能力越強。一般認為，生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動比率是2。速動比率＝速動資產(chǎn)247。流動負債一般情況下，速動比率越大，短期償債能力越強?，F(xiàn)金比率＝（貨幣資金＋交易性金融資產(chǎn)）247。流動負債長期償債能力分析資產(chǎn)負債率＝（負債總額247。資產(chǎn)總額）100%這一比率越低，表明企業(yè)資產(chǎn)對負債的保障能力越高，企業(yè)的長期償債能力越強產(chǎn)權(quán)比率＝負債總額247。所有者權(quán)益100%一般來說，這一比率越低，表明企業(yè)長期償債能力越強，債權(quán)人權(quán)益保障程度越高。權(quán)益乘數(shù)＝總資產(chǎn)247。股東權(quán)益【總結(jié)】利息保障倍數(shù)＝息稅前利潤/全部利息費用　　　　　?。剑▋衾麧櫍麧櫛碇械睦①M用＋所得稅費用）/全部利息費用【提示】（1）分子中的“利息費用”是指本期的全部費用化利息；包括本期發(fā)生本期費用化，還包括本期和以前期間資本化利息的本期費用化部分。（2） 分母中的“全部利息費用”是指本期的全部應(yīng)付利息，不僅包括費用化利息，還包括資本化利息。營運能力分析流動資產(chǎn)營運能力分析①應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售收入凈額247。應(yīng)收賬款平均余額＝銷售收入凈額247。[（期初應(yīng)收賬款＋期末應(yīng)收賬款）247。2]②應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝計算期天數(shù)247。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)【提示】通常，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高、周轉(zhuǎn)天數(shù)越短表明應(yīng)收賬款管理效率越高①存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售成本247。存貨平均余額。存貨平均余額＝（期初存貨＋期末存貨）247。2②存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝計算期天數(shù)247。存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)【提示】一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨占用水平越低，流動性越強，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度就越快，這樣會增強企業(yè)的短期償債能力及盈利能力流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷售收入凈額247。流動資產(chǎn)平均余額　　流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝計算期天數(shù)247。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)　?。接嬎闫谔鞌?shù)流動資產(chǎn)平均余額247。銷售收入凈額式中：流動資產(chǎn)平均余額＝（期初流動資產(chǎn)＋期末流動資產(chǎn)）247。2【提示】在一定時期內(nèi)，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，表明流動資產(chǎn)利用效果越好。固定資產(chǎn)、總資產(chǎn)營運能力分析＝銷售收入凈額247。固定資產(chǎn)平均凈值式中：固定資產(chǎn)平均凈值＝（期初固定資產(chǎn)凈值＋期末固定資產(chǎn)凈值）247。2【提示】①固定資產(chǎn)凈值＝固定資產(chǎn)原值－累計折舊②固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，說明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當，結(jié)構(gòu)合理，利用效率高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入凈額247。資產(chǎn)平均總額如果企業(yè)各期資產(chǎn)總額比較穩(wěn)定，波動不大，則：資產(chǎn)平均總額＝（期初資產(chǎn)總額＋期末資產(chǎn)總額）247。2如果資金占用的波動性較大，企業(yè)應(yīng)采用更詳細的資料進行計算，如按照各月份的資金占用額計算。月平均資產(chǎn)總額＝（月初資產(chǎn)總額＋月末資產(chǎn)總額）247。2季平均占用額＝（1/2季初＋第一月末＋第二月末＋1/2季末）247。3年平均占用額＝（1/2年初＋第一季末＋第二季末＋第三季末＋1/2年末）247。4【提示】計算總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率時分子分母在時間上應(yīng)保持一致。盈利能力分析銷售毛利率銷售毛利率＝銷售毛利247。銷售收入其中：銷售毛利＝銷售收入－銷售成本銷售凈利率銷售凈利率＝凈利潤247。銷售收入總資產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)凈利率＝（凈利潤247。平均總資產(chǎn)）100%【提示】總資產(chǎn)凈利率＝銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率＝（凈利潤247。平均所有者權(quán)益）100%【提示】凈資產(chǎn)收益率＝銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)權(quán)益乘數(shù)發(fā)展能力分析銷售收入增長率銷售收入增長率＝本年銷售收入增長額/上年銷售收入100%其中：本年銷售收入增長額＝本年銷售收入－上年銷售收入總資產(chǎn)增長率總資產(chǎn)增長率＝本年資產(chǎn)增長額/年初資產(chǎn)總額100%其中：本年資產(chǎn)增長額＝年末資產(chǎn)總額－年初資產(chǎn)總額營業(yè)利潤增長率營業(yè)利潤增長率＝本年營業(yè)利潤增長額/上年營業(yè)利潤總額100%其中：本年營業(yè)利潤增長額＝本年營業(yè)利潤－上年營業(yè)利潤資本保值增值率資本保值增值率＝期末所有者權(quán)益247。期初所有者權(quán)益100%這一指標的高低，除了受企業(yè)經(jīng)營成果的影響外，還受企業(yè)利潤分配政策和投入資本的影響資本積累率資本積累率＝本年所有者權(quán)益增長額/年初所有者權(quán)益100%本年所有者權(quán)益增長額＝年末所有者權(quán)益－年初所有者權(quán)益現(xiàn)金流量分析（一） 獲取現(xiàn)金能力的分析銷售現(xiàn)金比率銷售現(xiàn)金比率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額247。銷售收入【提示】該比率反映每元銷售收入得到的現(xiàn)金流量凈額,其數(shù)值越大越好每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量＝經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額247。普通股股數(shù)【提示】該指標反映企業(yè)最大的分派股利能力，超過此限度，可能就要借款分紅。全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額247。企業(yè)平均資產(chǎn)總額100%【提示】它說明企業(yè)全部資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力（二）收益質(zhì)量分析凈收益營運指數(shù)凈收益營運指數(shù)＝經(jīng)營凈收益247。凈利潤其中：經(jīng)營凈收益＝凈利潤－非經(jīng)營凈收益非經(jīng)營凈收益是指投資活動和籌資活動所產(chǎn)生的投資收益、財務(wù)費用和營業(yè)外收支等。凈收益營運指數(shù)越小,非經(jīng)營收益所占比重越大,收益質(zhì)量越差,因為非經(jīng)營收益不反映公司的核心能力及正常的收益能力,可持續(xù)性較低?，F(xiàn)金營運指數(shù)現(xiàn)金營運指數(shù)＝經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額247。經(jīng)營所得現(xiàn)金其中，經(jīng)營所得現(xiàn)金＝經(jīng)營凈收益＋非付現(xiàn)費用【提示】①現(xiàn)金營運指數(shù)小于1，說明一部分收益尚未取得現(xiàn)金，停留在實物或債權(quán)形態(tài)，而實物或債權(quán)資產(chǎn)的風險大于現(xiàn)金，應(yīng)收賬款不一定能足額變現(xiàn)，存貨也有貶值的風險，所以未收現(xiàn)的收益質(zhì)量低于已收現(xiàn)的收益。②現(xiàn)金營運指數(shù)小于1，說明營運資金增加了，反映企業(yè)為取得同樣的收益占用了更多的營運資金，取得收益的代價增加了，同樣的收益代表著較差的業(yè)績。三、　上市公司財務(wù)分析指標（一）每股收益公式基本每股收益的計算公式為：　　注意（1）發(fā)行新股應(yīng)按照時間權(quán)數(shù)進行加權(quán)計算（加到分母中去）。回購股份也應(yīng)按照時間進行加權(quán)計算（從分母中減去）。發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)＝期初發(fā)行在外普通股股數(shù)＋當期新發(fā)普通股股數(shù)（已發(fā)行時間247。報告期時間）－當期回購普通股股數(shù)（已回購時間247。報告期時間）（2）送紅股是將公司以前年度的未分配利潤轉(zhuǎn)為普通股，轉(zhuǎn)化與否都一直作為資本使用，因此新增的股數(shù)不需要按照實際增加的月份加權(quán)計算，可以直接計入分母?！究偨Y(jié)】股數(shù)變動有兩種情況：一是資本變動的股數(shù)變動；二是資本不變動的股數(shù)變動。資本變動時，股數(shù)變動要計算加權(quán)平均數(shù)；資本不變動時，不計算加權(quán)平均數(shù)。　　含義：　　企業(yè)存在稀釋性潛在普通股的，應(yīng)當計算稀釋每股收益?！　∠♂屝詽撛谄胀ü桑菏侵讣僭O(shè)當期轉(zhuǎn)換為普通股會減少每股收益的潛在普通股。潛在普通股主要包括可轉(zhuǎn)換公司債券、認股權(quán)證和股份期權(quán)等?！　　咎崾尽肯♂屆抗墒找妫褪窃诳紤]稀釋性潛在普通股對每股收益稀釋作用之后，所計算出的每股收益?！　∮嬎闱疤幔杭僭O(shè)稀釋性潛在普通股在發(fā)行日就全部轉(zhuǎn)換為普通股?？赊D(zhuǎn)換債券①分子的調(diào)整項目為可轉(zhuǎn)換公司債券當期已確認為費用的利息等的稅后影響額；利息（1－稅率）②分母的調(diào)整項目為假定可轉(zhuǎn)換公司債券當期期初或發(fā)行日轉(zhuǎn)換為普通股的股數(shù)加權(quán)平均數(shù)。認股權(quán)證和股份期權(quán)認股權(quán)證、股份期權(quán)等的行權(quán)價格低于當期普通股平均市場價格時，應(yīng)當考慮其稀釋性。①作為分子的凈利潤金額一般不變；②分母的調(diào)整項目為增加的普通股股數(shù)，同時還應(yīng)考慮時間權(quán)數(shù)。增加的普通股股數(shù)＝擬行權(quán)時轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)－行權(quán)價格擬行權(quán)時轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)247。當期普通股平均市場價格 （二）每股股利（三）市盈率市盈率＝每股市價／每股收益（四）每股凈資產(chǎn)（五）市凈率四、　財務(wù)評價與考核（一）杜邦分析法【提示】（1）權(quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)／權(quán)益（在杜邦分析中一般分子分母均應(yīng)用平均數(shù)）（2）權(quán)益乘數(shù)與資產(chǎn)負債率成同方向變化，并且二者是可以相互推算的　　權(quán)益乘數(shù)＝1／（1－資產(chǎn)負債率）（資產(chǎn)負債率也根據(jù)平均數(shù)計算）（二）沃爾評分法　　　選擇七種財務(wù)比率，分別給定了其在總評價中所占的比重，總和為100分。然后，確定標準比率，并與實際比率相比較，評出每項指標的得分，求出總評分?！　≈笜嗽u分＝標準分值（實際比率／標準比率）一般認為企業(yè)財務(wù)評價的內(nèi)容首先是盈利能力，其次是償債能力，再次是成長能力，它們之間大致可按5∶3∶2的比重來分配。標準比率以本行業(yè)平均數(shù)為基礎(chǔ)，在給每個指標評分時，應(yīng)規(guī)定其上限和下限，以減少個別指標異常對總分造成不合理的影響。每分比率差＝（最高比率－標準比率）／（最高評分－標準評分）調(diào)整分＝（實際比率－標準比率）／每分比率差指標評分＝標準評分值＋調(diào)整分（三）綜合績效評價綜合績效評價是綜合分析的一種，一般是站在企業(yè)所有者（投資人）的角度進行的。企業(yè)綜合績效評價計分方法：　　在得出評價分數(shù)之后，應(yīng)當計算年度之間的績效改進度，以反映企業(yè)年度之間經(jīng)營績效的變化狀況。計算公式為：　　績效改進度大于1，說明經(jīng)營績效上升，績效改進度小于1，說明經(jīng)營績效下滑。 30